行业技术趋势 - LED显示正从大间距向微间距质变，P1.1-1.4mm产品销售额同比增幅达34.7%，P1.0mm以下产品增长达12.7% [1] - 行业加速微间距研发，163英寸屏幕实现8K超高清效果需点间距降至0.47mm [1] - 技术迭代与规模化生产推动LED微间距产品成本持续下降，P0.9mm以下产品有望在2026年触及行业普及临界点，催生千亿级新增市场 [4] 公司技术领先性 - 公司已率先实现P0.47mm产品量产，成为行业内少数具备超高清微间距规模化交付能力的企业 [1] - 公司P0.9mm产品通过AI低功耗智显、超精准控压、底黑无损直显三项技术创新，功耗仅为传统产品的一半，屏体温度低于人体体温 [2] - 公司P0.9mm产品具备7680Hz高刷技术，将蓝光芯片波长精准控制在460nm达到RG0护眼等级，并通过光学设计降低80%以上环境光反射 [3] 产品应用与市场拓展 - 公司微间距产品向智慧城市、展览展示、商用会议、家庭影院等领域渗透，未来有望拓展至更广泛民用领域 [2] - 公司产品集成高精度红外触控支持20点同时触控与毫秒级响应，并融入AI技术实现手势控制、人员追踪与语音操控 [4] - 公司作为技术领航者，有望凭借产品布局与成本控制能力在市场扩容中占据先发优势 [4]

行业趋势与公司定位 - 全球绿色低碳转型持续深化，推动智能物联设备在数字化、无纸化方向上的应用需求不断增强 [1] - 电子纸技术凭借超低功耗、类纸质感、护眼等特性，相较于LCD和OLED更符合智能设备发展趋势，其静态显示近乎零功耗的能力契合全球“碳中和”战略 [1] - 全球智能物联电子纸相关解决方案市场规模预计从2024年的548亿元人民币增至2029年的1084亿元人民币，复合年均增长率达14.6% [13] - 公司是全球商用端智能物联电子纸显示解决方案的领导者，以2024年收入计算，其全球市场份额为26.3%，排名第一 [1][16] 公司技术与产能优势 - 截至2025年6月30日，公司累计获得专利94项，其中发明专利28项，并拥有多个首创技术成果，如全球首个实现180°弯折的基于OTFT的柔性电子纸墨水屏 [4] - 公司在全球布局4个生产研发基地，拥有47条专业产线，智能物联电子纸显示模组年化产能超1.3亿片，规模位居全球同行业之首 [4] - 公司智能物联电子纸显示模组销量从2022年的5060万片增长至2024年的6710万片，2025年上半年销量达5270万片 [4] 财务业绩表现 - 公司营收从2022年的12.14亿元人民币波动至2024年的11.52亿元人民币，2025年上半年营收达7.96亿元，接近2024年全年营收的70% [5] - 公司净利润从2022年的0.92亿元人民币波动至2024年的0.53亿元人民币，2025年上半年净利润回升至0.43亿元，净利率从2023年的5%提升至2025年上半年的5.4% [5] - 公司毛利率在2022年至2025年上半年期间介于15.8%至20.7%之间 [5][11] 客户与供应链结构 - 公司客户集中度较高，2022年至2025年上半年，来自五大客户的收入占比分别为93.3%、88.7%、82.6%和89.7% [7] - 公司供应商集中度也较高，同期对五大供应商的采购额占比分别为89.6%、90.2%、78.4%和78.7%，最大供应商（主要为元太科技）采购占比长期维持在46%以上 [7] - 公司与元太科技等核心供应商建立深度合作，形成“技术+资本”的绑定关系 [5] 现金流与资产负债 - 公司经营活动所得现金净额从2022年的0.61亿元人民币波动至2024年的0.19亿元，2025年上半年转为净流出1.23亿元，主要因存货较2024年末增长49.6%至4.80亿元 [8][10] - 公司资产负债率从2022年的38%升至2025年6月30日的48.4%，流动比率从2022年的2.3降至2025年上半年的1.5，流动性压力有所加大 [10][11] 上市募资用途 - 公司向港交所主板递交上市申请，拟募集资金主要用于新增产能与生产基地智能化升级、投入研发以丰富产品矩阵、以及补充营运资金 [1]