公司财务表现 - 2024年实现营收332亿元同比增长8.75% 归母净利润10.2亿元同比增长9.19% [2][3] - 经营活动现金流量净额30.55亿元增长41.14% 综合毛利率提升3.05个百分点至15.29% [3] - 2025年一季度营收95亿元同比增长13.67% 净利润5.11亿元同比增长12.1% 扣非净利润4.45亿元同比增长17.7% [4] - 非经常性损益中持有ECOPRO MAT股票公允价值变动影响-6.62亿元 导致四季度净利润低于前三季度 [3] 业务结构分析 - 新能源材料业务营收257.62亿元占比77.59%同比增长10.24% 城市矿山业务营收74.37亿元占比22.41%同比增长3.87% [6] - 三元前驱体业务营收160.75亿元占比48.42%同比减少8.57% 四氧化三钴营收20.32亿元占比6.12%增长24.82% [6][7] - 正极材料营收18.07亿元占比5.44%增长2.9% 镍资源业务营收58.48亿元占比17.61%大幅增长143.47% [6][7] 战略方向与技术路线 - 坚持三元材料主导路线 看好全球高镍三元动力电池对中高级车的主流配置趋势 [2] - 预测至2030年LFP与三元动力电池比例将平分天下 三元前驱体需求总量达351万吨 CAGR为24% [2][9] - 三元电池在低空飞行器、无人机、人形机器人等新兴动力市场具有独特优势 已成为宇树科技人形机器人电池核心供应商 [9] 镍资源布局与产能 - 2024年镍金属产出5.16万吨同比增长91% 已建成15万金吨/年镍资源产能 其中控股产能11万金吨/年 [10] - 使用低碳湿法高压酸浸工艺 镍资源产品在全球MHP镍产能领域排名前三 [10][14] - 预测镍价中长期维持在18000美元/吨 未来10年均价17682美元/吨 短期可能冲高超过20000美元/吨 [10] 回收业务进展 - 动力电池回收量达35930吨同比增长31% 折合4.31GWh增长41% 钨回收总量6486吨增长39% [15] - 报废汽车回收量28万吨同比增长133% 整体回收业务平均增长率达70% [15] - 电子废弃物业务毛利率-7.46%减少12.14个百分点 营收同比减少50.73% 已处置河南格林循环100%股权 [16] 国际市场与绿色溢价 - 欧盟《关键原材料法案》强调可持续发展 绿色镍产品有望享受绿色溢价 [11] - 绿色镍比重预计从2025年13%提升至2030年34% 将中长期处于供不应求状态 [11][13] - 印尼镍矿配额收紧主要影响高品位矿 公司使用1.2%以下低品位矿石 目前供应稳定 [14] 资本运作计划 - 2025年重要目标包括推进H股在香港联交所发行与上市 [16]