报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美以对伊战争引发供应中断，原油价格延续涨势，美豆攀升至2024年5月以来最高水平，受外盘大涨推动，国内双粕延续大幅飙升走势 [29] - 短期美豆强势运行，内外利多因素共振，豆粕近强远弱格局；菜粕自身基本面难以走出独立行情，跟随豆系走势波动 [29] - 中长期在全球供应宽松基本面下，整体上行空间有限 [30] 各目录总结 国内主要饲料养殖期现货价格走势 - 豆粕期货主力合约M2605，3月12日收盘价3054，较3月5日涨211，涨幅7.42%；现货3280，较3月5日涨250，涨幅8.25% [4] - 菜粕期货主力合约RM605，3月12日收盘价2492，较3月5日涨174，涨幅7.51%；现货2560，较3月5日涨170，涨幅7.11% [4] - 玉米期货主力合约C2605，3月12日收盘价2396，较3月5日涨12，涨幅0.50%；现货2405，较3月5日涨15，涨幅0.63% [4] - 生猪期货主力合约LH2605，3月12日收盘价11130，较3月5日跌10，跌幅0.09%；现货10.16，较3月5日跌0.51，跌幅4.78% [4] - 鸡蛋期货主力合约JD2605，3月12日收盘价3457，较3月5日涨61，涨幅1.80%；现货3.09，较3月5日涨0.16，涨幅5.46% [4] 行情回顾 - 成本端：6 - 8月出现厄尔尼诺现象可能性增加；美国农业部3月供需报告调整幅度小，2025/26年度美国大豆期末库存3.5亿蒲，巴西大豆产量18亿吨，阿根廷产量从4850万吨下调至4800万吨，全球大豆期末库存1.2531亿吨，较2月下调20万吨；嘉吉暂停部分巴西大豆出口；阿根廷大豆作物状况连续两周改善 [9] - 供给：2月中国大豆进口量597.6万吨，1 - 2月累计1254.7万吨，同比减少7.8% [9] - 需求：3月油厂恢复全面开工，预计全月大豆压榨量700万吨，豆粕产出560万吨；3月12日国内主流油厂豆粕成交缩减，成交均价3352.1元/吨，创10个半月新高 [9] - 库存：大豆库存57267万吨，较上周减24.02万吨，减幅4.03%，同比增202.57万吨，增幅54.73%；豆粕库存76.05万吨，较上周增5.93万吨，增幅8.46%，同比增16.76万吨，增幅28.27% [9] 供给端 - 进口 - 截至3月12日，CNF巴西大豆进口价489美元/吨，较上周涨17美元/吨；CNF美西大豆进口价525美元/吨，较上周涨12美元/吨 [16] 供给端 - 压榨 - 截至3月12日当周，大豆压榨利润270.75元/吨，较上周涨228.05元/吨 [19] - 截至3月6日当周，国内油厂大豆周度压榨量191.45万吨，较上周涨53.06万吨 [19] - 截至3月6日，国内大豆油厂开机率49%，较上周回升14个百分点 [19] 库存端 - 截止3月12日，进口大豆港口库存824.18万吨，较上周降9.39万吨，位于近5年极高水平 [21] - 截止3月6日，油厂豆粕库存73.52万吨，较上周回升1.80万吨，位于近5年极高水平 [21] 需求端 - 截止3月6日，国内主流油厂豆粕日均成交量3.39万吨，与前一周持平，位于近5年偏低水平 [23] 菜粕供给端 - 包含油菜籽进口数量、菜粕产量、压榨厂油菜籽预计到港量、菜粕进口数量等多方面数据图表 [25] 菜粕需求、库存端 - 包含菜粕期初库存、供给量、需求量、提货量、表观消费量、库存、成交量等多方面数据图表 [27] 策略推荐 - 豆粕海外方面，美国农业部3月供需报告调整幅度小，巴西收割延迟发运偏慢，嘉吉暂停部分巴西大豆出口，市场担忧3 - 4月大豆供应偏紧 [29] - 菜粕处于消费淡季，高价制约成交，价格上涨受外围市场提振 [29] 下周关注点及风险预警 - 产区天气，地缘局势，美豆对华出口，进口大豆到港节奏 [31]