关税政策被叫停的市场反应 - 美国国际贸易法院阻止特朗普4月2日宣布的关税政策生效，裁定其越权 [1] - 10年期美债收益率上破4.5%，2年期美债收益率飙升超过1个百分点 [1] - 30年期美债收益率达4.995%，2年期美债收益率达4.035 [2] 市场反常现象的原因 - 市场认为关税叫停暴露美国经济治理协调性崩塌，宏观经济无人掌舵 [3] - 美债净发行量接近历史高位，美联储不再通过量化紧缩充当买家，外国官方机构逐步撤退 [3] - 关税取消未能缓解美债压力，反而因潜在财政收入减少加剧市场对美国偿债能力的质疑 [3] 贸易谈判与政策不确定性 - 关税政策被司法部门叫停使特朗普贸易谈判立场被动，贸易对手方可能采取拖延战术 [4] - 民生证券指出这可能成为特朗普权力的"分水岭"，其他政策问题也可能面临诉讼影响 [4] - 特朗普可能因愤怒导致贸易谈判受阻，重回股债汇三杀局面 [7] 市场结构脆弱性 - 负SOFR掉期利差、杠杆交易上升和美债期货流动性恶化显示市场结构脆弱 [4] - 机构大规模调整久期对冲可能将小幅波动放大为系统性风险 [4] - 历史上政策不连贯性曾引发市场激烈反应，如2013年伯南克缩减购债言论和2022年英国债券危机 [4] 资产表现预测 - 民生证券预测若关税叫停持续有效，资产表现将向"减税上升、关税下降"区域转变 [5] - 美债收益率或因关税收入下降和财政负担上升而居高不下 [5] - 美元和美股有望获得提振 [5]

智通财经APP获悉，在美国总统唐纳德·特朗普决定推迟对欧盟加征更高关税后，这一决定极大地提振 了与全球贸易紧密相关的其他货币，美元兑一篮子货币跌至近两年最低水平。 彭博美元即期指数周一下跌0.4%，接近2023年7月以来的最低水平。特朗普宣布将欧盟面临50%关税的 最后期限延长至7月9日后，澳元、新西兰元以及欧元等货币大幅上涨。 澳新银行驻悉尼分析师费利克斯·瑞安表示："欧盟关税延期使得市场情绪回升，尤其有利于澳元和新西 兰元兑美元的表现。" 2025年以来，美元指数已累计下跌超过7%，抹去了去年所有涨幅——去年该指数曾录得2015年以来最 大年度涨幅。由于对关税的担忧以及特朗普第一任期内实施的减税计划延期引发的美国政府财政状况担 忧，投资者对美元的需求正在逐渐减弱。 澳元兑美元一度涨至0.6537美元，新西兰元升至0.6032美元，均达到去年11月以来的最高水平。欧元兑 美元上涨0.5%，触及4月以来的最高水平。 台币升至5月初以来的最高水平，菲律宾比索则短暂触及2023年以来的最高点。 10年期美债期货下跌，幅度暗示收益率将上升超过三个基点。由于美国假期，全球美债现货交易暂停。 瑞安补充道："尽管美元面临 ...