文章核心观点 - 历史上的石油供应冲击对货币市场有规律性影响 石油生产国货币通常走强 而能源进口国货币往往走弱 [1] - 当前外汇市场对中东地缘政治事件的反应相对温和 部分对冲策略的定价可能仍具吸引力 市场或低估了相关尾部风险 [3] 石油供应冲击下的货币表现模式 - 在石油供应冲击期间 加元和美元通常表现出色 [1][3] - 新西兰元 澳元 瑞典克朗以及有时日元则表现不佳 [1][3] - 日元走弱可能反映出日本严重依赖进口能源 抵消其传统避险地位 [3] 当前市场状况与潜在机会 - 外汇市场迄今对近期美国-以色列在伊朗的军事行动反应温和 价格走势符合预期 包括美元普遍走强 [3] - 尽管中东紧张局势导致货币波动性近期上升 但与过去石油供应中断相比 几种对冲交易策略的定价仍颇具吸引力 [3] - 许多对冲交易的价格仍低于以往石油冲击事件中通常观察到的水平 表明市场可能仍在低估与地缘政治升级相关的尾部风险 [3] 具体的对冲交易策略 - CADJPY（加元/日元）波动性可能具有价值 在油价上涨且全球溢出效应有限的环境下 CADJPY头寸可能受益 [3] - 做空NZDUSD（新西兰元/美元）头寸如果冲突变得更加持久 则可能起到对冲交易作用 [3]

核心观点 - 随着全球货币政策预期从降息转向加息，澳元、挪威克朗和新西兰元成为G10货币中表现最好的品种，这反映出利率周期的重大转向，市场焦点正重新转向抑制通胀 [3] - 澳大利亚、新西兰和挪威三国因其经济结构中的大宗商品权重较高，被归类为“商品货币”，近期油价、铜价等出口商品价格上涨为其提供了额外支撑 [3] - 投资者因担忧美国政策反复及债务攀升，正寻求分散美元资产配置，并更青睐公共财政相对健康的国家，这进一步提振了三种商品货币 [4] 货币表现与利率动向 - 年初至今，澳元兑美元累计上涨超过6%，升至近三年来高位 [1] - 澳大利亚储备银行本月早些时候将基准利率上调25个基点至3.85%，为两年多来首次加息，且市场预期今年还将再加息一到两次，每次25个基点 [1][3] - 新西兰元兑美元年内累计上涨约3.7%，市场预计该国将在未来几个月迎来首次加息 [3] - 挪威克朗年内累计上涨逾5%，意外走高的通胀促使交易员押注上半年存在小幅加息的可能性 [3] 驱动因素分析 - 美林证券外汇策略师指出，随着澳大利亚利率自2017年以来首次高于美国，叠加大宗商品价格上涨和美元走弱，澳元可能获得更多上行支撑 [3] - 新加坡银行首席经济学家评论称，这些国家像“煤矿里的金丝雀”，预示着更广泛的“鹰派”政策转变，相对较高的利率推动汇率提前上涨 [3] - 由于外界担心特朗普政府政策反复以及美国政府债务攀升，投资者正寻求分散美元资产配置，这让三种商品货币受益 [4] - 市场担忧政府赤字扩大和债务激增，投资者更青睐公共财政相对健康的国家，这提振了澳元、挪威克朗和新西兰元，同时拖累了日元、美元和英镑 [4] 市场预期与分歧 - 在特朗普的强烈施压下，多数交易员认为美联储的降息周期尚未结束，今年仍可能降息两到三次，每次25个基点 [4] - 摩根大通和法巴银行预计美联储今年将按兵不动，一些美联储官员在会议纪要中指出“不应排除重新加息的可能性” [4]

新西兰央行货币政策决议 - 新西兰央行决定维持官方现金利率在2.25%不变，该利率为三年半以来的最低水平 [1] - 决议符合接受彭博调查的22位经济学家的普遍预测 [1] 未来政策指引与前景 - 央行最新预测显示不排除在2024年晚些时候加息25个基点的可能性 [1] - 央行声明指出，如果经济按预期发展，货币政策可能会在一段时间内保持宽松 [1] - 随着经济复苏势头增强且通胀率持续迈向目标区间中点，货币政策将逐步正常化 [1] - 委员会将继续密切评估数据以决定未来政策路径 [1] 市场反应 - 货币政策声明发布后，新西兰元兑美元汇率下跌0.45%，报0.6022美元 [1]

核心观点 - 新西兰第四季度劳动力市场报告呈现喜忧参半的局面 失业率升至近十年高位但就业人数实现增长 市场预期货币政策将保持宽松 首次加息时点可能推迟[1][2] 宏观经济数据 - 第四季度失业率小幅攀升至5.4% 创2015年第三季度以来新高 高于市场预期的5.3%和新西兰央行预测[1][2] - 第四季度就业人数环比增长0.5% 超出0.3%的市场预期 并且是18个月来首次实现增长[1][2] - 劳动参与率上升至70.5%[1][2] - 私营部门年薪增长率维持在2.0%的低位 远低于3.1%的消费者价格通胀率[1][2] 市场反应与预期 - 受数据影响 新西兰元兑美元小幅回落至0.6045美元[1][2] - 利率期货出现反弹 因市场下调了加息的可能性[1][2] - 投资者普遍预计新西兰央行在2月18日的下次政策会议上不会调整利率 目前官方隔夜拆款利率为2.25%[1][2] - 市场预计首次加息的时间窗口在7月 至少在9月前加息可能性降低[1][2]

市场整体表现 - 彭博美元指数下跌0.3%，贵金属价格上涨，多数G-10货币窄幅波动 [1][12] - 交易员正在等待新的宏观催化因素 [1][12] - 美国众议院通过立法以结束政府部分停摆后，美元保持稳定 [2][14] 主要货币对走势 - 澳元兑美元上涨0.9%至0.7008，此前澳大利亚央行加息25个基点符合预期 [4][16] - 澳元兑美元盘中一度上涨1.5%至0.7050，随后回吐部分涨幅 [5][17] - 新西兰元兑美元上涨0.7%至0.643 [8][20] - 欧元兑美元上涨0.1%至1.1808 [9][20] - 英镑兑美元上涨0.1%至1.3681 [11][20] - 美元兑日元上涨0.1%至155.754 [6][18] 央行政策与官员言论 - 澳大利亚央行政策声明称通胀一段时间内可能仍会高于目标水平，推升了澳元和债券收益率 [5][17] - 澳大利亚央行行长Michele Bullock表示，委员会在加息问题上会像此前放松政策时一样保持谨慎，导致澳元升势收窄 [5][17] - 日本财务大臣片山皋月表示，首相高市早苗周末的讲话并未过分强调日元疲软的好处 [7][19] 其他市场动态 - 美国10年期国债收益率基本持平于4.27% [3][15] - 受能源价格下跌影响，法国通胀率出人意料地放缓至五年低点，远低于欧洲央行2%的目标 [10][20] - 渣打银行修正了做空欧元兑新西兰元的交易建议，新目标位为1.90，止损位为1.98，入场价为2.038 [8][20]

美元走势与市场反应 - 本周一美元显著走强，对澳元、新元和挪威克朗等大宗商品货币上涨最为明显 [4] - 美元走强与贵金属价格暴跌直接相关，黄金在经历十多年最大单日跌幅后延续跌势，白银周一盘中跌幅达到16% [4] - 美元自上周五起反弹，扭转了一月下半月的回调趋势，此反弹可能出乎市场意料，因上月美元空头交易占据主流 [4] 市场驱动因素分析 - 市场对特朗普政府政策、对格陵兰的威胁以及美联储潜在政策调整做出反应，加剧了美元走势的不确定性 [4] - 凯文·沃什被提名为美联储主席的消息，刺激了美元大幅回升 [4] - 市场对美联储下半年潜在降息的预期增加，但同时整体看空美元情绪仍存，导致波动性加剧 [5] 市场特征与影响 - 贵金属和货币市场的近期波动幅度已经超过股票市场，显示出避险情绪和政策不确定性的持续影响 [5] - 当前走势反映出市场对贵金属波动敏感货币的避险需求，以及投资者情绪的快速变化 [4] - 美元走势并非线性，短期波动频繁，全球金融市场正在经历结构性调整 [4][5] 投资策略与关注点 - 投资者在短期内应关注美元与大宗商品货币的动态关系，把握市场波动带来的机会 [5] - 政策消息和大宗商品价格变化将继续主导市场节奏 [5] - 投资者应保持灵活策略，应对可能的剧烈波动，并关注美联储政策变化及大宗商品市场的供需动态 [5]

外汇市场观点 - 西太平洋银行外汇策略主管Richard Franulovich认为，澳大利亚央行加息后，市场对进一步加息的预期可能推动澳元兑其他货币扩大涨势 [1] - 其核心观点是市场并未完全反映澳大利亚央行的加息预期，且央行声明“负责任地”偏向紧缩政策 [1] - 该策略主管指出，利率市场正在反映更多加息风险，这显然为澳元提供了更多上涨动能 [1] 具体汇率走势预测 - 西太平洋银行预测澳元兑新西兰元有空间再度试探1.16区间的高位 [1]

澳元汇率表现与驱动因素 - 亚洲交易时段早盘，澳元兑美元位于0.69关口上方窄幅波动，隔夜曾升至0.6940附近 [1] - 2026年迄今，澳元兑美元累计涨幅达3.6%，新西兰元兑美元涨幅亦超3.6% [1] - 推动澳元走强的核心动因是澳洲联储维持明确鹰派立场，以及市场对美日可能联手干预支撑日元的预期持续压制美元 [1] - 澳大利亚联邦银行与西太平洋银行策略师均预测，澳元兑美元有望在3月底前触及0.70美元，该水平上一次出现是在2023年初 [1] - 此轮升值建立在基本面支撑之上，澳大利亚国债收益率显著高于其他发达经济体，美澳10年期利差已扩大至2022年以来最高 [1] - 法国兴业银行首席外汇策略师称，在美元不再被信任、欧元强势但脆弱、日元便宜但令人不安的当下，澳元可被视为收益更高的避险货币，并直言“澳元是我目前最喜欢的货币” [1] 澳大利亚经济基本面与产能状况 - 2025年12月失业率意外从4.3%降至4.1%，远优于4.4%的市场预期 [2] - 2025年12月就业人数大增6.52万人，主要由全职岗位带动 [2] - 澳大利亚国民银行第四季度商业调查显示，全国产能利用率升至83.3%，创18个月新高，反映企业运营接近满负荷 [2] - 消费支出反弹、劳动力市场稳健及单位劳动力成本上升，均加大了2月加息的必要性 [2] - 有观点认为当前压力并非来自需求过热，而是生产率低下与公共支出强劲导致经济过早触及产能上限，长期缺乏供给侧改革已使生产率增长停滞 [2] 货币政策前景与市场预期 - 市场高度聚焦将于2月2日至3日召开的澳洲联储议息会议 [3] - 下周即将发布的2025年第四季度CPI将成为决定性变量，若CPI同比涨幅高于4%，2月加息25个基点的概率将显著上升 [3] - 自2025年2月以来，澳洲联储已累计降息75个基点，但近期数据转向令政策路径发生根本性重估 [3] - 全职就业激增暗示工资压力将持续传导至核心通胀，产能利用率超过83%通常预示通胀上行风险积聚 [3] - 各方对加息时点存在分歧，汇丰银行核心预测首次加息更可能推迟至2026年第三季度 [2] - 共识正在形成，澳洲联储已难以维持宽松立场，无论2月是否加息，其政策声明势必将释放更强鹰派信号 [3]

全球外汇市场波动 - 2026年初美元指数跌至97.7附近，创三个月低点，较上年末下降约1.5% [1] - 美元对日元汇率从159高位急速回落至156~158区间，市场猜测日本当局进行了干预 [1] - 全球汇市波动率在2026年升至8.5%以上，高于2025年末水平，反映政策分歧和地缘风险 [5] 日本经济与政策动态 - 日本2025财年GDP增长预期上调至0.9%，2026财年为1.0%，高于此前0.7%的预测 [2] - 2026年1月日本30年期国债收益率一度升至4%以上，较上年末上涨约25个基点 [2] - 日本央行在2026年1月会议决定维持基准利率0.75%不变，投票结果为8:1 [3] - 日本2025年12月核心CPI放缓至2.0%，但整体通胀仍高于目标 [3] - 2025年日本平均名义工资涨幅达2.0%，预计2026年春季劳资谈判将维持5%以上的增长目标 [3] 日元干预及其影响 - 2026年1月23日美元对日元汇率在15-20分钟内急剧下跌1.5%至156附近，市场猜测日本央行进行了“汇率检查” [4] - 日本持有约1.2万亿美元外汇储备，主要为美国国债，干预通常涉及出售美债 [4] - 日本若出售美债进行干预，可能推高美国国债收益率，2026年1月美国10年期国债收益率升至4.25%，较上月末上涨0.11个百分点 [4] 贵金属市场表现 - 2026年1月银价突破100美元/盎司，创历史新高，较上年末上涨40% [6] - 金价升至4960美元/盎司，接近5000美元关口，年涨幅达79% [6] - 2026年1月23日上海期货交易所银价达111美元/盎司，较COMEX期货溢价13美元/盎司，创纪录水平 [7] - 2025年中国银出口达5100吨，为16年高点，但国内库存降至2016年以来最低 [7] 全球市场影响与展望 - 美元指数跌至98.3，较上年末下降5%，缓解了新兴市场国家的债务压力 [8] - 全球增长预期稳定在3.3%，但下行风险包括美联储进一步降息及贸易不确定性 [8] - 分析认为美元贬值将延续，但幅度温和（约5%），高收益货币如澳元将受益 [8]

美国对美联储主席的刑事调查引发市场波动 - 特朗普政府对美联储主席杰罗姆·鲍威尔启动刑事调查 此举引发前美联储主席们的谴责 并标志着总统向央行施压要求更快降息的行动急剧升级 [1][16] - 市场反应为抛售美元和美国国债 同时部分投资者转向黄金寻求避险 但此次抛售比去年四月特朗普全面加征关税后的反应更为克制 [2][16] - 瑞穗银行亚洲（除日本外）宏观研究主管Vishnu Varathan认为 此次事件影响温和 美元和美债损失微小 市场可能认为这只是会过去的威胁行为 [2][16] 主要货币对及美元指数表现 - 欧元在亚洲早盘交易中持稳于1.1663美元 前一交易日曾上涨0.5% 英镑同样变化不大 报1.3463美元 保持了周一0.47%的涨幅 [3][16] - 瑞士法郎因避险买盘而小幅走强 报0.7974兑1美元 美元指数最新报98.92 前一交易日录得三周来最差单日表现 [6][16] - 华侨银行外汇策略师Sim Moh Siong表示 美元前景喜忧参半 尽管经济数据具有韧性 美联储本应更不愿降息 但若政治压力加大 美联储可能转向鸽派 降息幅度可能超出经济所需 [7][16] 美联储独立性受质疑及其影响 - 尽管特朗普政府的最新行动并未改变市场对美联储今年再降息两次的预期 但它引发了关于央行独立性的质疑 而独立性是美国经济政策的基石和金融体系的基石 [7][16] - 惠誉评级周一表示 其将美联储的独立性视为维持美国AA+主权评级的关键支持因素 [8][16] - 美国国债收益率周二从前一交易日的涨幅小幅回落 基准10年期收益率最新报4.1713% 两年期收益率持稳于3.5323%附近 接近周一的三周高点 [16] 日元因国内政治 speculation 而承压 - 日元独自走弱 受到国内可能即将举行提前大选的压力 有报道称日本首相高市早苗考虑在二月进行投票 [9][16] - 日元兑美元跌至一年低点158.285 日本国债同样面临抛售压力 [10][16] - 日本财务大臣片山皐月称 她与美国财政部长斯科特·贝森特都对日元近期的“单边贬值”表示担忧 市场可能正在定价高市早苗的联盟将在众议院获得更多席位 从而增强其进一步放松财政和货币政策的能力 [11][16] 其他货币及地区经济情绪 - 澳元持平于0.6710美元 纽元上涨0.05%至0.5775美元 [12][16] - 一项私人调查显示 由于家庭面临利率担忧和经济前景不确定 澳大利亚1月消费者信心下滑 [12] - 同日 一家私人智库表示 新西兰第四季度商业信心改善 目前处于2014年3月以来的最高水平 [13]