市场走势分析 - 上证指数月线级别走出四连阳加速 最高触及3888点 短期或于3800点附近窄幅震荡 3766点支撑位较为牢固 长期上涨趋势未改变 [1] - 美元走弱及美债美元脱钩背景下 新兴市场吸引力增强 两融/居民存款搬家/北上资金持续流入为后续上涨提供有利条件 [1] - 市场交易情绪进入过热阶段 抱团倾向明显 需警惕交易结构恶化 TMT板块拥挤度接近预警线 消费/周期等低热度板块或具更高性价比 [1] 企业盈利状况 - 2025年上半年营收及净利同比转正 盈利周期拐点清晰 企业步入温和复苏通道 现金流与费用率改善 企业韧性加强 [2] - ROE底部企稳但结构分化 需求不足制约资产效率 宏观需求疲软压制资产周转率 ROE改善动力由扩张驱动转向成本与效率驱动 [2] - 科技制造板块盈利亮眼 周期板块内部分化 消费板块等待营收利好向盈利传导 新旧动能加速切换 扩产意愿聚焦科技领域 [2] 行业配置方向 - 电子/计算机及部分中游制造与消费行业率先开启扩张周期 传统投资与消费需求仍疲软 [2] - 市场资金从避险转向攻守兼备 青睐稳健型与成长性资产 [2] - 高切低思路下重点关注大消费/新能源/非银/创新药/TMT/有色/卫星互联网等领域 [2]