文章核心观点 - 美元基金在经历三年多的集体低迷后，于2025年出现新一轮募资潮，计划募资总额超20亿美元，被视为近几年来最大规模的美元基金回流 [5][6] - 此次募资潮被视为打破自2022年以来低迷局面的破冰前兆，是全球资本重新评估中国市场的重要信号 [7][14] - 本轮美元基金回潮更偏向结构性重生，投资策略、LP构成和退出路径均已发生根本性转变，聚焦于“非敏感”领域的结构性机会，叙事语境转变为“中国创新、全球市场” [16][18] 美元基金募资动态 - 包括光速光合、砺思资本、黑蚁资本、渶策资本等多家机构正在进行新一轮美元基金募资 [6] - 募资过程极为低调，关于具体关闭时间、LP构成等关键信息未公开，机构对外保持沉默 [9] - 源码资本澄清没有新募资，顺为资本表示暂时没有相关信息 [8] 募资规模与市场数据 - 该轮计划募资总额超20亿美元 [6] - 2025年上半年中国股权投资市场整体募资规模超10665亿元，同比减少32%，环比增加20% [14] - 外币基金新募资规模持续放缓，募集完成规模较去年同期有显著收缩 [14] - 美元基金募资额从2021年的172亿美元暴跌至2024年的13亿美元 [17] LP（有限合伙人）构成变化 - 在目前LP构成上，美国LP依旧占比较少，且会更加多元 [9] - 中东主权基金、东南亚资本、家族办公室、欧洲甚至非洲的LP成为填补美资LP空缺的新力量 [9][18] - 但总体规模尚无法填补美资缺口 [18] 投资策略与赛道选择 - 尽管半导体和AI仍被多数美元基金视为禁区，但AI+、机器人、医药将成为此轮募资的重要方向 [11] - 中国在硬科技领域（如大模型、机器人）的突破性进展，促使国际投资者担忧“错过下一个DeepSeek或王兴兴” [11] - 创新药经过几年的估值回调，已经足够便宜且质地良好 [11] - 美国LP对中国医药GP提出新的市场需求，希望成立专门购买管线的基金，参与到药企的国际BD操作 [11] 行业背景与历史演变 - 美元基金在中国的黄金扩张期是在2000-2015年，主导中国90%的科技投资 [17] - 衰退与转型期发生在2015-2023年，美元基金份额腰斩，募资额大幅下跌 [17] - 美元基金擅长的打法是赛道垄断，本质原因来自制度套利（VIE架构） [17] 当前打法与退出路径转变 - 美元基金从互联网时代的“烧钱扩张”转向深度赋能，如帮助被投企业进行海外布局 [18] - 2025年并购退出占比已首次超越IPO [18] - 依赖VIE架构套利的基金逐渐出清，存活者均具产业纵深能力 [18] - 行业关键词从“烧钱扩展路线”和“独角兽”转变为“专利授权协议”、“关税规避方案”、“跨文化渠道网络” [18] 市场解读与未来展望 - 此轮募资被解读为一次试水，源于全球范围内缺乏好的投资标的，中国依然是政治、经济稳定的国家 [16] - 美元基金不会重回主流，但未来几年其影响力和规模应该会比今天更大 [16] - 出海已成为未来中国企业大势所趋，随着中国出海从消费到科技转移，美元基金需要更多在场 [16]

KKR人民币基金备案 - KKR管理的开德时璞（上海）私募投资基金完成备案，基金规模4.1亿元人民币，注册于上海市[1][3] - 基金三大出资方为平安资本（出资3.27亿元占比79.79%）、新加坡曹宝记集团中国实体、施罗德资本中国基金[3] - 基金管理人为KKR香港公司控制的开德尚璞（上海）企业[3] KKR在华投资动态 - 2023年参与珍酒李渡港股IPO和乖宝宠物创业板IPO项目[4] - 相比黑石、凯雷等同业，KKR近年在中国保持相对活跃的投资节奏[4] - 公司全球资管规模达6640亿美元（约4.8万亿元），业务覆盖私募股权、信贷、基础设施等六大板块[5] 美元基金市场变化 - 2025Q1人民币基金募资3426亿元占比98.7%，外币基金仅募资44.7亿元[7] - 政策面出台《2025稳外资行动方案》，取消外资股权投资境内贷款限制等利好措施[7] - 凯德投资设立50亿元在岸母基金，将通过子基金投向中国资产[7] 美元募资回暖迹象 - 6家中国VC机构同步启动美元募资，总目标规模20-22亿美元，主要面向海外主权基金和家族办公室[8] - 具体包括：光速光合募资≥4亿美元、砺思资本≥2.65亿美元、黑蚁资本1.5亿美元、渶策资本2亿美元等[8] - 启明创投2025年初启动8亿美元募资，显示外资LP对中国资产热情改善[8]