核心观点 - Stephen Jen认为尽管美元近期反弹 但在特朗普剩余任期内美元将下跌13 5% [1] - 疲软的美元趋势将持续 美国正处于一场为期多年的美元调整阶段 [1][5] 美元表现与预测 - 美元2025年已累计下跌超8% 使得美元有望创下八年来最糟糕的一年 [1] - 美元指数2025年已累跌8 31% [2] 理论框架与分析依据 - Stephen Jen提出的美元微笑理论认为 美元走强通常发生在美国经济表现强劲或深度衰退时 而在经济增长仅略微领先或落后的时期 美元则表现挣扎 [3] - 今年迄今美元下跌主要是因为美国将资本推离美元资产 而非被其他地区吸引 [3] - 尽管全球贸易战造成冲击 但如今全球经济表现超越美国的概率更高 欧洲的增长正在改善 [3] 宏观经济背景 - 国际货币基金组织预计 美国2025年GDP增速将从去年的2 8%放缓至2% [4] - 相比之下 欧元区经济预计增长1 2% 高于2024年的0 9% [4] 市场影响与趋势 - 特朗普政府需要美元进一步下跌 以降低其承诺振兴的美国制造业部门成本 [1] - 投资者对美元等主要储备货币的信心下降 推动了黄金和比特币的创纪录涨势 且这一趋势预计将持续 [1]