美国12月非农就业数据总览 - 12月新增非农就业5万人，低于市场预期的7万人，前值为5.6万人，但仍高于达拉斯联储估算的3万人/月的就业平衡水平 [1][5] - 私人部门新增就业3.7万人，低于预期的5万人 [1][5] - 新增就业和私人部门新增就业的3个月移动平均值均有所下降 [1][6] 行业就业结构分化 - 服务业新增就业反弹，商品生产新增就业由正转负 [1][9] - 主要贡献行业：休闲酒店业（+4.7万人）、医疗保健和社会救助（+3.9万人）、地方政府（+1.8万人） [1][9] - 主要拖累行业：零售业（-2.5万人）、建筑业（-1.1万人）、专业商业服务业（-0.9万人） [1][9] - 对利率敏感的周期性行业承压，刚需属性强的服务业保持韧性 [1][9] - 就业扩散指数从11月的55.6降至12月的50.8，逼近荣枯线，显示就业增长的行业广度收窄 [6][9] 失业率与劳动参与率 - 12月美国失业率（U3）从4.54%回落至4.38% [2][10] - 就业人口增加23.2万人，失业人口下降27.8万人 [2][10] - 劳动参与率小幅回落0.1个百分点至62.4% [2][12] - 16-19岁人群失业率明显下降且劳动参与率回升，反映青年人找工作难度下降 [2][10] 薪资增长与工时 - 12月时薪同比增速为+3.8%，环比增速为0.3%，均高于前值的3.6%和0.2% [2][16] - 生产及非管理类员工薪资环比增长0.09%，同比增速为3.55%，低于整体水平，显示管理层与基层员工薪资增速分化 [2][16] - 11月平均周工作时长小幅下降至34.2小时 [2][17] - 薪资增速保持韧性，支撑家庭部门购买力 [2][16] 劳动力市场新均衡与生产率 - 劳动力市场处于供给和需求增长均放缓的新均衡状态 [3][17] - 供给端受移民政策收紧和人口结构影响放缓，需求端受高利率和企业谨慎情绪影响降温 [3][17] - 市场呈现“低招聘+低裁员”（Low Hiring, Low Firing）特征 [3][18] - 四季度工时年化增速仅0.5%，显著低于产出增速，可能反映生产效率修复，为经济软着陆提供空间 [3][18] 市场对美联储政策的预期与资产表现 - 数据公布后，市场预期美联储2026年1月暂停降息概率升至95%，前值为88.9% [4][19] - 2年期美债收益率回升5个基点至3.54%，10年期美债收益率回落1个基点至4.18% [4][19] - 美元指数回升至98.86 [4][19] - 美国三大股指均上涨：道琼斯工业指数涨0.48%，标普500指数涨0.65%，纳斯达克指数涨0.81% [4][19] - 市场风格从单一增长主题向更广泛的经济复苏叙事转变，周期性及政策预期驱动板块表现突出 [4][20]