1月20日金融一线消息，财政部发布关于优化实施服务业经营主体贷款贴息政策的通知：延长服务业经 营主体贷款贴息政策实施期限至2026年12月31日，2025年3月16日至2025年12月31日期间发放的贷款按 《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》（财金〔2025〕81号）等有关规定执行。政策到期后，可视 情研究延长政策实施期限。 提高贴息上限。单户可享受贴息的2026年新发放贷款规模最高可达1000万 元，贴息期限不超过1年，年贴息比例为1个百分点，贴息资金由中央财政、省级财政分别按照90%、 10%承担。 扩大支持领域。在餐饮住宿、健康、养老、托育、家政、文化娱乐、旅游、体育8类消费领 域基础上，将数字、绿色、零售3类消费领域纳入政策支持范围。其中：数字领域对应《国民经济行业 分类》中"互联网和相关服务"、"数字内容服务"行业类别；绿色领域对应《中国人民银行 金融监管总 局 中国证监会关于印发〈绿色金融支持项目目录（2025年版）〉的通知》（银发〔2025〕132号）中符 合"建筑节能与绿色建筑"分类标准的"物业管理"行业类别，符合"绿色交通"分类标准的"汽车租赁"、"其 他道路运输辅助活动"行业类别，以及 ...

零售板块市场表现 - 1月20日零售板块盘中冲高，上海九百涨停，新华百货一度涨停，合百集团、汇通能源涨超6%，万辰集团、中国中免、广百股份等跟涨 [1] - 上海九百股价上涨10.01%，收于14.07元，总市值56.40亿元 [2] - 新华百货股价上涨6.38%，收于21.99元，总市值49.68亿元 [2] - 合百集团股价上涨6.33%，收于6.88元，总市值69.41亿元 [2] - 汇通能源股价上涨6.18%，收于30.42元，总市值62.75亿元 [2] - 万辰集团股价上涨5.31%，收于210.34元，总市值39.77亿元 [2] - 中国中免股价上涨3.83%，收于86.96元，总市值2006亿元 [2] 政策环境与行业展望 - 国家发展改革委表示将坚持把宏观政策的发力点放在做强国内大循环上，全方位扩大国内需求 [2] - 政策重点在于适应国家需求结构升级趋势，并结合新一轮科技革命和产业变革的需要 [2] - 国家发展改革委将研究制定出台2026年—2030年扩大内需战略实施方案，旨在以新供给创造新需求，并提供强有力的创新举措和要素保障 [2]

零售板块市场表现 - 1月20日，零售板块盘中冲高，多只股票表现强势 [1] - 上海九百涨停，涨幅为+10.01%，总市值56.40亿 [2] - 新华百货一度涨停，收盘涨幅+6.38%，总市值49.68亿 [2] - 合百集团涨幅+6.33%，总市值69.41亿 [2] - 汇通能源涨幅+6.18%，总市值62.75亿 [2] - 万辰集团涨幅+5.31%，总市值39.77亿 [2] - 中国中免涨幅+3.83%，总市值2006亿 [2] - 广百股份等股票跟涨 [1] 政策与行业展望 - 国家发展改革委表示将坚持把宏观政策的发力点放在做强国内大循环上 [2] - 政策方向是全方位扩大国内需求，重点适应国家需求结构升级趋势 [2] - 结合新一轮科技革命和产业变革，发改委将研究制定出台2026年—2030年扩大内需战略实施方案 [2] - 战略目标是以新供给创造新需求，提供强有力的创新举措和要素保障 [2]

港股市场及AI主线表现 - 1月20日港股主要指数低开，AI主线冲高回落，腾讯控股跌逾1%，阿里巴巴-W、快手-W、小米集团-W、哔哩哔哩-W跟跌 [1][7] - 港股互联网ETF（513770）场内价格一度上涨0.72%，随后转跌0.18%，盘中溢价频现 [1][7] - 上交所数据显示，港股互联网ETF（513770）近10日连续吸金超11亿元 [1][7] 机构对AI及互联网行业的观点 - 摩根大通认为，在去年“DeepSeek时刻”之后，AI的发展道路在2026年更加光明，主要由供给与需求两端共同推动 [3][9] - 高盛认为2026年将是中国互联网龙头的战略转折年，有完整生态的龙头公司正迎来从技术优势到商业价值的重估机遇 [3][9] - 阿里巴巴表示，随着AI应用的飞轮效应，预计未来两年数字世界中60%–70%的常规任务将由AI直接完成 [3][9] - 资本市场评价标准将从传统的“流量与履约”转向“入口、数据与交付能力”，阿里巴巴、腾讯等科技巨头有望迎来估值跃迁 [3][9] - 互联网企业的海外扩张成为应对宏观、竞争、监管及地缘风险的重要因素 [3][9] 港股互联网ETF（513770）产品详情 - 该ETF被动跟踪中证港股通互联网指数，其联接基金A类代码017125，C类代码017126 [3][10] - 截至1月16日，该基金最新规模为146.37亿元，再创历史新高 [4][11] - 2025年以来该ETF日均成交额超6亿元，支持日内T+0交易，不受QDII额度限制 [4][11] - 前十大权重股合计占比近77%，龙头优势显著 [3][10] - 第一大权重股为阿里巴巴-W，最新权重占比14.71% [3][10] - 前十大权重股包括阿里巴巴-W、腾讯控股（权重14.64%）、小米集团-W（权重12.29%）、美团-W（权重11.37%）、商汤-W（权重4.24%）、快手-W（权重4.21%）、京东健康（权重4.10%）、哔哩哔哩-W（权重3.82%）、贝壳-W（权重3.72%）、金蝶国际（权重3.65%） [4][11] 相关指数历史表现及市场工具 - 中证港股通互联网指数近5个完整年度涨跌幅分别为：2021年-36.61%，2022年-23.01%，2023年-24.74%，2024年23.04%，2025年27.02% [5][12] - 香港大盘30ETF（520560）被提及为全市场首只自带“科技+红利”哑铃策略的工具，重仓股包括阿里巴巴、腾讯控股等高弹性科技股以及建设银行、中国平安等稳健高股息股 [4][11] 基金经理及短期市场观点 - 港股互联网ETF（513770）基金经理曹旭辰指出，短期行情受制于关税及地缘政治风险，但受益于AI加速推进等多重利好，小幅回调后或许又有好的配置机遇 [2][9]

文|无言 2025年底，日本央行出了件"大新闻"，宣布加息0.25个百分点，把政策利率提到0.75%。 这可是日本30年来第一次加息，按理说，加息通常是为了让货币更"值钱"，结果日元反倒跟坐了滑梯似 的，一路大跌，现在还在低位晃悠。 这操作跟咱们平时以为的"加息=货币升值"完全反过来了，简直让人大跌眼镜。 加息反成日元"催命符"？ 日本央行这波加息，本来想得挺美，一方面想稳住跌跌不休的日元，另一方面也想给高企的物价降降 温。 毕竟30年没动过利率了，市场一开始还挺期待，以为"大招"来了。 结果呢？加息消息一出，日元兑美元不仅没涨，反而跌得更猛了。 问题出在哪儿？说白了，市场根本不信日本央行这一套。 大家心里嘀咕，"你就加这么点？以后还加不加？有没有持续性？" 日本央行自己也没说清楚，只含糊其辞地说"根据经济情况调整"。 这种"说了等于没说"的政策信号，让投资者心里没底，谁还敢拿着日元？ 日元跌跌不休的五重"推手" 日元跌成这样，可不是单一原因造成的，背后藏着五重"隐形推手"，个个都挺要命。 有数据显示，加息后一个月内，日元对美元汇率跌幅超过3%，创下年内最大单月跌幅。 这就好比你感冒了，医生说"吃这个药准好" ...

广州商务发展“十五五”规划与2026年展望 - 广州商务在“十五五”期间将围绕城市“6+4”核心功能，以提升国际商贸中心功能为主抓手，推进国际消费中心、国际贸易中心、国际会展中心、国际产业链供应链中心建设 [5] 消费提质行动与成果 - “十四五”期间广州社零总额五年增长约26%，2025年预计增长5.5% [6] - 创新推出“羊城消费新八景”IP，政企联动举办主题活动超2000场 [6] - 以旧换新及“广东优品购”合计带动销售超900亿元，惠及居民超910万人次 [6] - 获批全国消费“三新”、国际消费环境等“国字号”试点，全市离境退税门店增至1620家 [6] - 2026年将丰富消费供给，优化“羊城消费新八景”IP，办好老字号嘉年华、国际购物节等活动，支持老字号创新 [7] - 将创新消费场景，加快太古里、SKP等重大项目建设，支持长隆万博争创国家级示范商圈，用好55个首发空间组织首秀首展活动 [7] - 将优化消费环境，高质量开展“国字号”试点，推动离境退税商店各区全覆盖，优化跨境支付与免税店供给 [7] 外贸增效表现与计划 - 2025年广州外贸进出口迈上1.2万亿元新台阶，预计增长10.4% [8] - 2025年1-11月对非美市场进出口增长17.3%，净增1502亿元，是对美减量（282亿元）的5.3倍 [8] - 2025年“新三样”产品出口激增近70% [8] - 2026年将培育多元化市场，重点扩大共建“一带一路”国家等非美市场，举办不少于100场采购对接活动，同时稳住欧美并开拓东盟、中东、非洲等新兴市场 [8] - 将强化龙头企业引领，支持希音等平台企业扩容，做好南航飞机、航材进口服务，支持卓志等重点企业发展 [9] - 将壮大外贸新业态，深入实施三大行动，大力发展跨境电商，推进保税物流与国际航行船舶保税燃料加注中心建设 [9] - 将推动新质生产力产品出口，助力广汽、小鹏等品牌出海，建成2-3个全国领先汽车出口基地 [9] - 将提升进口质量，建强2个国家级进口贸易创新示范区及11个市级平台 [9] 开放升级举措与平台建设 - 接续推进国家服务业扩大开放综合试点1.0、2.0版，深化与港澳规则衔接 [10] - 花都经开区晋级国家级，广州知识城综保区通过国家验收，南沙自贸试验区连续4年保持全国A类评级 [10] - 形成“1个自贸区、4个国家级经开区、4个综保区、13个外贸转型升级基地”的高能级开放矩阵 [10] - 白云机场通航点增至250个，广州港外贸集装箱航线增至182条 [10] - 下一步将以南沙为“棋眼”推动与港澳规则衔接，深化服务业扩大开放2.0试点，推动自贸区扩围提质，加快推进白云国际商务合作区获批 [11] - 将推进数智口岸与数字贸易枢纽工程，推进南沙港区四期码头等开放验收，谋划港澳低空跨境飞航线 [11] - 将借广交会70周年契机深化改革，打造“一产业一展会”品牌，推动会展与招商、消费、文旅融合 [11]

核心观点 - 广州已成为全国第三个消费、外贸“双万亿”城市，并设定2026年GDP增长5%等具体目标，正通过打造国际消费中心城市、国际演艺之都、发展首发经济等多维度策略，深入挖掘内外需潜力以驱动经济持续增长 [1][6] 经济表现与目标 - 2025年广州社会消费品零售总额超1.1万亿元，增长5.5%；商品进出口总值超1.2万亿元，增长10.4%，其中商品出口增长17.8%，增速全省第一 [1] - 广州连续5年社会消费品零售总额破万亿元，并连续五年跻身全国消费、外贸“双万亿”第三城 [1][4] - 2026年地区生产总值目标增长5%左右，固定资产投资、社消零总额、商品进出口总值目标分别增长5% [1] 消费促进政策与措施 - 广州先后打出提振消费33条、促进服务贸易23条、商圈高质量发展33条三套政策“组合拳” [2] - 2025年加力实施消费品以旧换新，“五一”假期大区门店客流同比增长超100%，以旧换新订单增长57%，万元以上家电销量增长79% [2] - 3C数码市场火热，电脑、6000元以上手机、平板电脑销售同比分别增长104%、117%、232% [2] - 推进“羊城消费新八景”城市消费IP建设，开展消费新业态新模式新场景等国家级试点 [6] 商业载体与首店经济 - 2025年荔湾太古里、番禺K11等高端商业载体落地，新增两条省级特色商圈（步行街），引入高能级首店近400家 [2] - 过去四年累计落子首店约1800家、首发首秀首展超6000场 [2] - 2026年目标引进高能级首店300家，聚焦发展首发经济、赛事经济、免税经济 [7] 文旅演艺与IP打造 - 广州将冲刺国际演艺之都，发挥猫眼娱乐演艺板块企业总部落户优势，挖掘演唱会、音乐节等演艺形式拉动消费 [1] - 天河区2026年计划引进大型演唱会高达53场，包括周杰伦、薛之谦等多位艺人 [7] - 推进文商旅体IP化运营，打造“羊城消费新八景”，推出“跟着演出去旅行”等票根联动消费方式，借鉴香港“演艺+体育+旅游”模式（去年近百场演艺盛事带动约33亿港元消费）及澳门融合文化遗产与潮玩的经验（拉动商户生意增长超五成） [6] - 建议构建全运会文化IP长效运营体系，深化IP与城市空间融合，探索“IP+制造”模式 [7] 免税与离境退税 - 广州首家市内免税店落地开业，创新“免税+有税”双轨模式，覆盖化妆品、箱包等核心品类，提供“市区选购、机场提货”服务 [3] - 累计备案离境退税商店1620家，离境退税业务量超9.1万份，增长9.3倍 [3] 外贸与广交会 - 打造“广货优品广贸全球”外贸城市IP，“广东优品购”带动销售超900亿元，惠及居民超910万人次 [2][8] - 2026年是广交会举办70周年，将扩大其辐射面影响力，推进贸易投资、内外贸一体化发展，拓展中间品贸易 [8] - 通过线下线上渠道助力“广货”开拓国内外市场，开展跨境贸易便利化专项行动，加快跨境电商培育 [8] 商圈建设与零售创新 - 加强“5+2+4”国际知名商圈建设，高质量打造沙面岛国际消费与文化交流双中心 [8] - 支持即时零售、社交电商、直播电商等发展，分类施策支持平台企业 [8] - 广州获批成为全国首批零售业创新提升试点城市 [3] - 打造“一店一策”场景化改造路径，进行跨业态探索（如广式老字号跨界快闪、长隆主题乐园与商业体联动） [3] 科技与文化融合 - 建议通过文化场景与科技的结合打造新吸引力和增长点，科技企业可借力文旅景区高客流特性迭代产品，文旅景区可通过科技应用提升品质服务 [5]

公司战略动向 - 珠免集团表示将积极关注粤澳深度融合中的发展机会 [1] - 公司将借助股东华发集团在文商旅方面的资源优势 [1] - 公司正在积极探索并研究相关事宜的可行性 [1]

2025年中国宏观经济核心数据 - 全年国内生产总值突破140万亿元，达到1401879亿元，按不变价格计算同比增长5.0% [1] - 分季度看，一季度同比增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%，四季度增长4.5% [1] - 分产业看，第一产业增加值93347亿元，增长3.9%；第二产业增加值499653亿元，增长4.5%；第三产业增加值808879亿元，增长5.4% [1] 农业生产与工业制造 - 全年全国粮食总产量71488万吨，比上年增加838万吨，增长1.2% [1] - 全年全国规模以上工业增加值比上年增长5.9% [1] - 装备制造业和高技术制造业增势较好，其中3D打印设备、工业机器人、新能源汽车产品产量分别增长52.5%、28%、25.1% [1] - 新能源汽车产销量连续11年位居全球第一 [5] 消费市场表现 - 全年社会消费品零售总额首次突破50万亿元，达到501202亿元，比上年增长3.7%，比2024年加快0.2个百分点 [2][4] - 最终消费支出对经济增长的贡献率达52%，比上年提升5个百分点 [4] - 服务消费成为亮点，全年服务零售额比上年增长5.5%，快于商品零售额1.7个百分点 [2][4] - 旅游咨询租赁服务、交通出行服务、文体休闲服务类零售额保持两位数以上增长，国内电影总票房增长超20% [4] 投资与新兴消费动能 - 全年全国固定资产投资(不含农户)485186亿元，制造业投资保持增长 [3] - 网上零售额比上年增长8.6%，其中实物商品网上零售额增长5.2%，占社会消费品零售总额比重为26.1% [4] - 电子商务、直播带货、在线文娱带动线上消费较快增长，无人值守店、仓储会员店等新零售模式零售额保持两位数增长 [4] - 人工智能等数字化技术深度融入消费场景，驱动信息消费提质扩容 [5] - 银发经济、冰雪经济、首发经济持续升温，成为新的消费增长点 [5] 政策驱动与升级类消费 - 加力扩围实施消费品以旧换新政策，推动高质量耐用消费品进入居民生活 [5] - 限额以上单位文化办公用品类、家具类、家用电器和音像器材类商品零售额均实现两位数较快增长 [5] - 基本生活类和部分升级类商品销售增势较好 [2]

2025年12月及全年社会消费品零售数据 - 2025年12月社会消费品零售总额为45136亿元，同比增长0.9% [1][2] - 2025年12月除汽车以外的消费品零售额为39654亿元，同比增长1.7% [1][2] - 2025年全年社会消费品零售总额为501202亿元，同比增长3.7% [1][2] - 2025年全年除汽车以外的消费品零售额为451413亿元，同比增长4.4% [1][2] 按经营单位所在地划分的消费情况 - 2025年12月城镇消费品零售额为38429亿元，同比增长0.7% [4] - 2025年12月乡村消费品零售额为6707亿元，同比增长1.7% [4] - 2025年全年城镇消费品零售额为432972亿元，同比增长3.6% [4] - 2025年全年乡村消费品零售额为68230亿元，同比增长4.1% [4] 按消费类型划分的消费情况 - 2025年12月商品零售额为39398亿元，同比增长0.7% [4] - 2025年12月餐饮收入为5738亿元，同比增长2.2% [4] - 2025年全年商品零售额为443220亿元，同比增长3.8% [4] - 2025年全年餐饮收入为57982亿元，同比增长3.2% [4] 零售业态与线上零售表现 - 2025年限额以上零售业单位中便利店、超市、百货店、专业店零售额同比分别增长5.5%、4.3%、0.1%、2.6% [7] - 2025年限额以上零售业单位中品牌专卖店零售额同比下降0.6% [7] - 2025年全国网上零售额为159722亿元，同比增长8.6% [7] - 2025年实物商品网上零售额为130923亿元，同比增长5.2%，占社会消费品零售总额比重为26.1% [7] - 在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长14.5%、1.9%、4.1% [7] 2025年工业产能利用率 - 2025年全年工业产能利用率为74.4%，比上年同期下降0.6个百分点 [9] - 分行业看，2025年全年采矿业产能利用率为72.8%，下降2.5个百分点 [9] - 分行业看，2025年全年制造业产能利用率为74.6%，下降0.6个百分点 [9] - 分行业看，2025年全年电力、热力、燃气及水生产和供应业产能利用率为73.4%，上升0.4个百分点 [9] - 细分制造业中，2025年全年黑色金属冶炼和压延加工业产能利用率为79.7%，上升1.6个百分点 [9] - 细分制造业中，2025年全年计算机、通信和其他电子设备制造业产能利用率为77.8%，上升0.6个百分点 [9] - 细分制造业中，2025年全年汽车制造业产能利用率为73.2%，上升1.0个百分点 [9] - 细分制造业中，2025年全年化学原料和化学制品制造业产能利用率为73.0%，下降3.3个百分点 [9] - 细分制造业中，2025年全年有色金属冶炼和压延加工业产能利用率为77.1%，下降1.7个百分点 [9] - 细分制造业中，2025年全年医药制造业产能利用率为72.5%，下降2.8个百分点 [9]