证 券 研 究 报 告 【宏观快评】 2027 财年美国总统预算案：扩军费，削民生 主要观点 核心观点：4 月 3 日，特朗普政府发布了 2027 财年（2026 年 10 月 1 日至 2027 年 9 月 30 日）总统预算案。该预算案计划将自由裁量支出增加至 1.8 万亿美 元，增幅 10.9%。从支出结构看，国防开支大幅增长 27.8%，而非国防开支削 减 10%。具体到部门层面，国防部、退伍军人事务部、司法部、交通部和能源 部预算增加，其余部门均遭削减。 一、美国总统 2027 财年预算案概览 （一）总统预算案是什么？ 总统预算案是美国总统向国会提交的联邦预算提案，是美国预算制定过程的 起点。其属于建议方案，并无法律约束力。需要注意，最终预算案要经国会审 议通过，涉及两党博弈，通常与总统预算案大相径庭，因此，或无需过度关注 总统预算案的具体支出细节，我们重点考察的是其支出倾向性，即，计划在哪 些领域大幅增加开支/削减开支。 更为现实的情况是，采用 CBO 的经济增长预测并纳入近几个月的关税政策调 整作为基准情景。在此情形下，即便计入预算案提出的政策节约开支措施，债 务占 GDP 比重仍将在 2028 ...