关税政策对生物科技公司的影响 - 特朗普政府的新关税政策使知识产权和生产基地设在美国的生物科技公司受到华尔街投资者青睐，被视为能够有效抵御关税风险的"避风港" [1] - 2017年税改削减了海外利润转移空间，但关键漏洞仍存，新关税政策将进一步打击制药行业通过低税区转移利润的做法 [3] - 美国政府以国家安全为由调查药品进口，对在爱尔兰等低税区注册知识产权和制造活动的制药企业施压 [3] 公司案例分析 - 吉利德科学20%的企业税率反映其大部分知识产权已在美国注册，迎合投资者对美国本土制造和知识产权保护的偏好 [3] - 吉利德科学正在准备推出每年两次注射的HIV预防药物Lenacapavir，增强未来增长吸引力 [4] - 福泰制药大部分产品在美国生产且主要在美国境内盈利，近20%的有效税率反映其本土化优势 [4] - 吉利德科学和福泰制药股价年内分别上涨12%和23%，远超纽约证券交易所生物制药指数1%的涨幅 [4] 行业整体趋势 - 花旗集团分析预计到2026年生物制药行业营业收入将面临9.7%的冲击，境外制造活动较多的公司风险较高 [9] - 默克公司畅销药物Keytruda专利权注册在荷兰，生产在爱尔兰，通过转让定价减少美国税收，面临较高关税风险 [9] - 默克预计关税政策将带来2亿美元负面影响，但通过全球供应链和库存管理可减轻短期冲击，并加大美国本土生产以降低未来成本 [9] 投资策略建议 - 主要依赖美国销售、在美国注册知识产权且受关税影响较小的生物制药股票稀缺 [4] - 已在美国设有大量生产和知识产权注册并支付较高税率的公司相对"免疫"关税政策 [9] - 选择具备美国本土生产和知识产权的企业可能成为避开贸易惩罚的有效策略 [9] 数据补充 - 吉利德科学最新股价103.17美元，市值1285亿美元，市盈率21.5倍，市净率6.73倍 [5] - 税率数字受多重因素影响，高有效税率不一定完全规避关税风险，可能仍从海外进口关键原材料 [7]