美国经济现状 - 经济活动在近几周几无变化，但消费支出整体进一步下滑，就业市场出现轻微走弱迹象 [1] - 由于美国政府“停摆”导致大量传统经济数据延迟发布，此份褐皮书报告成为美联储12月政策会议前最关键的参考依据之一 [1] 就业市场 - 整体就业“略有下降”，全美12个地区中约一半通报劳动需求趋软 [2] - 多数地区企业倾向于通过冻结招聘、仅替补式增员及自然流失等方式缩减人力规模，而非直接裁员 [2] - 不少企业选择以调节员工工作时间来应对需求变化，而非调整员工数量 [2] - 薪资增长保持温和，但制造业、建筑业和医疗保健领域仍面临薪资压力 [3] 消费支出 - 美国消费支出整体进一步下滑，但高端消费支出仍保持韧性 [4] - 消费分化现象在多个地区均有体现，高收入客户未受制约，但中低收入顾客正在收紧开支 [4] - 旧金山联储发现，低收入群体持续削减非必要支出，包括正餐餐厅消费、非必需医疗服务、娱乐及美容护理 [4] 通胀与成本压力 - 整体价格“温和上升”，制造商和零售商普遍受到关税带来的更高投入成本影响 [3] - 制造业和零售业出现广泛成本上涨压力，企业将其归咎于关税影响 [5] - 展望未来，企业大多预期成本上涨压力会持续 [5] - 美国生产者物价指数(PPI)环比上涨0.3%，显示通胀在9月重新升温，能源和食品价格上涨成为主要推动力 [5] 美联储政策分歧 - 就业市场疲软和消费支出下降为鸽派官员提供了降息理由 [6] - 美联储理事米兰表示美国经济需要大幅降息，并称失业率上升是货币政策过紧的结果 [6][7] - 高盛集团首席经济学家简·哈祖斯指出，12月关键就业和CPI数据发布时间晚于议息会议，目前日程安排中几乎不存在阻碍12月10日降息的因素 [7] - 物价持续上涨和高端消费的韧性给鹰派官员提供了按兵不动的理由 [7] - 克利夫兰联储主席哈马克反对继续降息，强调高通胀仍未受控，主张维持更具限制性的货币政策 [7] - 芝加哥联储主席古尔斯比对12月再次降息“感到不安”，指出通胀回落已显停滞甚至出现反弹迹象 [8] - CME“美联储观察”最新数据显示，美联储在12月议息会议降息25个基点的概率已从一周前的约40%飙升至84.7% [8]

国际货币基金组织（IMF）：我们认为，美联储存在开始降息的空间。美联储应当"谨慎地推进"降息。 美国经济开始出现一些压力。 ...