美国经济现状 - 经济活动在近几周几无变化，但消费支出整体进一步下滑，就业市场出现轻微走弱迹象 [1] - 由于美国政府“停摆”导致大量传统经济数据延迟发布，此份褐皮书报告成为美联储12月政策会议前最关键的参考依据之一 [1] 就业市场 - 整体就业“略有下降”，全美12个地区中约一半通报劳动需求趋软 [2] - 多数地区企业倾向于通过冻结招聘、仅替补式增员及自然流失等方式缩减人力规模，而非直接裁员 [2] - 不少企业选择以调节员工工作时间来应对需求变化，而非调整员工数量 [2] - 薪资增长保持温和，但制造业、建筑业和医疗保健领域仍面临薪资压力 [3] 消费支出 - 美国消费支出整体进一步下滑，但高端消费支出仍保持韧性 [4] - 消费分化现象在多个地区均有体现，高收入客户未受制约，但中低收入顾客正在收紧开支 [4] - 旧金山联储发现，低收入群体持续削减非必要支出，包括正餐餐厅消费、非必需医疗服务、娱乐及美容护理 [4] 通胀与成本压力 - 整体价格“温和上升”，制造商和零售商普遍受到关税带来的更高投入成本影响 [3] - 制造业和零售业出现广泛成本上涨压力，企业将其归咎于关税影响 [5] - 展望未来，企业大多预期成本上涨压力会持续 [5] - 美国生产者物价指数(PPI)环比上涨0.3%，显示通胀在9月重新升温，能源和食品价格上涨成为主要推动力 [5] 美联储政策分歧 - 就业市场疲软和消费支出下降为鸽派官员提供了降息理由 [6] - 美联储理事米兰表示美国经济需要大幅降息，并称失业率上升是货币政策过紧的结果 [6][7] - 高盛集团首席经济学家简·哈祖斯指出，12月关键就业和CPI数据发布时间晚于议息会议，目前日程安排中几乎不存在阻碍12月10日降息的因素 [7] - 物价持续上涨和高端消费的韧性给鹰派官员提供了按兵不动的理由 [7] - 克利夫兰联储主席哈马克反对继续降息，强调高通胀仍未受控，主张维持更具限制性的货币政策 [7] - 芝加哥联储主席古尔斯比对12月再次降息“感到不安”，指出通胀回落已显停滞甚至出现反弹迹象 [8] - CME“美联储观察”最新数据显示，美联储在12月议息会议降息25个基点的概率已从一周前的约40%飙升至84.7% [8]

11月17日公布的数据显示，美国11月纽约联储制造业指数从前值10.7大幅攀升至18.7。这反映出美国制 造业具有相当的韧性。 近期，一系列的美国最新的就业数据表明美国的就业市场出现了疲软的迹象。同时，美国政府持续一个 多月的停摆也给美国经济蒙上了阴影。在这样的背景下，最新11月纽约联储制造业指数所呈现的大幅攀 升使得市场看到了美国经济的增长动力。 当前，美联储内部对于12月议息会议上的货币政策走向存在很大的分歧。近期部分美联储重要官员发表 的彼此相互抵触的观点再一次印证了美联储内部在货币政策方面的这种分歧。如果在12月议息会议前有 更多的经济数据表明美国经济具有相当的增长动力，那么美联储就有可能在12月暂停降息。 不过，笔者认为，正是因为某些经济数据显现了美国经济的韧性，这很可能会误导美联储在货币政策的 决策上再次出现滞后于市场的局面，从而导致美国经济面临更大的增长阻力和不确定性。 JerryZang 免责声明：本文内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。投资者据此操作，风险自担。一切有关市 场的准确信息，请以相关官方公告为准。市场有风险，投资需谨慎。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告围绕期货、金融市场等多领域展开，涵盖夜盘市场走势、宏观资讯、各品类期货动态、金融市场各板块表现及海外经济与股市情况等多方面内容，反映市场现状与趋势[3][24][32] 各目录总结 隔夜夜盘市场走势 - 国内期货主力合约涨跌不一，佳美、焦炭等涨超1%，不锈钢、低硫燃料油等跌超1% [3] - 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.91%，COMEX白银期货跌1.77% [3] - 欧佩克增产预期打压油价，美油主力合约收跌0.98%，布伦特原油主力合约跌1.11% [3] - 伦敦基本金属全线下跌，LME期铝、期铜、期锌、期锡均有不同程度跌幅 [3] 重要资讯 宏观资讯 - 中国央行开展10000亿元买断式逆回购操作，期限3个月 [6] - 工信部、市场监管总局印发电子信息制造业稳增长行动方案 [6] - 商务部对原产美国的进口相关光纤产品实施反规避措施 [6] 能化期货 - 国内纯碱厂家总库存较上周减少4.54万吨，跌幅2.43%；浮法玻璃样本企业总库存环比增加 [8] - 全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存环比上调2.17%，同比上调35.17% [8] - 新加坡燃料油库存增加267.5万桶，达37周高位 [10] - 华东港口甲醇库存环比增加6.51万吨 [11] - 美国天然气库存总量较前一周增加550亿立方英尺，较去年同期减少730亿立方英尺 [11] - 美国原油出口增加，国内产量减少，商业原油库存增加，战略石油储备库存增加 [11] 金属期货 - 国内纯碱厂家总库存较上周减少4.54万吨，跌幅2.43%；浮法玻璃样本企业总库存环比增加 [13] - 全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存环比上调2.17%，同比上调35.17% [13] - 新加坡燃料油库存增加267.5万桶，达37周高位 [14] - 华东港口甲醇库存环比增加6.51万吨 [16] - 美国天然气库存总量较前一周增加550亿立方英尺，较去年同期减少730亿立方英尺 [16] - 美国原油出口增加，国内产量减少，商业原油库存增加，战略石油储备库存增加 [16] 黑色系期货 - 焦协抵制焦炭降价，企业联合限产保价 [18] - 螺纹钢产量、表需由增转降，厂库由降转增，社库连续八周增加 [18] - 全国平均吨焦盈利64元/吨，各地盈利情况有差异 [18] 农产品期货 - 马来西亚8月棕榈油产量预估增加2.07% [21] - 新疆棉花进入吐絮阶段，预计新棉上市时间提前 [21] - 美国部分农作物种植区域受干旱影响情况有变化 [21] - 巴西9月大豆、豆粕、玉米出口量有不同表现 [22] 金融市场 金融 - A股全天单边走弱，银行股逆势走强，市场成交额2.58万亿元 [24] - 香港恒生指数等收跌，南向资金小幅净买入 [26] - 多家公募基金认为A股回调是正常调整 [26] - 港交所8月市场市价总值同比上升47%，平均每日成交金额同比上升192% [27] - 紫金矿业计划将国际黄金开采业务在港IPO，融资额或超30亿美元 [28] 产业 - 1 - 7月我国可再生能源新增装机2.83亿千瓦，总装机达21.71亿千瓦 [29] - 9月房企推盘积极性回升，不同城市表现有差异 [29] - 中证协启动证券公司两项业务质量评价工作 [30] 海外 - 特朗普签署美日贸易协定，日本将增加美国大米采购量 [32] - 美国7月贸易逆差环比飙升32.5% [32] - 美国政府抨击挪威主权财富基金，国务院与挪威沟通 [32] - 美国司法部对美联储理事库克展开刑事调查 [32] - 美国8月ADP就业人数低于预期，初请失业金人数增加 [33] - 美国企业8月新增就业岗位少，裁员人数飙升 [33] - 美国8月ISM服务业PMI指数录得六个月来最快扩张速度 [35] 国际股市 - 美国三大股指全线收涨，中概股多数下跌 [36] - 欧洲三大股指收盘涨跌不一 [36] - 纳斯达克修改小型IPO上市规则 [36] - 德意志交易所将保时捷从DAX指数剔除 [37] - 高盛向普信集团投资最高10亿美元并合作 [38] - 水滴公司二季度净营业收入和归母净利润同比增长 [39] - 博通第三财季调整后每股收益和营收情况良好 [41] 商品 - 国际贵金属期货普遍收跌 [42] - 欧佩克增产预期打压油价 [42] - 俄罗斯副总理称欧佩克+会议议程未确定 [42] - 伦敦基本金属全线下跌 [43] 债券 - 银行间主要利率债窄幅震荡，国债期货多数收涨 [44] - 日本30年期国债标售投标覆盖比率略低于12个月平均 [46] - 美债收益率集体下跌 [46] 外汇 - 在岸人民币对美元收盘和夜盘均上涨，中间价调升 [47] - 美元指数涨，非美货币多数下跌 [47] 财经日历 - 今日多个国家和地区有经济数据公布 [49] - 今日有重要讲话、会议、新股上市等事件 [51]