美联储1月FOMC会议决议与政策立场 - 美联储在1月会议上维持利率不变，符合市场预期 [2] - 货币政策声明称“失业率已趋于稳定”，鲍威尔表示货币政策“处于合适位置” [2][4] - 本次决议并非一致通过，两名官员（理事米兰和沃勒）投反对票，主张降息25个基点 [3] 会议细节与官员动态 - 理事沃勒被市场视为潜在下一任美联储主席人选之一，其被提名概率从8%上升至17% [3] - 鲍威尔在记者会上态度低调，未对未来政策利率给出太多指引，并回避了与货币政策不相干的问题 [4] - 鲍威尔未对就业增长放缓表示担忧，将其归因于移民政策收紧带来的劳动力供给下降 [4] 经济与通胀背景 - 过去一年劳动力市场已明显降温，但12月失业率从前一个月的4.5%回落至4.4% [3] - 通胀虽有放缓迹象，但仍明显高于美联储2%的目标 [3] - 鲍威尔认为关税影响主要体现在商品通胀抬升，影响可能在年中见顶，而服务通胀正逐步下降 [4] 未来政策路径展望 - 公司认为美联储在2026年仍有望降息两次，但首次降息或推迟至第二季度 [2][6] - 2026年将有四名地方联储主席轮换进入FOMC投票席，其中三人目前持有谨慎观点 [5] - 考虑到通胀问题未根本解决及市场对美联储独立性担忧加剧，官员们对再次降息会更加谨慎 [6] 对美国经济结构的深层分析 - 美国经济的核心问题并非增长不足，而在于收入分配不平衡和普通家庭的可负担压力 [2][6] - 1月咨商会消费者信心指数创下2014年以来最低水平，表明普通家庭对经济前景感到焦虑 [6] - 这类结构性问题并非单靠货币政策能解决，可能推动政府采取更多非市场化的干预性政策 [2][6]

历史上来看，降息周期一般分为三类：经济运行良好，通胀可控下的预防性措施；应对市场突发危机、 恐慌式紧急降息；经济明显恶化、被迫应对的衰退型降息。 北京师范大学教授经济学专家万喆：但美联储降息并不是总能平稳实现软着陆，有时甚至推高通胀或者 导致政策反复。1970年代的滞胀周期中，我们看到，美联储为了应对衰退，多次降息，结果1974年通胀 率升至12.2%，最终只能在1980年被迫将联邦基金利率提高至20%，以牺牲经济为代价遏制通胀。2007 年降息时，美国楼市是自2005年见顶后持续放缓，劳动力市场也走弱，但通胀持续高于央行的合意水 平，结果降息没有能够提振楼市和劳动力市场，通胀却加速攀升。最终我们看到2008年的金融危机。 2020年疫情后，美联储也是激进降息到零利率，还启动了"无上限"量化宽松，导致2022年美国消费者价 格指数（CPI）飙升至9.1%，通胀失控，最终迫使美联储启动40年来最激进的加息周期。所以，在特定 结构性问题下，降息可能加剧政策失效风险，不能有效刺激经济发展，反而助推通胀，甚至带来滞胀。 未来要警惕政治因素干扰美联储的独立性，可能会导致误判。 （文章来源：央视新闻） 美国联邦储备委员会 ...