美联储政策演变 - 2021年通胀高企，美联储预测核心通胀率从3%跳升至3.7%，资产负债表膨胀至8万亿美元以上，每月购买1200亿美元资产[2] - 2022年进入激进加息周期，峰值利率达5.5%以对抗通胀，2023年政策持稳，2024年利率降至4.5%，2025年进一步降息25个基点[2][16] - 2025年美联储资产负债表维持在7万亿美元以上，缩表速度缓慢，被市场解读为转向宽松，默认低利率环境[4][10] 美国经济背景与市场影响 - 2024年美国经济增长2.5%左右，但消费疲软，企业投资犹豫，2025年联邦债务超过35万亿美元，利息支出占GDP 3%[4][10] - 美联储政策转向导致美元指数从2022年高点114跌至2025年的90左右，弱势美元推高大宗商品价格，油价稳于80美元一桶[7][12] - 华尔街机构预测持续降息将导致美元走弱，新兴市场将受益，但部分脆弱国家如土耳其、南非、巴西、印度、印尼货币可能承压[4][14] 中国资产吸引力与资金流入 - 中国国债收益率稳定在2.5%左右，而美国10年期国债收益率降至3.5%以下，通胀调整后实际收益为负值，利差变化增强人民币资产吸引力[5][10] - 2024年中国GDP增长5.2%，2025年预计增长4.8%，经济稳健、基础设施投资和消费回暖为外资提供安全感[5] - 2025年上半年中国债券市场外资流入加速，境外机构持债规模超4万亿人民币，前8个月成交11.8万亿，1-8月净增持5000亿人民币[5][10] 全球资金流动与央行储备调整 - 高盛预测美联储降息可能导致中国企业卖掉1万亿美元美元资产，转回人民币投资本土，引发资金回流[5][12] - 各国央行减少美元储备，增加人民币份额，30%的行长计划两年内加仓，比例可能达70%，OMFIF数据显示70%央行考虑增持人民币[7][12] - 中国推动人民币国际化，一带一路国家使用人民币结算贸易，2024年占比升至25%，同时中国外汇储备达3.2万亿美元，资本管制有效[7][12] 金融市场结构与潜在风险 - 中国债券市场成长为全球第二大市场，规模达13万亿美元，成为廉价资金转向后的投资者避风港，2025年沪指上涨10%[14][18] - 各国央行增加黄金储备以削弱美元霸权，中国黄金储备超2000吨，2025年黄金价格超2500美元一盎司，反映美元信誉减弱[7][12] - 摩根大通报告指出，黄金支持加密货币可能绕过美元SWIFT系统，对美国构成类似“珍珠港”式的金融冲击[7][12] 中美经济关系与产业动态 - 2024年中国贸易顺差达7000亿美元，出口强劲，2024年美国进口中国商品1万亿美元，显示出在经济摩擦下的供应链依赖[9][12] - 中美科技战升级，美国限制中国芯片，但中国芯片自给率升至30%，华为等企业寻求绕道方案[12] - 中国买家从美国国债撤退，持仓从1.3万亿美元降至8000亿美元，资金转向本土投资[16]