美国政府债务规模与结构 - 截至2025年5月底美国公共债务总额达36.66万亿美元较上年增长4.9%增幅低于中国21.3%但占GDP比率达122%高于中国66%和包含隐性债的118% [5] - 美国政府债务78%由国内投资者持有其中21%为政府机构14%为美联储其余为储蓄基金保险公司等 [8] - 外国投资者持有美债占比22%其中欧元区国家持有1.87万亿美元82%集中在法国比利时等4国 [8][9] 中国减持美债情况 - 中国2025年5月美债持有量降至7563亿美元为2009年以来最低较2011年峰值减少5637亿美元份额从14%降至3% [11][13] - 2022-2024年集中减持占2011年以来减持总额49.8%三年减持量相当于前11年总和 [16] - 减持原因包括俄乌冲突警示需稳汇率及外汇储备转向黄金2025年5月中国黄金储备达7390万盎司连续8个月增持 [15][19][21] 英国增持美债情况 - 英国2025年5月美债持有量达8094亿美元超越中国成为第二大债权国14年间增长439% [11][23] - 80%英国注册美债实际由外国机构持有如海湾基金亚洲公司等主权实体仅占1000-1400亿美元 [24][26] - 增持反映伦敦金融中心地位及全球资本对美国经济信心而非英国主权决策 [26][27]

香港金融地位 - 香港未在中美角力中受重创 反而凭借联通中国内地与国际金融市场的独特优势实现振兴 [1][3] - 香港作为中国通往国际金融市场最重要窗口的独特地位使其从中美冲突中受益 [3] - 香港的金融成就更多取决于其与内地的联系以及美中接近全面金融脱钩的影响 [3] 香港的"中国特色"优势 - 香港或许正因为其"中国特色"而实现振兴 而非受制于此 [3] - 美国总统特朗普取消中国学生签证、抨击哈佛等精英学府的举措可能推动人才向香港流动 [3] 香港作为"超级联系人"角色 - 近年香港作为"超级联系人"及"超级增值人"的重要性不断提升 [3] - 随着中美科技博弈升级 内地企业正争相来港筹集资金 [3] - 特朗普政府的混乱施政使国际资金"逃离美国资产" [3] 罗奇观点转变 - 罗奇曾在2024年2月宣称"香港已经玩完" 但一年多后改变说法 承认香港表现超出预期 [3]

美国关税策略的三大转变 - 从激进策略转向重点策略：美国初期基于贸易逆差对每个贸易伙伴加征互惠关税，后转变为将关税作为谈判杠杆，财政部长斯科特·贝森特支持此方式 [4] - 行业层面的关税调整：汽车行业获得灵活性，允许美国制造的零部件从关税中扣除，消费电子产品获得豁免，但半导体组件可能被加征关税 [4] - 从广泛加征关税转向聚焦中国：美国暂停对除中国以外所有国家的互惠关税，WTO应对中国经济模式面临挑战，全球经济出现扭曲 [4] 中国对美国依赖减少 - 中国对美国作为出口市场的直接依赖减少，通过第三国仍依赖美国的终端需求 [5] - 中国对美国技术的依赖降低，因此对与美国谈判的紧迫性感受较低 [5] 贸易逆差与关税调整 - 改变中国经济模式及解决贸易失衡的结构性问题被认为不可能，谈判可能需要聚焦于降低贸易逆差或达成管理贸易安排 [6] - 一项法案提议终止中国永久正常贸易关系(PNTR)地位，对非战略商品征收至少35%关税，对战略商品征收至少100%关税，分五年逐步实施 [7] 90天内达成高质量协议的挑战 - 美国在90天内阻止中国投资和转运非常困难，最快达成的简单贸易协议也需一年谈判，当前策略可能是争取与更有前景的国家达成初步成果 [8] - 可能重新包装现有承诺，将旧有协议纳入新框架 [9] - 一些国家的90天谈判期限可能延长，增加最终关税水平的不确定性 [10] 非关税工具与金融脱钩 - 中国最有力的非关税工具是出口管制制度，特别是对稀土的出口管制 [11] - 美国可能使用金融体系作为工具，但切断中国银行业对美元使用不太可能 [11] - 特朗普政府可能通过行政命令限制中国公司在美国市场交易，或将更多中国上市公司列入制裁名单 [11] 美国与贸易伙伴的谈判策略 - 美国通过提高关税剥夺市场准入，只有在对方做出足够让步后才考虑下调部分关税 [12] - 中国建立更稳定的经济关系，包括供应链和投资关系，并积极签署传统贸易协议如RCEP [12] 美元估值与资本流动 - 特朗普认为美元估值过高，但未采取实际行动，投资者因政府激进举措不愿投资美国资产，美元对欧元和其他货币价值下降 [14]