这种情绪转变推动优先股市场对久期的关注。从 ETF 资金流向看，散户对 25 美元面值固定利率优先股 （如 PFF 基金）的需求已升至 9 个月高点，超过 1000 美元面值浮动利率优先股（如 VRP 基金）。 表现上，25 美元固定利率优先股下半年上涨 2.9%，大幅跑赢 1000 美元固定浮动利率优先股（同期涨 0.9%）。 近期，美银全球研究发布了关于优先股的投资策略报告，围绕久期趋势、不同面值优先股表现及投资建 议展开分析，为投资者提供参考。 久期反弹，固定利率优先股成亮点 美国国债市场出现 "牛陡形态"（短期利率下降幅度大于长期），引发市场对久期的追捧。美银利率策 略师认为，前端利率将下降更多，后端利率降幅温和，预计 2025 年底美国 10 年期国债收益率将达 4.25%。 市场也认同这一宽松预期：联邦基金期货显示，年底可能有两次半 25 个基点的降息，远超 7 月底的一 次半预期。不过，美银经济学家则认为，美联储或维持利率至 2026 年下半年，即便 7 月 CPI 显示关税 对商品通胀的影响弱于预期。 图 1：计入价格的降息次数与美国 10 年期国债利率 图 2：优先股固定利率与浮动利率 ET ...