核心观点 - 牛市回撤期间表现坚挺的主线龙头在后续一个月内平均和中位数均呈现正超额收益 但超额收益主要集中出现在回撤后一周内 显示市场对主线共识形成迅速 [1][2][13] - 非主线品种在回撤后1-20个交易日内数学期望均为负超额 但负超额主要于两周内计提 T+20日后基本消失 表明非主线品种在回撤初期偏弱 但两周至一个月内存在轮动修复机会 [1][3][13] - 主线超额收益与时间相关性分析显示：回撤当日与后5日行业涨跌幅排序相关性中位数达44% 但一周后相关性显著下降 印证主线超额收益主要于回撤后第一周贡献 [15] 量化方法论 - 定义"牛市回撤"标准为上证指数20MA乖离率大于7%的上涨段中 首个跌幅超1.5%的中阴线 [2][7] - 主线行业定义为回撤日前20日涨幅前三且回撤日表现排名申万124个行业前10（约前8%）的行业 2025年8月27日案例中主线为通信设备（海外算力）、消费电子（PCB）和半导体（国产算力） [2][7] - 非主线行业定义为调整前20日涨幅低于大盘但绝对涨幅为正 且回撤日相对大盘出现负超额的品种 [2][8] 历史数据验证 - 2003年以来15次类似行情中 主线龙头在T+1至T+20期间平均超额收益呈正向 例如T+1日前两名平均超额均为4% T+3日分别为4%和2% [8] - 典型案例包括2003年乘用车（T+20日超额13.2%）、2006年互联网电商（T+3日超额20.5%）、2015年航海装备（T+10日超额17.5%）及2024年软件开发（T+20日超额8%） [8][13] - 非主线品种在T+1至T+20期间平均超额收益均为负值 其中T+1日平均-1.2% T+5日平均-0.6% 但T+20日回升至0.1% [12] 行业估值与盈利预期 - 全A股2025年预测PE为16.46倍 较历史最低12.47倍高32% 但较历史中位17.87倍低8% [18] - 科创板2025年预测PE为80.93倍 虽较历史最低21.87倍高270% 但较2024年152.74倍显著下降 [18] - 细分行业中 电子行业2025年预测PE为30.72倍 较历史最低19.32倍高59% 电力设备2025年预测PE为42.33倍 较历史最低15.48倍高173% [22] - PB-ROE视角显示 中游制造行业当前PB为3.22倍 处于历史66%分位 ROE为9% 低于历史中位10% [20] 细分行业数据 - 上游原料中的有色金属2025年预测PE为15.10倍 较历史最低13.60倍仅高11% 预期净利润增速25.64% [22] - 下游消费的食品饮料行业当前PE分位仅9% 但2025年预测净利润增速-6.09% [22] - 金融房建中的银行板块当前PB为0.74倍 处于历史51%分位 2025年预测ROE为10% [23]