摘要 2026Q1 生猪均价跌破 9 元/kg 创十余年新低，行业深度亏损，外购仔 猪与自繁自养头均亏损分别达 400-500 元及 300-400 元。 3 月生猪供给端压力见顶，上市猪企出栏量环比增 20%-40%，出栏均 重达 128.5kg 高位，主因 2025 年 3-5 月产能高峰滞后兑现及恐慌性超 卖。 去产能信号正式确立：3 月能繁母猪存栏环比由增转降（-0.07%），淘 汰母猪屠宰量环比大增 58%，仔猪亏损倒逼产能加速出清。 边际改善显现：4 月出栏均重已现下降拐点，大猪逐步出清，后续需重 点跟踪均重持续性下降及能繁母猪去化斜率。 监管政策转向：2025 年侧重能繁母猪过程管理，2026 年将转向直接监 管肥猪出栏结果，行政性去产能措施进一步深化。 肉牛板块处于大周期底部，牛价回升至盈利区间；口蹄疫疫情限制跨省 调运，或导致南北方销产区价格分化，具备高赔率布局价值。 建议关注牧原股份、温氏股份等头部猪企，以及具备弹性的天康生物、 正邦科技；肉牛标的关注华塑股份、优然牧业。 Q&A 如何看待当前生猪板块的投资机会，尤其是如何平衡现实的供给压力与未来的 市场预期？ 当前生猪板块的投资机会应从两 ...