二 〇 二 五 年 度 2025 年 9 月 8 日 毛磊 投资咨询从业资格号：Z0011222 maolei@gtht.com 报告导读： 1、 市场回顾与展望：上周市场出现本轮上涨行情以来首次明显震荡，全周主要指数下跌，仅创业板 指录得上涨。板块方面，国防军工、计算机、非银金融跌幅居前，其中国防军工跌超 10%；电力设备、综 合、有色金属涨幅居前。从跌幅榜表现来看，上周确实存在一定的靴子落地、获利回吐的走势。而行情下 跌更直接的导火索，或来自于外媒报道的有关监管防风险的表述。我们此前持续反复强调，类似风偏抬 升、拉估值行情下的调整驱动，主要由于内外两方面因素影响，且内因为主。包括稳增长政策力度的下 降，监管强化等，均可能导致风险偏好受挫，从而带来行情的整固。上周也确实出现了历史的轮回。而海 外方面，上周贵金属突破，债券收益率走升，也带来海外风险预期的升温，均增加了内盘指数表现的扰 动。 后期来看，虽然上周行情调整，但我们认为本轮上行的核心驱动，包括市场预期的修复，风险偏好的 改善，以及资本市场长周期改革的推进带来股市配置意愿的上升等，并未实质性变化。因此行情也难以趋 势性回调。周末，关于证监会前主席被调查 ...