二 〇 二 五 年 度 2025 年 9 月 8 日 毛磊 投资咨询从业资格号：Z0011222 maolei@gtht.com 报告导读： 1、 市场回顾与展望：上周市场出现本轮上涨行情以来首次明显震荡，全周主要指数下跌，仅创业板 指录得上涨。板块方面，国防军工、计算机、非银金融跌幅居前，其中国防军工跌超 10%；电力设备、综 合、有色金属涨幅居前。从跌幅榜表现来看，上周确实存在一定的靴子落地、获利回吐的走势。而行情下 跌更直接的导火索，或来自于外媒报道的有关监管防风险的表述。我们此前持续反复强调，类似风偏抬 升、拉估值行情下的调整驱动，主要由于内外两方面因素影响，且内因为主。包括稳增长政策力度的下 降，监管强化等，均可能导致风险偏好受挫，从而带来行情的整固。上周也确实出现了历史的轮回。而海 外方面，上周贵金属突破，债券收益率走升，也带来海外风险预期的升温，均增加了内盘指数表现的扰 动。 后期来看，虽然上周行情调整，但我们认为本轮上行的核心驱动，包括市场预期的修复，风险偏好的 改善，以及资本市场长周期改革的推进带来股市配置意愿的上升等，并未实质性变化。因此行情也难以趋 势性回调。周末，关于证监会前主席被调查 ...

资本市场制度规则调整 - 证监会集中修改88件规章和规范性文件 包括对21部规章部分条款修改和对65部规范性文件部分条款修改及废止2部规范性文件 [2][3] - 删除上市公司监事会监事规定 明确非上市公众公司等可选择审计委员会或监事会作为内部监督机构 [3][4] - 落实独立董事制度改革要求 删除独立董事发表意见相关内容并将股东大会修改为股东会 [3][4] 证券发行与承销制度修订 - 增加银行理财产品保险资产管理产品作为IPO优先配售对象 给予与公募基金同等政策待遇 [5] - 禁止参与IPO战略配售投资者在限售期内出借股份 删除原允许出借获配证券的规定 [5] - 明确由证券交易所制定IPO分类配售具体规定 科创板试点未盈利企业分类配售 [5][6] 上市公司信息披露规则更新 - 修订《上市公司信息披露管理办法》 强化风险揭示要求和行业经营信息披露要求 [7][8] - 增加对信息披露"外包"行为监管 禁止委托非证券机构编制审阅信息披露文件 [8] - 优化重大事项披露时点 将披露时点调整为董事或高级管理人员知悉或应当知悉时 [8] 定期报告披露准则完善 - 修订年报和半年报信披规则 细化营收扣除披露要求和会计数据追溯调整披露要求 [9] - 完善管理层讨论与分析部分 新增重要非主营业务披露要求包括战略考虑和经营数据 [9] - 新信息披露规则自2025年7月1日起施行 内部监督机构调整过渡期至2026年1月1日 [2][4]