报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际地缘冲突升级使能化板块大幅反弹，纯苯 - 石脑油（BZN 价差）下降，EB 非一体化装置利润上涨，整体估值中性；苯乙烯供应端压力大，需求端进入季节性淡季，下游三 S 利润处于历史同期低位，开工季节性回落，港口库存去化放缓；短期苯乙烯震荡偏空，待下游需求端利润修复，可观察进场做多机会；本周预测纯苯（BZ2603）参考震荡区间（5500 - 5800），苯乙烯(EB2602)参考震荡区间（7000 - 7300）；推荐策略为做多苯乙烯并且做空纯苯 [13] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 行情资讯：国际地缘冲突升级，德法驻军格林兰岛，能化板块大幅反弹；苯乙烯周度涨幅期货＞现货＞成本，基差走弱，BZN 价差下降，EB 非一体化装置利润上涨；上周华东纯苯现货价格上涨 4.98%，期货活跃合约价格上涨 4.87%，基差无变动 0 元/吨，开工率高位震荡；EB 产能利用率 70.92%，环比上涨 0.31%，同比去年下降 -5.82%，较 5 年同期下降 -12.98%，非一体化利润修复使开工率上升；11 月国内纯苯进口量 459.62 万吨，环比下降 -7.48%，同比去年上涨 5.93%，主要为中东地区货源，11 月 EB 进口量 26.43 万吨，环比下降 -20.20%，同比上涨 68.02%，纯苯港口库存累库至同期高位后企稳，江苏港口 EB 库存去化较大；下游三 S 加权开工率 40.90%，环比上涨 0.26%，PS 开工率 58.90%，环比下降 -2.48%，同比下降 -5.00%，EPS 开工率 46.72%，环比上涨 7.05%，同比下降 -6.42%，ABS 开工率 69.80%，环比下降 -0.14%，同比下降 -4.12%，季节性淡季下游利润处于历史同期低位，开工率季节性走低；EB 厂内库存 16.03 万吨，环比去库 -1.28%，较去年同期累库 17.18%，EB 江苏港口库存 10.06 万吨，环比去库 -23.96%，较去年同期累库 99.21%，纯苯港口库存持续累库，苯乙烯港口库存去化放缓 [11][12] - 策略观点：国际地缘冲突升级使能化板块大幅反弹，纯苯 - 石脑油（BZN 价差）下降，EB 非一体化装置利润上涨，整体估值中性；苯乙烯供应端压力大，需求端进入季节性淡季，下游三 S 利润处于历史同期低位，开工季节性回落，港口库存去化放缓；短期苯乙烯震荡偏空，待下游需求端利润修复，可观察进场做多机会；本周预测纯苯（BZ2603）参考震荡区间（5500 - 5800），苯乙烯(EB2602)参考震荡区间（7000 - 7300）；推荐策略为做多苯乙烯并且做空纯苯 [13] 期现市场 - 苯乙烯活跃合约价格反弹，报告展示了苯乙烯现货价格、主力合约价格、基差、活跃合约持仓量、成交量、注册仓单量、连 1 - 连 2 价差、1 - 5 价差、5 - 9 价差、9 - 1 价差等数据的历史走势 [16][20][22][24][27][29] 利润库存 - 库存：报告展示了纯苯港口库存、苯乙烯华东港口库存、苯乙烯工厂库存的历史走势 [37][39] - 利润：苯乙烯 POSM 利润修复，报告展示了乙苯脱氢工艺利润、POSM 工艺利润的历史走势；苯乙烯生产工艺中乙苯脱氢法占比 85%，PO/SM 联产法占比 12%，C8 抽提法占比 3%；苯乙烯前十家生产企业产能占比 44% [42][45][47] 成本端 - 产业链：报告展示了纯苯产业链产能预测、中国纯苯构成、原油 - 石脑油 - 纯苯 - 苯乙烯 - PS 产业链利润的相关数据 [52][55] - 价差：纯苯美 - 韩价差处于同期高位，美国汽油裂解价差高位震荡，报告展示了纯苯价差（中国 - 韩国、美国 - 韩国）、BZN 价差、纯苯进口利润、美国汽油裂解价差、石脑油裂解价差等数据的历史走势 [58][60][62][66][68] - 开工及毛利：纯苯开工高位震荡，部分下游产品如苯酚、苯胺、己内酰胺、己二酸等的生产毛利和开工情况有不同表现，苯酚江阴港库累库，报告展示了相关数据的历史走势 [70][75][77][81][86][87] - 需求占比及进口量：纯苯下游需求中苯乙烯占比 41%、己内酰胺占比 18%、苯酚占比 16%、苯胺占比 13%、己二酸占比 7%、其他占比 5%，报告展示了纯苯月度进口量数据 [89][90][93] 供给端 - 开工率及进出口：苯乙烯周度开工率高位震荡，报告展示了苯乙烯周度开工、日度产量、进口量、出口量等数据的历史走势 [98][100][102] 需求端 - 产能预测：报告展示了苯乙烯下游 3S（PS、EPS、ABS）的产能、产量及增速的相关数据 [109][110][111] - 开工及利润：PS 开工同期低位震荡，EPS 开工和生产利润有相应表现，ABS 开工低位震荡，报告展示了相关数据的历史走势 [113][116][118][120] - 库存：报告展示了 PS、EPS、ABS 的周度厂内库存或生产企业周度权益库存数据 [122][125][128] - 下游需求占比及家电数据：苯乙烯下游需求中 PS 占比 35%，应用于食品包装、日用品、电子外壳等；EPS 占比 21%，应用于建筑保温材料、防震包装；ABS 占比 15%，应用于家电外壳、汽车零部件、玩具；报告还展示了家用冰箱月度销量、冰箱产量、冰箱库存当月、中国冰箱产量当月同比、中国洗衣机内销量、洗衣机月度产量、中国洗衣机月度库存、中国洗衣机产量当月同比等数据 [130][131][133][137][142]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际地缘冲突升级，美国接管委内瑞拉原油出口，能化板块小幅反弹，纯苯 - 石脑油（BZN 价差）上涨，EB 非一体化装置利润上涨，整体估值中性。春季检修将至，苯乙烯供应端压力或将缓解，下游三 S 利润均处于历史同期低位，港口库存或将去化。短期苯乙烯震荡偏多，待下游需求端利润修复，可观察进场做多机会。本周预测纯苯（BZ2603）参考整荡区间（5300 - 5600）；苯乙烯(EB2602)参考震荡区间（6900 - 6900），推荐策略为做多苯乙烯并且做空纯苯 [13] 各目录总结 周度评估及策略推荐 - 行情资讯：国际地缘冲突升级，美国接管委内瑞拉原油出口，能化板块小幅反弹；苯乙烯周度涨幅（期货＞现货＞成本），基差走弱，BZN 价差上涨，EB 非一体化装置利润上涨；上周华东纯苯现货价格下跌 -0.19%，纯苯期货活跃合约价格上涨 0.09%，纯苯基差下跌 15 元/吨，纯苯开工率高位震荡；EB 产能利用率 70.7%，环比上涨 2.27%，同比去年下降 -4.21%，较 5 年同期下降 -6.97%，苯乙烯非一体化利润修复，开工率随之上升；11 月国内纯苯进口量为 459.62 万吨，环比下降 -7.48%，同比去年上涨 5.93%，主要为中东地区货源，11 月 EB 进口量 26.43 万吨，环比下降 -20.20%，同比上涨 68.02%，纯苯港口库存累库至同期高位后企稳，江苏港口 EB 库存去化较大；下游三 S 加权开工率 42.24%，环比上涨 4.37%，PS 开工率 59.40%，环比上涨 8.99%，同比下降 -8.62%，EPS 开工率 52.56%，环比上涨 1.46%，同比上涨 14.18%，ABS 开工率 69.40%，环比下降 -1.00%，同比下降 -3.48%，季节性淡季，下游利润均处于历史同期低位，开工率季节性走低；EB 厂内库存 17.55 万吨，环比去库 -2.64%，较去年同期累库 26.23%，EB 江苏港口库存 13.23 万吨，环比去库 -4.68%，较去年同期累库 488.00%，纯苯港口库存持续累库，苯乙烯港口库存去化放缓 [11][12] - 策略观点：国际地缘冲突升级，能化板块反弹，纯苯 - 石脑油（BZN 价差）上涨，EB 非一体化装置利润上涨，整体估值中性。春季检修将至，苯乙烯供应端压力或将缓解，下游三 S 利润均处于历史同期低位，港口库存或将去化。短期苯乙烯震荡偏多，待下游需求端利润修复，可观察进场做多机会。本周预测纯苯（BZ2603）参考整荡区间（5300 - 5600）；苯乙烯(EB2602)参考震荡区间（6900 - 6900），推荐策略为做多苯乙烯并且做空纯苯 [13] 期现市场 展示了苯乙烯现货价格、主力合约价格、基差、活跃合约持仓量、成交量、注册仓单量、连 1 - 连 2 价差、1 - 5 价差、5 - 9 价差、9 - 1 价差等数据随时间的变化情况 [16][20][22][24][28][30] 利润库存 - 库存情况：展示了纯苯港口库存、苯乙烯华东港口库存、苯乙烯工厂库存、苯乙烯港口库存等数据随时间的变化情况 [38][40] - 利润情况：苯乙烯 POSM 利润回落；介绍了乙苯脱氢工艺、POSM 工艺的利润情况；苯乙烯生产工艺占比为乙苯脱氢法 85%、PO/SM 联产法 12%、C8 抽提法 3%；苯乙烯前十家生产企业产能占比 44% [44][46][47][49] 成本端 - 产能构成：展示纯苯产业链产能预测、中国纯苯构成、纯苯产能&产量及增速等数据 [54] - 利润情况：纯苯利润持续收窄，展示原油 - 石脑油 - 纯苯 - 苯乙烯 - PS 产业链利润情况 [56][57] - 价差情况：纯苯美 - 韩价差同期高位，展示纯苯价差（中国 - 韩国、美国 - 韩国）、BZN 价差、纯苯进口利润等情况；美国汽油裂解价差高位震荡，展示美国汽油裂解价差、石脑油裂解价差情况 [60][62][64][68][70] - 开工情况：苯酚、苯胺开工下滑，展示苯酚生产毛利、开工，苯胺生产毛利、开工，己内酰胺生产毛利、开工，己二酸生产毛利、开工等情况 [76][78][82][88] - 库存情况：己内酰胺厂库去化，展示苯酚江阴港口日度库存、己内酰胺厂内周度库存情况；介绍纯苯下游需求各自占比，包括苯乙烯 41%、己内酰胺 18%、苯酚 16%、苯胺 13%、己二酸 7%、其他 5%；展示纯苯月度进口量情况 [89][90][91][94] 供给端 苯乙烯周度开工率高位震荡，展示苯乙烯周度开工、日度产量、进口量、出口量等数据随时间的变化情况 [98][100][102] 需求端 - 产能预测：展示苯乙烯下游 3S（PS、EPS、ABS）产能&产量及增速情况 [109][110] - 开工情况：PS 开工同期低位震荡，EPS 开工及生产利润情况，ABS 开工低位震荡；介绍 PS、EPS、ABS 周度厂内库存、ABS 生产企业周度权益库存情况；苯乙烯下游需求占比为 PS 占比 35%（应用在食品包装、日用品、电子外壳等）、EPS 占比 21%（应用在建筑保温材料、防震包装）、ABS 占比 15%（应用家电外壳、汽车零部件、玩具） [113][116][118][121][123][126][129][131][132] - 终端数据：展示家用冰箱月度销量、冰箱产量、冰箱库存当月、中国冰箱产量当月同比等数据；洗衣机产量同比中性偏高，展示中国洗衣机内销量、洗衣机月度产量、中国洗衣机月度库存、中国洗衣机产量当月同比等数据 [134][138][140][142][143]