国家电网投资规划与电力需求增长 - 国家电网宣布在“十五五”期间投入4万亿元进行固定资产投资，较“十四五”期间增长40% [1] - 加上南方电网投资，全国年均电网投资或将突破1万亿元大关 [1] - 2025年1—11月全国累计用电量达8.94万亿千瓦时，同比增长7.2%，增速创2012年以来同期峰值 [2] - 电网调度口径将2026—2028年用电量复合增速锚定在6.3%—6.8%，远高于2016—2020年4.2%的平均值 [2] AI算力驱动全球电力需求激增 - 2025年底全国数据中心标准机架规模突破1200万架，对应年用电量2600亿千瓦时 [5] - AI大模型训练负荷年利用小时数高达8500小时，是传统数据中心的2.4倍 [5] - GPU集群每上线1万卡，电网需配套8万—10万千瓦的24小时不间断供电方案 [5] - 2024年全球电力需求达29038太瓦时，同比增长4.3%，增速高于全球能源需求增速（2.2%）及全球GDP增长率（IMF口径3.2%） [5] - 摩根士丹利将2025—2028年美国数据中心累计电力缺口预期从44吉瓦上调至47吉瓦，相当于9个迈阿密或15个费城的总用电量 [7] - 国际能源署预警，到2030年全球数据中心电力需求将超900太瓦时，仅英伟达供应的GPU集群就将消耗150-200吉瓦电力，相当于1.5—2个法国的年用电量 [8] 资本市场动态与机构布局 - 2025年四季度，平安、德邦、同泰、华银等十一家公募机构同步上调智能配电、燃气轮机权重，单季增持规模占其机械电力板块持仓增幅的62% [9] - 应流股份、杰瑞股份、国光电气、东方电气、中熔电气等公司新晋多家机构前十大重仓，对应流通市值占比平均提升2.3个百分点 [9] - 随后十五个交易日，南方、银华、富国等十余家公募累计派出42批次研究员，对华秦科技、杰瑞股份、伟创电气、智光电气等公司进行高密度调研 [9] - 近一个月电力设备板块成交量已超越电子行业，成为成交最活跃的申万一级行业 [9] 电力与电网板块投资对比 - 电力指数主要投资于水电、火电、风电、光伏等发电企业，具有高股息和防御性强的特点 [11] - 电网设备ETF重点投资于输变电、电网自动化、线缆部件等细分领域龙头，核心逻辑与政策驱动及设备端投资机会直接相关 [11] - 业绩表现方面，广发中证全指电力ETF（159611）截至10月底年内涨幅为7.44%，国泰国证绿色电力ETF（159669）同期净值增长为7.17% [11] - 电网设备板块表现更优，广发恒生A股电网设备ETF（159320）从4月底部至分析时点年内涨幅接近90%，国泰恒生A股电网设备ETF（561380）截至11月6日年内涨幅超72%，华夏中证电网设备主题ETF（159326）从7月到11月初累计上涨44% [12] - 风险方面，中证电网设备指数近年最大回撤达40.3%，而电力指数同期最大回撤为26.52% [14] - 追求“业绩弹性+政策顺风”可考虑电力指数，瞄准“订单爆发+全球替代”可考虑电网设备指数，后者在2026年“订单→业绩”传导更直接，超额收益概率更高 [14]