董事会履职情况 - 2024年共召开4次董事会会议 审议30项议题 包括定期报告 利润分配 募集资金管理 对外担保 员工持股计划 制度建设等事项 所有议案均一致通过无反对或弃权情形 [2] - 董事会下设审计委员会 提名与薪酬委员会 战略与发展委员会三个专门委员会 审计委员会召开3次会议审议定期报告并督导内审工作 提名与薪酬委员会审议董事及高管薪酬方案 战略与发展委员会审议年度战略规划报告 [4] - 董事会严格执行股东大会决议 全年召集召开2次股东大会 [5] 战略转型与业务发展 - 公司实施"自然健康新零食"战略升级 以产品创新为根基 品牌营销为引擎 供应链效率为支撑 在健康化转型 用户运营及渠道深耕三大维度构建差异化壁垒 [5] - 提出"减盐 减糖 减脂 减油 减食品添加剂"的"五减"新趋势 确立"好原料 好配方 好味道"核心价值主张 截至2024年末累计完成500余款健康零食产品升级 覆盖蜜饯果脯 肉类 糕点等八大品类 [6] - 因休闲零食健康化创新成果获评"第十三届中国食品健康七星奖—年度新秀奖" 以高质高效零食供应链体系入选"第三批全国供应链创新与应用示范企业" [6] 财务表现 - 2024年营业收入71.59亿元 同比下降11.02% 扣除与主营业务无关收入后营业收入71.04亿元 同比下降10.65% [13] - 归属于上市公司股东净利润-4610.45万元 同比下降125.57% 扣除非经常性损益净利润-7476.14万元 同比下降214.77% [13] - 经营活动产生现金流量净额5.83亿元 投资活动现金流量净额-6.49亿元 筹资活动现金流量净额-4.57亿元 [16] - 基本每股收益-0.12元/股 同比下降126.67% 加权平均净资产收益率-1.93% 同比下降9.36个百分点 [14] 投资者回报与公司治理 - 2024年实施两次现金分红合计1.9亿元 包括首次半年度分红每10股派现2.49元（含税）合计9984.90万元 [8] - 自2020年上市以来累计分红6.8亿元 是募集资金总额的1.2倍 坚持不低于归母净利润30%的分红比例 [9] - 2024年通过指定媒体披露95份公告文件 无应披露未披露事项 未受监管处罚 [6] - 投资者提问答复率100% 举办线上业绩说明会2次 开展投资者教育活动 [8] 资产与负债状况 - 货币资金减少41.65% 主要因使用闲置自有资金进行现金管理 [18] - 使用权资产减少41.65% 主要因直营门店数量减少导致租赁合同额减少 [19] - 长期股权投资增长45.21% 主要因对被投企业追加投资 [19] - 应交税费减少71.44% 主要因缴纳增值税和企业所得税导致余额减少 [20] 审计与机构续聘 - 续聘普华永道中天会计师事务所为2025年度审计机构 审计费用260万元（含内控审计40万元） 较2024年减少40万元 [21] - 2024年度财务报表获普华永道出具标准无保留意见审计报告 [12] 人事变动 - 独立董事李四海辞职 提名章霞为独立董事候选人 现任湖北诚君尚明会计师事务所执行事务合伙人 具备注册会计师资格 [24]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [5][9] 报告的核心观点 - 2024年/2025Q1公司毛利率、净利率下降，销售费用率上升，管理费用率下降，随着精益管理推进，调整效果将逐步释放 [2] - 2024年团购业务营收增长，加盟/直营零售业务营收下降，公司持续优化单店模型 [3] - 公司2024年推出新品牌主张，利润短期受压，但升级后产品销售表现亮眼，长期看新定位和供应链优化有望助力销售增长和盈利提升 [4][9] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年总营收71.59亿元（同减11%），归母净利润亏损0.46亿元（同减126%），扣非净利润亏损0.75亿元（同减215%）；2024Q4总营收16.79亿元（同减18%），归母净利润亏损0.65亿元，扣非净利润亏损0.72亿元；2025Q1总营收17.32亿元（同减29%），归母净利润亏损0.36亿元（同减158%），扣非净利润亏损0.40亿元（同减173%） [1] - 预计2025 - 2027年EPS分别为0.06/0.19/0.29元，当前股价对应PE分别为198/62/41倍 [9] - 2024 - 2027年主营收入预计分别为71.59亿、67.32亿、69.06亿、71.57亿元，增长率分别为 - 11.0%、 - 6.0%、2.6%、3.6%；归母净利润预计分别为 - 4600万、2400万、7800万、1.17亿元，增长率分别为 - 125.6%、、220.2%、49.6% [11] 业务分析 - 2024年团购业务营收同增19%至5.82亿元，公司打造差异化团购产品，拓展渠道网络；加盟/直营零售业务营收分别同减22%/9%至18.74/17.17亿元，公司优化单店模型，清理亏损与低质门店，截至2024年底直营/加盟门店数为1033/1671家，较年初净减少223/366家 [3] 盈利预测依据 - 公司持续探索优化门店模型，通过供应链降本增效适配发展战略，提高供应商规模降低成本、选品向源头延伸建立供应链壁垒，多方面提升经营效率 [9]