核心观点 - 东方甄选在“去董化”（即减少对董宇辉依赖）后，2026财年上半年实现扭亏为盈，总营收23亿元同比增长5.7%，净利润2.39亿元，而去年同期净亏损9679.9万元[1] - 业绩改善得益于非经常性成本（如行政开支、薪酬）大幅削减及自营产品扩张，但内生增长能力与流量压力仍是关键挑战[1][2][5][6] 财务表现 - **营收与利润**：2026财年上半年（2025年6月1日至11月30日）总营收23亿元，同比增长5.7%；若剔除与辉同行相关收入影响，总营收同比增长17%[1] - **盈利能力**：报告期内净利润2.39亿元，去年同期净亏损9679.9万元；毛利8.42亿元，同比增长14.5%[1] - **成本控制**：行政开支从去年同期3.92亿元减少78.6%至8390万元，主要因去年同期包含向与辉同行分派的未分配溢利；薪酬开支同比下降34.9%至3.47亿元，因人员优化，全职雇员从1264名减至1054名，兼职从469名减至319名[2] 业务运营与战略 - **自营产品发展**：累计推出801款自营产品，较去年同期600款增长超33%；自营产品GMV占总GMV约52.8%；公司计划未来自营品SKU过千，并打造产值达十亿、二十亿规模的爆品[3] - **流量与粉丝状况**：东方甄选抖音主账号粉丝数2812万（截至1月29日），基本回到去年初水平；与辉同行抖音粉丝量达3900万，自去年4月起已超越东方甄选主账号且差距拉大[6][7] - **矩阵号与主播策略**：公司布局多个矩阵直播间（如果蔬、家居、健康等账号）以吸引精准人群；当前有27名主播，计划扩充至约60名[6] - **线下拓展**：在新东方地方学校铺设自动售货机；北京中关村首家线下体验店计划于2026年3至4月开业[8] 管理层与组织变动 - **高管变动**：新东方教育科技集团副总裁孙进出任东方甄选执行总裁，俞敏洪称其是“解决问题的高手”并推动业务增长[5] - **团队震动**：明星主播“顿顿”于2025年6月离职，老臣孙东旭于11月离任[5] - **创始人参与**：俞敏洪自2025年12月起亲自带队进行“看世界行”直播，以提升影响力[7] 市场与增长挑战 - **增长压力**：剔除与辉同行收入后总营收增长17%，但市场认为“增长不够有惊喜”；公司需证明剥离与辉同行后的内生增长能力[1][2] - **流量分散**：主账号在线人数受矩阵号布局影响有所分散，但2025年12月和2026年1月矩阵号涨粉“大几十万”，主账号单日涨粉6万[6][7] - **品控争议**：自营产品曾陷入保水剂添加、产品安全等讨论，公司称已加强考察过程[4]