文 ｜ 扈世民 张昕玥 张庆焕 2 0 2 5年"五一"假期出游需求旺盛，国家文旅部预计国内旅游人次有望突破3 . 5亿，同比增长1 5%以 上，据交通运输部统计，假期前3天跨区域流动人员人次同比增长4 . 9%，其中民航/铁路同比增长 1 2 . 5%/ 1 0 . 5%，均超过节前预期，表现亮眼。假期航空利用率升至历史高位，5月1日窄体机利用 率较2 0 1 9年提升0 . 7 h，受益于供给受限以及航司收益策略优化，料价格端更加稳健，我们预计假 期平均全票价同比跌幅或5%以内。同时在免签政策刺激下，跨境游"双向升温"。假期前3天国际航 班量恢复率升至9 1%（较清明假期恢复率+2 . 1 p c ts），民航暑运表现可期。波音交付扰动对供给增 加形成进一步限制，我们预计2 0 2 5年机队净增速或降至1%~2%，叠加油价下行预期对航司业绩形 成有力支撑。期待顺周期、促消费政策传导至航空需求端。 ▍ "五一"假期国内旅游人次同比增长1 5%以上，其中前三天民航/铁路旅客发送量同增 1 2 . 5%/ 1 0 . 5%。需求双位数增长彰显韧性，叠加油价下行预期，民航暑运表现可期。 据国家文旅部预测，2 0 ...