9月29日，2025辽宁省航空产业发展大会暨沈阳法库国际飞行大会的重要子活动——先进航空制造 技术与装备发展专题会议在沈阳召开。 本次会议以"做强航空产业，壮大发展动能"为主题，由辽宁省航空产业发展促进会主办，中国航空 工业集团沈飞承办，邀请众多行业内顶尖专家，围绕先进制造技术突破，在航空复合材料、先进制造技 术、智能装配等关键领域分享前沿技术成果与实践经验，旨在广泛汇聚智慧、激发创新活力，携手共促 产业技术升级，加快培育更多航空新质生产力，为航空强国，东北、辽宁全面振兴贡献更大力量。 辽宁是新中国航空工业的重要发源地，航空产业基础雄厚、创新活力充沛、区位优势突出，拥有较 为完善的航空装备产业链和丰富的人才资源。近年来，辽宁坚持科技创新与产业创新深度融合，加快产 业转型升级，发展航空产业时至势成、前景无限。 副省长王利波出席活动并致辞。 ...

投资评级 - 增持(维持) [2] 核心观点 - 公司2025年上半年实现营收194.16亿元，同比下滑4.49%，归母净利润6.89亿元，同比增长4.83% [7] - 2025年二季度营收109.78亿元，同比下滑7.55%但环比增长30.09%，归母净利润4.00亿元，同比增长4.02%且环比增长38.57% [7] - 盈利能力稳步提升，2025上半年销售毛利率达7.27%(同比+2.36pct)，归母净利率3.55%(同比+0.32pct) [7] - 公司是民机零部件核心供应商，产品涵盖所有国产民用大中型飞机主力型号，已建成C919机翼项目第二套翼盒总装数字化装配线，并积极参与C929飞机外翼盒段工作包 [7] - 积极参与国际合作转包生产，空客公司项目交付速率稳步提升 [7] - 预计2025-2027年营业收入分别为458.09/494.73/539.26亿元，归母净利润11.08/11.74/12.70亿元 [7] 财务表现 - 2023-2027年营业收入预测：403.01/432.16/458.09/494.73/539.26亿元，增长率7.0%/7.2%/6.0%/8.0%/9.0% [6] - 2023-2027年归母净利润预测：8.61/10.23/11.08/11.74/12.70亿元，增长率64.4%/18.9%/8.3%/6.0%/8.1% [6] - 2023-2027年EPS预测：0.31/0.37/0.40/0.42/0.46元 [6] - 2023-2027年PE倍数：72.0/76.5/73.4/69.2/64.0倍 [6] - 2023-2027年ROE水平：4.4%/4.9%/5.1%/5.2%/5.4% [6] - 2025上半年管理费用增加5855万元，财务费用增加5684万元，其他收益同比减少2.08亿元 [7] 运营状况 - 子公司陕飞2025上半年营收32.06亿元(同比下滑36.36%)，净利润0.43亿元(同比下滑69.18%) [7] - 2023-2027年毛利率稳定在5.8%-5.9%区间 [8] - 2023-2027年营业利润率从2.5%提升至2.8% [8] - 固定资产周转天数从2023年74天改善至2027年48天 [8] - 存货周转天数从2023年236天优化至2027年172天 [8] - 资产负债率从2023年75.8%降至2026年70.5%，2027年回升至72.7% [8]