航空股市场表现 - 港股航空股于10月20日持续上涨，中国东方航空股份单日上涨6.70%，实现连续4日累计涨幅超过20% [1] - 中国南方航空股份当日上涨4.33%，中国国航上涨4.25% [1][2] - 中国东方航空股份最新价为3.820港元，中国南方航空股份为4.580港元，中国国航为6.130港元 [2] 行业供给与结构 - 2025冬春航季国内航司总时刻量同比及环比均呈现下降趋势 [1] - 行业机队增速确定性放缓，一线时刻资源未有大幅增长，航空供给约束仍然较强 [1] - 控总量调结构的政策可能撬动票价 [1] 票价与需求展望 - 高客座率叠加行业反内卷倡议有望带动票价回暖 [1] - 四季度步入以公商务出行为主的淡季，在去年基数偏低的背景下，同比或有明显改善 [1] - 单位座收有望持续修复 [1] 投资观点 - 证券机构持续看好低预期下的航空投资机会 [1] - 在边际改善背景下，建议逢低布局 [1]

行业需求趋势 - 国庆假期临近推动民航机票预订进入高峰 国内机票搜索热度增长超过30% [1] - 中秋国庆假期到来有望提振航空出行需求 [1] - 因私出行表现较好 银发经济持续发展支撑航空需求保持增长 [1] - 公商务旅客韧性有望恢复 带动航空需求增长 [1] 供给端分析 - 新飞机引进增速放缓 运力增速呈现逐年下滑趋势 [1] - 存量飞机利用率正在逐步恢复 [1] 价格机制 - 高客座率叠加行业反内卷倡议有望带动票价回暖 [1] - 客座率创新高局面下叠加民航局加强价格监管 票价提升基础较强 [1] 宏观经济影响 - 牛市推进和经济预期改善带动商务出行需求 企业盈利改善促进出行 [1] - 居民收入回升推动旅游消费增长 [1] 企业盈利前景 - 航空公司基本面有望提升 盈利情况预期好转 [1] - 机场将受益于航空需求复苏 航空收入和非航收入都将明显改善 [1] 投资逻辑 - 民航量价正循环效应逐步显现 看好航空投资机会 [1]