报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 集装箱航运现货运价维持弱势但 EC 盘面小幅走强 ，干散货运输市场各船型走势分化 ，油运市场整体持稳 ，各细分市场需关注不同的影响因素和风险[5][19][23] 各部分总结 集装箱航运 - **期货盘面**：9 月 22 日各 EC 合约收盘价大多上涨 ，成交量多数增加 ，持仓量有增有减 ，月差结构有不同涨跌情况 ；各集装箱运价周环比大多下降 ，燃油成本环比亦下降[4] - **市场分析**：现货运价弱势 ，9 月 22 日 EC2512 收盘上涨 ，9 月 19 日 SCFI 欧线环比下降 ，最新 SCFIS 欧线环比也下降 ，预计节后运价下跌速率放缓 ；因波兰关闭边境通道 ，中欧班列受影响 ，替代方式有限 ，需关注口岸恢复通行情况[5] - **逻辑分析**：船司调降现货报价 ，9 月下旬运价中枢下移 ，主流船司价差缩小 ；需求端旺季货量回落 ，关注关税政策影响 ；供给端 9 - 11 月运力有变化 ，10 月船司空班率约 15.56% ，关注停航计划 ；部分船司对港口费征收表态不同[6] - **交易策略**：单边操作建议 EC2510 空单逢低止盈 ，EC2512 合约逢低做多 ；套利操作建议 10 - 12 反套逢低滚动操作 ，2 - 4 正套逢低入场[7][8] 干散货航运 - **运价指数**：9 月 19 日波罗的海干散货运价指数小幅下滑但周线上升 ，海岬型船运价指数上涨 ，巴拿马型船和超灵便型散货船运价指数下跌[13][16] - **即期和周度运价**：9 月 19 日海岬型船铁矿石航线部分运价有涨跌 ，周度海岬型船煤炭和铝土矿航线、巴拿马型船煤炭和粮食航线运价有不同变化[13][17] - **发运数据**：9 月 15 - 21 日全球铁矿石发运总量环比减少 ，澳洲和巴西发运量均减少 ；巴西 9 月大豆、豆粕和玉米出口量预计上升[18] - **逻辑分析**：上周市场小幅上涨 ，各船型走势分化 ，海岬型船市场因铁矿货量增加运价上涨 ，巴拿马型船市场因南美粮食和煤炭货盘减少运价下跌 ；大型船市场短期运价有支撑但需注意回调风险 ，中型船市场运输需求减弱短期承压[19][20] 油轮运输 - **市场情况**：9 月 19 日 BDTI 环比下降同比上升 ，BCTI 环比和同比均有变化 ；油运市场基本向好 ，原油市场苏伊士型船较受欢迎 ，成品油市场分区域航线运价分化 ，中长期关注环保淘汰和供需重塑影响[22][23] - **行业资讯**：特朗普施压欧洲国家停止购买俄罗斯石油 ；因供应过剩和需求疲软油价下跌但地缘政治风险使油价曾上涨 ，本周期原油变化率转正 ，预计汽柴油上调幅度或难达调价条件 ，本轮成品油零售限价调整可能搁浅[24] 相关附图 - 包含 SCFIS 欧线和其他航线指数、SCFI 综合及各航线集装箱运价、EC 合约基差、BDI 等干散货运价指数、BDTI 和 BCTI 等油运相关指数及收益的历史数据图表[26][38][42]