报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场持续博弈1月运价高点与未来走势，EC盘面维持震荡走势，后续需关注船司对于1月的调价节奏、高点出现时间、船司表态和春节后的复航节奏 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 集装箱航运——集运指数（欧线） - 期货盘面：不同合约收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量及持仓量有不同表现，如EC2512收盘价1608.0，涨2.1，涨幅0.13%，成交量112.0手，持仓量1714.0手 [4] - 月差结构：各合约价差及涨跌情况不同，如EC12 - EC02价差 - 192，跌1.8 [4] - 集装箱运价：不同航线周价格、环比及同比变化各异，如SCFIS欧线价格1589.20点，环比5.21%，同比 - 52.76% [4] - 燃油成本：WTI原油近月价格58.17美元/桶，环比 - 0.19%，同比 - 16.52%；布伦特原油近月价格61.84美元/桶，环比 - 0.13%，同比 - 15.6% [4] 市场分析及策略推荐 - 市场分析：MSK新年第二周报价不及预期，但下半月宣涨预期仍在，12月25日EC2602收盘报1799.7点，较上一日收盘价 + 0.22%，12/19日SCFI欧线报1533美金/TEU，环比 - 0.3%，最新一期SCFIS欧线报1589.2点，环比 + 5.2%，大幅不及市场预期 [6] - 逻辑分析：现货运价方面各船司报价不同，需求端12 - 1月发运预计逐渐好转，供给端12月运力有所减少，1月/2月本期运力较上期变化不大，MSK发布2026年春节空班计划，地缘端巴以和谈曲折，复航预期可能对远月合约产生压制 [7] - 交易策略：单边是EC2602合约多单大部分逢高止盈，剩余轻仓酌情持有，关注后续船司宣涨和货量改善节奏，远月合约受复航预期影响预计受到压制；套利是观望 [8] 行业资讯 - 12月23日，达飞、马士基3艘集装箱船相继通过苏伊士运河，2025年12月23日超大型集装箱船两年以来首次通过苏伊士运河 [8][10] - 2025年12月23日，香港上市干散货船东太平洋航运通过四家间接全资附属公司，与江门市南洋船舶工程有限公司签署四份新造船舶购买合约，收购四艘新建造小灵便型干散货船，单船载重吨约4万吨，交易总代价约为1.19亿美元 [10] 相关附图 包含SCFIS欧线指数和SCFIS美西线指数、SCFI综合指数等多个指数的相关图表，数据来源为银河期货、上海航运交易所、Clarksons、同花顺等 [12][13][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月23日部分船司1月初现货报价不及预期，市场情绪回落带动EC午后跳水回调，后续需关注船司1月调价节奏和高点出现时间，以及船司表态和春节后的复航节奏；单边交易建议EC2602合约多单大部分止盈，剩余部分轻仓酌情持有，远月合约受复航预期影响预计受压制；套利交易建议观望 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 集装箱航运——集运指数（欧线） 市场分析及策略推荐 - 市场分析：12月23日，EC2602收盘报1806.6点，较上一日收盘价跌3.48%；12/19日SCFI欧线报1533美金/TEU，环比降0.3%；最新一期SCFIS欧线报1589.2点，环比涨5.2%，大幅不及市场预期，可能受部分线下低价货计入指数影响；需求端12 - 1月发运预计逐渐好转，供给端12月运力有所减少，1月/2月本期运力较上期变化不大，PA联盟内部频繁调配航线间运力；地缘方面，巴以和谈第二阶段开启但曲折，尚无全面复航计划，复航预期可能对远月合约产生压制 [5][6] - 交易策略：单边，EC2602合约多单大部分止盈，剩余部分轻仓酌情持有，关注后续船司宣涨和货量改善节奏，远月合约受复航预期影响预计受压制；套利，观望 [7][8] 行业资讯 - 空班与运力：未来五周（2025.12.22 - 2026.1.25）704个计划航次中，空班数量达53个，取消率达8%，跨大西洋西行航线受影响最大，12月航次取消推动有效运力环比增长约2%，2026年1月初预告35个空班预计再释放约7%的运力 [8][9] - 船期准班率：11月全球船期准班率（OTP）为49%，较10月微升1个百分点，统计范围自本月起扩展至跨大西洋和南亚 - 北欧/地中海航线 [9] - 港口投资：青岛港拟合计投资157亿元，在董家口港口建设两大码头工程，建设周期约4年，预计2029年建成 [9] 第二部分 相关附图 包含SCFIS欧线指数和SCFIS美西线指数、SCFIS欧线指数和SCFIS美线指数、SCFI综合指数、SCFI上海 - 美西集装箱运价、SCFI上海 - 美东集装箱运价、SCFI上海 - 欧洲集装箱运价、EC12合约基差、EC02合约基差等相关附图 [11][14][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日集运指数（欧线）偏强运行，预计 2512 合约交割结算价位于 1600 - 1625 点之间；对于 2602 合约，需关注马士基开舱指引，给出三种情形下的演绎；对于 2604 合约，逢高空配胜率相对更高，短期需警惕补贴水风险 [11][14][15] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，EC2512 收盘价 1630.1，日涨 0.21%；EC2602 收盘价 1719.8，日涨 3.66%；EC2604 收盘价 1128.8，日涨 1.66%；EC2512 - EC2604 价差 501.3，EC2602 - EC2604 价差 591.0 [1] - 运价指数方面，SCFIS 欧洲航线 12 月 22 日收于 1589.2 点，周涨幅 5.2%；美西航线收于 962.10 点，周涨幅 4.1%；SCFI 欧洲航线 12 月 19 日为 1533 美元/TEU，双周涨幅 - 0.3%；美西航线为 1992 美元/FEU，双周涨幅 11.9% [1] - 即期欧运价方面，不同承运人上海到鹿特丹的 40'GP 价格在 2435 - 3010 美元，20'GP 价格在 1418 - 1955 美元 [1] - 汇率方面，美元指数 98.26，美元兑离岸人民币 7.03 [1] 宏观新闻 - 马士基 Sebarok 号 12 月 19 日凌晨穿越曼德海峡进入红海，是近两年来首艘通过该海峡的马士基船舶，该船运营于马士基 MECL 航线（印度 - 美国）[8][9] - 以色列总理内塔尼亚胡将与美国总统特朗普讨论伊朗核活动问题、推进特朗普加沙计划下一阶段及应对黎巴嫩真主党武装分子等问题 [9] - 伊朗多个城市举行导弹演习 [10] 行情分析 - 昨日集运指数（欧线）偏强运行，主力 2602 合约收于 1871.8 点，增仓 5003 手，涨幅 8.77%；次主力 2604 合约收于 1166.8 点，增仓 1634 手，涨幅 3.6% [11] - 12 月 22 日 SCFIS 收于 1589.2 点，环比上涨 5.2%，基本符合预期；将下一期指数预测值修正至 1710 - 1760 点，预计 2512 合约交割结算价位于 1600 - 1625 点之间 [11] 运力端 - 1 月周均运力维持 31.8 万 TEU/周，待定航次缩减至 1 艘；第 2 周运力从 33.2 下修至 31.8 万 TEU；第 4 周运力从 31.5 上修至 32.9 万 TEU；第 5 周从 30.5 小幅上修至 31 万 TEU [12] 需求端 - 12 月下旬各大船司开启甩柜模式，PA 联盟装载表现提升较多；1 月第 1 周整体订舱偏慢，货量峰值或出现在 1 月中旬前后，随后见顶回落，2 月初跌幅加大 [13] 价格预测与策略 - 1 月上旬，基于头部报价，预计第 2 周市场 FAK 均值在 2800 美元/FEU 附近，具体视马士基第 2 周开舱价调整 [14] - 2602 合约三种情形演绎：中性情形下，02 对应 SCFIS 指数 1720 - 1800 点，交割结算价可能拉高到 1800 - 1900 点区间；乐观情形下，02 估值为 1900 - 2200 点之间；悲观情形下，02 对应 SCFIS 指数 1580 - 1650 点区间，交割结算价可能拉高到 1650 - 1750 点之间 [14] - 策略上，2602 合约已大幅修复估值，暂时观望，盘中跟随马士基开舱价动态评估；2604 合约逢高空配胜率高，底部估值第一阶段可锚定 2025 年 SCFIS 指数最低点 1031 点，建议盘中跟随 02 估值滚动做空 [15]

上海国际能源交易中心拟修订集运指数（欧线）期货合约 - 核心观点：上海国际能源交易中心（上期能源）计划修订集运指数（欧线）期货标准合约，旨在更好地满足产业客户需求，提升服务航运、外贸等实体产业的质效，以适应集运现货市场的发展[1] 合约月份调整 - 将合约月份由“2、4、6、8、10、12月”调整为“最近1～6个月为连续月份（2月除外），以及随后两个季月”[1] - 拟挂牌最近1～6个月连续月份合约，便于产业客户精确匹配期货和现货的到期时间，提高套期保值效率[1] - 考虑到2月集运现货市场较为清淡，拟剔除2月合约[1] - 为保持挂牌合约覆盖1年期限，6个月后拟挂牌2个季月合约[1] - 调整后，挂牌合约数量将由6个增加到7～8个[1] 最小变动价位调整 - 将最小变动价位由“0.1点”调整为“0.5点”[1] - 此次调整是根据目前集运市场报价情况进行的[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场持续博弈未来1月运价走势，12月18日EC盘面回调震荡，短期盘面维持高位震荡，后续市场对1月运价走势分歧仍存，预期差重点在于1月调价节奏和高点出现时间，需关注船司宣涨落地情况和货量改善节奏，巴以和谈曲折，需观察船司表态和春节后复航节奏 [5][6] 各部分总结 第一部分 集装箱航运——集运指数（欧线） 市场分析及策略推荐 - 市场分析：MSK新年第一周欧基港报价低于测试航线价格，市场博弈1月运价走势，12月18日EC盘面回调震荡，EC2602收盘报1668.6点，较上一日收盘价-1.84%，12/12日SCFI欧线报1538美金/TEU，环比+9.8%，周一EC2512合约交割结算价公布为1510.56点，环比+0.1%，低于市场预期，带动EC2512盘面向下修复 [5] - 逻辑分析：现货揽货情况改善，MSK盘后放出新年第一周2500 - 2600美金，后续关注市场订舱和船司调价动作；各船司12月下半月及1月报价有差异；12 - 1月发运预计好转，1月运力较上周略增3%，2月运力较上周下滑3.7%；短期盘面高位震荡，市场对1月运价走势分歧仍存，巴以和谈曲折，需观察船司表态和春节后复航节奏 [6] - 交易策略：单边方面，EC2602合约多单部分止盈部分持有，关注船司宣涨落地情况和货量改善节奏；套利方面，观望 [7][8] 行业资讯 - 2025年集装箱船订单数量创纪录达633艘共计508万标准箱，中国船厂占72%订单份额，造船槽位紧张限制订单增长，BIMCO分析经理担忧未来五年集装箱市场运力过剩 [9] - 《华尔街日报》报道，普京警告莫斯科将通过外交或战场实现乌克兰目标，特朗普政府推动和平协议未改变克里姆林宫军事目标 [9] - 金十数据称，若普京拒绝和平协议，美国准备对俄实施新制裁 [9] 第二部分 相关附图 包含SCFIS欧线指数和SCFIS美西线指数、SCFIS欧线指数和SCFIS美线指数、SCFI综合指数、SCFI上海 - 美西集装箱运价、SCFI上海 - 美东集装箱运价、SCFI上海 - 欧洲集装箱运价、EC12合约基差、EC02合约基差等相关附图，数据来源为银河期货、上海航运交易所、同花顺、Clarksons [10][13][17][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12合约震荡，2月合约震荡偏强，暂无套利机会 [8] 根据相关目录分别进行总结 一、期货价格 - 截至2025年12月16日，集运指数欧线期货所有合约持仓63344.00手，单日成交36307.00手；EC2602合约收盘价格1686.80，EC2604合约收盘价格1112.70，EC2606合约收盘价格1290.00，EC2608合约收盘价格1462.40，EC2610合约收盘价格1041.20，EC2512合约收盘价格1631.50 [7] 二、现货价格 - 12月12日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1538美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格1780美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格2652美元/FEU；12月15日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1510.56点，SCFIS（上海 - 美西）924.36点 [7] 三、集装箱船舶运力供应 - 12月份剩余3周月度周均运力32.6万TEU，1月份月度周均运力32.27万TEU，2月份月度周均运力27.67万TEU；1月份共计4个TBN，均为OA联盟，2月份共计9个TBN和2个空班（两个空班均为OA联盟） [3] - 2025年至今交付集装箱船舶250艘，合计交付运力201.8万TEU；截至2025年12月23日，12000 - 16999TEU船舶合计交付75艘，合计113.15万TEU；17000 + TEU以上船舶交付12艘，合计253800TEU [7] 四、供应链 - 马士基发布关于红海/亚丁湾的更新，2025年2月双子座合作启动时，因红海持续动荡，A.P. Moller - Maersk和Hapag - Lloyd推出好望角网络；目前尚无将双子座东西向航线改为通过红海航行的具体时间 [2] - 美国总统特朗普表示正在调查以色列是否通过杀害哈马斯领导人而违反停火协议 [2] 五、需求及欧洲经济 - 12月合约交割结算价格为12月15号、12月22号以及12月29号三期SCFIS的算数平均值，初步预估12合约交割结算价格或介于1600 - 1700点之间 [4] - EC2602合约交割结算价格为2026年1月26日、2月2日以及2月9日三期交割结算价格的算数平均值，若今年签约挺价持续时间延长且高价落地在2026年1月份，则最终2月合约有可能与12月合约估值平水 [5] - 2026年苏伊士运河复航概率较大，远月合约运价会面临压制，估值或面临下修；2017 - 2019年正常年份，SCFI上海 - 欧洲航线运价大致介于600 - 1200美元/FEU，对应SCFIS大致介于600点 - 1400点左右 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 昨日发布的SCFIS低于市场预期，EC2512小幅向下修复，市场持续博弈1月运价走势及高点，EC盘面整体维持震荡走势，短期盘面维持高位震荡，但后续市场对于未来运价走势分歧仍存，后续预期差重点在于1月的调价节奏，地缘端巴以和谈第二阶段开启，需观察船司表态和春节后的复航节奏 [5][6] 各部分总结 期货盘面 - EC2512收盘价1,631.5，跌1.11%，成交量212.0手，减22.63%，持仓量2,566.0手，减5.80%；EC2602收盘价1,686.8，跌3.39%，成交量27,798.0手，减1.69%，持仓量32,483.0手，减1.76%；EC2604收盘价1,112.7，跌3.22%，成交量7,161.0手，减3.65%，持仓量19,928.0手，增1.38%；EC2606收盘价1,290.0，跌1.28%，成交量279.0手，减58.91%，持仓量2,305.0手，减1.28%；EC2608收盘价1,462.4，跌1.18%，成交量216手，减46.27%，持仓量1,351手，减6.25%；EC2610收盘价1,041.2，跌1.20%，成交量641手，减35.90%，持仓量4,711手，减0.59% [3] 月差结构 - EC12 - EC02价差 - 55，涨40.9；EC12 - EC04价差519，涨18.7；EC02 - EC04价差574，跌22.2；EC12 - EC06价差342，跌1.6；EC02 - EC06价差397，跌42.5；EC02 - EC08价差224，跌41.7；EC04 - EC06价差 - 177，跌20.3；EC06 - EC08价差 - 172，涨0.8 [3] 集装箱运价 - SCFIS欧线1510.56点，环比0.10%，同比 - 56.30%；SCFIS美西线924.36点，环比 - 3.76%，同比 - 38.32%；SCFI综合指数1506.46，环比7.79%，同比 - 33.24%等多个航线运价及环比、同比数据 [3] 燃油成本 - WTI原油近月价格56.47美元/桶，环比 - 1.50%，同比 - 19.59%；布伦特原油近月价格60.09美元/桶，环比 - 1.39%，同比 - 18.3% [3] 市场分析及策略推荐 - **逻辑分析**：现货揽货情况改善，船司陆续开启1月宣涨，12 - 1月发运预计好转，12/15上海 - 北欧5港12月周均运力28.3万TEU，2026年1月/2月周均运力为29.65/28.07万TEU，1月运力略增3%，2月运力下滑3.7% [6] - **交易策略**：单边方面，EC2602合约多单可考虑部分止盈部分持有；套利方面，建议观望 [7][8] 行业资讯 - ONE公布2026年4月起实施的新航线网络安排，覆盖主要贸易航线，仍维持途径好望角航线，FE3不再挂靠上海 [10] - MSC已向以星提出收购要约 [11] - 美媒称白宫私下斥责内塔尼亚胡违反停火协议 [12] - 印尼财长计划自2026年1月1日起对煤炭出口征收关税 [13] 相关附图 - 包含SCFIS欧线指数和SCFIS美西线指数、SCFIS欧线指数和SCFIS美线指数（2023年以来）、SCFI综合指数等多个指数相关的附图 [15][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月合约震荡，2月合约震荡偏强，暂无套利机会 [8] - 12月合约交割结算价格或介于1600 - 1700点之间，关注实际SCFIS公布情况 [4] - EC2602合约关注高运力下船司挺价意愿，若船司签约挺价时间延长且高价落地在2026年1月，2月合约可能与12月合约估值平水，持续追踪 [5] - 远月合约面临苏伊士运河复航压力，估值或面临下修 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 线上报价方面，各船司1月上半月价格多有提涨，如HPL 1月上半月报价2135/3535，较12月下半月1535/2535上涨；CMA 1月上半月船期报价2485/4545，较12月下半月船期价格1585/2745大幅提升 [1][2] - 地缘端，马士基因红海持续动荡推出好望角网络，暂无将双子座东西向航线改经红海航行的具体时间；美国总统特朗普调查以色列是否违反停火协议 [2] 动态供给 - 12月剩余3周月度周均运力32.6万TEU，1月月度周均运力32.27万TEU，2月月度周均运力27.67万TEU；1月有4个TBN，2月有9个TBN和2个空班，均为OA联盟 [3] 12月合约 - 12月合约交割结算价格为12月15号、12月22号以及12月29号三期SCFIS的算数平均值，上半月运价中枢下修至2100 - 2200美元/FEU附近，初步预估交割结算价格介于1600 - 1700点之间 [4] EC2602合约 - 最后交易日为2026年2月9日，交割结算价格为2026年1月26日、2月2日以及2月9日三期交割结算价格的算数平均值，基本反映1月底现货价格中枢 [5] - 2026年春节比2025年晚一个月，船司签约挺价时间不确定，目前马士基、MSC已宣布1月涨价函，关注马士基1月上半月开价及高运价维持情况 [5] 更远月合约 - 加沙停火调停方案推进，2026年苏伊士运河复航概率较大，远月合约运价面临压制，估值或下修，正常年份SCFI上海 - 欧洲航线运价对应SCFIS大致介于600 - 1400点左右 [6] 期货价格 - 截至2025年12月15日，集运指数欧线期货所有合约持仓63961.00手，单日成交38062.00手，各合约收盘价格分别为EC2602合约1746.00，EC2604合约1149.70等 [7] 现货价格 - 12月12日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1538美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格1780美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格2652美元/FEU；12月15日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1510.56点，SCFIS（上海 - 美西）924.36点 [7] 集装箱船舶运力供应 - 2025年是集装箱船舶交付大年，至今交付250艘，合计交付运力201.8万TEU；截至12月23日，12000 - 16999TEU船舶交付75艘，合计113.15万TEU；17000 + TEU以上船舶交付12艘，合计253800TEU [7] 供应链 - 涉及全球集装箱船舶运力拥堵占比、拥堵运力，不同吨位船舶速度，苏伊士运河、好望角、巴拿马运河通过集装箱船舶数量等情况 [59][63][73] 需求及欧洲经济 - 包含港口完成集装箱吞吐量、规模以上港口集装箱吞吐量，欧盟27国工业生产指数、进口中国金额，欧元区消费者信心指数，欧盟27国零售销售当月同比，中国出口欧盟金额总量等数据 [81][88][90]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 12月下半月集运运价中枢较上半月抬升，1月宣涨预期发酵，EC盘面震荡走强，已提前打入部分1月上涨预期；现货揽货情况改善，需求端12 - 1月发运预计好转，供给端船舶供应压力略有缓解；短期盘面反弹至高位，1月仍有涨价可能但需跟踪货量改善力度；地缘方面关注船司表态和春节后复航节奏；交易策略上EC2602合约多单部分止盈部分持有，套利观望 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面情况 - EC2512收盘价1655.1，涨跌 - 9.6，涨跌幅 - 0.58%，成交量321.0手，增减幅 - 28.82%，持仓量3169.0手，增减幅 - 3.47% [3] - EC2602收盘价1665.2，涨跌45.4，涨跌幅2.80%，成交量35894.0手，增减幅88.50%，持仓量31382.0手，增减幅2.18% [3] - EC2604收盘价1080.7，涨跌7.1，涨跌幅0.66%，成交量3703.0手，增减幅34.07%，持仓量19219.0手，增减幅 - 0.82% [3] - EC2606收盘价1225.6，涨跌6.5，涨跌幅0.53%，成交量380.0手，增减幅 - 14.41%，持仓量2274.0手，增减幅 - 2.61% [3] - EC2608收盘价1378.9，涨跌 - 1.0，涨跌幅 - 0.07%，成交量170手，增减幅23.19%，持仓量1549手，增减幅 - 1.59% [3] - EC2610收盘价1025.0，涨跌5.7，涨跌幅0.56%，成交量273手，增减幅 - 31.41%，持仓量4207手，增减幅0.14% [3] 月差结构情况 - EC12 - EC02价差 - 10，涨跌 - 55；EC12 - EC04价差574，涨跌 - 16.7 [3] - EC02 - EC04价差585，涨跌38.3；EC12 - EC06价差430，涨跌 - 16.1 [3] - EC02 - EC06价差440，涨跌38.9；EC02 - EC08价差286，涨跌46.4 [3] - EC04 - EC06价差 - 145，涨跌0.6；EC06 - EC08价差 - 153，涨跌7.5 [3] 集装箱运价情况 - SCFIS欧线1509.10点，环比1.72%，同比 - 50.24%；SCFIS美西线960.51点，环比1.24%，同比 - 40.07% [3] - SCFI综合指数1397.63，环比 - 0.39%，同比 - 37.43%；SCFI上海 - 西非3457美元/TEU，环比 - 2.89%，同比 - 22.83% [3] - SCFI上海 - 美西1550美元/FEU，环比 - 5.02%，同比 - 53.66%；SCFI上海 - 南非2222美元/TEU，环比 - 1.03%，同比 - 41.15% [3] - SCFI上海 - 美东2315美元/FEU，环比 - 4.65%，同比 - 53.27%；SCFI上海 - 南美1689美元/TEU，环比 - 7.81%，同比 - 68.41% [3] - SCFI上海 - 欧洲1400美元/TEU，环比 - 0.28%，同比 - 53.93%；SCFI上海 - 日本关西312美元/TEU，环比0.00%，同比2.63% [3] - SCFI上海 - 地中海2300美元/TEU，环比3.05%，同比 - 37.53%；SCFI上海 - 日本关东321美元/TEU，环比0.00%，同比4.56% [3] - SCFI上海 - 波斯湾1781美元/TEU，环比4.95%，同比30.76%；SCFI上海 - 东南亚543美元/TEU，环比0.56%，同比 - 17.73% [3] - SCFI上海 - 墨尔本1276美元/TEU，环比 - 2.89%，同比 - 31.03%；SCFI上海 - 韩国143美元/TEU，环比0.00%，同比2.88% [3] 燃油成本情况 - WTI原油近月58.30美元/桶，环比 - 0.51%，同比 - 14.48% [3] - 布伦特原油近月61.82美元/桶，环比 - 0.63%，同比 - 13.9% [3] 市场分析及策略推荐 - 12月下半月运价中枢抬升，1月宣涨预期发酵，EC盘面震荡走强，12月10日EC2602收盘报1665.2点，较上一日+2.8%；12/5日SCFI欧线报1400美金/TEU，环比 - 0.28%；周一盘后SCFIS欧线报1509.10点，环比 + 1.72%，略低于市场预期 [5] - 现货揽货情况改善，各船司12月下半月及1月有不同报价和宣涨情况，MSK宣涨1月运价目标3500美金；12 - 1月发运预计好转，本期上海 - 北欧5港12月周均运力27.97万TEU，2026年1月/2月周均运力28.77/29.16万TEU，船舶供应压力略有缓解 [6] - 交易策略：单边EC2602合约多单部分止盈部分持有，关注后续船司宣涨和货量改善节奏；套利观望 [7] 行业资讯 - 金十期货消息，美国总统特朗普可能调整关税以降低部分商品价格 [7] - 本周内欧洲多个港口将迎来罢工浪潮，12月12日意大利将全国总罢工，热那亚等四大港口及铁路系统将中断运营24小时；12月11日葡萄牙将迎来12年来首次全国总罢工 [9] 相关附图 - 包含SCFIS欧线指数和SCFIS美西线指数、SCFIS欧线指数和SCFIS美线指数（2023年以来）、SCFI综合指数、SCFI上海 - 美西集装箱运价（USD/FEU）、SCFI上海 - 美东集装箱运价（USD/FEU）、SCFI上海 - 欧洲集装箱运价（USD/TEU）、EC12合约基差、EC02合约基差等附图 [11][12][15][20]

市场即期运价与报价 - 多家航运联盟公布了2025年12月上海-鹿特丹航线的即期运价，其中12月下半月报价普遍高于上半月，例如MSC 12月下半月报价为2665美元/FEU，ONE报价为2835美元/FEU，马士基12月第三周报价为2400美元/FEU [3][12] - 12月上半月运价中枢出现下修，初步估计在2100-2200美元/FEU附近，具体如YML价格下修至1700-2000美元/FEU，马士基开价2200-2300美元/FEU [4][13] - 主要航运指数显示，截至11月28日，SCFI（上海-欧洲）为1404美元/TEU，截至12月1日，SCFIS（上海-欧洲）为1483.65点 [6][16] 运力供给动态 - 2025年12月月度周均运力为30.39万TEU，2026年1月月度周均运力为33.24万TEU，周度运力在特定时间段有所波动，如12月第52周运力为25.89万TEU [4][13] - 2025年仍是集装箱船舶交付大年，年内已交付船舶243艘，合计运力198.5万TEU，其中12000-16999TEU船舶交付74艘（111.85万TEU），17000+TEU船舶交付12艘（25.38万TEU） [7][16] - 12月份共有4个空班航次，1月份有4个待定航次，同时马士基在第51周新增一艘13092TEU的加班船 [4][13] 期货合约与交割预期 - 集运指数（欧线）期货EC2512合约的交割结算价格为12月15日、22日及29日三期SCFIS的算术平均值，目前初步预估12月15日SCFIS为1600-1650点，12月22日为1700-1750点 [4][13] - EC2602合约（2026年2月合约）的最后交易日为2026年2月9日，其交割结算价格将取2026年1月26日、2月2日及2月9日三期价格的算术平均值，该价格预计主要反映1月底的现货价格中枢 [5][14] - 截至2025年12月2日，集运指数欧线期货所有合约持仓67239手，单日成交29045手，主力合约中EC2512收盘1633.60点，EC2602收盘1534.20点 [6][15] 地缘政治与长期航线网络 - 马士基与赫伯罗特因红海持续动荡，在2025年2月启动“双子座合作”时推出了绕行好望角的网络，目前尚无重返红海-苏伊士航线的具体时间表 [3][12] - 加沙停火调停持续推进，苏伊士运河在2026年复航的概率较大，赫伯罗特表示复航时间大概率在2026年春节后，这可能增加有效运力供给，对远月合约运价构成压制 [6][15] 行业策略与市场关注点 - 报告给出的单边策略观点为：12月合约震荡，2月合约震荡偏强 [7][17] - 近期市场需关注12月下半月涨价的实际落地情况，以及12月中旬航运公司是否会宣布1月份的涨价计划 [5][14] - 2026年春节（2月16日）较2025年晚约一个月，这使得航运公司签约挺价的时间窗口可能后移，若挺价效应延续至2026年1月，则EC2602合约估值可能与EC2512合约接近 [5][14]