PTA市场核心观点 - 核心观点中性 节前检修兑现 需求加速降负 产业链利润略压缩 现实端一般 预期尚可 节前关注成本地缘和资金影响 节后关注需求复工进度 [1] - 1-2月供需季节性小幅累库 预期3月检修增加 供需有改善 [4] - 截至2月6日 PTA社会库存（除信用仓单外）回升至232.57万吨 较前值增加14万吨 [23] PTA市场细节 - 月差企稳 现货基差变动不大 本周在05合约贴水75附近商谈成交 价格区间5080~5145元/吨 [2] - 成本端PX装置变化不大 PXN在320美元附近估值中性 [3] - 加工利润方面 PTA-布油价差略回落 PXN回落至300美元 PTA加工费约400元 [5] - 装置变动方面 英力士 新材料检修中 独山计划2月10日检修 能投重启中 YS有3套装置检修中 HL计划3月检修 [3][27] - 下游聚酯负荷截至2月6日为78.2% 较前值下降6个百分点 1-2月开工评估分别为88%和80%（较前次评估下调2个百分点） [3][22] - 终端加弹 织机 印染开工率加速下滑至17%（-36个百分点） 9%（-25个百分点）和45%（-25个百分点） [3] PX市场核心观点 - 核心观点中性 供应维持高位 需求变化不大 近端浮动价偏弱 PXN略回落 现实一般 预期尚可 [6] - 1-2月供需松平衡 2026年二季度PX压力不大 预期格局尚可 [8] - 亚洲供应高负荷 PX在1-3月呈松平衡小幅累库格局 PXN在290美元附近估值压缩 [41] PX市场细节 - 月差偏弱持稳 现货市场商谈清淡 4月亚洲现货成交价902美元/吨 [7][8] - 国内PX负荷为89.5% 亚洲负荷为82.4% 均维持高位 [8][41] - 国内浙石化检修结束重启中 中化泉州计划重启 上海石化 福炼 大榭略降负 [8] - 亚洲地区台湾FCFC提负中 印度信赖 阿曼芳烃 沙特装置略提负 [8] - 加工利润PXN回落至300美元附近 [9] 乙二醇市场核心观点 - 核心观点中性 节前负荷高位 进口略有改善 需求进入放假模式 1-2月现实端季节性累库 现实一般 预期节后有改善 [10] - 供应高位 进口略有改善 需求季节性走弱 1-2月面临季节性累库压力 [12] - 截至2月2日 华东主港MEG港口库存约93.5万吨 环比回升3.8万吨 库存中性偏高 [57] 乙二醇市场细节 - 月差偏弱 现货基差在05合约贴水107-109元/吨附近 商谈价3642-3644元/吨 [11][12] - 国内乙二醇总负荷76.2% 合成气制负荷76.8% 均处高位 [12] - 装置方面 中科炼化重启 中化泉州重启不顺 中海壳或有停车计划 卫星2月计划转产 盛虹检修中 古雷计划3月检修 [12][53] - 合成气制装置中 河南能源 山西沃能 广汇停车检修中 陕煤计划3月轮检 [12] - 海外计划检修增加 台湾中纤计划检修 韩国两套12万吨装置计划轮检 沙特45万吨装置按计划重启 沙特38万 70万吨和科威特62万吨装置重启延后 美国34万吨装置计划3-4月检修 [12][54] - 下游聚酯负荷截至2月5日加速下滑至79.3% 1-2月负荷评估为88%和80%（较前次评估下调2个百分点） [31][58] 聚酯及终端市场状况 - 截至2月6日 聚酯负荷为78.2% 较前值下降6个百分点 聚酯平均库存约14.6天 持稳 [15] - 聚酯产品库存 POY DTY FDY和短纤库存分别为12.7天 24.9天 16.9天和8.9天 [16] - 原料回调带动聚酯现金流利润略修复 [17] - 终端织造进入节前放假模式 加弹 织机 印染开机率分别降至17%（-36个百分点） 9%（-25个百分点）和45%（-24个百分点） [12] - 节前备货天数为15-20天 备货水平不高 [12]