正信期货聚酯周报 20250922 作者：赵婷 审核：王艳红 投资咨询编号：Z0016344 投资咨询编号：Z0010675 Email: zhaot@zxqh.net PTA：缺乏基本面支撑，PTA维持区间震荡 MEG：积弱难返，乙二醇偏弱运行 内容要点 数据来源：WIND,隆众 成本端：OPEC+处于增产进程中，供应过剩风险增强，需求季节性回落，预计下周国际油价偏弱运行。 PX方面，前期PX-石脑油价差下跌过快，下游PTA开工率进一步提升，需求增加，PX继延续去库，预计 下周PX-石脑油价差持续下跌空间不大，有修复反弹预期。 供应端：PTA：下周，福海创等大型装置有重启计划，PTA产量维持增长态势。乙二醇：下周来看，供 应端国产量上升预期，进口货到货减少明显，总供应预计下跌。 需求端：部分前期检修装置重启以及新装置计划投产，预计下周国内聚酯产量小幅提升。当前订单以 秋冬防寒面料为主，行业需求未见实质性改善，常规坯布库存高企，厂商原料备货积极性受到抑制， 市场缺乏利好支撑。临近国庆假期，部分工厂存在放假计划，预计短期终端织造负荷向上空间有限。 策略：PTA：PTA供需平衡表或由去库转向累库，但PTA加工费处 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内PTA现货价格受成本端影响震荡运行，关注聚酯上下游装置变动；乙二醇价格重心低位调整，后续关注装置及产销变化 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 PTA每日观点 - 基本面：周五个别主流供应商出货，9月货、10月货有成交，主流现货基差在01 - 82，中性 [6] - 基差：现货4555，01合约基差 - 49，盘面升水，中性 [6] - 库存：PTA工厂库存3.8天，环比减少0.04天，偏多 [6] - 盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下，偏空 [6] - 主力持仓：净空，空增，偏空 [6] - 预期：周内PTA价格先涨后落，周五期货盘面随成本端低开低走，自身装置变动对市场提振有限，现货基差偏弱，预计短期内受成本端影响震荡运行 [5] MEG每日观点 - 基本面：周五乙二醇价格重心低位调整，市场商谈一般，价格窄幅整理，现货基差适度走强，买气回升；美金外盘重心弱势整理，有成交，内外盘成交商谈区间分别为4338 - 4365元/吨、514 - 518美元/吨，中性 [7] - 基差：现货4352，01合约基差95，盘面贴水，偏多 [8] - 库存：华东地区合计库存38.17万吨，环比增加0.93万吨，偏空 [8] - 盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下，偏空 [8] - 主力持仓：主力净空，空，偏空 [7] - 预期：周五开工率小幅回落至74%偏下，受新疆天业临时短停影响；市场心态受新装置推进和终端市场偏弱拖累，贸易商持货意向弱；四季度起有累库预期，盘面承压，预计短期价格重心低位调整 [7] 今日关注 影响因素总结 - 利多因素：美国至9月12日当周EIA原油库存等数据有变动；临近“金九银十”旺季，市场有需求启动预期；逸盛海南200万吨停车检修，预计11月重启 [9][10][11] - 利空因素：产业链各环节利润空间承压，整体运行氛围谨慎 [12] PTA供需平衡表 - 展示了2024年1月 - 2025年12月PTA产能、负荷、产量、进出口、总供需、库存等数据变化 [13] 乙二醇供需平衡表 - 展示了2024年1月 - 2025年12月乙二醇产量、进口、总开工率、总供需、港口库存等数据变化 [14] 价格数据 - 展示了2025年9月18 - 19日石脑油、PX、PTA、MEG、涤纶等现货价、期货价、基差及加工费、利润等数据变动 [15] 瓶片相关数据 - 包含瓶片现货价格、生产毛利、开工率、库存等历史数据图表 [18][21][23][26] 价差数据 - 包括PTA基差、MEG月间价差、MEG基差、现货价差等历史数据图表 [32][35][39][42] 库存分析 - 包含PTA厂内库存、MEG港口库存、PET切片厂内库存、涤纶库存等历史数据图表 [44][46][52] 开工数据 - 包含聚酯上游（PTA、PX、乙二醇）和下游（聚酯工厂、江浙织机）开工率历史数据图表 [55][57][59][61] 利润数据 - 包含PTA加工费、MEG利润（不同制法）、聚酯纤维短纤和长丝生产毛利等历史数据图表 [63][65][67][69][70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对PTA关注潜在额外检修下做扩加工费机会；对MEG关注下方煤制成本支撑；对涤纶短纤加工费偏震荡看待；对天然橡胶策略为观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 PTA相关 - 近端TA检修落地开工小幅下行，聚酯负荷基本持稳，库存小幅累积，基差走弱，现货加工费小幅修复；PX国内开工下行，海外装置运行平稳，PXN环比走弱，歧化与异构化效益基本持稳，美亚芳烃价差走扩 [1] - 后续随装置重启TA去库放缓，且聚酯目前无超预期表现以及后续自身新投产下，远月累库维持预期，但加工费已达极低水平且持续较久，且PX供应逐步回归 [1] MEG相关 - 近端EG国内油制小幅降负，煤制开工维持，海外检修重启并存，到港维持而发货平淡，下周初港口库存小幅累积，下游备货水平回升，基差环比走弱，效益比价收缩 [1] - 近端新装置投料早于预期，估值压缩明显，后续到港环比回升以及远月高供应预期下港口或开始逐步累库，但现实库存依然不高，估值或缓慢压缩 [1] 涤纶短纤相关 - 版端中泰、翔鹭提负，开工提升至95.4%，产销环比改善，库存延续去化；需求端涤纱端开工持稳，原料备货回升，成品库存环比去化，效益偏弱 [1] - 后续涤纱端成品库存高位下提负速度或放缓，短纤现货效益尚可下开工偏高维持，但库存压力有限 [1] 天然橡胶相关 - 全国显性库存持稳，泰国杯胶价格持稳，降雨 [1] 苯乙烯及下游相关 - 苯乙烯及下游产品价格有一定波动，如苯乙烯（华南）日度变化 -45等；国产利润方面也有变动，如PS国产利润日度变化59等 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX供增需减结构转弱，PTA加工费短期反弹但中长期向下，单边趋势或仍偏弱，1 - 5反套 [3][4] - MEG未来转为累库格局，单边趋势或仍偏弱，1 - 5反套，四季度需求预计转弱 [5] - 聚酯环节长丝库存压力缓解，短纤权益库存低位，关注月底终端补库力度；终端需求改善有限，需警惕旺季不及预期负反馈风险 [161][188] 各产品观点总结 PX - 供应：中国福佳大化70万吨装置停车检修2个月，国产开工率86.3%（-1.5%）；海外韩华113万吨装置计划9月底重启，周内ENEOS19万吨已重启，亚洲整体开工率78.2%（-0.8%） [3][51] - 需求：本周PTA开工率76.8%（持平），但加工费低多套装置计划检修，新装置投产推迟 [3][4] - 观点：PX供增需减，结构转弱，月差反套，PTA加工费短期反弹但中长期向下 [3] - 估值：PXN维持在227美元/吨（-5），PX - MX价差138（+11）美元/吨，调油需求差，PX - MX或长期高位 [3] - 策略：单边无，跨期1 - 5反套，跨品种无 [3] PTA - 供应：本周开工率76.8%（持平），因加工费低多套装置计划检修，新装置投产推迟 [4][93] - 需求：江浙织造终端需求改善有限，坯布库存压力大且去化慢，下游投机需求减，刚性需求为主，四季度内外需不乐观 [4] - 观点：单边趋势或仍偏弱，1 - 5反套，01/05合约PTA加工费反弹空 [4] - 估值：现货加工费修复至190（+82），11合约加工费240元/吨，01合约加工费280元/吨（-9） [4] - 策略：单边趋势偏弱，跨期1 - 5反套持有，跨品种无 [4] MEG - 供应：国产开工率维持在74.9%，新疆天业60，煤制开工率79.4%（+2.7%），通辽金煤10月中旬检修，山东裕龙90万吨新装置负荷提升，宁夏鲲鹏新装置计划11月投产 [5] - 需求：聚酯检修、提负并存，总体负荷维持在91.4%（-0.2%），未来装置重启计划不多；江浙织造终端需求改善有限 [5] - 观点：单边趋势或仍偏弱，1 - 5反套，聚酯开工高点已现，四季度需求预计转弱，供需近端偏强远端供应压力显现，估值向下 [5] - 估值：煤制利润回落至400元/吨（-70），石脑油制利润 - 840（+10）元/吨，MTO利润 - 1030（+40）元/吨 [5] - 策略：单边4000 - 4400区间操作，跨期1 - 5反套，跨品种多L空MEG [5] 行业其他情况 投产计划 - 2025年下半年PX - PTA - 聚酯投产计划中，PX下半年合计300万吨，PTA下半年合计600万吨，MEG下半年合计100万吨，聚酯下半年合计305万吨 [7] 终端情况 - 国内织厂开工边际回升，海外纱线工厂整体开机率持平 [172][174] - 终端订单边际改善，但堵点在高坯布库存 [191] - 1 - 8月中国服装鞋帽针织纺织品零售额9400亿元，累积同比 + 2.9%；8月当月值1045亿元，同比 + 3.1% [193][196] - 1 - 8月中国纺织服装累计出口10276亿元，累计同比 - 1.7% [200] - 海外纺织服装零售美国欧洲数据强劲上涨，美国7月零售194.4亿美元，当月同比 + 5.7%；2025年1 - 7月服装零售1230.9亿美元，同比 + 6.88%；英国1 - 8月零售309亿英镑，同比 + 6.7%；8月零售38.6亿英镑，同比 + 8% [204] - 海外纺织服装库存环比小幅下滑，美国服装及面料批发商库存7月307亿美元，环比 + 6.5%；零售库存7月576.5亿美元，环比[未提及具体变化] [211][213]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PTA&MEG早报-2025年9月17日 大越期货投资咨询部 金泽彬 投资咨询资格证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 今日关注 基本面数据 5 PTA 每日观点 PTA： 1、基本面：昨日PTA期货震荡整理，现货市场商谈氛围一般，现货基差偏弱，贸易商商谈为主。9月货在01贴水75-85附近商谈 成交，价格商谈区间在4590~4635附近。10月中在01-60成交。今日主流现货基差在01-80。中性 2、基差：现货4612，01合约基差-76，盘面升水 偏空 3、库存：PTA工厂库存3.84天，环比减少0.06天 偏多 4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空 5、主力持仓：净空 空减 偏空 6、预期：近期PTA供应回归，叠加个别主流供应商出货，现货市场流通性尚可，且市场供需预 ...

本报告中的信息均源于公开可获得的资料,国贸期货力求准确可靠,但不对上述信息的准确性及完整性做任何 保证。本报告不构成个人投资建议,也未针对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要,投资者需自行 断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况,据此投资,责任自负。本报告仅向特定客户推 货登权许可, 任何引用、转载以及向第三方传播的行为场构成对国贸期货的侵权 责任。期市有风险,入市需谨慎。 ITG国贸期货 | 聚酯数据日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 国贸期货研究院 | | | | 投资咨询号: Z0017251 | 2025/9/16 | | 能源化工研究中心 | | | 陈胜 | 从业资格号:F3066728 | | | 指标 | | 2025/9/12 | 2025/9/15 | 变动值 | 行情综述 | | 12. 80 | INE原油(元/桶) SC PTA-SC(元/吨) | 475. 3 1193.9 | 488. 1 1124.9 | -69.02 | 成交情况: PTA:原油行情窄幅上涨,成本支撑PTA,但华南450万 吨 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PTA&MEG早报-2025年9月16日 大越期货投资咨询部 金泽彬 投资咨询资格证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 今日关注 基本面数据 5 1、基本面：昨日PTA期货区间震荡，现货市场商谈氛围尚可，现货基差走弱，贸易商商谈为主，少量聚酯工厂补货。9月货主流 在01贴水80成交，个别略高在01贴水75~78，略低在01贴水85，价格商谈区间在4590~4610附近。10月中上在01-60~65有成交。9 月下仓单在09-55有成交。今日主流现货基差在01-80。中性 5、主力持仓：净空 空减 偏空 6、预期：近期PTA供应回归，叠加个别主流供应商出货，现货市场流通性尚可，且市场供需预期偏弱，现货基差逐步走低，价 格上，PTA现货价格跟随成本端震荡为主，关注聚酯上下游装置变动及终端需求。 2 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃产业 - 市场整体“供减需增”，核心矛盾暂不明显；PP近期计划外检修较多、库存下降，基差因新装置投产影响依旧较弱；PE当前检修维持偏多水平，短期供应压力较小、基差上行且库存去化，不过需关注供应节奏，9月中旬起检修量或逐步减少；需求端当前新增订单欠佳，关注双节前下游补库情况[2] 原油产业 - 隔夜油价上涨，主要因地缘冲突升级引发市场对俄罗斯成品油和原油供应中断的担忧；当前市场交易重心从宽松预期转向由地缘因素主导的即期供应风险，盘面短期沿震荡区间上沿运行概率较大；建议单边观望为主，WTI上方压力给到[65,66]，布伦特在[68,69]，SC在[500,510]；期权端等待波动放大后做扩机会[4] 氯碱产业 - 烧碱盘面企稳反弹，供应端本周西北、东北均有检修预计开工率回落，需求端主力氧化铝企业接货较好但氧化铝自身过剩格局保持，非铝端进入旺季需求走好但对烧碱价格支撑有限，整体来看山东区域大幅累库，不过主力接货意愿较好，现货价格或趋于稳定，盘面价格回落空间或有限；PVC盘面出现企稳止跌迹象，供应端本周检修企业较多产量预计下降，需求端下游制品开工率小幅提升，整体供需格局呈现边际好转趋势，成本端原料电石供应紧张逐步缓解，价格有窄幅下调趋势，乙烯价格弱稳，成本端维持底部支撑[9] 聚酯产业链 - PX供应逐步增至偏高水平，9月供需预期偏宽松，但中期供需预期仍偏紧，价格低位存支撑，预计短期随油价震荡偏强但反弹空间受限；PTA 9月装置检修仍较集中，供需预期偏紧，但现货基差整体偏弱，中期供需预期偏弱下，基差和加工费修复驱动有限，绝对价格跟随原料波动；乙二醇供需格局近强远弱，9月预期去库，四季度将进入累库通道，上方承压；短纤短期供需格局偏弱，自身驱动不足，跟随原料波动为主；瓶片9月供应小幅增加，需求或有所下滑，库存预计缓慢增加，跟随成本端波动为主，加工费上方空间有限[13] 甲醇产业 - 内地供应同比高位，虽近期计划外检修增加，但9月中旬部分装置有复产预期，库存格局相对健康对价格存在支撑；需求端受传统下游淡季影响表现偏弱，港口前期停车MTO上周重启，对港口库存压力略有缓解；整体估值呈中性；港口目前持续大幅累库，且9月进口量维持高位，盘面在交易现实高库存+弱基差和远端海外限气预期之间摇摆，后续关注库存拐点[19] 尿素产业 - 尿素盘面价格反弹，主要因技术性空头回补带动现货低端成交好转，而非供需实质改善；装置复产令日产重回19万吨以上，且后续仍有增量，供应压力继续累积；需求端农业淡季、工业刚需、出口边际转弱，基本面并未提供持续上涨动能；本轮反弹更多体现为资金博弈与情绪修复，高度受限于供应扩张与出口利润收缩的双重压制；后市需关注河南心连心、山西天泽等装置复产与检修兑现节奏[25] 纯苯及苯乙烯产业 - 9月纯苯供应较预期有所下降，需求端支撑减弱，供需预期仍偏宽松，价格驱动偏弱，但短期随着油价重心偏强以及国内商品宏观氛围好转，预计纯苯重心受到支撑；苯乙烯下游3S整体开工有所下滑，部分装置计划内检修及因故降负，港口库存水平高位继续回落，叠加短期油价重心坚挺，预计苯乙烯驱动有所转强，但港口高库存压制下反弹空间仍受限[30] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 价格表现 - L2601收盘价7232，较9月12日涨63（0.88%）；L2509收盘价7269，涨219（3.11%）；PP2601收盘价6966，涨53（0.77%）；PP2509收盘价6967，涨180（2.65%）；华东PP拉丝现货6770，涨50（0.74%）；华北LDPE膜料现货7140，涨40（0.56%）等[2] 库存及开工率 - PE装置开工率78.0%，较前值降2.51（-3.11%）；PE下游加权开工率42.2%，涨1.11（2.70%）；PP企业库存58.2万吨，较前值增4.34（8.06%）；PP贸易商库存19.3万吨，增2.48（14.74%）等[2] 原油产业 价格表现 - Brent 9月16日收盘价67.44美元/桶，较9月15日涨0.45（0.67%）；WTI收盘价63.32美元/桶，涨0.02（0.03%）；SC收盘价492.00元/桶，涨4.00（0.82%）等[4] 价差表现 - Brent M1 - M3为0.75美元/桶，较前值降0.07（-8.54%）；WTI M1 - M3为0.55美元/桶，降0.56（-50.45%）；SC M1 - M3为0.60元/桶，涨0.20（50.00%）等[4] 氯碱产业 价格表现 - 山东32%液碱折百价2640.6元/吨，较9月12日降78.1（-2.9%）；华东电石法PVC市场价4740.0元/吨，涨60.0（1.3%）；SH2509收盘价2682.0元/吨，降124.0（-4.4%）等[9] 库存及开工率 - 液碱华东厂库库存17.2万吨，较9月4日增0.2（1.1%）；液碱山东库存9.4万吨，增1.4（17.0%）；PVC总开工率79.4%，较9月12日涨3.2（4.2%）等[9] 聚酯产业链 价格表现 - 布伦特原油（11月）9月15日收盘价67.44美元/桶，较9月12日涨0.45（0.7%）；POY150/48价格6760元/吨，降50（-1.0%）；CFR中国PX 832美元/吨，涨4（0.5%）等[13] 开工率变化 - 亚洲PX开工率79.0%，较前值涨2.5（3.3%）；中国PX开工率87.8%，涨4.1（4.9%）；PTA开工率76.8%，涨4.0（5.5%）等[13] 甲醇产业 价格表现 - MA2601收盘价2396元/吨，较9月12日涨17（0.71%）；MA2509收盘价2377元/吨，涨147（6.59%）；太仓基差-90元/吨，较前值降137（-288.42%）等[17] 库存及开工率 - 甲醇企业库存34.256%，较前值增0.43%；甲醇港口库存155.0万吨，增12（8.59%）；上游-国内企业开工率72.75%，较前值降1（-1.97%）等[18][19] 尿素产业 价格表现 - 01合约收盘价1683元/吨，较9月12日涨20（1.20%）；05合约收盘价1731元/吨，涨13（0.76%）；09合约收盘价1750元/吨，涨180（11.46%）等[24] 库存及开工率 - 国内尿素厂内库存（周）113.27万吨，较9月12日增3.77（3.44%）；国内尿素港口库存（周）54.94万吨，降7.15（-11.52%）；尿素生产厂家开工率79.12%，涨0.09（0.11%）等[25] 纯苯及苯乙烯产业 价格表现 - 布伦特原油（11月）9月15日收盘价67.44美元/桶，较9月12日涨0.45（0.7%）；纯苯华东现货5940元/吨，涨45（0.8%）；苯乙烯华东现货7130元/吨，涨70（1.0%）等[30] 库存及开工率 - 纯苯江苏港口库存13.40万吨，较9月8日降1.00（-6.9%）；苯乙烯江苏港口库存15.90万吨，降1.75（-9.9%）；亚洲纯苯开工率79.0%，较前值涨1.1（1.4%）等[30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油行情下跌使PTA成本支撑减弱，下游聚酯产销平淡，华南450万吨PTA装置计划重启致PTA行情下跌；乙二醇基差走弱，裕龙石化装置即将投产带来盘面压力，海外装置到港减少但价格回升后套保盘增加，聚酯库存表现尚可，下游织造负荷回升 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - INE原油价格从489.2元/桶降至475.3元/桶，PTA - SC从1132.9元/吨升至1193.9元/吨，PTA/SC比价从1.3187升至1.3457，CFR中国PX从838降至832，PX - 石脑油价差从235降至234 [2] - PTA主力期价从4688元/吨降至4648元/吨，现货价格从4620降至4575，现货加工费从126.0元/吨降至114.1元/吨，盘面加工费从194.0元/吨降至187.1元/吨，主力基差从(70)降至(73)，仓单数量从11434张降至9893张 [2] - MEG主力期价从4302元/吨降至4272元/吨，MEG - 石脑油从(122.24)降至(126.43)，MEG内盘从4414降至4386，主力基差从118降至105 [2] 开工情况 - PX开工率从83.71%升至87.16%，PTA开工率和MEG开工率均维持不变分别为78.25%和60.88%，聚酯负荷维持88.25%不变 [2] 产品价格及现金流 - 涤纶长丝中POY150D/48F价格不变，POY现金流从81升至129；FDY150D/96F价格不变，FDY现金流从(189)升至(141)；DTY150D/48F从8015降至8010，DTY现金流从136升至179；长丝产销从48%降至42% [2] - 涤纶短纤中1.4D直纺涤短从6565降至6520，涤短现金流从236升至239，短纤产销从72%降至56% [2] - 聚酯切片中半光切片从5775降至5760，切片现金流从(4)升至29，切片产销从54%降至49% [2] 装置动态 - 华东一套250万吨PTA装置已于上周末重启，该装置8.26附近停车检修 [3] 交易建议 - PTA方面国内装置逐步回归产量回升，基差快速下滑，欧佩克+提高石油产量，下游利润修复，聚酯开工负荷回升至91%；乙二醇方面基差走弱，裕龙石化装置即将投产带来压力，海外装置到港减少但价格回升后套保盘增加，聚酯库存表现尚可，下游织造负荷回升 [2]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PTA&MEG早报-2025年9月15日 大越期货投资咨询部 金泽彬 投资咨询资格证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 今日关注 基本面数据 5 PTA 每日观点 PTA： 1、基本面：周五，下周货在01贴水70~75附近商谈成交，个别在01贴水80附近商谈，9月底在01贴水75有成交，价格商谈区间在 4550~4590附近。10月货在01贴水50成交，个别略低。今日主流现货基差在01-73。中性 2、基差：现货4565，01合约基差-83，盘面升水 偏空 3、库存：PTA工厂库存3.84天，环比减少0.06天 偏多 4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空 5、主力持仓：净空 空增 偏空 6、预期：近期PTA仓单持续流出，叠加个别主流供应商出货，现货市场流通性尚可，现货基差偏 ...