报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期原油市场主要矛盾未缓和，存在供应过剩和需求疲软迹象，2025年末到2026年前期可能大幅累库，布伦特油价预计在55 - 65美元/桶区间低位震荡 [3] - PX供需双稳，价格跟随原油价格震荡，PXN有所支撑；PTA年前供增需弱，有小幅累库预期，加工差低位运行，短期跟随成本端震荡 [3][7] - 乙二醇短期供需压力大，累库预期强，预计维持低位震荡格局 [4] - 纯苯供应偏高、需求递减，华东港口累库；苯乙烯供需格局“阶段性改善后再度宽松”，高库存矛盾难解，弱势格局或持续 [4] 各品种情况总结 原油 - 11月2日OPEC+决定2026年一季度暂停增产计划，自2025年4月累计提升产量配额逾270万桶/日 [3] - 中长期供应过剩和需求疲软，若地缘政治和贸易局势缓和、全球经济增长乏力，2025年末到2026年前期或大幅累库 [3] PX&PTA - PX国内装置运行平稳，海外装置重启使开工整体走高，国内周均产能利用率89.03%，亚洲78.9%，PX - 石脑油价差走高至250美元/吨左右 [3][7] - 四季度检修量有限，开工稳定，终端需求有望企稳修复，PX价格跟随原油震荡，PXN有支撑 [7] - PTA本周开工率77.9%，独山能源4期300万吨装置10月下投产，有厂家协同减产传闻，年前供增需弱，有小幅累库预期 [3] - PTA加工差低位运行，短期跟随成本端震荡，本周现货市场价4527元/吨，较上周+7元/吨 [3][13] MEG - 乙二醇本周负荷变动不大，煤制利润收缩或抑制产能释放，待投产产能多，下游需求增量有限 [4] - 港口库存攀升至年内高位，到港量维持高位，年底累库预期强，短期低位震荡 [4][17] BZ&EB - 纯苯未来供应偏高，需求边际递减，华东港口开始累库，石油苯加工利润偏低 [4] - 苯乙烯短期检修持续，港口到货尚可，下游3S开工低位盘整，成品库存压力高，提货情况待察 [4] - 苯乙烯供需“阶段性改善后再度宽松”，高库存矛盾短期难解，价格寻底 [4] 聚酯行业 - 本周聚酯行业周度平均产能利用率87.38%，江浙地区化纤织造综合开工率69.45% [23] - 终端织造订单天数平均16.10天，较上周-1.76天，11月处于旺季尾声，订单以内销补货为主 [23] 纯苯和苯乙烯 - 纯苯本周开工率75.14%，苯乙烯66.94%，BZN走弱至75美元/吨左右 [30] - 下游PS开工率53.5%，EPS 53.9%，ABS 71.6%，纯苯港口库存12.1万吨，较上周+3.6万吨 [30] - 苯乙烯港口和厂内库存见顶后小幅回落，PS成交回暖去库，EPS和ABS成品仍累库 [30]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PTA&MEG早报-2025年11月6日 大越期货投资咨询部 金泽彬 投资咨询资格证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 今日关注 基本面数据 5 PTA 每日观点 PTA： 6、预期：近期现货市场商谈氛围较为平淡，且多为贸易商商谈，聚酯工厂动作较少，现货基差区间波动，市场心态观望，价格 方面，预计短期内跟随成本端震荡为主，关注装置变动情况。 1、基本面：昨日PTA期货震荡整理，现货市场商谈氛围较昨日略有好转，现货基差偏弱，贸易商买盘增加，日内贸易商商谈为 主，零星聚酯工厂递盘。下周主流在01贴水75~80附近商谈成交，个别略高，价格商谈区间在4470~4540附近。11月下在01贴水 70~75有成交。今日主流现货基差在01-77。华东一套250万吨PTA装置停车，重启时间未定，其一套300万 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA短期内预计跟随成本端震荡，关注装置变动情况；MEG近期价格重心预计走弱，关注成本以及装置变化；短期商品市场受宏观面影响较大，关注成本端，盘面反弹需关注上方阻力位 [5][7][10] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - **PTA每日观点**：基本面方面，昨日PTA期货震荡整理，现货市场商谈氛围一般，现货基差松动；基差为现货4525，01合约基差 -79，盘面升水；库存方面，PTA工厂库存4.03天，环比减少0.04天；盘面20日均线向上，收盘价收于20日均线之上；主力持仓净空且空减；近期现货市场商谈氛围平淡，多为贸易商商谈，聚酯工厂动作少，现货基差区间波动，市场心态观望，价格预计短期内跟随成本端震荡，关注装置变动情况 [5][6] - **MEG每日观点**：基本面方面，周二乙二醇价格重心持续走弱，市场商谈偏淡，商品市场普跌使乙二醇价格承压下行，2601合约跌破3900点，场内整体情绪偏弱，本周现货基差走弱至01合约升水70元/吨附近，美金方面外盘重心大幅下跌，场内报盘观望为主，午后近期船货商谈成交回落至468 - 470美元/吨附近，成交僵持；基差为现货3995，01合约基差94，盘面贴水；库存方面，华东地区合计库存49.8万吨，环比减少1.7万吨；盘面20日均线向下，收盘价收于20日均线之下；主力持仓主力净空且空增；本周乙二醇外轮到货集中，主港及副港到货量约25万吨，月内进口供应宽裕，后续贸易流转库存将得到补充，中长线供应过剩预期持续存在，市场心态承压，预计近期价格重心走弱，关注成本以及装置变化 [7] 今日关注 未提及 基本面数据 - **影响因素总结**：利多因素为华东一套300万吨PTA新装置已于上周末投料生产并出料；利空因素为逸盛新材料360万吨负荷提满、三房巷320万吨、威联化学250万吨装置负荷提升 [8][9] - **PTA供需平衡表**：展示了2024年1月 - 2025年12月PTA产能、产能增量、负荷、产量、进口、总供应、供应同比、聚酯产能、聚酯新增产能、聚酯负荷、聚酯产量、聚酯对PTA消费、其他对PTA需求、PTA出口、PTA总需求、需求同比、PTA期末社会库存、库存变化、PTA库消比、PTA供需缺口等数据 [11] - **乙二醇供需平衡表**：呈现了2024年1月 - 2025年12月EG总产量、EG产量、EG进口、新增产能、EG总开工率、EG总供应、供给同比、聚酯产能、聚酯开工率、聚酯产量、聚酯对EG消费、其他消费、EG出口、EG总消费、需求同比、EG港口库存、港口库存变化、EG港口率消比、EG供需差等数据 [12] - **价格**：包含2025年11月3 - 4日石脑油、对二甲苯、PTA、MEG、涤纶等现货价、期货价、基差以及PTA加工费、MEG内盘利润、涤纶利润等数据及变动情况 [13] - **瓶片相关数据**：有瓶片现货价格、生产毛利、产能利用率、库存等数据的时间序列图表 [14][17][21][22] - **价差数据**：包括TA1 - 5、TA5 - 9、TA9 - 1、EG1 - 5、EG5 - 9、EG9 - 1价差以及PTA基差、MEG月间价差、MEG基差、现货价差等数据的时间序列图表 [24][25][31][33][34][38] - **库存分析**：有PTA、MEG、PET切片、涤纶短纤、涤纶长丝等库存天数的时间序列图表 [40][41][43][45][46][49][50] - **开工率数据**：涵盖聚酯上游（精对苯二甲酸、对二甲苯、乙二醇综合）和下游（聚酯工厂、江浙织机）开工率的时间序列图表 [51][53][55] - **利润数据**：包含PTA加工费、MEG不同制法生产毛利、聚酯纤维短纤和长丝生产毛利等数据的时间序列图表 [60][61][64][65][67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA期货震荡收涨，现货市场商谈氛围一般，基差松动，预计短期内跟随成本端震荡，关注装置变动情况[5] - 乙二醇价格重心持续走弱，市场商谈一般，预计近期价格重心走弱，关注成本及装置变化[7] - 短期商品市场受宏观面影响较大，关注成本端，盘面反弹需关注上方阻力位[10] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA基本面中性，主力持仓净空且空减偏空，现货基差区间波动，市场心态观望，价格预计跟随成本端震荡[5] - MEG基本面中性，主力持仓净空且空减偏空，本周外轮到货集中，供应过剩预期持续，价格预计走弱[7] 今日关注 未提及 基本面数据 - PTA：现货4535，01合约基差 -61，盘面升水；工厂库存4.03天，环比减少0.04天；20日均线向上，收盘价收于20日均线之上[6] - MEG：现货4065，01合约基差95，盘面贴水；华东地区合计库存49.8万吨，环比减少1.7万吨；20日均线向下，收盘价收于20日均线之下[7] 影响因素总结 - 利多：华东一套300万吨PTA新装置已于上周末投料生产并出料[8] - 利空：逸盛新材料360万吨负荷提满、三房巷320万吨、威联化学250万吨装置负荷提升[9] PTA供需平衡表 - 展示了2024年1月 - 2025年12月PTA产能、负荷、产量、进口、总供应、聚酯产能、负荷、产量、对PTA消费、其他需求、出口、总需求、期末库存、库存变化、库消比、供需缺口等数据[11] 乙二醇供需平衡表 - 展示了2024年1月 - 2025年11月EG产量、进口、新增产能、总供应、供给同比、聚酯产能、开工率、产量、对EG消费、其他消费、出口、总消费、需求同比、港口库存、库存变化、库消比、供需差等数据[12] 价格相关 - 包含瓶片现货价格、生产毛利、开工率、库存，TA不同合约价差，PTA和MEG基差、月间价差、现货价差，对二甲苯加工差等数据图表及对应时间范围[14][24][28] 库存分析 - 展示PTA、MEG、PET切片、涤纶短纤、涤纶长丝等产品的库存天数数据图表及对应时间范围[40][41] 聚酯上下游开工 - 包含聚酯上游精对苯二甲酸、对二甲苯、乙二醇综合，下游聚酯工厂、江浙织机的开工率数据图表及对应时间范围[51][55] 利润相关 - 包含PTA加工费，MEG不同制造成本的生产毛利，聚酯纤维短纤、长丝不同品种的生产毛利等数据图表及对应时间范围[60][61]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - PTA短期内预计区间震荡，受行业反内卷座谈会和下游聚酯产量放量影响盘面获提振，现货基差略走强，但市场仍在观望后续动作，需关注装置变动情况[5] - MEG近期价格重心预计弱势整理，虽部分合约商补货积极使本周现货基差高位运行，但供应过剩预期持续存在，不过因宏观因素以及远期聚酯负荷上修影响，盘面4000元/吨附近存在弱支撑，需关注成本以及装置变化[6] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 报告未提及前日回顾相关内容 每日提示 - PTA基本面方面，周五11月上、中旬及下旬成交情况及价格商谈区间明确，主流现货基差在01 - 71；基差显示现货4510，01合约基差 - 76，盘面升水；PTA工厂库存4.03天，环比减少0.04天；20日均线向上，收盘价收于20日均线之上；主力持仓净空且空增[5] - MEG基本面方面，周五乙二醇价格重心弱势整理，市场商谈一般，盘面窄幅整理，午后现货基差走弱，下周现货成交回落至01合约升水73 - 75元/吨附近，美金外盘重心低位整理，内外盘成交商谈区间明确；基差显示现货4111，01合约基差93，盘面贴水；华东地区合计库存49.8万吨，环比减少1.7万吨；20日均线向下，收盘价收于20日均线之下；主力持仓净空且空增[6][7] 今日关注 - 利多因素为华东一套300万吨PTA新装置已于上周末投料生产并出料[8] - 利空因素为逸盛新材料360万吨负荷提满、三房巷320万吨、威联化学250万吨装置负荷提升[9] - 当前主要逻辑和风险点是短期商品市场受宏观面影响较大，需关注成本端，盘面反弹需关注上方阻力位[10] 基本面数据 - PTA供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月PTA产能、产能增量、负荷、产量、进口、总供应、供应同比、聚酯产能、聚酯新增产能、聚酯负荷、聚酯产量、聚酯对PTA消费、其他对PTA需求、PTA出口、PTA总需求、需求同比、PTA期末社会库存、库存变化、PTA库消比、PTA供需缺口等数据[11] - 乙二醇供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月EG产量、EG进口、新增产能、EG总开工率、EG总供应、供给同比、聚酯产能、聚酯开工率、聚酯产量、聚酯对EG消费、其他消费、EG出口、EG总消费、需求同比、EG港口库存、港口库存变化、EG港口库消比、EG供需差等数据[12] - 价格数据展示了2025年10月31日和10月30日现货价（石脑油、对二甲苯、PTA、MEG、涤纶等）、期货价（TA、EG不同合约）、基差、加工费、利润等数据的变动情况[13] - 还展示了瓶片现货价格、生产毛利、开工率、库存，PTA和MEG的月间价差、基差、现货价差，库存分析（PTA、MEG、PET切片、涤纶等库存情况），聚酯上下游开工率，PTA加工费，MEG和聚酯纤维不同品类的利润等多方面数据的历史走势情况[15][18][22][23][25][29][32][36][39][41][52][56][61][62][65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关税政策利好聚酯市场，短纤需求或改善，瓶片绝对价格或随原料反弹但加工费提升空间有限，PTA有望反弹但力度不乐观，MEG预计震荡反弹 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 PX情况 - PX加工费相对偏强，欧美对俄制裁使油价重心抬升，10月底部分炼厂面临重启，供应充裕，下游PTA低利润下未大量检修，供需面偏好，目前PX - N为247美元/吨，较10月初走高近30美元，开工意愿较强，跟随油价波动 [5] PTA情况 - 潜在供应压力大，10月下旬独山能源4期300万吨新装置投产，虽1期250万吨装置计划检修，但将供应增加压力延后，年内三套新装置投产后产能较去年底增加10%，11月部分装置检修使累库压力暂不大，10月下旬现货加工费最低达100元/吨下方，本周工信部召开反内卷会议，预期或有供应收缩，11月供需平衡附近，12月累库预期加大 [6] 终端需求情况 - 关税利好，终端需求或有改善，降温叠加“双十一”订单使江浙织机开工率提升至76%的年内高位，但今年旺季弱于去年，织造开工低于去年同期约6%，本周涤丝产销良好，各产品库存回落，长丝POY、FDY、DTY库存分别在8.5、18.3和24.5天，整体处于中性偏低水平，随着原料价格反弹，聚酯环节现金流压缩，10月30日中美经济磋商取消10%“芬太尼关税”，24%对等关税暂停一年，后期终端出口市场预计好转，当前聚酯负荷在91.7%，预计11月维持在90% - 91%附近 [7][10] MEG情况 - 国内供应处于近年高位，四季度以来国内供应持续高位，煤制负荷达83%的历史新高，9月底前裕龙石化90万吨投产，11月宁夏亿畅20万吨煤制装置预计投产，华南巴斯夫80万吨/年装置计划11月上旬试开车，远期供应压力增加，虽部分装置有检修和消缺计划，但整体负荷仍处高位，海外市场中东、北美平均开工较高，四季度进口量预计维持高位，平均水平在60 - 65万吨附近，当前港口库存在50万吨附近，未来显性库存将增加 [8] - 利润有所分化，近期乙二醇各工艺利润表现分化，乙烯法现金流提升至 - 73美元/吨，石脑油制MEG现金流回落至 - 122美元/吨，煤炭价格平稳，煤化工企业成本优化，整体生产韧性较强，目前在盈亏线附近 [9] 原料端情况 - 原料端或受政策利好提振，近期PTA在成本及需求阶段性好转带动下低位反弹，行业反内卷会议带来利好预期，价格重心走高；乙二醇在高供应下低位盘整，中美经贸磋商关税利好消息有望驱动市场进一步提升 [12] 短纤情况 - 贸易摩擦缓和，需求或有改善，近期福建山力重启，开工率小幅提升至95.5%附近，10.30日当周工厂权益库存为6.2天，物理库存13.6天，处于阶段性低位，现货加工费小幅回落至1100元/吨附近，下游纯涤纱工厂平均开工率维持在73%，纱厂促销，成品库存微幅下滑至21.4天，原料库存维持在7.3天，在中美关税利好支撑下，后期需求或明显改善，加工费预计不太悲观，绝对价格偏强波动 [13] 瓶片情况 - 绝对价格跟随原料市场有反弹预期，2025年1 - 9月国内需求量为735.7万吨，同比增加6.8%，出口累计为480.9万吨，同比增加14%，因行业自律性减产和原料下跌，盈利情况改善，最高达540元/吨附近，随着原料反弹，现货加工费回落至436元/吨附近，较前期高位下降约100元/吨，后期富海60万吨新装置计划投产，软饮料市场开工预计季节性回落，市场压力依旧，加工费提升空间有限，但在关税政策利好带动下，绝对价格有望跟随原料反弹 [14]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PTA&MEG早报-2025年10月31日 大越期货投资咨询部 金泽彬 投资咨询资格证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 今日关注 基本面数据 5 PTA 每日观点 PTA： 1、基本面：昨日行业会议召开，PTA暂未有实质性的结论，午后PTA期货震荡下跌，现货市场商谈氛围转淡，现货基差涨后回落， 贸易商商谈为主。11月中上在01贴水69-72有成交，个别略低在01-75附近，价格商谈区间在4490~4575附近。12月中下在01贴水 50有成交。今日主流现货基差在01-71。中性 5、主力持仓：净空 空减 偏空 6、预期：周内受下游聚酯产销提振，PTA现货基差小幅走强，市场成交重心逐步向11月偏移，绝对价格方面，预计短期内仍跟 随成本端震荡运行，关注装置变动情况。 2、基差：现货4530，01 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PTA&MEG早报-2025年10月30日 大越期货投资咨询部 金泽彬 投资咨询资格证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 今日关注 基本面数据 5 PTA 每日观点 PTA： 1、基本面：昨日PTA期货震荡收涨，现货市场商谈氛围尚可，现货基差走强，贸易商商谈为主。个别主流供应商有出货。本周 在01贴水80附近有成交，下周在01贴水72~77附近成交，价格商谈区间在4505~4560附近。11月中主流在01贴水70成交，11月下 在01贴水65~68成交。12月下在01-50有成交。本周仓单在01-56有成交。今日主流现货基差在01-76。中性 6、预期：周内受下游聚酯产销提振，PTA现货基差小幅走强，市场成交重心逐步向11月偏移，绝对价格方面，预计短期内仍跟 随成本端震荡运行，关注装置变动情况 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA期货震荡收涨，现货市场商谈氛围尚可，基差变动不大，预计短期内跟随成本端震荡运行，关注装置变动情况 [5] - 乙二醇价格重心震荡回落，基差同步走弱，预计短期价格重心区间调整为主，上方压制持续存在 [7] - 短期商品市场受宏观面影响较大，关注成本端，盘面反弹需关注上方阻力位 [10] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA基本面中性，基差中性，库存偏多，盘面偏多，主力持仓偏空，周内受下游聚酯产销提振，现货基差小幅走强，成交重心向11月偏移，绝对价格预计随成本端震荡 [5][6] - MEG基本面中性，基差中性，库存偏多，盘面偏空，主力持仓偏空，周内港口因大风封航，预计下周初显性库存可小幅下降，价格反弹但高位受限，四季度整体累库，预计短期价格区间调整 [7] 今日关注 未提及 基本面数据 - PTA供需平衡表展示了2024年1月至2025年12月的产能、负荷、产量、进口、总供应、聚酯产能、负荷、产量、对PTA消费、其他需求、出口、总需求、期末库存、库存变化、库消比、供需缺口等数据 [11] - 乙二醇供需平衡表展示了2024年1月至2025年12月的产量、进口、新增产能、总供应、供给同比、聚酯产能、开工率、产量、对EG消费、其他消费、出口、总消费、需求同比、港口库存、库存变化、库消比、供需差等数据 [12] - 价格数据展示了2025年10月27 - 28日石脑油、对二甲苯、PTA、MEG、涤纶等现货和期货价格及基差、价差、加工费、利润等变动情况 [13] 影响因素总结 - 利多因素为华东一套300万吨PTA新装置已于上周末投料生产，目前已出料 [8] - 利空因素为逸盛新材料360万吨负荷提满、三房巷320万吨、威联化学250万吨装置负荷提升 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受行业座谈会消息影响，PTA期货盘面明显提振，预计短期内PTA现货价格偏强震荡，现货基差提振有限；本周乙二醇外轮到港集中，预计短期价格重心区间调整，上方压制持续存在；短期商品市场受宏观面影响较大，原料端累库预期仍在，盘面反弹后需关注上方阻力位 [5][6][10] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA方面，基本面受行业座谈会消息影响期货大幅上行，现货商谈氛围一般，基差企稳；基差显示盘面贴水；工厂库存环比减少；20日均线向上且收盘价在其上；主力持仓净空但空减；预计短期内现货价格偏强震荡，基差提振有限 [5] - MEG方面，价格重心震荡抬升，市场商谈尚可；基差显示盘面贴水；华东地区库存环比减少；20日均线向下且收盘价在其下；主力持仓净空且空减；预计本周外轮到港集中使港口库存增加，短期价格重心区间调整，上方有压制 [6][7] 今日关注 - 利多因素为油价上周反弹超7%，是下半年来最大单周涨幅，对俄制裁及中美经贸关系缓和是驱动因素 [8] - 利空因素为华东一套300万吨PTA新装置已于上周末投料生产并出料 [9] 基本面数据 - 提供了PTA和乙二醇自2024年1月至2025年12月的供需平衡表，包含产能、产量、需求、库存等多项数据 [11][12] - 展示了2025年10月24日至27日部分产品的现货和期货价格及基差变动情况，如石脑油、PX、PTA、MEG等 [13] - 呈现了瓶片的现货价格、生产毛利、开工率、库存等数据的历史走势 [16][19][22][25] - 展示了PTA和MEG的月间价差、基差、现货价差等数据的历史走势 [27][34][42] - 给出了PTA、MEG、PET切片、涤纶等产品的库存分析数据历史走势 [44] - 呈现了聚酯上下游的开工率数据历史走势，包括PTA、PX、乙二醇、聚酯工厂、江浙织机等 [51][55] - 展示了PTA加工费、MEG利润、涤纶利润等数据的历史走势 [59][62][65]