报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油受供应端冲击，EIA 2026 年 3 月报下调今年前三个季度及全年原油过剩量，美伊冲突升级可能性仍存，4 月美国有结束战争期望，5 - 6 月进入备货期，二季度布伦特原油期货价格或维持在每桶 100 美元以上 [4] - PX 因原料断供供应减量扩大，PXN 价差偏弱，PTA 或因原料短缺供应减少，TA 供需累库压力缓解，预计 PTA 价格随成本端高位宽幅震荡 [4] - MEG 受中东局势影响，国内外供应收缩，4 月国产量低位，港口库存去化加速，中东冲突未改善前市场偏强，战争停止风险溢价将回吐 [5] - BZ 供应受限，港口库存去库，下游开工尚可，补库积极；EB 开工率小幅下降，出口新增，港口库存去库，4 月有检修计划，预计苯乙烯维持偏强震荡格局 [5] 各品种具体情况 原油 - EIA 预计 2026 年全球石油供应量日均 1.0704 亿桶，需求量日均 1.0517 亿桶，日均过剩量 187 万桶，较上月预测减少 119 万桶/日，二季度过剩量下调至 71 万桶/日 [4] PX&PTA - 国内 PX 周度产能利用率 86.6%，较上周 - 0.82%；亚洲 PX 周度平均产能利用率 75.98%，较上周 - 1.16%，本周 PX - 石脑油价差在 200 美元/吨附近震荡 [9] - 华东一套 200 万吨 PX 装置计划 3 月中停车检修 30 - 40 天，另一套 70 万吨 PX 计划 4 月初检修 50 - 60 天 [9] - PX 价格下行受地缘风险原油成本支撑和二季度供应收紧预期支撑，今年新增产能全在下半年，二季度检修计划多 [9] - 本周 PTA 现货市场平均价格 6700 元/吨，较上周 + 30 元/吨，周均产能利用率 81.21%，较上周 + 1.22% [15] - PTA 工厂库存天数 5.71 天，较上周 - 0.14 天，较去年同期 + 0.87 天；聚酯工厂 PTA 原料库存在 11.63 天，较上周 + 3.47 天，较去年同期 + 2.58 天 [15] - 本周 PTA 加工费 181 元/吨，较上周 - 31 元/吨，中东局势缓和，原油价格回落拖累 PX 价格，下游及终端不佳，现货价格传导不畅 [15] MEG - 国内乙二醇整体开工率 56.49%，环比 - 1.48%，其中一体化开工率 54.54% 环比 - 0.61%，煤化工开工 59.86%，环比 - 1.26% [21] - 原油暴涨带动乙二醇价格上涨，煤制利润大幅修复，生产毛利在 484 元/吨，较上周 + 65 元/吨 [21] - 乙二醇本周港口库存 93.5 万吨，环比 - 1.7 万吨，预计本月起转入去库阶段 [22] - 贵州一套 30 万吨/年的合成气制乙二醇装置 4 月 1 日起逐步停车检修，预计时长 20 天左右 [22] - 本周乙二醇华东地区平均价格在 5240 元/吨，较上周 + 80 元/吨 [26] 聚酯行业 - 中国聚酯行业周度平均产能利用率 83.41%，较上周 - 0.17 个百分点，聚酯短纤和涤纶长丝工厂库存小幅累库 [29] - 本周国内主要织造生产基地综合开工率 51.77%，较上周 - 0.08%；终端织造订单天数平均水平 8.84 天，较上周 + 0.29 天；终端织造成品（长纤布）库存平均水平为 18.45 天，较上周减少 0.83 天 [29] - 化纤原料价格高企，叠加地缘缓和消息，市场新单僵持，价格传导受阻，布商备货谨慎，多出货为主 [29] BZ&EB - 本周纯苯国内产能利用率 70.29% 环比 - 2.28%；苯乙烯产能利用率 72.43%，环比 + 2.48%，本周纯苯 - 石脑油价差持续压缩至 50 美元/吨左右 [35] - 江苏纯苯港口样本商业库存总量 26 万吨较上周 - 0.9 万吨，高位开始持续去化；江苏苯乙烯港口样本库存 16.06 万吨较上周 - 0.78 万吨；工厂库存 8.24 万吨较上周 - 0.47 万吨 [35] - 下游 PS 周开工率 51% 较上周 - 0.4%；APS 开工率 60.2% 较上周 - 2.4%；EPS 开工率 58.9% 较上周 - 4.4%，3S 库存水平小幅累库 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - L、PP维持高位震荡，PVC、烧碱宽幅震荡，PTA、乙二醇、甲醇回调看多，尿素方向看多 [1][4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 L - 市场表现：L05收盘价8625元/吨，较前一日涨245元，涨幅2.9%；L05基差为65元/吨，L59月差为190元/吨 [8][9][10] - 基本逻辑：地缘扰动仍存，跟随化工板块高位震荡，轻仓过节；乙烯衍生物利润承压，下游供给收缩趋势延续；国内停车比例维持在21%高位，4月上旬前仍有多套装置计划检修量增加，关注9 - 1月间正套机会 [1][11] PP - 市场表现：PP05收盘价9130元/吨，较前一日涨366元，涨幅4.2%；PP05基差为97元/吨，PP59价差为467元/吨 [12][13][14] - 基本逻辑：地缘扰动仍存，盘面高位计价供给利多，轻仓过节；国内停车比例在26%的同期高位，供需格局向好，PDH利润仍有上行修复空间；短期跟随地缘波动为主，关注霍尔木兹海峡变动 [1][15] PVC - 市场表现：V05收盘价5494元/吨，较前一日涨238元，涨幅4.5%；V05基差为 - 106元/吨，V59价差为 - 113元/吨 [16][17][18] - 基本逻辑：印度免征PVC关税，利多国内出口；乙电开工继续分化，原料乙烯紧张加剧乙烯法装置降负，但电石法开工提升至86%同期最高位，国内整体产量维持同期高位，社库去化节奏放缓；关注后市出口签单及检修力度 [1][19] PTA - 市场表现：TA05收盘价6778元/吨，较前一日涨186元；TA05基差为 - 208元/吨，TA5 - 9价差为100元/吨 [20] - 基本逻辑：地缘冲突未见明显缓和迹象，估值整体偏高，期限back结构，基差、月差走弱；TA加工费300 + 附近；供应端国内装置有所恢复，PTA负荷79.9%；需求方面聚酯综合负荷略有下降，织造开工负荷持续回升但产销一般，终端织造库存压力不大；库存端PTA库存高位略有去化；成本端美伊战争导致霍尔姆斯海峡实质性封锁，PX海内外装置略降负；基本面持续改善，短期维持震荡偏强走势 [20][21] 乙二醇 - 市场表现：EG05收盘价5279元/吨，较前一日涨221元；EG05基差为 - 129元/吨，EG5 - 9价差为146元/吨 [22] - 基本逻辑：乙二醇估值整体偏高，期限back结构，基差走弱；地缘冲突未见明显缓和迹象，海内外装置均持续降负；乙二醇近期港口处同期低位，社库持续下行；需求方面聚酯综合负荷略有下降，织造开工负荷持续回升但产销一般，终端织造库存压力不大；基本面改善，3 - 4月库存压力预期缓解；成本端地缘冲突未见明显缓解，油价震荡偏强，煤价震荡企稳 [22][23] 甲醇 - 市场表现：未提及 - 基本逻辑：甲醇主力处近1年高位，期限back结构，基差、月差走弱；现货端欧美甲醇市场偏强；供应端海内提负海外降负；需求端甲醇下游需求弱稳，烯烃需求方面全国MTO开工85.58%，华东MTO装置负荷提升，传统需求季节性回暖，开工低位回升；港口加速去库，成本支撑持稳；关注地缘脉冲影响 [26] 尿素 - 市场表现：UR05收盘价1877元/吨，较前一日涨2元；山东小颗粒基差23元/吨 [27] - 基本逻辑：尿素海内外价差近3000 + 元/吨，但在国内春耕高峰结束前，尿素出口难言放开；供应方面开工有所下滑但仍处同期高位，日产22.41万吨；需求端有所恢复，复合肥开工持续提升，工业需求稳中向好，厂库持续去库；在国内“出口配额”及“保供稳价”政策下，尿素维持区间波动；基本面偏宽松，关注国内春耕中后期尿素出口政策 [6][28][29] 烧碱 - 市场表现：SH05收盘价2289元/吨，较前一日涨39元，涨幅1.7%；SH05基差为14元/吨，SH59为 - 141元/吨 [30][31][32] - 基本逻辑：上游提负带动厂库高位微增，现货持稳，轻仓过节；本周开工提升至86%，整体检修力度不足；液氯维持正价，山东ECU利润修复，基本面上行驱动不足；关注春检进度及出口签单量变动 [32]

报告行业投资评级 |品种|投资评级| | ---- | ---- | | L | 震荡 [1] | | PP | 震荡 [1] | | PVC | 偏弱 [1] | | 烧碱 | 偏弱 [1] | | PTA/PX | 谨慎看多 [4] | | 乙二醇 | 方向看多 [5] | | 甲醇 | 谨慎看多 [5] | | 尿素 | 方向看多 [5] | 报告的核心观点 - 不同化工品种受地缘冲突、装置检修、供需格局等因素影响，呈现不同走势和投资机会，需关注各品种的具体情况及地缘变动、政策变化等因素 [1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 L - 期现市场：L05 基差为 -124 元/吨，L59 月差为 149 元/吨 [7][8] - 基本逻辑：供给收缩力度加剧，地缘冲突缓和，盘面高位盘整；国内新增独山子石化及兰州石化装置检修，停车比例维持在 20% 高位，4 月上旬前仍有多套装置计划检修量增加，基本面供需格局逐步偏紧，盘面底部有支撑 [1][9] PP - 期现市场：PP05 基差为 75 元/吨，PP59 价差为 366 元/吨 [10][11] - 基本逻辑：PDH 成本支撑坚挺，供给收缩延续；国内新增利和知信装置检修，停车比例在 27% 的同期高位，供需格局向好，PDH 利润仍有上行修复空间；短期跟随地缘波动为主，关注霍尔木兹海峡变动 [1][12] PVC - 期现市场：V05 基差为 -133 元/吨，V59 价差为 -106 元/吨 [14][15] - 基本逻辑：供给存缓增趋势，基本面驱动偏弱；乙电开工分化，原料乙烯紧张加剧全球乙烯法 PVC 降负荷预期，国内部分乙烯法装置开始降负荷，但电石法开工提升至 85% 同期最高位，国内整体供给冲突；高库存弱基差限制盘面上行空间 [1][16] PTA - 期现市场：TA05 收盘价 6778 元/吨，TA09 收盘价 6678 元/吨，TA01 收盘价 6312 元/吨；华东地区 - 主力基差 -208 元/吨，TA5 - 9 价差 100 元/吨，TA9 - 1 价差 366 元/吨 [17] - 基本逻辑：地缘冲突未见明显缓和迹象，估值整体偏高，期限 back 结构，基差、月差走弱；TA 加工费 300 + 附近；供应端国内装置有所恢复，PTA 负荷 79.9%；需求方面聚酯综合负荷略有下降，织造开工负荷持续回升但产销一般，织造订单环比回落；库存端 PTA 库存高位略有去化；成本端美伊战争导致霍尔姆斯海峡实质性封锁，PX 海内外装置略降负，基本面持续改善，短期维持震荡偏强走势 [18] 乙二醇 - 期现市场：EG01 收盘价 4920 元/吨，EG05 收盘价 5279 元/吨，EG09 收盘价 5133 元/吨；华东地区 - 主力基差 -129 元/吨，EG5 - 9 价差 146 元/吨，EG9 - 1 价差 213 元/吨 [19] - 基本逻辑：乙二醇估值整体偏高，期限 back 结构，基差走弱；地缘冲突未见明显缓和迹象，海内外装置均持续降负；乙二醇近期港口处同期低位，社库持续下行；需求方面聚酯综合负荷略有下降，织造开工负荷持续回升但产销一般，织造订单环比回落；基本面改善，3 - 4 库存压力预期缓解；成本端地缘冲突未见明显缓解，油价震荡偏强，煤价震荡企稳 [20] 甲醇 - 基本面情况：估值方面，甲醇主力处近 1 年高位，期限 back 结构，基差、月差走弱；现货端，欧美甲醇市场市场偏强；供应端，海内提负海外降负；需求端，甲醇下游需求弱稳，烯烃需求方面全国 MTO 开工 85.58%，华东 MTO 装置负荷提升至 61.3%，传统需求季节性回暖，开工低位回升；港口加速去库，成本支撑持稳 [23] 尿素 - 期现市场：UR05 收盘价 1877 元/吨，UR09 收盘价 1928 元/吨，UR01 收盘价 1921 元/吨；山东 - 主力基差 23 元/吨，河南 - 主力基差 -17 元/吨，ur1 - 5 价差 44 元/吨，ur5 - 9 价差 -51 元/吨，ur9 - 1 价差 7 元/吨 [24] - 基本逻辑：尿素海内外价差近 3000 + 元/吨，但在国内春耕高峰结束前，尿素出口难言放开；供应方面，尿素开工有所下滑但仍处同期高位，日产 21.47 万吨；需求端有所恢复，复合肥开工持续提升，工业需求稳中向好，厂库持续去库；在国内“出口配额”及“保供稳价”政策下，尿素维持区间波动；基本面偏宽松，但成本端存支撑，关注国内春耕中后期尿素出口政策 [25][26] 烧碱 - 期现市场：SH05 基差为 -37 元/吨，SH59 为 -177 元/吨 [28][29] - 基本逻辑：山东地区液碱现货价格继续上调，基差修复至平水附近，谨慎追空；上周开工提升至 84.6%，本周仍有装置提负计划，预计开工继续增加；山东 ECU 利润修复，关注春检进度及出口签单量变动 [28][29]

报告行业投资评级 - L：震荡★ [2] - PP：偏强★★ [2] - PVC：震荡★ [2] - PTA/PX：方向看多★ [5] - 乙二醇：方向看多★ [5] - 甲醇：谨慎看多★ [6] - 尿素：方向看多★ [6] - 烧碱：震荡★ [2] 报告的核心观点 - L社会库存逆季节性累库，乙烯高位盘整，国内装置检修增加，基本面供需格局逐步偏紧 [2][11] - PP地缘扰动仍存，供给继续收缩，国内装置检修使停车比例上升，供需格局向好，PDH利润上行修复空间较高 [2][15] - PVC乙烯高位盘面，天津FOB美金报价下调，库存去化缓慢，乙电开工分化，高库存弱基差限制盘面上行空间 [2][19] - PTA地缘冲突未见明显缓和，估值偏高，期限back结构，基差、月差走弱，装置开工提负，下游需求回暖但力度较同期偏弱，供需略显宽松 [21] - 乙二醇估值偏高，期限back结构，基差走弱，海内外装置持续降负，3 - 4月进口压力有望缓解，基本面改善 [23] - 甲醇估值方面主力处近1年高位，期限back结构，基差、月差走弱，供应端海内提负海外降负，需求端下游需求弱稳，港口加速去库 [26] - 尿素海内外价差大，但国内春耕高峰前出口难放开，供应开工下滑但仍处同期高位，需求端恢复，厂库去库，基本面偏宽松但成本端有支撑 [28][29] - 烧碱山东地区液碱现货价格上调，基差走强，高库存抑制反弹空间，供需格局偏弱，开工预计继续增加 [2][31] 根据相关目录分别进行总结 L总结 - 期现市场：L05基差为 - 14元/吨，L59月差为120元/吨 [10] - 基本逻辑：社会库存逆季节性累库，乙烯高位盘整，国内新增兰州石化30万吨装置检修，停车比例提升至20%，4月上旬前多套装置计划检修，基本面供需格局逐步偏紧 [11] PP总结 - 期现市场：PP05基差为68元/吨，PP59价差为338元/吨 [14] - 基本逻辑：地缘扰动仍存，供给继续收缩，国内新增装置检修，停车比例上升至28%，供需格局向好，PDH利润上行修复空间较高 [15] PVC总结 - 期现市场：V05基差为 - 101元/吨，V59价差为 - 108元/吨 [18] - 基本逻辑：乙烯高位盘面，天津FOB美金报价下调，库存去化缓慢，乙电开工分化，部分乙烯法装置降负荷，电石法开工提升至85%，高库存弱基差限制盘面上行空间 [19] PTA总结 - 期现市场：TA05收盘价6778元/吨，TA09收盘价6678元/吨，TA01收盘价6312元/吨，华东地区 - 主力基差 - 208元/吨，TA5 - 9价差100元/吨等 [20] - 基本逻辑：地缘冲突未见缓和，估值偏高，期限back结构，基差、月差走弱，TA加工费300 + 附近，供应端国内装置有所恢复，需求端聚酯综合负荷略有下降，织造开工负荷回升但产销一般，库存高位略有去化，基本面持续改善，短期震荡偏强 [21] 乙二醇总结 - 期现市场：EG01收盘价4920元/吨，EG05收盘价5279元/吨，EG09收盘价5133元/吨，华东地区 - 主力基差 - 129元/吨，EG5 - 9价差146元/吨等 [22] - 基本逻辑：估值偏高，期限back结构，基差走弱，地缘冲突未见缓和，海内外装置持续降负，港口处同期低位，社库下行，需求端聚酯综合负荷略有下降，织造开工负荷回升但产销一般，3 - 4月库存压力预期缓解 [23] 甲醇总结 - 基本面情况：估值方面主力处近1年高位，期限back结构，基差、月差走弱，现货端欧美市场偏强，供应端海内提负海外降负，需求端下游需求弱稳，烯烃需求开工提升，传统需求季节性回暖，港口加速去库，成本支撑持稳 [26] 尿素总结 - 期现市场：UR05收盘价1877元/吨，UR09收盘价1928元/吨，UR01收盘价1921元/吨，山东 - 主力基差23元/吨，ur1 - 5价差44元/吨等 [27] - 基本面情况：估值方面主力收盘价处近3个月91.2%分位水平，综合利润181.49元/吨，山东小颗粒基差23元/吨，供应端开工下滑但仍处同期高位，需求端持续改善，厂库持续去库，成本端有支撑，价格震荡偏强 [29] 烧碱总结 - 期现市场：SH05基差为 - 139元/吨，SH59为 - 116元/吨 [31] - 基本逻辑：山东地区液碱现货价格上调，基差走强，高库存抑制反弹空间，供需格局偏弱，上周开工提升至84.6%，本周预计继续增加，山东ECU利润修复 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA短期内现货价格跟随成本端宽幅震荡，基差上行空间有限，关注后续成本端及上下游装置变动；MEG短期内维持偏强格局，关注美伊谈判进展 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA基本面昨日期货震荡收跌，市场商谈氛围一般，现货基差区间波动，今日主流现货基差在05 - 59；MEG周一一早盘面坚挺上行，基差走强明显，下午盘面高位回调，尾盘现货商谈在05合约升水5 - 25元/吨附近 [5][8] - PTA现货6830，05合约基差62，盘面贴水；MEG现货5429，05合约基差70，盘面贴水 [5][8] - PTA工厂库存5.85天，环比减少0.07天；MEG华东地区合计库存92.9万吨，环比增加1.2万吨 [6][8] - PTA和MEG盘面20日均线均向上，收盘价均收于20日均线之上 [6][8] - PTA主力持仓净多，多减；MEG主力持仓净空，空增 [6][7] 今日关注 - 影响油价的利多因素有霍尔木兹海峡持续受阻致中东供应严重中断、伊朗否认谈判停战前景不明、特朗普强硬表态加剧风险溢价 [10] - 影响油价的利空因素有特朗普暂停对伊朗能源基础设施打击、IEA史上最大规模战略储备释放、特朗普“停战谈判”言论及15点和平方案流传 [11] 基本面数据 - PX、PTA、MEG均给出了月度供需平衡表，包含产量、进口量、需求、库存变化等数据 [12][13][14] - 展示了PET瓶片的市场价、生产毛利、开工率、产能利用率、厂内库存可用天数等数据的历史走势 [17][18][20][23] - 展示了PTA和MEG的月间价差、基差、现货价差等数据的历史走势 [26][29][32][39] - 展示了PTA、MEG、PET切片、涤纶等的库存数据的历史走势 [42][44][46] - 展示了聚酯上游和下游的开工率数据的历史走势 [53][57] - 展示了PTA加工费、MEG不同制法生产毛利、聚酯纤维短纤和长丝生产毛利等数据的历史走势 [59][61][64]

报告行业投资评级 - L：偏强★★ [1] - PP：偏强★★ [1] - PVC：震荡★ [1] - 烧碱：震荡★ [1] - PTA/PX：看多★ [4] - 乙二醇：看多★ [4] - 甲醇：谨慎看多★ [5] - 尿素：看多★ [5] 报告的核心观点 - 地缘冲突影响下，各品种基本面和供需格局有不同变化，部分品种受供给收缩、成本支撑等因素影响走势偏强，部分品种因高库存等因素震荡运行 [1][4][5] 各品种总结 L - 期现市场：L05收盘价8868元/吨，基差-378元/吨，L59月差129元/吨 [8][9] - 基本逻辑：地缘未结束，供给收缩加剧，乙烯高位盘整，国内新增装置检修，停车比例升至20%高位，4月上旬前计划检修量增加，供需格局偏紧，关注地缘变动 [10] PP - 期现市场：PP05收盘价9313元/吨，基差-243元/吨，PP59价差333元/吨 [12][13] - 基本逻辑：成本端丙烷、甲醇偏强，PDH利润压缩至历史低位，上游检修持续，国内装置停车比例维持26%高位，供需格局向好，PDH利润上行修复空间高，关注下游传导进度 [14] PVC - 期现市场：V05收盘价5615元/吨，基差-165元/吨，V59价差-110元/吨 [16][17] - 基本逻辑：兰炭提涨，上中游去库斜率放缓，盘面宽幅震荡，乙电开工分化，乙烯紧张加剧全球乙烯法PVC降负荷预期，国内部分乙烯法装置降负荷，电石法开工提升至85%同期最高位，高库存弱基差限制盘面上行空间 [18] PTA - 期现市场：TA05收盘价6778元/吨，华东地区-主力基差-208元/吨，TA5 - 9价差100元/吨 [19] - 基本逻辑：地缘冲突未缓和，估值偏高，期限back结构，基差、月差走弱，TA加工费300 + 附近，供应端国内装置有所恢复，PTA负荷79.9%，需求端聚酯综合负荷略有下降，织造开工负荷回升但产销一般，订单环比回落，库存高位略有去化，成本端PX海内外装置略降负，基本面改善，短期震荡偏强，留意地缘变动 [20] 乙二醇 - 期现市场：EG05收盘价5279元/吨，华东地区-主力基差-129元/吨，EG5 - 9价差146元/吨 [21] - 基本逻辑：估值偏高，期限back结构，基差走弱，地缘冲突未缓和，海内外装置持续降负，3月进口缩量大概率兑现，港口处同期低位，社库下行，需求端聚酯综合负荷略有下降，织造开工负荷回升但产销一般，订单环比回落，终端库存压力不大，基本面改善，3 - 4月库存压力预期缓解，成本端油价震荡偏强，煤价震荡企稳 [22] 甲醇 - 基本面情况：主力处近1年高位，期限back结构，基差、月差走弱，现货欧美市场偏强，供应端海内提负海外降负，需求端下游需求弱稳，烯烃需求MTO开工提升，传统需求季节性回暖，港口加速去库，成本支撑持稳，关注地缘脉冲影响 [25] 尿素 - 期现市场：UR05收盘价1877元/吨，山东-主力基差23元/吨，ur5 - 9价差-51元/吨 [26] - 基本面情况：主力收盘价处近3个月91.2%分位水平，综合利润181.49元/吨，供应端开工下滑但处同期高位，日产21.47万吨，下周供应端压力仍大，需求端持续改善，复合肥开工率增长，工业需求回升，化肥出口较好，厂库持续去库，成本端有支撑，基本面略显宽松，地缘冲突提升出口预期，价格震荡偏强 [28] 烧碱 - 期现市场：SH05收盘价2442元/吨，基差-139元/吨，SH59为-116元/吨 [29][30] - 基本逻辑：山东液碱现货价格上调，基差走强，高库存抑制反弹空间，供需格局偏弱，上周开工提升至84.6%，本周预计继续增加，山东ECU利润修复，关注春检进度及出口签单量变动，谨慎追空 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油市场因美伊谈判艰难、俄乌冲突致俄部分石油出口能力暂停，若能源基础设施受攻击、霍尔木兹海峡封锁，二季度布伦特原油期货价或达120美元/桶[4] - PX&PTA原料价格上涨使聚酯终端观望，价格传导不畅，4月预期供减需增但PTA有累库风险，成本驱动强远端预期好 [4] - MEG受中东局势影响供应收紧，二季度有望去库，当前市场偏强，走势随地缘情绪和成本端 [5] - BZ&EB纯苯港口库存去化，下游开工和补库积极，苯乙烯4月有检修计划，预计维持偏强震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 美伊谈判艰难，双方停战条件无法调和，以色列空袭伊朗境内目标，俄乌冲突使俄至少40%石油出口能力暂时停止运转，加剧市场供应担忧 [4] - 若能源基础设施持续受大范围攻击、霍尔木兹海峡长期封锁，今年二季度布伦特原油期货价格可能达120美元/桶 [4] PX&PTA - 原料价格大涨使聚酯终端下单谨慎，PX - 石脑油价差在220美元/吨附近，亚洲裂解工厂降负，4月预期供减需增，中期趋势偏强 [4] - 本周PTA装置负荷回升，聚酯负荷下调，需求端有负反馈风险，现实供应宽松，4月有累库风险，但上游原料供应收紧，成本驱动强，远端预期好 [4] - 国内PX周度产能利用率87.42%，较上周+0.3%；亚洲PX周度平均产能利用率77.14%，较上周+0.13%，本周PX - 石脑油价差在220美元/吨附近震荡 [8] - 华东两套PX装置有检修计划，PX价格下行受地缘风险带来的原油成本支撑和二季度供应收紧预期制约，今年PX新增产能全在下半年，远端预期好 [8] - 本周PTA现货市场平均价格6700元/吨，较上周 - 90元/吨，周均产能利用率79.9%，较上周+2.63%，工厂库存天数5.85天，较上周 - 0.07天，较去年同期+0.83天 [13] - 本周PTA加工费212元/吨，较上周 - 37元/吨，中东局势缓和，原油价格回落拖累原料PX价格下挫，下游及终端表现不佳，现货价格传导不畅 [13] MEG - 中东局势使乙二醇供应从成本到供应收紧，国内外供应收缩，进口大幅缩减，二季度供需格局有望好转，进入去库周期 [5] - 当前市场偏强，若战争停止、海峡通航，乙二醇风险溢价将回吐，煤制MEG装置利润大幅修复，开工有望回升，短期走势随地缘情绪和成本端 [5] - 本周乙二醇华东地区平均价格4887元/吨，较上周+312元/吨，国内乙二醇整体开工率57.97%，环比 - 0.53% [19] - 其中一体化开工率56.15%环比+0.44%，煤化工开工61.12%，环比 - 0.93%，煤制生产毛利419元/吨，较上周+240元/吨 [19] - 乙二醇本周港口库存95.2万吨，环比+1.7万吨，预计4月份起转入去库阶段，韩国两套MEG装置本月起轮流检修至5月底 [19] BZ&EB - 纯苯港口库存持续去库，下游提货积极，韩国纯苯供应有下滑预期，国内及海外工厂惜售，下游开工和补库积极 [5] - 苯乙烯开工率小幅下降，国内出口亮眼，港口库存小幅累积，4月有检修计划，下周海外降负或带来出口机遇，下游3S开工率持稳，PS、ABS工厂库存去化，预计维持偏强震荡 [5] - 本周纯苯国内产能利用率72.57%环比 - 1.99%，苯乙烯产能利用率69.95%，环比 - 0.51%，受原油价格震荡影响，纯苯 - 石脑油价差压缩至50美元/吨左右 [30] - 江苏纯苯港口样本商业库存26.9万吨较上周 - 1.9万吨，江苏苯乙烯港口样本库存16.84万吨较上周+0.59万吨，工厂库存8.71万吨较上周 - 1.46万吨 [31] - 下游PS周开工率51.4%较上周 - 0.2%，APS开工率62.6%较上周 - 4.5%，EPS开工率63.3%较上周+2.3%，PS、ABS库存水平去化 [31] 聚酯及终端 - 中国聚酯行业周度平均产能利用率83.18%，较上周 - 0.56个百分点，涤纶长丝叠加累库 [26] - 本周国内主要织造生产基地综合开工率51.85%，较上周+0.47%，终端织造订单天数平均8.55天，较上周 - 0.88天，终端织造成品库存平均19.28天，较上周减少0.14天 [26] - 地缘局势未平息，订单商谈滞缓，企业消耗前期库存、按需生产，对长单大单承接意愿弱，处于观望博弈阶段 [26]

报告行业投资评级 - L、PP、PVC、PX/PTA、乙二醇、甲醇评级为回调；尿素评级为谨慎看多；烧碱评级为震荡 [1][2][3] 报告的核心观点 - 美伊谈判、地缘冲突等因素影响能化品种价格走势，各品种因自身供需、成本等因素呈现不同表现 [1][2] 各品种总结 L - 核心观点：回调 [1] - 主要逻辑：美伊谈判初期盘面回归地缘溢价，供给收缩加剧，乙烯震荡偏强；国内新增装置检修，停车比例升至 17%，4 月上旬前多套装置计划检修；地缘冲突或缓解，多单止盈 [1][7] - 期现市场：L05 基差 -128 元/吨，L59 月差 182 元/吨 [6] PP - 核心观点：回调 [1] - 主要逻辑：盘面回吐地缘溢价，PDH 利润新低，供给收缩；南帕尔斯气田遭袭，PG 供给减量预期增加，成本支撑强；国内新增装置停车，停车比例升至 23%，供需向好；资金减仓，多单止盈 [1][10] - 期现市场：PP05 基差 -469 元/吨，PP59 价差 499 元/吨 [9] PVC - 核心观点：回调 [1] - 主要逻辑：短期随油价波动，基差走强，电石涨价成本支撑好转；原料乙烯紧张，国内部分乙烯法装置降负荷 [1][14] - 期现市场：V05 基差 -33 元/吨，V59 价差 -87 元/吨 [13] PX/PTA - 核心观点：回调 [2] - 主要逻辑：地缘博弈关键节点，多头资金离场，盘面减仓下行；霍尔姆斯海峡封锁，布油波动；TA 估值高，加工费 300+；期限 Back，基差走强；国内装置降负，下游聚酯开工提升但终端订单走弱；石脑油偏强，PXN 压缩，PX 基本面改善 [2][16] - 策略推荐：盘面回调关注买入机会，远月 TA5 - 9 正套 [17] 乙二醇 - 核心观点：回调 [2] - 主要逻辑：美伊谈判关键节点，多头获利了结，减仓下行；期限 back 结构，基差走强；海内外装置降负，需求向好但力度弱；美伊战争致中东炼化装置降负/停车，进口缩量预期兑现，港口压力缓解，3 - 4 月供需改善 [2][20] - 策略推荐：地缘博弈关键周，部分多单止盈 [21] 甲醇 - 核心观点：回调 [2] - 主要逻辑：美伊对抗关键周，盘面减仓下行；3 - 4 月进口缩量预期兑现，基本面改善；期限 back 结构，基差、月差走强；国内甲醇高开工，海外装置负荷低位，到港量低；需求弱稳，MTO 关注装置开车时间，传统下游季节性回暖，港库去化 [2][24] - 策略推荐：短期偏强运行，关注地缘脉冲影响 [25] 尿素 - 核心观点：谨慎看多 [3] - 主要逻辑：海内外价差大，但春耕前出口难放开；供应开工下滑但仍处高位，日产 21.04 万吨；需求恢复，复合肥开工提升，工业需求向好，厂库去库；尿素及化肥出口好，在政策下价格有顶有底，基本面偏宽松 [3][27] - 策略推荐：价格震荡偏强，等待海外出口需求止盈 [29] 烧碱 - 核心观点：震荡 [1] - 主要逻辑：出口订单好转，高浓度碱涨幅居前；中东地缘冲突加剧装置降负荷预期，天津装置负荷下调，国内检修加剧，厂内库存下滑；山东 ECU 利润修复，关注春检及出口签单量 [1][32] - 期现市场：SH05 基差 -288 元/吨，SH59 为 -48 元/吨 [32]

报告行业投资评级 - L、PP、PVC、乙二醇、甲醇评级为偏强★★；PX/PTA、尿素评级为看多★；烧碱评级为震荡★ [1][4][5][6] 报告的核心观点 - 地缘冲突影响能源化工市场，各品种因供给、成本、需求等因素呈现不同走势，部分品种偏强震荡，部分品种谨慎看多或震荡运行 [1][4][5] 各品种总结 L - 期现市场：L05基差为 -728 元/吨，L59月差为 214 元/吨 [9][10] - 基本逻辑：供给收缩力度加剧，成本端乙烯偏强，国内装置检修停车比例提升至 15%，3月计划检修量增加，预计原料短缺问题未解决前盘面偏强震荡，价格区间【8900 - 9400】 [11] PP - 期现市场：PP05基差为 -259 元/吨，PP59价差为 433 元/吨 [12][13] - 基本逻辑：PDH利润压缩，供给有收缩空间，南帕尔斯气田遭袭使PG供给减量预期增加，成本端支撑强，当前停车比例21%，预计原料紧张问题未缓解前盘面偏强震荡，价格区间【9200 - 9700】 [14] PVC - 期现市场：V05基差为 -205 元/吨，V59价差为 -21 元/吨 [16][17] - 基本逻辑：成本支撑坚挺，乙烯法降负带动库存去化，地缘冲突使原料乙烯紧张，国内部分乙烯法装置降负荷，预计原料紧张问题未解决前盘面偏强震荡，价格区间【5900 - 6300】 [18] PX/PTA - 期现市场：TA05价格6070元/吨，TA09价格5870元/吨，TA01价格5736元/吨 [19] - 基本逻辑：地缘冲突延续，估值偏高，期限back结构，基差走弱，TA加工费280 + 。供应端国内装置降负，下游需求回暖但力度弱，3月供需改善，4月平衡偏紧，短期震荡偏强，留意地缘变动影响 [20] - 策略推荐：震荡偏强，前期多单继续持有，短线关注回调买入机会，远月TA5 - 9正套，价格区间【6550 - 6950】 [21] 乙二醇 - 期现市场：未提及 - 基本逻辑：估值偏高，期限back结构，基差走弱，海内外装置持续降负，3月进口缩量大概率兑现，下游需求回升但产销一般，3 - 4月库存压力预期缓解，基本面改善 [24] - 策略推荐：震荡偏强，多单持有，价格区间【5300 - 5600】 [25] 甲醇 - 期现市场：未提及 - 基本逻辑：地缘博弈主导，基本面预期改善，估值偏高，期限back结构，基差、月差走弱，仓单下行。国内甲醇负荷高，海外装置负荷低，3 - 4月进口预期缩量，需求端弱稳，港库加速去化 [28] - 策略推荐：短期偏强运行，关注地缘脉冲影响，价格区间【3080 - 3310】 [29] 尿素 - 期现市场：UR05价格1841元/吨，UR09价格1909元/吨，UR01价格1870元/吨 [30] - 基本逻辑：海内外价差大，但国内春耕高峰前出口难放开，供应开工下滑但仍处高位，需求端恢复，厂库去库，基本面偏宽松，地缘冲突拉开内外价差、抬升成本端 [31] - 策略推荐：价格震荡偏强，价格区间【1810 - 1860】 [33] 烧碱 - 期现市场：SH05基差为 -391 元/吨，SH59为 -16 元/吨 [35][36] - 基本逻辑：检修力度加剧，厂内库存高位下滑，中东地缘冲突加剧乙烯法氯碱一体化装置降负荷预期，天津氯碱装置负荷下调，山东ECU利润处同期低位，关注春检进度及出口签单量变动，价格区间【2400 - 2600】 [36]

报告行业投资评级 - L、PP、PVC、甲醇、乙二醇评级为偏强【★★】[1][4][5] - PTA、尿素评级为看多【★】[4][5] - 烧碱评级为震荡【★】[1] 报告的核心观点 - 地缘冲突升级，各品种受成本端影响走势不一，部分品种供应端减量，需求端有季节性回暖但力度不同，部分品种库存有变化，整体部分品种基本面预期改善，需关注地缘变动、政策及装置动态等因素对盘面的影响[1][4][5] 各品种总结 L - 核心观点：地缘冲突升级，跟随成本端偏强运行，预计原料短缺问题未解决前盘面延续偏强震荡[1][10] - 主要逻辑：国内外部分裂解装置因缺原料降负荷，国内停车比例 12.3%，3 月计划检修量增加[1][10] - 期现市场：L05 基差为 -291 元/吨，L59 月差为 256 元/吨[9] PP - 核心观点：跟随成本端甲醇震荡偏强，预计原料紧张问题未缓解前盘面延续偏强震荡[1][14] - 主要逻辑：南帕斯田遭袭，地缘扰动使部分 MTO 和 PDH 装置降负荷，当前停车比例 22.3%，PDH 利润极低[1][14] - 期现市场：PP05 基差为 -18 元/吨，PP59 价差为 472 元/吨[13] PVC - 核心观点：乙烯美金报价持续走高，成本支撑坚挺，预计原料紧张问题未解决前盘面偏强震荡[1][17] - 主要逻辑：地缘冲突使原料乙烯紧张，加剧全球乙烯法 PVC 降负荷预期，国内部分乙烯法装置降负荷[1][17] - 期现市场：V05 基差为 -55 元/吨，V59 价差为 -11 元/吨[16] PTA - 核心观点：成本支撑叠加基本面较好，高位波动，短期维持震荡偏强走势，3 - 4 月供需改善[18][19] - 主要逻辑：地缘冲突使上游成本端 PX 涨幅大，TA 加工费压缩；国内装置近期降负，下游需求季节性回暖但力度较同期偏弱；PX 海内外装置持续降负，基本面延续改善[18][19] - 策略推荐：震荡偏强，前期多单继续持有，短线关注回调买入机会，远月存地缘缓和预期，TA5 - 9 正套[20] MEG - 核心观点：进口缩量叠加成本支撑，震荡偏强，3 - 4 月库存压力有望缓解，基本面持续改善[21][22] - 主要逻辑：地缘冲突使海内外装置大幅降负，3 月进口缩量有望兑现；下游需求季节性回暖；成本端油价震荡偏强，煤价震荡企稳[21][22] - 策略推荐：震荡偏强，多单持有[23] 甲醇 - 核心观点：地缘冲突加剧叠加基本面预期改善，震荡偏强[24][26] - 主要逻辑：地缘博弈主导盘面，估值偏高，期限 back 结构；国内甲醇负荷略有下滑但仍处高位，海外装置降负，2 - 3 月到港预计下降；需求端弱稳，港库加速去化[26][27] - 策略推荐：供应端压力缓解，2 - 3 月进口预期下降，3 月有望加速去库；需求端 MTO 弱稳，传统下游开工负荷提升；地缘冲突使原油带动甲醇偏强运行，有望触及涨停[28] 尿素 - 核心观点：保供稳价与内外价差博弈，盘面承压，短期震荡偏强[29][30] - 主要逻辑：尿素绝对估值不低，综合利润较好，整体开工负荷持续抬升；需求端弱现实强预期，社库持续累库；在“出口配额”及“保供稳价”背景下，尿素上有顶下有底[29][30] - 策略推荐：方向看多，关注出口政策变动[32] 烧碱 - 核心观点：地缘对供需直接影响较小，震荡运行[33][34] - 主要逻辑：国内出口以 50%碱为主，低浓度碱跟涨不足，基差持续偏弱；中东地缘冲突使海外乙烯法氯碱一体化装置降负荷预期加剧，天津氯碱装置负荷下调，但国内整体仍高负荷，厂内库存高位缓慢，现货跟涨不足，基差压缩至同期低位[33][34] - 期现市场：SH05 基差为 -43 元/吨，SH59 为 -19 元/吨[34]