报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 26年3月美联储会议决定保持政策利率3.5 - 3.75%不变 理事米兰反对并认为应降息25BP 声明变动主要涉及中东局势影响不确定及失业率表述修改 [2] - 美联储上调年内通胀和增长预期 维持年底政策利率预期3.4% 隐含年内剩1次降息 利率预测点位更集中 [2] - 鲍威尔关注通胀回落不及预期问题 称上调核心通胀预期有能源冲击和核心商品通胀降温不及预期原因 认为能源冲击对经济影响难判断 上调增长预测反映生产率进步非因生成式AI [2] - 货币政策上 鲍威尔称保持利率略微紧缩重要 若看不到通胀进展就不会降息 [2] - 资产价格方面 上调通胀预测及鲍威尔表态使市场压缩降息预期 会后美债利率和美元指数上行 美股承压 [2] - 策略上 当前地缘不确定性高 2Y美债利率在3.7 - 3.75% 对应2Y盈亏平衡通胀率在3.2 - 3.4%有安全垫和配置价值 美债长端建议观望 若地缘风险缓释长端或受压制 [2] 根据相关目录分别进行总结 美联储议息会议决策 - 26年3月会议保持政策利率3.5 - 3.75%不变 理事米兰反对并主张降息25BP [2] 会议声明变动 - 称中东局势对美国经济影响不确定 失业率表述从有企稳信号改为近几个月变动不大 [2] SEP经济预测 - 上调26年和27年GDP增速预测0.1pp和0.3pp至2.4%和2.3% [2] - 上调26年PCE增速预测从2.4%至2.7% 核心PCE增速预测从2.5%至2.7% [2] - 维持年底政策利率预期3.4% 隐含年内剩1次降息 19位与会者7位预计维持不变、7位预计降息一次、5位预计降息两次及以上 [2] 鲍威尔发布会表态 - 关注通胀回落不及预期问题 上调核心通胀预期有能源冲击和核心商品通胀降温不及预期原因 [2][3] - 认为能源冲击对经济影响难判断 虽会带来消费和就业下行压力 但上调增长预测 长期经济增速预测从1.8%上调至2% 反映生产率进步非因生成式AI [2][3] - 称保持利率略微紧缩重要 有助于平衡就业下行和通胀上行风险 若看不到通胀进展就不会降息 [2][3] 资产价格表现 - 上调通胀预测和鲍威尔表态使市场压缩降息预期 会后美债利率和美元指数上行 美股承压 [2] 投资策略建议 - 当前地缘不确定性高 2Y美债利率在3.7 - 3.75% 对应2Y盈亏平衡通胀率在3.2 - 3.4%有安全垫和配置价值 [2] - 美债长端建议观望 当前收益率曲线较平坦 若地缘风险缓释 长端或受风险情绪改善和财政压力压制 [2]