交易核心内容 - 百济神州与Royalty Pharma签订特许权使用费购买协议 后者支付8.85亿美元购买塔拉妥单抗在中国以外地区年度销售净收入中特许权使用费的大部分权利 [1][3] - 交易包含额外选择权 百济神州瑞士可在2026年8月25日前行使卖出选择权获得最高6500万美元额外付款 使交易总金额最高达9.5亿美元 [3] - 对于年度Imdelltra中国外净收入超过15亿美元的部分 百济神州瑞士将分享特许权使用费的一部分 [3] 交易模式特点 - 药物特许权投资模式允许企业通过出售未来特许权使用费获得一次性现金支付 不稀释现有股东权益 [1][5][7] - 该模式在国际市场已有成熟应用 Royalty Pharma plc作为专注生物制药特许权交易的头部机构 2024年特许权使用费收入达21.49亿美元 占营业收入94.96% [5][6] - 模式特别适用于希望维持独立性并专注于产品开发和商业化的企业 可获得资金用于加速研发、扩展管线或战略布局 [1][7] 产品与临床进展 - 塔拉妥单抗是创新双特异性T细胞结合抗体 靶向DLL3蛋白与CD3蛋白 已在美国获批用于治疗接受铂类化疗后疾病进展的广泛期小细胞肺癌患者 [5] - 在中国 塔拉妥单抗用于小细胞肺癌三线及以上治疗的上市许可申请已获受理并被纳入优先审评 用于二线治疗的申请也已获受理 [5] 财务表现与展望 - 百济神州2025年上半年营业收入175.18亿元 同比增长46% 归属净利润4.5亿元 实现扭亏为盈 [8] - 产品收入173.6亿元 主要得益于百悦泽全球销售额125.27亿元(同比增长56.2%)和百泽安销售额26.43亿元(同比增长20.6%) [8] - 公司更新2025年收入指引至358-381亿元 毛利率预期为80%-90%的中高位区间 经营活动现金流净额预计全年为正 [8][9] - 未来18个月内预计在血液肿瘤和实体瘤管线中迎来超过20项里程碑进展 [9]

交易概述 - 百济神州与Royalty Pharma签订特许权使用费购买协议 交易金额最高达9.5亿美元 包括8.85亿美元初始付款和最高6500万美元额外选择权付款 [1][5] - Royalty Pharma购买塔拉妥单抗在中国以外地区年度销售净收入中个位数百分比特许权使用费的大部分权利 对年度净收入超过15亿美元部分百济神州保留分成权利 [5] - 交易本质是药物特许权投资模式 企业通过出售未来特许权使用费获取一次性现金支付 不稀释现有股东权益 [1][8][9] 交易方背景 - Royalty Pharma为美股上市公司子公司 截至2024年末总资产182.23亿美元 净资产103.42亿美元 年总收入22.64亿美元 净利润8.59亿美元 [6] - Royalty Pharma是生物制药特许权交易头部机构 2024年特许权使用费收入21.49亿美元 占总收入94.96% 拥有超过35种药物特许权 [8][9] - 该机构偏好高潜力重磅药物 专注肿瘤和罕见病等高价值领域 通过长期持有特许权获取稳定现金流 [9] 药物详情 - 塔拉妥单抗是创新双特异性T细胞结合抗体 靶向DLL3和CD3蛋白 用于治疗广泛期小细胞肺癌 [7] - 该药物已在美国获批 在中国已提交三线及以上治疗和二线治疗的上市申请 均被纳入优先审评 [7] - 药物由百济神州与安进合作开发 特许权使用费原系安进根据2019年合作协议支付给百济神州 [5][7] 战略意义 - 交易增强公司运营与战略灵活性 提供充足现金流支持其他研发项目或业务拓展 加速长期业务战略执行 [1][10] - 模式使企业维持独立性并专注产品开发与商业化 特别适合需要长期高投入的创新药企 [9][10] - 此次交易展现产品潜在价值 可能成为国内创新药企全球化发展的重要工具 [10] 财务表现 - 公司2025年上半年营业收入175.18亿元 同比增长46% 归属净利润4.5亿元 实现扭亏为盈 [11][12] - 产品收入173.6亿元 主要得益于百悦泽全球销售额125.27亿元(同比增长56.2%)和百泽安销售额26.43亿元(同比增长20.6%) [12] - 公司上调2025年收入指引至358-381亿元 毛利率预期80%-90%中高位区间 经营活动现金流净额预计全年为正 [12] 发展前景 - 公司推进新一代自主研发管线全球临床布局 未来18个月预计在血液肿瘤和实体瘤管线迎来超过20项里程碑进展 [13] - 除了现有核心产品泽布替尼和替雷利珠单抗 公司需要寻找下一个明星单品维持业绩高速增长 [13]