报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕方面，美农业部报告总体偏空，国内近月菜籽到港少降低供应压力且水产养殖旺季需求季节性提升，同时对加菜籽实施临时反倾销措施弱化远期供应，但豆粕替代优势好削弱需求预期，且加菜籽丰产带来价格压力，近期菜粕总体维持震荡，短线参与为主 [2] - 菜油方面，终端消费受开学提振有限，国内植物油供需偏宽牵制短期价格，但油厂开机率低、近月菜籽买船少使供应端压力低，且商务部延长对加进口油菜籽反倾销调查限制买船，今日菜油增仓上涨，总体走势偏强，需关注中加及中美贸易政策走向 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 菜油期货收盘价（活跃合约）为10053元/吨，环比涨153元/吨；菜籽粕期货收盘价（活跃合约）为2518元/吨，环比涨14元/吨 [2] - 菜油月间差（1 - 5）为467元/吨，环比涨78元/吨；菜粕月间价差（1 - 5）为121元/吨，环比涨10元/吨 [2] - 菜油主力合约持仓量为333040手，菜粕主力合约持仓量为376582手，环比减少17074手 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量为26789手，环比增8398手；菜粕期货前20名持仓净买单量为 - 14068手，环比增15904手 [2] - 菜油仓单数量为8202张，菜粕仓单数量为10214张，环比均无变化 [2] - ICE油菜籽期货收盘价（活跃）为632.8加元/吨，环比跌4.5加元/吨；油菜籽期货收盘价（活跃合约）为5330元/吨，环比涨27元/吨 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价为9940元/吨，环比降100元/吨；南通菜粕现货价为2620元/吨，环比涨20元/吨 [2] - 菜油平均价为10005元/吨，环比降100元/吨；进口油菜籽进口成本价为7899.85元/吨，环比降50.05元/吨 [2] - 江苏盐城菜籽现货价为5700元/吨，环比无变化；油粕比为3.75，环比增0.02 [2] - 菜油主力合约基差为40元/吨，环比降143元/吨；菜粕主力合约基差为102元/吨，环比涨6元/吨 [2] - 南京四级豆油现货价为8650元/吨，环比涨50元/吨；菜豆油现货价差为1340元/吨，环比降100元/吨 [2] - 广东24度棕榈油现货价为9400元/吨，环比涨80元/吨；菜棕油现货价差为620元/吨，环比降100元/吨 [2] - 张家港豆粕现货价为3030元/吨，环比无变化；豆菜粕现货价差为410元/吨，环比降20元/吨 [2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量为8977万吨，环比增210万吨；油菜籽年度预测值产量为12378千吨，环比无变化 [2] - 菜籽进口数量合计当月值为17.6万吨，环比降0.85万吨；进口菜籽盘面压榨利润为763元/吨，环比降52元/吨 [2] - 油厂菜籽总计库存量为10万吨，环比无变化；进口油菜籽周度开机率为12.79%，环比降0.27% [2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值为15万吨，环比增4万吨；菜籽粕进口数量当月值为27.03万吨，环比增7.56万吨 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存为8.65万吨，环比降1.05万吨；沿海地区菜粕库存为1.75万吨，环比降0.05万吨 [2] - 华东地区菜油库存为52.12万吨，环比降1.08万吨；华东地区菜粕库存为30万吨，环比降1.51万吨 [2] - 广西地区菜油库存为4.1万吨，环比降0.45万吨；华南地区菜粕库存为20万吨，环比降1.3万吨 [2] - 菜油周度提货量为3.03万吨，环比增0.77万吨；菜粕周度提货量为2.74万吨，环比降0.15万吨 [2] 下游情况 - 饲料当月产量为2827.3万吨，环比降110.4万吨；餐饮收入社会消费品零售总额当月值为4504.1亿元，环比降203.5亿元 [2] - 食用植物油当月产量为476.9万吨，环比增41.8万吨 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率为18.48%，环比增0.12%；平值看跌期权隐含波动率为18.48%，环比增0.12% [2] - 菜粕20日历史波动率为15.96%，环比增0.01%；60日历史波动率为22.2%，环比增0.01% [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率为12.49%，环比降0.3%；平值看跌期权隐含波动率为12.49%，环比降0.3% [2] - 菜油20日历史波动率为7.91%，环比增0.42%；60日历史波动率为12.74%，环比降0.48% [2] 行业消息 - 周一洲际交易所加拿大油菜籽期货市场收盘下跌，基准期约收低1.16%，因大草原地区油菜籽收获快速推进、出口疲软，且外部植物油市场走低带来下行压力 [2] - USDA报告显示2025/26年度预计美豆单产为每英亩53.5蒲，低于上月预估但高于分析师平均预期，产量预估上调至43.01亿蒲式耳，期末库存预估上调1000万蒲式耳至3亿蒲 [2] - 美国农业部供需报告显示加拿大2025/26年度油菜籽产量上调75万吨至2000万吨，出口下调90万吨至670万吨，国内用量上调50万吨至1200万吨，期末库存上调134万吨至295.4万吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕方面国际上加拿大菜籽丰产前景好且中国对加菜籽实施临时反倾销措施或影响加菜籽出口价格，国内油厂开机率高、豆粕累库压制粕类价格，但四季度买船不确定给远期市场支撑，近月菜籽到港少且水产养殖旺季需求提升，不过豆粕替代优势削弱菜粕需求预期，盘面偏强震荡，维持偏多思路 [2] - 菜油方面国际上印尼供应端扰动风险增强、马棕出口数据强劲带来上涨动力，国内短期油脂消费淡季、供给宽松牵制价格，但油厂开机率低、三季度菜籽买船少、对加菜籽实施反倾销措施弱化远期供应，盘面高位回落回补缺口，仍以偏多思路为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9828元/吨，环比-22；菜粕期货收盘价2627元/吨，环比23 [2] - 菜油月间差145元/吨，环比-6；菜粕月间价差110元/吨，环比11 [2] - 菜油主力合约持仓量279566手，环比-9038；菜粕主力合约持仓量436474手，环比-1510 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量7628手，环比4995；菜粕期货前20名持仓净买单量5009手，环比2985 [2] - 菜油仓单数量3487张，环比0；菜粕仓单数量8633张，环比-88 [2] - ICE油菜籽期货收盘价645.8加元/吨，环比-6.9；油菜籽期货收盘价4874元/吨，环比-45 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价10030元/吨，环比0；南通菜粕现货价2610元/吨，环比-40 [2] - 菜油平均价10095元/吨，环比0；进口油菜籽进口成本价8121.97元/吨，环比-98.6 [2] - 江苏盐城菜籽现货价5700元/吨，环比0；油粕比3.72，环比0 [2] - 菜油主力合约基差180元/吨，环比-24；菜粕主力合约基差-17元/吨，环比-63 [2] - 南京四级豆油现货价8620元/吨，环比-200；菜豆油现货价差1210元/吨，环比10 [2] 替代品现货价格 - 广东24度棕榈油现货价9510元/吨，环比-200；菜棕油现货价差320元/吨，环比-140 [2] - 张家港豆粕现货价3070元/吨，环比0；豆菜粕现货价差460元/吨，环比40 [2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量89.77百万吨，环比0.21；油菜籽年度预测值产量12378千吨，环比0 [2] - 菜籽进口数量合计当月值18.45万吨，环比-15.1；进口菜籽盘面压榨利润596元/吨，环比-27 [2] - 油厂菜籽总库存量15万吨，环比0；进口油菜籽周度开机率11.94%，环比-4.9 [2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值15万吨，环比4；菜籽粕进口数量当月值27.03万吨，环比7.56 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存10.45万吨，环比-0.55；沿海地区菜粕库存2.55万吨，环比-0.65 [2] - 华东地区菜油库存54.2万吨，环比-0.72；华东地区菜粕库存33.59万吨，环比0.34 [2] - 广西地区菜油库存5万吨，环比-0.5；华南地区菜粕库存21.8万吨，环比0.8 [2] - 菜油周度提货量3.76万吨，环比0.29；菜粕周度提货量3.24万吨，环比0.52 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2937.7万吨，环比175.6；餐饮收入当月值4707.6亿元，环比129.4 [2] - 食用植物油当月产量476.9万吨，环比41.8 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率20.98%，环比-1.43；菜粕平值看跌期权隐含波动率20.97%，环比-1.45 [2] - 菜粕20日历史波动率31.15%，环比0.06；菜粕60日历史波动率21.32%，环比0.03 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率未提及环比；菜油平值看跌期权隐含波动率未提及环比 [2] - 菜油20日历史波动率13.44%，环比0.54；菜油60日历史波动率13.47%，环比0.28 [2] 行业消息 - 8月19日洲际交易所油菜籽期货下跌，11月合约下跌5.70加元，结算价646加元/吨；1月合约收跌5.80加元，结算价657.50加元/吨 [2] - 美国农业部下调美豆收获面积，产量和期末库存同步调降，报告利多，但美豆优良率良好牵制价格，市场等待巡查结果 [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量，中加及加美贸易争端走向 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕方面，国际上加拿大菜籽丰产前景好但中国反倾销措施或影响其出口，美豆报告利多但优良率好有牵制；国内油厂开机率高、豆粕累库压制价格，但四季度买船不确定和近月菜籽到港少、水产旺季需求提升带来支撑，虽豆粕替代优势削弱需求预期，但期价回补缺口后再度走高，维持偏多思路 [2] - 菜油方面，国际上印尼供应扰动和马棕出口数据强给棕榈油上涨动力；国内油脂消费淡季、供给宽松牵制价格，但油厂开机率低、三季度菜籽买船少、反倾销措施弱化远期供应，菜油高位回落回补缺口，以偏多参与为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9850元/吨，环比涨24元/吨；菜粕期货收盘价2604元/吨，环比涨14元/吨 [2] - 菜油月间差151元/吨，环比涨5元/吨；菜粕月间价差99元/吨，环比涨13元/吨 [2] - 菜油主力合约持仓量288604手，环比降2034手；菜粕主力合约持仓量437984手，环比涨3654手 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量2633手，环比降175手；菜粕期货前20名持仓净买单量2024手，环比涨7061手 [2] - 菜油仓单数量3487张，环比持平；菜粕仓单数量8721张，环比降1100张 [2] - ICE油菜籽期货收盘价652.7加元/吨，环比降7.8加元/吨；油菜籽期货收盘价4919元/吨，环比降47元/吨 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价10030元/吨，环比涨130元/吨；南通菜粕现货价2650元/吨，环比持平 [2] - 菜油平均价10095元/吨，环比涨130元/吨；进口油菜籽进口成本价8220.57元/吨，环比降86.21元/吨 [2] - 江苏盐城菜籽现货价5700元/吨，环比持平；油粕比3.72，环比持平 [2] - 菜油主力合约基差204元/吨，环比涨61元/吨；菜粕主力合约基差46元/吨，环比降14元/吨 [2] - 南京四级豆油现货价8820元/吨，环比降10元/吨；菜豆油现货价差1200元/吨，环比涨80元/吨 [2] 替代品现货价格 - 广东24度棕榈油现货价9710元/吨，环比涨140元/吨；菜棕油现货价差460元/吨，环比降140元/吨 [2] - 张家港豆粕现货价3070元/吨，环比持平；豆菜粕现货价差420元/吨，环比持平 [2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量89.77百万吨，环比增0.21百万吨；油菜籽年度预测值产量12378千吨，环比持平 [2] - 菜籽进口数量合计当月值18.45万吨，环比降15.1万吨；进口菜籽盘面压榨利润596元/吨，环比降27元/吨 [2] - 油厂菜籽总计库存量15万吨，环比增5万吨；进口油菜籽周度开机率11.94%，环比降4.9% [2] 产业情况 - 菜籽油和芥子油进口数量当月值15万吨，环比增4万吨；菜籽粕进口数量当月值27.03万吨，环比增7.56万吨 [2] - 沿海地区菜油库存10.45万吨，环比降0.55万吨；沿海地区菜粕库存2.55万吨，环比降0.65万吨 [2] - 华东地区菜油库存54.2万吨，环比降0.72万吨；华东地区菜粕库存33.25万吨，环比增0.68万吨 [2] - 广西地区菜油库存5万吨，环比降0.5万吨；华南地区菜粕库存21.8万吨，环比增0.8万吨 [2] - 菜油周度提货量3.76万吨，环比增0.29万吨；菜粕周度提货量3.24万吨，环比增0.52万吨 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2937.7万吨，环比增175.6万吨；餐饮收入当月社会消费品零售总额4707.6亿元，环比增129.4亿元 [2] - 食用植物油当月产量476.9万吨，环比增41.8万吨 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率22.41%，环比增9.19%；菜粕平值看跌期权隐含波动率22.42%，环比降4.97% [2] - 菜粕20日历史波动率31.1%，环比降0.06%；菜粕60日历史波动率21.29%，环比持平 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率13.18%，环比降0.34%；菜油平值看跌期权隐含波动率13.19%，环比降0.31% [2] - 菜油20日历史波动率18.19%，环比增0.05%；菜油60日历史波动率14.69%，环比增0.11% [2] 行业消息 - 8月18日洲际交易所油菜籽期货收跌，交投活跃的11月合约收跌9.20加元，结算价651.70加元/吨；1月合约收跌9.40加元，结算价663.30加元/吨 [2] - 美国农业部下调美豆收获面积，产量和期末库存同步调降，报告利多，但美豆优良率持续良好牵制价格，市场等待ProFarmer巡查结果 [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量，中加及加美贸易争端走向 [2]

报告行业投资评级 无 报告核心观点 - 菜粕方面，美豆优良率处于同期高位且产区天气良好，丰产预期强烈，国内油厂开机率偏高、豆粕累库、生猪存栏或下降、推进豆粕减量替代等因素压制粕类价格，但四季度买船不确定性提供支撑；近月菜籽到港少降低供应压力，水产养殖旺季提升菜粕饲用需求，但豆粕替代优势削弱菜粕需求预期，盘面近期震荡，建议短线参与[2] - 菜油方面，马棕预计累库牵制价格，但印尼出口增加、库存低，美和印尼生柴消息利多油脂市场；国内油脂消费淡季、植物油供给宽松、菜油油厂库存压力高牵制价格，但油厂开机率降低、三季度菜籽买船少，供应端压力降低，受棕榈油走强提振，菜油同步收涨，短期波动加大[2] 各目录总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9615元/吨，环比涨73元/吨；菜粕期货收盘价2724元/吨，环比涨46元/吨；菜油月间差68元/吨，环比降2元/吨；菜粕月间价差285元/吨，环比涨39元/吨；菜油主力合约持仓量188408手，环比增6762手；菜粕主力合约持仓量413741手，环比增13330手；菜油期货前20名持仓净买单量28488手，环比增4039手；菜粕期货前20名持仓净买单量17129手，环比降3063手；菜油仓单数量3487张，环比不变；菜粕仓单数量0张，环比不变；ICE油菜籽期货收盘价682.9加元/吨，环比不变；油菜籽期货收盘价5087元/吨，环比降35元/吨[2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9600元/吨，环比不变；南通菜粕现货价2640元/吨，环比涨40元/吨；菜油平均价9665元/吨，环比不变；油菜籽进口成本价4852.48元/吨，环比降2.9元/吨；江苏盐城菜籽现货价6000元/吨，环比不变；油粕比3.62，环比降0.02；菜油主力合约基差58元/吨，环比降18元/吨；菜粕主力合约基差 -84元/吨，环比降6元/吨；南京四级豆油现货价8450元/吨，环比涨30元/吨；菜豆油现货价差1180元/吨，环比降40元/吨；广东24度棕榈油现货价8900元/吨，环比涨80元/吨；菜棕油现货价差780元/吨，环比涨100元/吨；张家港豆粕现货价2940元/吨，环比涨20元/吨；豆菜粕现货价差300元/吨，环比降20元/吨[2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量8977万吨，环比增210万吨；油菜籽年度预测值产量1237.8万吨，环比不变；菜籽进口数量合计当月值18.45万吨，环比降15.1万吨；进口菜籽盘面压榨利润210元/吨，环比涨100元/吨；油厂菜籽总计库存量15万吨，环比降5万吨；进口油菜籽周度开机率16.52%，环比增1.59个百分点[2] 产业情况 - 菜籽油和芥子油进口数量当月值15万吨，环比增4万吨；菜籽粕进口数量当月值27.03万吨，环比增7.56万吨；沿海地区菜油库存10.65万吨，环比增1.1万吨；沿海地区菜粕库存2.7万吨，环比增0.8万吨；华东地区菜油库存55.5万吨，环比降0.77万吨；华东地区菜粕库存32.57万吨，环比降0.84万吨；广西地区菜油库存5.7万吨，环比增0.15万吨；华南地区菜粕库存22.5万吨，环比降3.6万吨；菜油周度提货量1.7万吨，环比降1.57万吨；菜粕周度提货量2.87万吨，环比降0.56万吨[2] 下游情况 - 饲料当月产量2762.1万吨，环比增98.1万吨；餐饮收入当月社会消费品零售总额4707.6亿元，环比增129.4亿元；食用植物油当月产量476.9万吨，环比增41.8万吨[2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率22.81%，环比增0.23个百分点；菜粕平值看跌期权隐含波动率22.81%，环比增0.24个百分点；菜粕20日历史波动率19.76%，环比增0.7个百分点；菜粕60日历史波动率17.65%，环比增0.3个百分点；菜油平值看涨期权隐含波动率12.33%，环比降0.83个百分点；菜油平值看跌期权隐含波动率12.33%，环比降0.83个百分点；菜油20日历史波动率11.68%，环比增0.18个百分点；菜油60日历史波动率12.47%，环比增0.08个百分点[2] 行业消息 - 2025年6月，加拿大油菜籽压榨量为856096吨，较前一月增3%，较去年同期增10.27%；截至2025年8月3日当周，美国大豆优良率为69%，符合市场预期，前一周为70%，上年同期为68%[2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 菜粕市场方面，现阶段加菜籽生长处于“天气主导”阶段，加拿大平原地区天气转好带来压力，中澳油菜籽贸易有望恢复增添远期供应压力；国内油厂开机率偏高、豆粕累库、生猪存栏下降预期及豆粕减量替代政策降低需求预期，但四季度买船不确定性提供支撑；近月菜籽到港少降低供应压力，水产养殖旺季提升饲用需求，但豆粕替代优势削弱菜粕需求；盘面维持震荡，波动大，短线参与为主 [2] - 菜油市场方面，高频数据显示7月马棕产量增出口降预计累库牵制价格，印尼出口大增、美和印尼生柴消息利多油脂市场；国内油脂消费淡季供给宽松，菜油油厂库存压力高牵制价格，但油厂开机率降低、三季度菜籽买船少使供应压力降低；盘面总体维持震荡，短期波动加剧 [2] 各目录总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9542元/吨，环比涨18元/吨；菜粕期货收盘价2678元/吨，环比涨3元/吨 [2] - 菜油月间差（9 - 1）为70元/吨，环比涨12元/吨；菜粕月间价差（9 - 1）为246元/吨，环比降20元/吨 [2] - 菜油主力合约持仓量181646手，环比降7467手；菜粕主力合约持仓量400411手，环比降19268手 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量24449手，环比增6537手；菜粕期货前20名持仓净买单量20192手，环比增3504手 [2] - 菜油仓单数量3487张，环比无变化；菜粕仓单数量1200张，环比无变化 [2] - ICE油菜籽期货收盘价682.9加元/吨，环比降12.1加元/吨；油菜籽期货收盘价5122元/吨，环比涨4元/吨 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9600元/吨，环比无变化；南通菜粕现货价2600元/吨，环比涨10元/吨 [2] - 菜油平均价9665元/吨，环比无变化；油菜籽进口成本价4855.38元/吨，环比降69.12元/吨 [2] - 油粕比3.64，环比涨0.05；菜油主力合约基差76元/吨，环比降14元/吨；菜粕主力合约基差 - 78元/吨，环比涨7元/吨 [2] - 南京四级豆油现货价8420元/吨，环比涨40元/吨；菜豆油现货价差1220元/吨，环比降30元/吨 [2] - 广东24度棕榈油现货价8820元/吨，环比降100元/吨；菜棕油现货价差680元/吨，环比无变化 [2] - 张家港豆粕现货价2920元/吨，环比涨20元/吨；豆菜粕现货价差320元/吨，环比涨10元/吨 [2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量8977万吨，环比增21万吨；油菜籽年度预测值产量1237.8万吨，环比无变化 [2] - 菜籽进口数量合计当月值18.45万吨，环比降15.1万吨；进口菜籽盘面压榨利润210元/吨，环比涨100元/吨 [2] - 油厂菜籽总库存量15万吨，环比降5万吨；进口油菜籽周度开机率16.52%，环比增1.59% [2] 产业情况 - 菜籽油和芥子油进口数量当月值15万吨，环比增4万吨；菜籽粕进口数量当月值27.03万吨，环比增7.56万吨 [2] - 沿海地区菜油库存10.65万吨，环比增1.1万吨；沿海地区菜粕库存2.7万吨，环比增0.8万吨 [2] - 华东地区菜油库存55.5万吨，环比降0.77万吨；华东地区菜粕库存33.41万吨，环比降1.72万吨 [2] - 广西地区菜油库存5.7万吨，环比增0.15万吨；华南地区菜粕库存26.1万吨，环比降0.9万吨 [2] - 菜油周度提货量3.27万吨，环比增0.36万吨；菜粕周度提货量3.43万吨，环比增1.11万吨 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2762.1万吨，环比增98.1万吨；食用植物油当月产量476.9万吨，环比增41.8万吨 [2] - 餐饮收入当月值4707.6亿元，环比增129.4亿元 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率22.58%，环比降2.02%；菜粕平值看跌期权隐含波动率22.57%，环比降2.04% [2] - 菜粕20日历史波动率19.06%，环比涨0.1%；菜粕60日历史波动率17.35%，环比涨0.08% [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率13.16%，环比降2.15%；菜油平值看跌期权隐含波动率13.16%，环比降2.15% [2] - 菜油20日历史波动率11.5%，环比降0.16%；菜油60日历史波动率12.39%，环比降0.02% [2] 行业消息 - 周五ICE加拿大油菜籽期货收盘下跌，基准期约收低1.9%，因投机基金大肆抛售，11月合约跌12.9加元报682.5加元/吨，1月合约跌12.1加元报693.80加元/吨，3月合约跌10.4加元报702.4加元/吨 [2] - 截至2025年7月27日当周，美国大豆优良率为70%，高于市场预期67%，前一周为68%，上年同期为67%，美豆产区天气良好，丰产预期强烈 [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量，中加及加美贸易争端走向 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕方面，国内油厂开机率相对偏高，豆粕延续累库态势压制粕类市场价格，未来生猪存栏或下降，农业农村部推进豆粕减量替代降低需求预期，但四季度买船不确定性支撑远期市场；近月菜籽到港少降低供应压力，水产养殖旺季提升菜粕饲用需求，但豆粕替代优势良好削弱需求预期，盘面继续偏弱震荡，近日市场波动大，短线参与为主 [2] - 菜油方面，油脂消费淡季，国内植物油供给宽松，菜油油厂库存压力高牵制市场价格，但油厂开机率降低使菜油产出压力减弱，三季度菜籽买船少降低供应端压力；受中澳贸易有望恢复影响，近日菜油表现弱于豆棕，短期波动加剧 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9406元/吨，环比-51；菜粕期货收盘价2660元/吨，环比-15；ICE油菜籽期货收盘价699.9加元/吨，环比2.6；油菜籽期货收盘价5197元/吨，环比60 [2] - 菜油月间差49元/吨，环比-7；菜粕月间价差267元/吨，环比-3 [2] - 菜油主力合约持仓量201338手，环比-9445；菜粕主力合约持仓量468326手，环比-15182 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量15749手，环比2973；菜粕期货前20名持仓净买单量24840手，环比1665 [2] - 菜油仓单数量3487张，环比0；菜粕仓单数量0张，环比0 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9570元/吨，环比0；南通菜粕现货价2560元/吨，环比-20 [2] - 菜油平均价9610元/吨，环比0；进口油菜籽进口成本价4981.37元/吨，环比20.15 [2] - 江苏盐城菜籽现货价6000元/吨，环比0；油粕比3.61，环比-0.01 [2] - 菜油主力合约基差113元/吨，环比35；菜粕主力合约基差-100元/吨，环比-5 [2] - 南京四级豆油现货价8320元/吨，环比-30；菜豆油现货价差1220元/吨，环比-20 [2] - 广东24度棕榈油现货价8970元/吨，环比-30；菜棕油现货价差570元/吨，环比50 [2] - 张家港豆粕现货价2850元/吨，环比-10；豆菜粕现货价差290元/吨，环比10 [2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量8977万吨，环比0.21百万吨；油菜籽年度预测值产量12378千吨，环比0 [2] - 菜籽进口数量合计当月值18.45万吨，环比-15.1；进口菜籽盘面压榨利润232元/吨 [2] - 油厂菜籽总库存量20万吨，环比5；进口油菜籽周度开机率14.93%，环比-0.79 [2] 产业情况 - 菜籽油和芥子油进口数量当月值34万吨，环比10；菜籽粕进口数量当月值28.79万吨，环比4.13 [2] - 沿海地区菜油库存9.55万吨，环比0.3；沿海地区菜粕库存1.9万吨 [2] - 华东地区菜油库存56.27万吨，环比-2.18；华东地区菜粕库存35.13万吨，环比-2.91 [2] - 广西地区菜油库存5.55万吨，环比-0.05；华南地区菜粕库存27万吨，环比-1.2 [2] - 菜油周度提货量2.91万吨，环比-0.38；菜粕周度提货量2.32万吨，环比-0.14 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2762.1万吨，环比98.1；餐饮收入当月值4707.6亿元，环比129.4 [2] - 食用植物油当月产量440.4万吨，环比 -87 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率23.87%，环比-0.09；菜粕平值看跌期权隐含波动率23.87%，环比-0.09 [2] - 菜粕20日历史波动率15.85%，环比0.2；菜粕60日历史波动率16.72% [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率16.52%，环比0.71；菜油平值看跌期权隐含波动率16.52%，环比0.76 [2] - 菜油20日历史波动率10.9%，环比0；菜油60日历史波动率12.14%，环比0.03 [2] 行业消息 - 7月25日，洲际交易所11月油菜籽期货收高5.10加元，结算价报每吨700.80加元，本周陷于低迷行情，受利多生物燃料因素和利空良好作物情况夹击 [2] - 截至7月20日当周，美国大豆优良率为68%，低于分析师预期的71%，前一周为70%，上年同期为68%，现阶段美豆产区天气良好，丰产预期强烈 [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量，中加及加美贸易争端走向 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕方面，水产养殖旺季来临需求提升，但豆粕替代优势良好且油厂豆粕累库、生猪存栏或下降、推进豆粕减量替代削弱需求预期，四季度买船不确定带来支撑，盘面前期涨后今日减仓回落，短线参与为主 [2] - 菜油方面，油脂消费淡季供给宽松且油厂库存压力高牵制价格，但油厂开机率降低、三季度菜籽买船少使远期压力或下滑，受棕榈上涨提振收高，中澳贸易有望恢复使其近日表现弱于豆棕，短期波动加剧 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9492元/吨，环比涨36元/吨；菜粕期货收盘价2682元/吨，环比降76元/吨 [2] - 菜油月间差（9 - 1）为53元/吨，环比持平；菜粕月间价差（9 - 1）为270元/吨，环比降44元/吨 [2] - 菜油主力合约持仓量211985手，环比降8793手；菜粕主力合约持仓量512685手，环比降25919手 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量12249手，环比增4034手；菜粕期货前20名持仓净买单量22215手，环比降11788手 [2] - 菜油仓单数量3487张，环比持平；菜粕仓单数量0张 [2] - ICE油菜籽期货收盘价698.4加元/吨，环比涨8.4加元/吨；油菜籽期货收盘价5082元/吨，环比降83元/吨 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9550元/吨，环比降100元/吨；南通菜粕现货价2570元/吨，环比降90元/吨 [2] - 菜油平均价9590元/吨，环比降100元/吨；油菜籽进口成本价4990.05元/吨，环比涨42元/吨 [2] - 江苏盐城菜籽现货价6000元/吨，环比持平；油粕比3.5，环比降0.05 [2] - 菜油主力合约基差94元/吨，环比降79元/吨；菜粕主力合约基差 - 112元/吨，环比降14元/吨 [2] 替代品现货价格 - 南京四级豆油现货价8330元/吨，环比涨50元/吨；菜豆油现货价差1270元/吨，环比降80元/吨 [2] - 广东24度棕榈油现货价9050元/吨，环比涨50元/吨；菜棕油现货价差550元/吨，环比降100元/吨 [2] - 张家港豆粕现货价2860元/吨，环比降60元/吨；豆菜粕现货价差290元/吨，环比涨30元/吨 [2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量8977万吨，环比增210万吨；油菜籽年度预测值产量1237.8万吨，环比持平 [2] - 菜籽进口数量当月值18.45万吨，环比降15.1万吨；进口菜籽盘面压榨利润238元/吨，环比降65元/吨 [2] - 油厂菜籽总库存量20万吨，环比增5万吨；进口油菜籽周度开机率15.72%，环比增5.86% [2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值34万吨，环比增10万吨；菜籽粕进口数量当月值28.79万吨，环比增4.13万吨 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存9.25万吨，环比降0.04万吨；沿海地区菜粕库存1.2万吨，环比降0.31万吨 [2] - 华东地区菜油库存58.45万吨，环比降0.82万吨；华东地区菜粕库存35.13万吨，环比降2.91万吨 [2] - 广西地区菜油库存5.6万吨，环比降0.32万吨；华南地区菜粕库存27万吨，环比降1.2万吨 [2] - 菜油周度提货量2.91万吨，环比降0.38万吨；菜粕周度提货量2.32万吨，环比降0.14万吨 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2762.1万吨，环比增98.1万吨；餐饮收入当月值4578.2亿元，环比增411.2亿元 [2] - 食用植物油当月产量440.4万吨，环比降87万吨 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率25.07%，环比增2.19%；菜粕平值看跌期权隐含波动率25.07%，环比增2.18% [2] - 菜粕20日历史波动率15.55%，环比增3.01%；菜粕60日历史波动率17.53%，环比增0.69% [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率16.33%，环比增1.44%；菜油平值看跌期权隐含波动率16.33%，环比增1.44% [2] - 菜油20日历史波动率10.84%，环比增0.09%；菜油60日历史波动率12.67%，环比降0.23% [2] 行业消息 - 7月23日，ICE油菜籽期货收高，交投最活跃的11月期货收高8.10加元，结算价报每吨698.10加元 [2] - 截至7月20日当周，美国大豆优良率为68%，低于分析师预期的71%，前一周为70%，上年同期为68% [2]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 菜粕方面，现阶段加菜籽生长进入“天气主导”阶段，本周加拿大平原地区天气有利，给市场带来压力，且澳大利亚与中国油菜籽贸易有望恢复也带来影响；国内进口大豆集中到港，油厂开机率高，豆粕累库压制粕类市场，但四季度买船不确定性给远期市场支撑；水产养殖旺季使菜粕饲用需求提升，但豆粕替代优势削弱其需求预期；受贸易政策不确定性影响，国内粕类走势强于外围，菜粕维持偏强运行 [2] - 菜油方面，高频数据显示7月1 - 20日马棕产量增加出口下滑，牵制棕榈油价格，但印尼出口大幅增加且美国和印尼生柴消息利多油脂市场；国内油脂消费淡季，植物油供给宽松，菜油油厂库存压力偏高牵制价格，但油厂开机率降低，产出压力减弱，且三季度菜籽买船少，远期压力或下滑 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价（活跃合约）9456元/吨，环比 - 21；菜籽粕期货收盘价（活跃合约）2758元/吨，环比22；ICE油菜籽期货收盘价（活跃）690加元/吨，环比 - 1；油菜籽期货收盘价（活跃合约）5165元/吨，环比32 [2] - 菜油月间差（9 - 1）53元/吨，环比 - 13；菜粕月间价差（9 - 1）314元/吨，环比15 [2] - 菜油主力合约持仓量220778手，环比 - 12897；菜粕主力合约持仓量538604手，环比 - 12897 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量8215手，环比 - 323；菜粕期货前20名持仓净买单量34003手，环比 - 6409 [2] - 菜油仓单数量3487张，环比0；菜粕仓单数量0张，环比0 [2] 现货市场 - 菜油江苏现货价9650元/吨，环比 - 50；菜粕南通现货价2660元/吨，环比10 [2] - 菜油平均价9690元/吨，环比 - 50；油菜籽（进口）进口成本价4948.05元/吨，环比 - 0.8 [2] - 菜籽江苏盐城现货价6000元/吨，环比0；油粕比3.55，环比 - 0.05 [2] - 菜油主力合约基差173元/吨，环比36；菜粕主力合约基差 - 98元/吨，环比 - 12 [2] - 四级豆油南京现货价8280元/吨，环比 - 20；菜豆油现货价差1350元/吨，环比 - 30 [2] - 棕榈油（24度）广东现货价9000元/吨，环比0；菜棕油现货价差650元/吨，环比 - 80 [2] - 豆粕张家港现货价2920元/吨，环比0；豆菜粕现货价差260元/吨，环比 - 10 [2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量89.77百万吨，环比0.21；油菜籽年度预测值产量12378千吨，环比0 [2] - 菜籽进口数量合计当月值18.45万吨，环比 - 15.1；进口菜籽盘面压榨利润303元/吨，环比7 [2] - 油厂菜籽总计库存量20万吨，环比5；进口油菜籽周度开机率15.72%，环比5.86 [2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值34万吨，环比10；菜籽粕进口数量当月值28.79万吨，环比4.13 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存9.25万吨，环比 - 0.04；沿海地区菜粕库存1.2万吨，环比 - 0.31 [2] - 华东地区菜油库存58.45万吨，环比 - 0.82；华东地区菜粕库存35.13万吨，环比 - 2.91 [2] - 广西地区菜油库存5.6万吨，环比 - 0.32；华南地区菜粕库存27万吨，环比 - 1.2 [2] - 菜油周度提货量2.91万吨，环比 - 0.38；菜粕周度提货量2.32万吨，环比 - 0.14 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2762.1万吨，环比98.1；社会消费品零售总额餐饮收入当月值4578.2亿元，环比411.2 [2] - 食用植物油当月产量440.4万吨，环比 - 87 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率22.88%，环比0.82；菜粕平值看跌期权隐含波动率22.89%，环比0.83 [2] - 菜粕20日历史波动率12.54%，环比 - 4.07；菜粕60日历史波动率16.84%，环比 - 0.28 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率14.89%，环比0.65；菜油平值看跌期权隐含波动率14.89%，环比0.65 [2] - 菜油20日历史波动率10.75%，环比 - 0.55；菜油60日历史波动率12.9%，环比0.01 [2] 行业消息 - 7月22日，ICE油菜籽期货连续第二日下跌，因加拿大大草原有益降雨和温和气温支持作物产量前景，基准11月油菜籽期货收低4.10加元，结算价报每吨690.00加元 [2] - 截至25年7月20日当周，美国大豆优良率为68%，低于分析师预期的71%，前一周为70%，上年同期为68%，现阶段美豆产区天气良好，丰产预期强烈 [2] - 美国与菲律宾、日本等多国达成贸易协议，提振市场情绪 [2] - 路透社7月16日报道，澳大利亚即将与中国达成协议，允许澳大利亚供应商试验性地向中国运送油菜籽货物，中澳之间的油菜籽贸易有望得到恢复 [2] - 7月1 - 20日马棕产量增加而出口有所下滑，牵制棕榈油价格，但印尼出口大幅增加，且美国和印尼生柴方面消息利多，提振油脂市场 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕方面，现阶段美豆产区天气良好、优良率偏高、丰产预期强烈，国内进口大豆集中到港使油厂开机率达同期高位，短期供应宽松、豆粕累库压制粕类价格，但四季度买船不确定性带来远期支撑；加菜籽生长进入“天气主导”阶段，本周加拿大平原地区天气变化带来一定市场压力；水产养殖旺季提升菜粕饲用需求，但豆粕替代优势削弱菜粕需求预期；受贸易政策不确定性影响，国内粕类走势强于外盘，近日菜粕总体上涨，短期或维持震荡 [2] - 菜油方面，MPOB报告显示马棕库存增长且7月1 - 15日产量增加、出口下滑牵制棕榈油价格，国内油脂消费淡季、植物油供给宽松、菜油油厂库存压力高牵制市场价格；油厂开机率下滑使菜油产出压力减弱，三季度菜籽买船少且中加经贸关系或转紧影响远期油菜籽出口；受豆油走强提振，今日菜油震荡收涨，短期波动加剧 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9470元/吨，环比涨66元/吨；菜粕期货收盘价2653元/吨，环比跌2元/吨；ICE油菜籽期货收盘价689加元/吨，环比涨6.5加元/吨；油菜籽期货收盘价5065元/吨，环比跌33元/吨 [2] - 菜油月间差72元/吨，环比涨4元/吨；菜粕月间价差344元/吨，环比涨1元/吨 [2] - 菜油主力合约持仓量238682手，环比增加；菜粕主力合约持仓量532049手，环比减少3609手 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量14661手，环比增228手；菜粕期货前20名持仓净买单量24639手，环比增10416手 [2] - 菜油仓单数量3510张，环比无变化；菜粕仓单数量8911张，环比减1175张 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9570元/吨，环比涨30元/吨；南通菜粕现货价2560元/吨，环比无变化 [2] - 菜油平均价9610元/吨，环比涨30元/吨；油菜籽进口成本价4939.76元/吨，环比涨52.65元/吨 [2] - 江苏盐城菜籽现货价6000元/吨，环比无变化；油粕比3.64，环比无变化 [2] - 菜油主力合约基差166元/吨，环比涨50元/吨；菜粕主力合约基差 - 93元/吨，环比涨2元/吨 [2] - 南京四级豆油现货价8230元/吨，环比无变化；菜豆油现货价差1340元/吨，环比无变化 [2] - 广东24度棕榈油现货价8770元/吨，环比跌30元/吨；菜棕油现货价差770元/吨，环比无变化 [2] - 张家港豆粕现货价2820元/吨，环比跌10元/吨；豆菜粕现货价差260元/吨，环比跌10元/吨 [2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量8977万吨，环比增210万吨；油菜籽年度预测值产量1237.8万吨，环比无变化 [2] - 菜籽进口数量合计当月值33.55万吨，环比减15.37万吨；进口菜籽盘面压榨利润297元/吨，环比减7元/吨 [2] - 油厂菜籽总计库存量15万吨，环比减5万吨；进口油菜籽周度开机率9.86%，环比降2.67个百分点 [2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值34万吨，环比增10万吨；菜籽粕进口数量当月值28.79万吨，环比增4.13万吨 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存9.29万吨，环比减0.72万吨；沿海地区菜粕库存1.51万吨，环比增1.05万吨 [2] - 华东地区菜油库存59.27万吨，环比减0.68万吨；华东地区菜粕库存38.04万吨，环比增2.46万吨 [2] - 广西地区菜油库存6.9万吨，环比减0.3万吨；华南地区菜粕库存28.2万吨，环比减1.1万吨 [2] - 菜油周度提货量3.29万吨，环比增1.18万吨；菜粕周度提货量2.46万吨，环比增0.14万吨 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2762.1万吨，环比增98.1万吨；食用植物油当月产量440.4万吨，环比减87万吨 [2] - 社会消费品零售总额餐饮收入当月值4578.2亿元，环比增411.2亿元 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率19.25%，环比降0.17个百分点；菜粕平值看跌期权隐含波动率19.25%，环比降0.18个百分点 [2] - 菜粕20日历史波动率14.56%，环比降0.04个百分点；菜粕60日历史波动率16.78%，环比降0.01个百分点 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率11.73%，环比降1.76个百分点；菜油平值看跌期权隐含波动率11.72%，环比降1.77个百分点 [2] - 菜油20日历史波动率10.67%，环比降0.71个百分点；菜油60日历史波动率13.17%，环比无变化 [2] 行业消息 - 7月15日，洲际交易所（ICE）油菜籽期货收高，交投最活跃的11月油菜籽合约收高8.20加元，结算价报每吨690.80加元 [2] - 截至25年7月13日当周，美国大豆优良率为70%，较上周上升4个百分点，超过分析师预期的67%，上年同期为68% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 菜粕方面，现阶段美豆产区天气良好、优良率相对偏高，美国关税问题或损害美豆下游需求，国内进口大豆集中到港使油厂开机率达同期高位，短期供应宽松、豆粕累库压制粕类价格；四季度买船不确定性给远期市场支撑；水产养殖旺季使菜粕饲用需求提升，但豆粕替代优势削弱菜粕需求预期，市场等待中美贸易谈判消息，近日菜粕上涨，短期或维持震荡 [2] - 菜油方面，马棕产量下滑但出口数据下降使库存未如期转降，MPOB报告偏空，不过7月1 - 10日出口好转及国际油价反弹给油脂支撑；国内油脂消费淡季，植物油供应宽松，菜油油厂库存压力高牵制价格，但油厂开机率下滑使菜油产出压力减弱，三季度菜籽买船少且中加经贸关系或转紧影响远期出口，受加籽走弱拖累，菜油震荡收跌，短期或维持震荡 [2] 各目录总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9424元/吨，环比 - 15；菜粕期货收盘价2659元/吨，环比26；菜油月间差81元/吨，环比15；菜粕月间价差355元/吨，环比45；菜油主力合约持仓量256301手，环比无数据；菜粕主力合约持仓量560897手，环比5856；菜油期货前20名持仓净买单量16649手，环比1298；菜粕期货前20名持仓净买单量4915手，环比6885；菜油仓单数量3510张，环比3510；菜粕仓单数量12466张，环比12466；ICE油菜籽期货收盘价683加元/吨，环比 - 0.9；油菜籽期货收盘价5099元/吨，环比16 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9610元/吨，环比30；南通菜粕现货价2550元/吨，环比20；菜油平均价9650元/吨，环比30；进口油菜籽进口成本价4893.66元/吨，环比 - 30.48；江苏盐城菜籽现货价6000元/吨，环比0；油粕比3.69，环比 - 0.02；菜油主力合约基差171元/吨，环比59；菜粕主力合约基差 - 109元/吨，环比 - 6；南京四级豆油现货价8200元/吨，环比 - 10；菜豆油现货价差1400元/吨，环比 - 40；广东24度棕榈油现货价8770元/吨，环比 - 30；菜棕油现货价差810元/吨，环比 - 100；张家港豆粕现货价2830元/吨，环比0；豆菜粕现货价差280元/吨，环比 - 20 [2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量89.77百万吨，环比0.21；油菜籽年度预测值产量12378千吨，环比0；菜籽进口数量合计当月值33.55万吨，环比 - 15.37；进口菜籽盘面压榨利润304元/吨，环比22；油厂菜籽总计库存量20万吨，环比5；进口油菜籽周度开机率9.86%，环比 - 2.67；菜籽油和芥子油进口数量当月值34万吨，环比10；菜籽粕进口数量当月值28.79万吨，环比4.13 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存9.29万吨，环比 - 0.72；沿海地区菜粕库存1.51万吨，环比1.05；华东地区菜油库存59.27万吨，环比 - 0.68；华东地区菜粕库存35.58万吨，环比 - 1.32；广西地区菜油库存6.9万吨，环比 - 0.3；华南地区菜粕库存29.3万吨，环比 - 0.8；菜油周度提货量2.11万吨，环比 - 0.89；菜粕周度提货量2.32万吨，环比 - 1.16 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2762.1万吨，环比98.1；食用植物油当月产量440.4万吨，环比 - 87；餐饮收入当月社会消费品零售总额4578.2亿元，环比411.2 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率18.17%，环比0.72；菜粕平值看跌期权隐含波动率18.02%，环比0.56；菜粕20日历史波动率环比0.49；菜油平值看涨期权隐含波动率12.45%，环比 - 0.13；菜油平值看跌期权隐含波动率12.48%，环比 - 0.1；菜油20日历史波动率11.82%，环比 - 2.17；菜油60日历史波动率13.19%，环比 - 0.3 [2] 行业消息 - 7月11日，洲际交易所（ICE）油菜籽期货收跌，11月油菜籽合约收跌2.40加元，结算价报每吨682.70加元，1月油菜籽合约下跌2.50加元，报每吨691.10加元，盘中触及682加元，为6月5日以来最低价；截至25年7月6日当周，美国大豆优良率为66%，与市场预期一致，前一周为66%，上年同期为68% [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量，中加及加美贸易争端走向 [2]