报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆步入出口季阶段性供应充裕但国内压榨消费好，中国采购近200万吨美豆支撑价格，美豆近期高位宽幅震荡；国内中加贸易谈判未就油菜籽关税取得突破，加菜籽和菜粕进口受限，菜籽零库存油厂停机，加菜籽出口下滑，菜粕供需双弱，盘面震荡，建议短线参与或观望，关注中国美豆采购及中加贸易政策突破 [2] - 美国政府推迟削减生物燃料进口激励措施计划，11月马棕产量增出口降累库压力仍存，东南亚洪涝增强棕榈油减产预期；国内中加贸易未达成油菜籽关税协议，进口菜籽供应收紧，油厂停机，菜油去库支撑价格，但豆油充裕替代优势好，菜油需求刚需，期价窄幅震荡略走低，建议短线参与 [2] 各目录总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9770元/吨，环比涨13元/吨；菜籽粕期货收盘价2423元/吨，环比降29元/吨 [2] - 菜油月间差286元/吨，环比涨30元/吨；菜粕月间价差20元/吨，环比降17元/吨 [2] - 菜油主力合约持仓量171603手，环比降4352手；菜粕主力合约持仓量289881手，环比降29820手 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量1510手，环比降1148手；菜粕期货前20名持仓净买单量 - 23062手，环比降11421手 [2] - 菜油仓单数量3855张，环比降110张；菜粕仓单数量0张，环比无变化 [2] - ICE油菜籽期货收盘价651.7加元/吨，环比涨0.6加元/吨；油菜籽期货收盘价5405元/吨，环比涨4元/吨 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价10110元/吨，环比无变化；南通菜粕现货价2420元/吨，环比降40元/吨 [2] - 菜油平均价10228.75元/吨，环比涨32.5元/吨；进口油菜籽进口成本价7976.95元/吨，环比涨16.48元/吨 [2] - 江苏盐城菜籽现货价5700元/吨，环比无变化；油粕比4，环比涨0.03 [2] - 菜油主力合约基差353元/吨，环比涨15元/吨；菜粕主力合约基差 - 3元/吨，环比降11元/吨 [2] 替代品现货价格 - 南京四级豆油现货价8600元/吨，环比涨50元/吨；菜豆油现货价差1560元/吨，环比无变化 [2] - 广东24度棕榈油现货价8570元/吨，环比无变化；菜棕油现货价差1540元/吨，环比降180元/吨 [2] - 张家港豆粕现货价3060元/吨，环比涨30元/吨；豆菜粕现货价差640元/吨，环比涨70元/吨 [2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量90.96百万吨，环比涨1.38百万吨；油菜籽年度预测值产量13446千吨，环比无变化 [2] - 菜籽进口数量合计当月值0万吨，环比降11.53万吨；进口菜籽盘面压榨利润664元/吨，环比降26元/吨 [2] - 油厂菜籽总库存量0.1万吨，环比降0.15万吨；进口油菜籽周度开机率0%，环比无变化 [2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值14万吨，环比降2万吨；菜籽粕进口数量当月值22.06万吨，环比涨6.29万吨 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存1.02万吨，环比降0.23万吨；沿海地区菜粕库存0.01万吨，环比无变化 [2] - 华东地区菜油库存35.5万吨，环比降0.95万吨；华东地区菜粕库存22.66万吨，环比降0.3万吨 [2] - 广西地区菜油库存0.92万吨，环比降0.23万吨；华南地区菜粕库存23万吨，环比涨0.7万吨 [2] - 菜油周度提货量0.86万吨，环比降0.15万吨；菜粕周度提货量0.2万吨，环比降0.1万吨 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2957万吨，环比降171.7万吨；餐饮收入当月社会消费品零售总额5199亿元，环比涨690.4亿元 [2] - 食用植物油当月产量427.6万吨，环比降67.4万吨 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率18.9%，环比降0.34%；菜粕平值看跌期权隐含波动率18.9%，环比降0.34% [2] - 菜粕20日历史波动率19.6%，环比涨0.08%；菜粕60日历史波动率20.86%，环比无变化 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率14.32%，环比涨0.49%；菜油平值看跌期权隐含波动率14.32%，环比涨0.49% [2] - 菜油20日历史波动率11.96%，环比降0.83%；菜油60日历史波动率13.56%，环比降0.03% [2] 行业消息 - 11月28日ICE油菜籽期货收盘走弱，本周累计涨逾9加元，1月合约跌90加分，结算价650.70加元/吨，3月合约跌30加分，结算价664.20加元/吨 [2] - 美豆步入出口季供应充裕，面临巴西廉价大豆竞争，但国内压榨消费好，中国采购近200万吨美豆支撑价格 [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量，中加贸易关系走向 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕市场处于供需双弱局面，短期观望，后期关注中加贸易政策能否突破 [2] - 菜油短期波动加大，短线参与为主 [2] 各部分总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9778元/吨，环比-38；菜粕期货收盘价2446元/吨，环比+15 [2] - 菜油月间差356元/吨，环比-35；菜粕月间价差61元/吨，环比-3 [2] - 菜油主力合约持仓量235090手，环比-8834；菜粕主力合约持仓量360472手，环比+4288 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量1412手，环比-3130；菜粕期货前20名持仓净买单量-7699手，环比+2888 [2] - 菜油仓单数量3976张，环比-57；菜粕仓单数量0张，环比0 [2] - ICE油菜籽期货收盘价641.8加元/吨，环比-8.6；油菜籽期货收盘价5454元/吨，环比-97 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价10190元/吨，环比+20；南通菜粕现货价2440元/吨，环比+20 [2] - 菜油平均价10283.75元/吨，环比+20；进口油菜籽进口成本价7845.7元/吨，环比-113.9 [2] - 江苏盐城菜籽现货价5700元/吨，环比0；油粕比4.05，环比-0.02 [2] - 菜油主力合约基差412元/吨，环比+58；菜粕主力合约基差-6元/吨，环比+5 [2] - 南京四级豆油现货价8480元/吨，环比+20；菜豆油现货价差1710元/吨，环比0 [2] - 广东24度棕榈油现货价8430元/吨，环比-40；菜棕油现货价差1760元/吨，环比+60 [2] - 张家港豆粕现货价3000元/吨，环比0；豆菜粕现货价差560元/吨，环比-20 [2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量90.96百万吨，环比+1.38；油菜籽年度预测值产量13446千吨，环比0 [2] - 菜籽进口数量合计当月值0万吨，环比-11.53；进口菜籽盘面压榨利润692元/吨，环比+33 [2] - 油厂菜籽总计库存量0.25万吨，环比-0.25；进口油菜籽周度开机率0%，环比0 [2] 产业情况 - 菜籽油和芥子油进口数量当月值14万吨，环比-2；菜籽粕进口数量当月值22.06万吨，环比+6.29 [2] - 沿海地区菜油库存1.25万吨，环比-0.83；沿海地区菜粕库存0.01万吨，环比-0.19 [2] - 华东地区菜油库存36.45万吨，环比-3.6；华东地区菜粕库存22.96万吨，环比-2.49 [2] - 广西地区菜油库存1.15万吨，环比-0.33；华南地区菜粕库存22.3万吨，环比+1.5 [2] - 菜油周度提货量1.01万吨，环比-0.3；菜粕周度提货量0.3万吨，环比+0.1 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2957万吨，环比-171.7；餐饮收入当月值5199亿元，环比+690.4 [2] - 食用植物油当月产量427.6万吨，环比-67.4 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率20.06%，环比+0.36；菜粕平值看跌期权隐含波动率20.06%，环比+0.36 [2] - 菜粕20日历史波动率21.52%，环比-0.08；菜粕60日历史波动率20.81%，环比0 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率14.88%，环比+1.47；菜油平值看跌期权隐含波动率14.93%，环比+1.52 [2] - 菜油20日历史波动率14.87%，环比+0.06；菜油60日历史波动率13.76%，环比0 [2] 行业消息 - 11月21日ICE油菜籽期货收盘下跌，尾随美豆油、欧油菜籽和马棕油期货疲势 [2] - 美豆步入出口季，阶段性供应充裕，面临巴西廉价大豆竞争，但国内压榨消费好，中国购买美豆支撑价格，近期维持宽幅震荡 [2] 菜粕观点总结 - 国内中加贸易谈判未突破，近月加菜籽和菜粕进口受限，菜籽零库存，油厂停机，供应端压力小 [2] - 温度下滑，水产养殖需求转弱，菜粕刚需下滑，大豆供应充裕，豆粕替代优势好，削弱菜粕需求预期 [2] - 菜粕市场供需双弱，盘面今日小幅收高，总体震荡，短期观望，后期关注中加贸易政策 [2] 菜油观点总结 - 加拿大生物燃料生产激励计划利好菜油，加巴协议推动加菜籽出口巴基斯坦，为加菜籽提供支持 [2] - 美国考虑推迟削减生物燃料进口激励措施计划，11月马棕产量增加出口下滑，库存压力拖累国际油脂市场 [2] - 国内中加贸易谈判未达成协议，近月进口菜籽供应收紧，油厂停机，菜油去库支撑价格，但豆油供应充裕替代优势好，菜油需求刚需为主 [2] - 受棕榈油走弱拖累，近日菜油期价回落，短期波动加大，短线参与为主 [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量，中加贸易关系走向 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕市场处于供需双弱局面，近日明显走低、波动加大，短期观望，后期关注中加贸易政策能否突破 [2] - 菜油维持去库模式支撑价格，但豆油替代使需求以刚需为主，近日期价回落、波动加大，短线参与为主 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9779元/吨，环比-34；菜籽粕2412元/吨，环比-7 [2] - 菜油月间差380元/吨，环比17；菜粕月间价差35元/吨，环比3 [2] - 菜油主力合约持仓量233465手，环比-9832；菜粕377665手，环比-9671 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量-3446手，环比-2701；菜粕-22471手，环比-5559 [2] - 菜油仓单数量4131张，环比-30；菜粕2000张，环比0 [2] - ICE油菜籽期货收盘价650.2加元/吨，环比-5.7；油菜籽5551元/吨，环比0 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价10070元/吨，环比-100；南通菜粕2400元/吨，环比0 [2] - 菜油平均价10163.75元/吨，环比-100；进口油菜籽进口成本价7986.7元/吨，环比-89.01 [2] - 菜油主力合约基差291元/吨，环比-66；菜粕-12元/吨，环比7 [2] - 南京四级豆油现货价8560元/吨，环比-100；菜豆油现货价差1510元/吨，环比0 [2] 替代品现货价格 - 广东24度棕榈油现货价8670元/吨，环比-70；菜棕油现货价差1400元/吨，环比-30 [2] - 张家港豆粕现货价3000元/吨，环比-50；豆菜粕现货价差600元/吨，环比-50 [2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量90.96百万吨，环比1.38；油菜籽年度预测值产量13446千吨，环比1068 [2] - 菜籽进口数量合计当月值11.53万吨，环比-13.13；进口菜籽盘面压榨利润659元/吨，环比29 [2] - 油厂菜籽总计库存量0.25万吨，环比-0.25；进口油菜籽周度开机率0%，环比0 [2] 产业情况 - 菜籽油和芥子油进口数量当月值16万吨，环比2；菜籽粕15.77万吨，环比-5.57 [2] - 沿海地区菜油库存2.08万吨，环比-0.52；菜粕0.2万吨，环比-0.3 [2] - 华东地区菜油库存40.05万吨，环比-2.37；菜粕22.96万吨，环比-2.49 [2] - 广西地区菜油库存1.48万吨，环比-0.32；华南地区菜粕库存22.3万吨，环比1.5 [2] - 菜油周度提货量1.01万吨，环比-0.3；菜粕0.3万吨，环比0.1 [2] 下游情况 - 饲料当月产量3128.7万吨，环比201.5；餐饮收入当月值5199亿元，环比690.4 [2] - 食用植物油当月产量495万吨，环比44.4 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率20.4%，环比-0.33；平值看跌20.4%，环比-0.32 [2] - 菜粕20日历史波动率21.96%，环比-0.05；60日21.43%，环比-0.03 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率13.7%，环比0.24；平值看跌13.69%，环比0.23 [2] - 菜油20日历史波动率15.04%，环比0.13；60日13.75%，环比0.05 [2] 行业消息 - ICE油菜籽期货周三收盘下跌，受其他植物油和原油期货走低拖累 [2] - USDA下调2025/26年度美豆出口，美豆国内压榨消费好，中国买家采购支撑价格 [2] 菜粕观点总结 - 中加贸易谈判未突破，近月加菜籽和菜粕进口受限，沿海油厂停机，供应端压力小 [2] - 温度下滑水产养殖需求转弱，大豆供应充裕、豆粕替代削弱菜粕需求 [2] - 本年度加菜籽出口下滑，但生物燃料政策和加巴协议带来利好 [2] 菜油观点总结 - 中加贸易未达成协议，进口菜籽供应收紧，油厂停机，菜油去库支撑价格 [2] - 豆油供应充裕、替代优势好，菜油需求以刚需为主 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕市场处于供需双弱局面，供应端因中加贸易谈判未突破及沿海油厂菜籽消耗殆尽而压力较小，需求端因水产养殖需求转弱及豆粕替代优势良好而下滑，盘面受美豆下挫拖累，后期关注中加贸易政策突破 [2] - 菜油将继续维持去库模式，对价格形成支撑，但豆油供应充裕且替代优势良好，菜油需求维持刚需为主，盘面期价低位反弹走强，短期波动加大，短线参与为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价活跃合约为9880元/吨，环比-41；菜粕期货收盘价活跃合约为2449元/吨，环比9880 [2] - 菜油月间差（1 - 5）为-45元/吨，环比-9；菜粕月间价差（1 - 5）为56元/吨，环比454 [2] - 菜油主力合约持仓量为245352手，环比-3228；菜粕主力合约持仓量为424779手，环比-47901 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量为-4311手，菜粕为1635手，环比分别为-23476和3979 [2] - 菜油仓单数量为0张，菜粕为5323张，环比分别为0和2745 [2] - ICE油菜籽期货收盘价活跃为645.7加元/吨，环比-3.1；油菜籽期货收盘价活跃合约为5510元/吨，环比80 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价为10240元/吨，环比-50；南通菜粕现货价为2420元/吨，环比-80 [2] - 菜油平均价环比-50，油菜籽进口成本价为7949.53元/吨，环比-26.88 [2] - 江苏盐城菜籽现货价为5700元/吨，油粕比为4.1，环比0.09 [2] - 菜油主力合约基差为-7元/吨，菜粕为360元/吨，环比分别为-39和-29 [2] - 南京四级豆油现货价为8580元/吨，菜豆油现货价差为1660元/吨，环比-50 [2] - 广东24度棕榈油现货价为8570元/吨，菜棕油现货价差为1670元/吨，环比-30 [2] - 张家港豆粕现货价为3040元/吨，豆菜粕现货价差为620元/吨，环比60 [2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量为90.96百万吨，环比1.38；油菜籽年度预测值产量为13446千吨，环比1068 [2] - 菜籽进口数量合计当月值为11.53万吨，环比-13.13；进口菜籽盘面压榨利润为777元/吨，环比-28 [2] - 油厂菜籽总计库存量为0.5万吨，环比-0.5；进口油菜籽周度开机率为0%，环比0 [2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值为2万吨，菜籽粕为16万吨，环比分别为0和-5.57 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存为2.08万吨，环比-0.52；菜粕库存为0.2万吨，环比-0.3 [2] - 华东地区菜油库存为40.05万吨，环比-2.37；菜粕库存为25.45万吨，环比-0.6 [2] - 广西地区菜油库存为1.48万吨，环比-0.32；华南地区菜粕库存为20.8万吨，环比0.1 [2] - 菜油周度提货量为1.31万吨，环比-0.53；菜粕周度提货量为0.2万吨，环比-0.19 [2] 下游情况 - 社会消费品零售总额餐饮收入当月值为201.5亿元，饲料当月产量为5199万吨，环比690.4 [2] - 食用植物油当月产量为44.4万吨 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率为20.78%，环比-0.17；平值看跌期权隐含波动率为20.78%，环比-0.17 [2] - 菜粕20日历史波动率为21.99%，环比-2.22；60日历史波动率为21.98%，环比-0.86 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率为13.57%，环比-1.42；平值看跌期权隐含波动率为13.61%，环比-1.34 [2] - 菜油20日历史波动率为15.09%，环比-0.13；60日历史波动率为13.85%，环比-0.72 [2] 行业消息 - 11月14日ICE油菜籽期货收跌，但周线上涨，1月合约收跌3.40加元，结算价报647.50加元/吨，周线涨1.2% [2] - USDA下调2025/26年度美豆单产预估和总产量，美豆出口意外下调，报告发布后引发抛售 [2] - 自2025年8月1日至11月2日，加拿大油菜籽出口量为142.33万吨，较上一年度同期减少54.1% [2] - 加拿大生物燃料生产激励计划利好菜籽油，加巴达成推动加菜籽出口至巴基斯坦协议 [2] - 中加贸易谈判未就油菜籽关税问题取得突破，近月加菜籽和菜粕进口受限 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕市场处于供需双弱局面，总体仍然偏弱，后期需关注中加及中美贸易政策 [2] - 菜油将继续维持去库模式，价格获支撑，但需求以刚需为主，需关注中加贸易政策走向 [2] 各目录总结 期货市场 - 菜籽油期货收盘价9748元/吨，环比-13；菜籽粕期货收盘价2335元/吨，环比+10 [2] - 菜油月间差383元/吨，环比-1；菜粕月间价差12元/吨，环比-13 [2] - 菜油主力合约持仓量243443手，环比-2659；菜粕主力合约持仓量368836手，环比-13 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量7501手，环比-415；菜粕期货前20名持仓净买单量-108969手，环比-334 [2] - 菜油仓单数量7540张，环比0；菜粕仓单数量4050张，环比-210 [2] - ICE油菜籽期货收盘价632.4加元/吨，环比-1.1；油菜籽期货收盘价5344元/吨，环比+19 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价10000元/吨，环比-50；南通菜粕现货价2410元/吨，环比-10；江苏盐城菜籽现货价5700元/吨，环比0 [2] - 菜油平均价10117.5元/吨，环比-50；进口油菜籽进口成本价7529.12元/吨，环比-10.16 [2] - 菜油主力合约基差239元/吨，环比-54；菜粕主力合约基差75元/吨，环比-20 [2] - 南京四级豆油现货价8470元/吨，环比+30；菜豆油现货价差1560元/吨，环比-50 [2] - 广东24度棕榈油现货价9030元/吨，环比+30；菜棕油现货价差1000元/吨，环比-50 [2] - 张家港豆粕现货价2960元/吨，环比0；豆菜粕现货价差550元/吨，环比+10 [2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量90.96百万吨，环比+1.38；油菜籽年度预测值产量13446千吨，环比+1068 [2] - 菜籽进口数量合计当月值11.53万吨，环比-13.13；进口菜籽盘面压榨利润688元/吨，环比-49 [2] - 油厂菜籽总计库存量3万吨，环比-2；进口油菜籽周度开机率2.93%，环比-0.27 [2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值16万吨，环比+2；菜籽粕进口数量当月值15.77万吨，环比-5.57 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存5.2万吨，环比-0.8；沿海地区菜粕库存0.78万吨，环比-0.37 [2] - 华东地区菜油库存49.9万吨，环比-1；华东地区菜粕库存27.2万吨，环比-0.7 [2] - 广西地区菜油库存2.9万吨，环比+0.1；华南地区菜粕库存22.1万吨，环比-0.4 [2] - 菜油周度提货量1.63万吨，环比+1.41；菜粕周度提货量0.97万吨，环比-0.12 [2] 下游情况 - 饲料当月产量3128.7万吨，环比+201.5；食用植物油当月产量495万吨，环比+44.4 [2] - 社会消费品零售总额餐饮收入当月值4508.6亿元，环比+12.9 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率19.43%，环比-0.48；菜粕平值看跌期权隐含波动率19.43%，环比-0.49 [2] - 菜粕20日历史波动率23.23%，环比-1.47；菜粕60日历史波动率25.01%，环比+0.02 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率13.12%，环比+0.41；菜油平值看跌期权隐含波动率13.1%，环比+0.42 [2] - 菜油20日历史波动率15.58%，环比-0.4；菜油60日历史波动率14.72%，环比-0.03 [2] 行业消息 - 10月24日ICE油菜籽期货收盘下跌，但周线仍录得涨幅，交投最活跃的1月合约收跌1.30加元，结算价632.50加元/吨 [2] - 美国中西部收割积极推进，美豆丰产预期牵制价格，我国未订购当前年度美豆，美豆出口有压力 [2] - 25 - 26日中美在马来西亚举行经贸磋商，双方就解决关切安排达成基本共识 [2] - 中加贸易谈判无实质性进展，四季度加菜籽进口受限 [2] - 加菜籽收割结束，丰产兑现，对价格有压力 [2] - 印尼计划明年下半年将生柴提升至B50，9月美国生物柴油掺混数量环比增长，利好国际油脂市场 [2] - 印度采购弱，马棕出口增幅回落，棕榈油产地多空交织 [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量 [2] - 中加及中美贸易关系走向 [2]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 菜粕总体维持偏弱震荡，后期关注中加及中美贸易政策；菜油近日高位有所调整，短期观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价（活跃合约）9935元/吨，环比涨3元/吨；菜籽粕期货收盘价（活跃合约）2364元/吨，环比涨7元/吨 [2] - 菜油月间差（1 - 5）441元/吨，环比涨13元/吨；菜粕月间价差（1 - 5）58元/吨，环比降1元/吨 [2] - 菜油主力合约持仓量287961手，环比降8681手；菜粕主力合约持仓量354755手，环比降7176手 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量15423手，环比增445手；菜粕期货前20名持仓净买单量 - 84324手，环比增2250手 [2] - 菜油仓单数量7590张，环比持平；菜粕仓单数量8699张，环比降390张 [2] - ICE油菜籽期货收盘价（活跃）633加元/吨，环比涨4.4加元/吨；油菜籽期货收盘价（活跃合约）5255元/吨，环比降14元/吨 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价10170元/吨，环比涨20元/吨；南通菜粕现货价2450元/吨，环比涨10元/吨 [2] - 菜油平均价10263.75元/吨，环比涨20元/吨；进口油菜籽进口成本价7541.12元/吨，环比涨42.32元/吨 [2] - 江苏盐城菜籽现货价5700元/吨，环比持平；油粕比4.05，环比降0.01 [2] - 菜油主力合约基差235元/吨，环比涨17元/吨；菜粕主力合约基差86元/吨，环比涨3元/吨 [2] - 南京四级豆油现货价8540元/吨，环比涨30元/吨；菜豆油现货价差1630元/吨，环比降10元/吨 [2] 替代品现货价格 - 广东24度棕榈油现货价9250元/吨，环比涨50元/吨；菜棕油现货价差920元/吨，环比降30元/吨 [2] - 张家港豆粕现货价2920元/吨，环比降10元/吨；豆菜粕现货价差470元/吨，环比降20元/吨 [2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量90.96百万吨，环比增1.38百万吨；油菜籽年度预测值产量12378千吨，环比持平 [2] - 菜籽进口数量合计当月值24.66万吨；进口菜籽盘面压榨利润888元/吨，环比降84元/吨 [2] - 油厂菜籽总计库存量5万吨，环比持平；进口油菜籽周度开机率3.73%，环比降1.6% [2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值14万吨，环比增1万吨；菜籽粕进口数量当月值18.31万吨，环比降8.72万吨 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存6万吨，环比降1.67万吨；沿海地区菜粕库存1.15万吨，环比降1.53万吨 [2] - 华东地区菜油库存50.9万吨，环比持平；华东地区菜粕库存27.9万吨，环比降0.69万吨 [2] - 广西地区菜油库存2.8万吨，环比降0.75万吨；华南地区菜粕库存22.5万吨，环比增1.4万吨 [2] 下游情况 - 菜油周度提货量0.22万吨，环比降2.96万吨；菜粕周度提货量1.09万吨，环比降1.32万吨 [2] - 饲料当月产量2927.2万吨；食用植物油当月产量450.6万吨 [2] - 社会消费品零售总额餐饮收入当月值4495.7亿元，环比降8.4亿元 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率20.57%，环比涨0.32%；菜粕平值看跌期权隐含波动率20.56%，环比涨0.32% [2] - 菜粕20日历史波动率23.6%，环比涨0.03%；菜粕60日历史波动率25.05%，环比持平 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率14.23%，环比涨0.01%；菜油平值看跌期权隐含波动率14.23%，环比涨0.01% [2] - 菜油20日历史波动率17.39%，环比涨0.04%；菜油60日历史波动率14.91%，环比涨0.02% [2] 行业消息 - 10月15日，ICE油菜籽期货收高，受技术性买盘及美豆油市场强劲走势支撑；交投最活跃的11月油菜籽期货收涨4.80加元，结算价报每吨620.40加元；1月油菜籽期货合约收涨4.20加元，结算价报每吨634.30加元 [2] - 美国中西部地区收割活动积极推进，美豆丰产预期牵制其市场价格；中美贸易关系未明显进展，我国未订购当前年度美豆，美豆出口压力仍存；美国政府停摆，数据匮乏，市场谨慎 [2] 菜粕观点总结 - 中加贸易谈判无实质性进展，四季度加菜籽进口受限，供应端压力小；但温度下滑，水产养殖需求转弱，菜粕刚需下滑 [2] - 加拿大菜籽产量预估为2000万吨，为2018年以来最高水平，且收割接近尾声，丰产基本兑现，对加菜籽价格有压力 [2] - 四季度大豆供应充裕，豆粕替代优势好，削弱菜粕需求预期；盘面菜粕总体维持偏弱震荡，关注中加及中美贸易政策 [2] 菜油观点总结 - 印尼计划明年下半年将生柴提升至B50，利好棕榈油市场，但马来西亚棕榈油库存连续七个月增长，接近约两年来最高水平 [2] - 国内对加拿大菜籽反倾销政策初裁落地，预计四季度进口菜籽供应结构性收紧，菜油维持去库模式，支撑价格 [2] - 豆油供应充裕，替代优势良好，菜油需求以刚需为主；菜油近日高位有所调整，短期观望 [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量，中加及中美贸易关系走向 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕总体维持偏弱震荡 后期关注中加及中美贸易政策 [2] - 菜油近日高位有所调整 后期关注中加贸易政策走向 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9959元/吨 环比-63；菜籽粕2348元/吨 环比-44 [2] - 菜油月间差495元/吨 环比57；菜粕月间价差57元/吨 环比-20 [2] - 菜油主力合约持仓量299838手 环比-3774；菜粕370714手 环比6791 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量12769手 环比-2747；菜粕-84037手 环比-15155 [2] - 菜油仓单数量7590张 环比-557；菜粕9089张 环比0 [2] - ICE油菜籽期货收盘价623.4加元/吨 环比-8.3；油菜籽5112元/吨 环比-285 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价10180元/吨 环比30；南通菜粕2430元/吨 环比-30 [2] - 菜油平均价10273.75元/吨 环比30；进口油菜籽进口成本价7413.77元/吨 环比-26.21 [2] - 江苏盐城菜籽现货价5700元/吨 环比0；油粕比4.09 环比0.06 [2] - 菜油主力合约基差221元/吨 环比93；菜粕主力合约基差82元/吨 环比14 [2] - 南京四级豆油现货价8540元/吨 环比0；菜豆油现货价差1640元/吨 环比30 [2] 替代品现货价格 - 广东24度棕榈油现货价9280元/吨 环比20；菜棕油现货价差900元/吨 环比10 [2] - 张家港豆粕现货价2930元/吨 环比0；豆菜粕现货价差500元/吨 环比30 [2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量90.96百万吨 环比1.38；油菜籽年度预测值产量12378千吨 环比0 [2] - 菜籽进口数量合计当月值24.66万吨 环比7.06；进口菜籽盘面压榨利润972元/吨 环比29 [2] - 油厂菜籽总计库存量5万吨 环比0；进口油菜籽周度开机率3.73% 环比-1.6 [2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值14.6万吨 环比1；菜籽粕进口数量当月值-1.67万吨 [2] 产业情况 - 沿海地区菜粕库存18.31万吨 环比-1.53；沿海地区菜油库存数据未提及 [2] - 华东地区菜粕库存27.9万吨 环比-0.69；华东地区菜油库存50.9万吨 环比0 [2] - 广西地区菜粕库存数据未提及；广西地区菜油库存2.8万吨 环比-0.75 [2] - 华南地区菜粕库存22.5万吨 环比1.4；华南地区菜油库存数据未提及 [2] - 菜粕周度提货量1.09万吨 环比-1.32；菜油周度提货量0.22万吨 环比-2.96 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2927.2万吨 环比99.9；食用植物油当月产量450.6万吨 环比30 [2] - 餐饮收入当月社会消费品零售总额4495.7亿元 环比-8.4 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率20.3% 环比0.68；平值看跌期权隐含波动率20.31% 环比0.69 [2] - 菜粕20日历史波动率22.93% 环比-0.62；60日历史波动率24.8% 环比-0.01 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率13.98% 环比0.55；平值看跌期权隐含波动率13.98% 环比0.53 [2] - 菜油20日历史波动率17.16% 环比-0.07；60日历史波动率14.84% 环比0 [2] 行业消息 - 洲际交易所（ICE）油菜籽期货周一休市 [2] - 美国中西部地区收割活动积极推进 美豆丰产预期牵制市场价格 我国未订购当前年度美豆 美豆出口压力仍存 [2] - USDA季度库存报告显示 截至2025年9月1日 美国旧作大豆库存总量为3.16亿蒲式耳 低于市场预期 同比减少8% [2] - 美国政府处于停摆状态 各类数据匮乏 市场相对谨慎 [2] - 中加贸易谈判仍未有实质性进展 四季度加菜籽进口仍将受限 [2] - 加拿大统计局报告显示 加菜籽作物产量预估为2000万吨 为2018年以来最高水平 且进入收割期 丰产逐步兑现 [2] - 印尼B50生柴政策取得新进展 利好棕榈油市场 [2] - MPOB数据显示 截至9月末 马来西亚棕榈油库存较前月增加7.2% 至236万吨 连续七个月增长 库存水平接近约两年来最高水平 [2] - 国内对加拿大菜籽反倾销政策初裁落地 预计四季度进口菜籽供应将结构性收紧 菜油继续维持去库模式 [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量 [2] - 中加及中美贸易关系走向 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕维持偏弱震荡，随着温度下滑水产养殖需求转弱、四季度大豆供应充裕且豆粕替代优势良好削弱菜粕需求预期，后期需关注中加及中美贸易政策 [2] - 菜油震荡收跌，受外围油脂走弱影响，不过四季度进口菜籽供应预计结构性收紧、菜油维持去库模式对价格形成支撑，需求以刚需为主，后期需关注中加及中美贸易关系走向 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价（活跃合约）为10022元/吨，环比-39；菜籽粕期货收盘价（活跃合约）为2392元/吨，环比+1 [2] - 菜油月间差（1 - 5）为438元/吨，环比-21；菜粕月间价差（1 - 5）为77元/吨，环比+14 [2] - 菜油主力合约持仓量为303612手，环比-10376；菜粕主力合约持仓量为363923手，环比-7785 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量为15516手，环比-438；菜粕期货前20名持仓净买单量为 - 68882手，环比-5622 [2] - 菜油仓单数量为8147张，环比+90；菜粕仓单数量为9089张，环比-110 [2] - ICE油菜籽期货收盘价（活跃）为623.4加元/吨，环比-8.3；油菜籽期货收盘价（活跃合约）为5397元/吨，环比+129 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价为10150元/吨，环比-180；南通菜粕现货价为2460元/吨，环比0 [2] - 菜油平均价为10243.75元/吨，环比-180；进口油菜籽进口成本价为7439.98元/吨，环比+20.67 [2] - 江苏盐城菜籽现货价为5700元/吨，环比0；油粕比为4.03，环比-0.07 [2] - 菜油主力合约基差为128元/吨；菜粕主力合约基差为68元/吨 [2] - 南京四级豆油现货价为8540元/吨，环比-60；菜豆油现货价差为1610元/吨，环比-120 [2] - 广东24度棕榈油现货价为9260元/吨，环比-200；菜棕油现货价差为890元/吨，环比+20 [2] - 张家港豆粕现货价为2930元/吨，环比-30；豆菜粕现货价差为470元/吨，环比-30 [2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量为90.96百万吨，环比+1.38；油菜籽年度预测值产量为12378千吨，环比0 [2] - 菜籽进口数量合计当月值为24.66万吨，环比+7.06；进口菜籽盘面压榨利润为972元/吨，环比+29 [2] - 油厂菜籽总计库存量为5万吨，环比0；进口油菜籽周度开机率为3.73%，环比-1.6 [2] 产业情况 - 菜籽油和芥子油进口数量当月值为14万吨，环比+1；菜籽粕进口数量当月值为18.31万吨，环比-8.72 [2] - 沿海地区菜油库存为6万吨，环比-1.67；沿海地区菜粕库存为1.15万吨，环比-1.53 [2] - 华东地区菜油库存为50.9万吨，环比0；华东地区菜粕库存为28.59万吨，环比-0.34 [2] - 广西地区菜油库存为2.8万吨，环比-0.75；华南地区菜粕库存为21.1万吨，环比-0.3 [2] - 菜油周度提货量为3.18万吨，环比+1.63；菜粕周度提货量为2.41万吨，环比-0.38 [2] 下游情况 - 饲料当月产量为2927.2万吨，环比+99.9；餐饮收入当月社会消费品零售总额为4495.7亿元，环比-8.4 [2] - 食用植物油当月产量为450.6万吨 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率为19.62%，环比-1.16；菜粕平值看跌期权隐含波动率为19.62%，环比-1.16 [2] - 菜粕20日历史波动率为23.55%，环比+0.73；菜粕60日历史波动率为24.81%，环比+0.31 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率为13.43%，环比-1.04；菜油平值看跌期权隐含波动率为13.45%，环比-1.02 [2] - 菜油20日历史波动率为17.23%，环比+1.7；菜油60日历史波动率为14.85%，环比+0.52 [2] 行业消息 - 周五洲际交易所（ICE）加拿大油菜籽期货市场收盘下跌，基准期约收低1.4%，追随外部市场走低，各期约下跌5.9 - 9.5加元不等 [2] - 美国中西部地区收割活动积极推进，美豆丰产预期牵制市场价格，我国未订购当前年度美豆，美豆出口压力仍存，但USDA季度库存报告显示美国旧作大豆库存低于预期且同比减少8%，美国政府停摆数据匮乏市场谨慎 [2] - 加拿大统计局报告加菜籽作物产量预估为2000万吨，为2018年以来最高水平，且进入收割期，丰产逐步兑现，对价格带来压力 [2] - 印尼B50生柴政策取得新进展利好棕榈油市场，但截至9月末马来西亚棕榈油库存较前月增加7.2%至236万吨，连续七个月增长且接近约两年来最高水平 [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量，中加及中美贸易关系走向 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆步入收割期，丰产预期牵制价格，我国未订购当前年度美豆，美豆出口有压力，但阿根廷重新征收出口关税使国际市场竞争回归正常，市场聚焦USDA季度库存报告 [2] - 国内近月菜籽到港少降低供应压力，中加贸易谈判无实质进展弱化远期供应，加菜籽产量预估达2000万吨为2018年以来最高，且进入收割期，丰产逐步兑现，对加菜籽价格有压力 [2] - 豆粕替代优势好削弱菜粕需求预期，贸易政策消息频繁致市场交投谨慎，阿根廷免税政策变化使菜粕波动率加大，短线参与为主 [2] - 双边贸易协定及欧盟推迟实施零毁林法案推动印尼棕榈油出口，国内节日备货低于往年，植物油供需偏宽松牵制短期价格，菜油自身油厂开机率低、近月菜籽买船少，供应端压力低，商务部延长反倾销调查限制买船，四季度菜籽供应预计偏紧，阿根廷政策变动使菜油波动加大，中加贸易谈判无实质进展前菜油总体受支撑 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜籽油期货收盘价（活跃合约）10093元/吨，环比 -69；菜籽粕期货收盘价（活跃合约）2416元/吨，环比 11 [2] - 菜油月间差（1 - 5）503元/吨，环比 -17；菜粕月间价差（1 - 5）93元/吨，环比 15 [2] - 菜油主力合约持仓量331056手，环比 -23209；菜粕主力合约持仓量359652手，环比 -11448 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量29336手，环比 -7113；菜粕期货前20名持仓净买单量 -58070手，环比 4493 [2] - 菜油仓单数量8057张，环比 0；菜粕仓单数量9245张，环比 0 [2] - ICE油菜籽期货收盘价（活跃）614.5加元/吨，环比 -4.3；油菜籽期货收盘价（活跃合约）5285元/吨，环比 -160 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价10240元/吨，环比 0；南通菜粕现货价2500元/吨，环比 -10 [2] - 菜油平均价10305元/吨，环比 0；油菜籽进口成本价7541.24元/吨，环比 -3.59 [2] - 江苏盐城菜籽现货价5700元/吨，环比 0；油粕比3.98，环比 0 [2] - 菜油主力合约基差147元/吨，环比 0；菜粕主力合约基差84元/吨，环比 0 [2] - 南京四级豆油现货价8390元/吨，环比 -70；菜豆油现货价差1780元/吨，环比 0 [2] - 广东24度棕榈油现货价9110元/吨，环比 -120；菜棕油现货价差1010元/吨，环比 0 [2] - 张家港豆粕现货价2940元/吨，环比 0；豆菜粕现货价差440元/吨，环比 10 [2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量89.58百万吨，环比 0.04；油菜籽年度预测值产量12378千吨，环比 0 [2] - 菜籽进口数量合计当月值24.66万吨，环比 7.06；进口菜籽盘面压榨利润959元/吨，环比 120 [2] - 油厂菜籽总库存量5万吨，环比 -5；进口油菜籽周度开机率5.33%，环比 -7.73 [2] 产业情况 - 菜籽油和芥子油进口数量当月值14万吨，环比 1；菜籽粕进口数量当月值18.31万吨，环比 -8.72 [2] - 沿海地区菜油库存6.85万吨，环比 -0.7；沿海地区菜粕库存1.5万吨，环比 -0.25 [2] - 华东地区菜油库存51万吨，环比 -0.2；华东地区菜粕库存28.93万吨，环比 -1.07 [2] - 广西地区菜油库存3万吨，环比 -0.5；华南地区菜粕库存21.4万吨，环比 1.4 [2] - 菜油周度提货量1.55万吨，环比 -2.78；菜粕周度提货量2.79万吨，环比 -0.78 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2927.2万吨，环比 99.9；社会消费品零售总额餐饮收入当月值4495.7亿元，环比 -8.4 [2] - 食用植物油当月产量450.6万吨，环比 30 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率21.33%，环比 1.43；菜粕平值看跌期权隐含波动率21.32%，环比 1.41 [2] - 菜粕20日历史波动率22.83%，环比 0.09；菜粕60日历史波动率24.5%，环比 0.24 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率14.52%，环比 0.18；菜油平值看跌期权隐含波动率14.5%，环比 0.17 [2] - 菜油20日历史波动率11.12%，环比 0.32；菜油60日历史波动率13.31%，环比 0.12 [2] 行业消息 - 9月26日ICE油菜籽期货回吐涨幅，止住三日涨势，交投最活跃的11月合约收跌5加元或0.8%，结算价614.60加元/吨；1月合约收跌5加元或0.8%，结算价627.7加元/吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕方面，美豆丰产预期牵制价格，中美大豆贸易僵局未破，阿根廷取消农产品出口关税加剧国际市场竞争，国内近月菜籽到港少且对加菜籽实施反倾销措施削弱远期供应，但豆粕替代优势削弱菜粕需求预期，市场交投谨慎，在阿根廷免税冲击下菜粕跟随豆粕走弱，短线参与为主 [2] - 菜油方面，美国生柴政策不明、阿根廷取消农产品出口税拖累油脂油料市场下跌，国内节日备货低于往年，植物油供需偏宽松牵制短期价格，但油厂开机率低、近月菜籽买船少，商务部延长对加菜籽反倾销调查，四季度菜籽供应预计偏紧，菜油高位回调但总体仍受支撑，关注中加贸易政策走向 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9921元/吨，环比-75；菜籽粕期货收盘价2395元/吨，环比-52 [2] - 菜油月间差484元/吨，环比-45；菜粕月间价差76元/吨，环比-43 [2] - 菜油主力合约持仓量306205手，环比-21837；菜粕主力合约持仓量398111手，环比-2822 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量17791手，环比-5331；菜粕期货前20名持仓净买单量-73204手，环比-32651 [2] - 菜油仓单数量8057张，环比-125；菜粕仓单数量9245张，环比0 [2] - ICE油菜籽期货收盘价617.3加元/吨，环比8.1；油菜籽期货收盘价5280元/吨，环比-3 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9970元/吨，环比-80；南通菜粕现货价2450元/吨，环比-60 [2] - 菜油平均价10035元/吨，环比-80；进口油菜籽进口成本价7704.6元/吨，环比65.5 [2] - 江苏盐城菜籽现货价5700元/吨，环比0；油粕比3.96，环比0.06 [2] - 菜油主力合约基差49元/吨，环比-5；菜粕主力合约基差55元/吨，环比-8 [2] 替代品现货价格 - 南京四级豆油现货价8350元/吨，环比50；菜豆油现货价差1620元/吨，环比-130 [2] - 广东24度棕榈油现货价9020元/吨，环比100；菜棕油现货价差950元/吨，环比-180 [2] - 张家港豆粕现货价2900元/吨，环比-20；豆菜粕现货价差450元/吨，环比40 [2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量89.58百万吨，环比0.04；油菜籽年度预测值产量12378千吨，环比0 [2] - 菜籽进口数量合计当月值24.66万吨，环比7.06；进口菜籽盘面压榨利润947元/吨，环比-40 [2] - 油厂菜籽总计库存量5万吨，环比-5；进口油菜籽周度开机率13.06%，环比0.27 [2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值14万吨，环比1；菜籽粕进口数量当月值18.31万吨，环比-8.72 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存7.55万吨，环比-1.1；沿海地区菜粕库存1.75万吨，环比0 [2] - 华东地区菜油库存51.2万吨，环比-0.92；华东地区菜粕库存28.93万吨，环比-1.07 [2] - 广西地区菜油库存3.5万吨，环比-0.6；华南地区菜粕库存21.4万吨，环比1.4 [2] - 菜油周度提货量1.55万吨，环比-2.78；菜粕周度提货量2.79万吨，环比-0.78 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2927.2万吨，环比99.9；餐饮收入当月社会消费品零售总额4495.7亿元，环比-8.4 [2] - 食用植物油当月产量450.6万吨，环比30 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率18.89%，环比0.09；菜粕平值看跌期权隐含波动率18.88%，环比0.07 [2] - 菜粕20日历史波动率21.42%，环比1.01；菜粕60日历史波动率24.01%，环比0.41 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率14.24%，环比0.09；菜油平值看跌期权隐含波动率14.24%，环比0.11 [2] - 菜油20日历史波动率10.68%，环比0.32；菜油60日历史波动率13.08%，环比-0.15 [2] 行业消息 - 周二ICE油菜籽期货上涨，11月合约收高7.20加元，结算价报617.60加元/吨，1月合约上涨7.80加元，结算价报631.10加元/吨 [2] - 美豆步入收割期，丰产预期牵制价格，中美大豆贸易僵局未破，阿根廷取消农产品出口关税加剧国际市场竞争 [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量，中加及中美贸易关系走向 [2]