报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东地缘扰动仍存，油脂短期或高位震荡，单边建议观望，套利和期权也建议观望 [5] 根据相关目录分别进行总结 前言概要 - 3月油脂整体大幅上涨，受中东地缘战争、原油上涨、生柴需求预期增加等因素影响，月中有所回落，后因美国生柴超预期、印尼B50生柴炒作等再次上涨，近日维持高位震荡 [4][10] - 预计油脂短期维持高位震荡，马棕3月或继续去库但库存仍偏高水平，豆油维持高位震荡易涨难跌，菜油维持中性略偏低库存水平，跟随油脂整体高位震荡 [5] 基本面情况 行情回顾 - 3月油脂整体大幅上涨，棕榈油涨幅超9%，菜油涨约7%，豆油涨约5%，市场炒作题材多，油脂波动增加，单边交易难度加大 [10] 马棕3月或继续去库，印尼税收或上调一档 - 马棕2月期末库存去库略不及预期至270万吨，环比减3.9%，产量减18.6%至128万吨，出口环比减22%至113万吨，表观消费减至34万吨 [13] - 预计3月马棕产量环比小增至135万吨左右，出口增加，库存去库至230万吨附近，但仍处历史同期偏高水平，后期产地进入增产季，CPO现货价或震荡偏弱 [14][15] - 2025年印棕产量约5655万吨，同比增加7%，出口3234万吨，同比增加9%，国内消费2477万吨，同比增加4%，结转库存207万吨，处于历史同期低位 [24] - 近期印尼果串价格和CPO招标价震荡上涨，后期CPO现货价或震荡偏弱但整体仍偏高，POGO价差锐减，生柴利润好转，市场对棕榈油在生柴中需求量预期增加，预计4月CPO参考价或在995美元附近，Tax税或将上调一档 [24][25][26] 印度2月棕榈油库存累至偏高水平，3月棕榈油进口预计有所减少 - 2月印度食用油进口129万吨，2025/26年度累计进口517万吨，高于去年同期，其中棕榈油进口85万吨，累计进口276万吨，高于去年同期 [37] - 2月印度港口库存小幅去库至82万吨，棕榈油累库至53万吨，豆油、葵油分别去库至17、12万吨，本年度表观消费整体中性略偏高水平，但与去年同期相比有所下滑 [37] - 目前印度对豆油和葵油偶有进口利润，对棕榈油进口利润较差，预计3月印度进口棕榈油下滑，但仍处历史同期偏高水平，3月食用油进口量或小幅下滑至116万吨左右 [38] 地缘影响迪拜菜运输中断，国内油脂库存仍较为偏高 - 截至3月20日，全国重点地区棕榈油商业库存80.82万吨，环比减少3.38万吨，减幅4.01%，产地报价稳中偏强，进口利润倒挂，4月买船约10万吨，远月买船偏少，预计3月底开始小幅去库，但库存仍偏高 [42] - 1 - 2月国内大豆累计进口1255万吨，2月大豆压榨约420万吨，豆油压榨产量约79万吨，均处于历史同期偏低水平，截至3月20日，全国重点地区豆油商业库存86.07万吨，环比减少2.52万吨，降幅2.84%，市场预期巴西豆到港放缓，国内豆油6 - 7月性价比明显，持续出口，豆油维持高位震荡，易涨难跌，远月基差有望震荡偏弱 [43][45] - 2月国内菜籽压榨3.2万吨，截至3月20日，沿海地区主要油厂菜籽库存12.8万吨，环比减少2.3万吨，处于历史同期偏低，预计6月前不缺菜籽，截至3月20日，沿海菜油库存28.1万吨，环比减少0.1万吨，处于历史同期中性略偏低水平，现货市场成交清淡，基差稳中有降，中东地缘战争对菜油运输有扰动，迪拜菜运输中断，菜油短期维持高位震荡，后期若中东战争弱化、加菜籽大量到港，上涨压力将凸显 [46] 后市展望及策略推荐 - 预计油脂短期维持高位震荡，马棕3月继续去库但库存仍偏高水平，国内棕榈油3月底开始小幅去库但库存仍偏高，豆油维持高位震荡易涨难跌，菜油短期维持高位震荡，后期上涨压力将凸显 [59]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 中东局势多变，油脂宽幅震荡，昨日三大油脂价格震荡下跌，3月26日10万吨2022年产国产大豆拍卖消息影响持续发酵，市场大豆现货供应偏紧现状有望缓解，叠加中东局势变动，油脂价格承压 [1][3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2605合约9510.00元/吨，环比变化 -134元，幅度 -1.39%；豆油2605合约8550.00元/吨，环比变化 -44.00元，幅度 -0.51%；菜油2605合约9707.00元/吨，环比变化 -106.00元，幅度 -1.08% [1] 现货价格及基差 - 广东地区棕榈油现货价9480.00元/吨，环比变化 -200.00元，幅度 -2.07%，现货基差P05 + -30.00，环比变化 -66.00元 [1] - 天津地区一级豆油现货价格8720.00元/吨，环比变化 -100.00元/吨，幅度 -1.13%，现货基差Y05 + 170.00，环比变化 -56.00元 [1] - 江苏地区四级菜油现货价格10240.00元/吨，环比变化 -100.00元，幅度 -0.97%，现货基差OI05 + 533.00，环比变化 +6.00元 [1] 近期市场资讯 - 船运调查机构ITS数据显示，马来西亚3月1 - 25日棕榈油出口量为1414990吨，较上月同期出口的1022673吨增加38.4% [2] - 据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚3月1 - 25日棕榈油出口量为1389549吨，较上月同期出口的922649吨增加51% [2] - 加拿大菜籽（5月船期）C&F价格595美元/吨，与上个交易日相比上调3美元/吨；（7月船期）C&F价格605美元/吨，与上个交易日相比上调3美元/吨 [2] - 阿根廷豆油（4月船期）C&F价格1255美元/吨，与上个交易日相比持平；（6月船期）C&F价格1205美元/吨，与上个交易日相比持平 [2] - 加拿大菜油（4月船期）C&F报价1130美元/吨，与上个交易日相比持平；（6月船期）1110美元/吨，与上个交易日相比持平 [2] - 美湾大豆（4月船期）C&F价格509美元/吨，与上个交易日相比下调3美元/吨；美西大豆（4月船期）C&F价格503美元/吨，与上个交易日相比下调3美元/吨；巴西大豆（4月船期）C&F价格478美元/吨，与上个交易日相比下调4美元/吨 [2] - 进口大豆升贴水报价：墨西哥湾（4月船期）231美分/蒲式耳，与上个交易日相比上调2美分/蒲式耳；美国西岸（4月船期）215美分/蒲式耳，与上个交易日相比上调2美分/蒲式耳；巴西港口（4月船期）149美分/蒲式耳，与上个交易日相比下调1美分/蒲式耳 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棕榈油因RVO公布在即，油脂偏强运行；豆油受美豆成本支撑，短期高位震荡[1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货收盘价及涨跌幅：棕榈油主力日盘9526元/吨，涨幅0.68%，夜盘9612元/吨，涨幅0.90%；豆油主力日盘8570元/吨，涨幅1.49%，夜盘8588元/吨，涨幅0.21%；菜油主力日盘9778元/吨，涨幅0.67%，夜盘9750元/吨，跌幅0.29%；马棕主力日盘4499林吉特/吨，涨幅1.60%，夜盘4526林吉特/吨，涨幅0.60%；CBOT豆油主力日盘67.18美分/磅，涨幅2.38% [2] - 期货成交量及持仓量：棕榈油主力昨日成交507766手，变动-374636手，昨日持仓339375手，变动1068手；豆油主力昨日成交396105手，变动-108399手，昨日持仓617170手，变动5771手；菜油主力昨日成交227366手，变动-60687手，昨日持仓253670手，变动-4128手 [2] - 现货价格及变动：棕榈油(24度):广东9530元/吨，变动100元/吨；一级豆油：广东8950元/吨，变动50元/吨；四级进口菜油：广西10210元/吨，变动50元/吨；马棕油FOB离岸价（连续合约）1165美元/吨，变动-30美元/吨 [2] - 基差：棕榈油（广东）4元/吨；豆油（广东）380元/吨；菜油（广西）432元/吨 [2] - 价差：菜棕油期货主力价差252元/吨；豆棕油期货主力价差-956元/吨；棕榈油59价差56元/吨；豆油59价差114元/吨；菜油59价差117元/吨 [2] 宏观及行业新闻 - 联昌国际证券分析师指出，受出口增长有望抵消产量上升的影响，马来西亚3月份棕榈油库存可能环比下降8%，至248万吨，目前价格已高于2026年每吨4000林吉特的预期平均值，若中东冲突持续，价格仍有上涨空间 [3] 行业数据 - 2026年3月1 - 10日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加4.29%，出油率环比上月同期减少0.52%，产量环比上月同期增加1.55% [5] 行业动态 - 国际能源署将向市场提供4亿桶来自紧急储备的石油，称中东局势已为石油市场带来显著且不断上升的风险 [5] - 印尼棕榈油协会表示，由于中东战事推高了物流和保险成本，新的棕榈油出口订单有所放缓 [5] - 阿根廷罗萨里奥谷物交易所维持其大豆和玉米产量的预估不变，因2月份大范围的降雨帮助主要种植区的作物状况企稳 [5] - 巴西帕拉纳州各地的大豆收割工作均已进入高潮阶段，干燥天气令收割工作得以顺利进行，但部分地区因近期干旱导致水分短缺，部分地区因降雨暂时中断田间作业 [5] 趋势强度 - 棕榈油趋势强度为1，豆油趋势强度为1 [6]

报告行业投资评级 - 棕榈油：震荡，菜油：震荡，豆油：震荡 [1] 报告的核心观点 - 美以宣布对伊朗发动袭击后，国际油价大幅上涨，起初油脂市场未完全跟随，随着冲突加剧，冲突爆发当周后半周，油脂市场在棕榈油与菜油带领下加速补涨并创新高 [1] - 国内三大油脂受伊朗战火影响，但上涨逻辑不同，棕榈油因柴油上涨使POGO价差回落、生物柴油利润转正及B50事宜受关注；菜油因霍尔木兹海峡通行受阻致供应担忧加剧；豆油受地缘冲突直接影响小，主要是跟涨，且海运费上涨支撑价格 [2] - 若冲突短时间难缓解，棕榈油或继续上涨破万，菜油近月合约延续强势，豆油涨幅小于棕榈油与菜油但也上行；若冲突缓解，柴油价格回落，油脂市场将回调 [3] 根据相关目录分别进行总结 地缘冲突加剧带动油脂市场大幅上涨 - 伴随伊朗局势恶化，国际原油与柴油价格大涨，带动油脂市场上周下半周补涨，棕榈油05合约3个交易日涨898点，菜油05合约涨763点，豆油05合约涨618点 [11] - 棕榈油上涨核心逻辑是柴油价格上涨使POGO价差走缩转负，印尼B40掺混利润转正，价格启动晚是因价格传导机制复杂、前期棕榈油有溢价、印尼柴油参考价制定规则等因素，随着局势恶化，柴油价格走高，增加了印尼4月上调柴油参考价可能性，提升棕榈油需求，且本轮柴油价格暴涨助力印尼BPDPKS基金筹集资金，增加了B50提前执行预期，若下半年执行B50，2026年印尼棕榈油库存将大幅下降 [12][13] - 菜油受霍尔木兹海峡通行中断影响大，我国3月起对加菜籽加征反倾销关税，短期新增采购可能性低，5月前菜油供应依赖俄罗斯和阿联酋菜油，因阿联酋卷入冲突且霍尔木兹海峡无法通行，阿联酋菜油无法运至国内，国内菜油供应收缩，加速去库，霍尔木兹海峡恢复通行是影响菜油价格的关键因素 [19][20] 油脂价格后市展望 - 油脂市场未来走势核心是伊朗局势发展，棕榈油价格受柴油价格影响大，只要柴油价格不跌破1000美元/吨，棕榈油有底部支撑；若柴油价格维持在1100美元/吨左右，棕榈油仍有上行空间；若跌至900美元/吨，马来盘面价格约在4200 - 4400林吉特一线 [28] - 菜油需关注霍尔木兹海峡通行情况，若海峡情况改善，可缓解国内近月供应紧张预期，但因菜油运输风险高，需冲突降温后才可能大量船只恢复通行 [30] - 豆油受柴油价格和霍尔木兹海峡关闭影响小，受美豆油走强、运费上涨等因素影响，在冲突缓解前预计偏强运行 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊冲突持续，霍尔木兹海峡航运受阻，中东产油国减产超预期，G7 集团拟协调释放石油储备短期削弱原油涨幅，但战争持续会使油价偏强运行，提振油脂板块 [4][41] - 印尼 B50 政策 2026 年搁置，继续用 B40 政策，国家长期推行意志不变，近期原油价格飙升提高生物柴油竞争力，支撑棕榈油需求，关注印尼生柴政策转向可能 [4][41] - 美国环保署计划将至少 50%已获豁免的生物燃料掺混义务重新分配给大型炼厂，增加美豆油生物燃料需求，支撑价格走强 [4][41] - 2 月马棕油供需双减，出口需求疲软，高库存压力下去库幅度有限，印度 2 月棕榈油进口量环比增 10.1%至 84.4 万吨，取消豆油订单或增加棕榈油进口，路透预测 2 月底马棕油期末库存或降至 263 万吨，关注 MPOB 报告指引 [4][41] - 节后国内棕榈油成交清淡，2 月买船到港增多，国内库存小幅增加 [4][41] - 美国 2 月非农数据大幅下降，就业市场走软，G7 集团协调释放石油储备，战争持续则油价偏强运行，给油脂市场带来支撑，预计 3 月棕榈油震荡偏强运行 [4][42] 根据相关目录分别总结 油脂市场行情回顾 油脂市场走势 - 2 月以来内盘油脂板块先跌后止跌企稳，2 月底，棕榈油 05 合约跌 460 收于 8780 元/吨，跌幅 4.98%；豆油 05 合约跌 56 收于 8226 元/吨，跌幅 0.68%；菜油 05 合约跌 195 收于 9185 元/吨，跌幅 2.08% [9] - 外盘方面，BMD 马棕油主连跌 202 收于 4027 林吉特/吨，跌幅 4.78%；CBOT 美豆油主连涨 7.69 收于 61.77 美分/磅，涨幅 14.22%；ICE 油菜籽活跃合约涨 40.7 收于 688.1 加元/吨，涨幅 6.29% [9] - 现货方面，广东广州棕榈油（24 度）跌 480 收于 8780 元/吨，跌幅 5.18%；山东日照一级豆油跌 40 收于 8560 元/吨，跌幅 0.47%；江苏张家港进口三级菜油跌 160 收于 9980 元/吨，跌幅 1.58% [9] - 2 月以来棕榈油震荡回落，因出口需求疲软、春节购销转淡、多头资金获利了结、印尼 B50 生柴政策搁置、中加贸易关系改善加菜籽进口窗口重启；美国大豆压榨需求强劲，生柴政策利多预期落地提振美豆油走强，加菜油可出口美国作生物燃料且中国进口预期提振，ICE 油菜籽合约震荡走强 [10] 基本面分析 MPOB 报告 - 马来西亚 2026 年 1 月棕榈油库存量为 2815493 吨，环比减少 7.72%；出口为 1484267 吨，环比增长 11.44%；产量为 1577454 吨，环比减少 13.78%；进口为 32316 吨，环比减少 2.93% [19] 马棕产量和出口 - 2026 年 2 月 1 - 28 日马来西亚棕榈油产量环比减少 19.35%，鲜果串单产减少 19.20%，出油率下降 0.03%；2 月 1 - 20 日棕榈油产量预估减少 12.29%，其中马来半岛减少 10.74%，沙巴减少 15.23%，沙捞越减少 11.20%，婆罗洲减少 14.19% [22] - 船运调查机构 ITS 数据显示，2 月 1 - 28 日棕榈油出口量为 1149063 吨，较 1 月 1 - 31 日减少 21.46%；AmSpec 数据显示，2 月 1 - 28 日出口量为 1025449 吨，较 1 月减少 25.5%；SGS 公布数据显示，预计 2 月 1 - 28 日出口量为 852629 吨，较 1 月减少 9.76% [22] 印度尼西亚情况 - 2025 年 10 月印尼棕榈油产量（含棕榈仁油）为 476 万吨，环比增加 46 万吨，同比减少 8 万吨，2025 年 1 - 10 月产量合计 4809 万吨，同比增加 431 万吨 [28] - 2025 年 10 月出口量为 280 万吨，环比增加 60 吨，同比减少 9 万吨，2025 年 1 - 10 月出口累计值为 2770 万吨，同比增加 286 万吨 [28] - 2025 年 10 月国内消费量为 223 万吨，环比减少 18 万吨，同比增加 15 万吨，2025 年 1 - 10 月累计为 2069 万吨，同比增加 5.3% [28] - 2025 年 10 月棕榈油库存为 233 万吨，上个月为 259 万吨，去年同期为 250 万吨 [28] 印度植物油进口 - 印度 2026 年 1 月植物油进口量为 131 万吨，2025 年 12 月为 136 万吨，2025/26 年度（11 - 1 月）累计值为 383 万吨，同比减少 9 万吨 [31] - 2026 年 1 月棕榈油进口量为 77 万吨，2025/26 年度累计为 191 万吨，同比增加 29 万吨；豆油进口量为 28 万吨，2025/26 年度累计值为 116 万吨，同比减少 23 万吨；葵花籽油进口量为 27 万吨，2025/26 年度累计为 76 万吨，同比减少 15 万吨 [32] 中国油脂进口 - 2025 年 12 月棕榈油进口量为 28 万吨，2025 年累计值为 258 万吨，同比减少 23 万吨 [34] - 2025 年 12 月菜籽油进口量为 22 万吨，2025 年累计为 213 万吨，同比增加 25 万吨 [34] - 2025 年 12 月葵花籽油进口量为 6.5 万吨，2025 年累计为 52 万吨，去年同期为 108.6 万吨 [34] - 2025 年 12 月三大油脂进口量为 56.5 万吨，2025 年累计为 523 万吨，同比减少 54 万吨 [34][35] 国内油脂库存 - 截至 2026 年 2 月 27 日当周，全国重点地区三大油脂库存为 197.05 万吨，较上周增加 7.22 万吨，较去年同期减少 4.64 万吨 [37] - 其中，豆油库存为 91.33 万吨，较上周减少 3.16 万吨，较去年同期减少 2.82 万吨；棕榈油库存为 78.67 万吨，较上周增加 8.03 万吨，较去年同期增加 37.21 万吨；菜油库存为 27.05 万吨，较上周增加 2.35 万吨，较去年同期减少 39.03 万吨 [37] 总结与后市展望 - 美伊冲突持续影响油价，生柴政策支撑棕榈油需求，2 月马棕油供需双减、库存去化有限，印度或增加棕榈油进口，国内棕榈油成交清淡库存增加 [41] - 宏观上美国就业市场走软，战争持续油价偏强运行支撑油脂市场，预计 3 月棕榈油震荡偏强运行 [42]

报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2026年3月5日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告核心观点 - 油脂板块冲高回落，价格波动剧烈，受国际原油期货走强支持；中美官员预计本月会晤缓解美中贸易谈判破裂担忧；马来西亚棕榈油总署计划3月10日发布月度报告；中东冲突带来不确定性，盘面交易趋于谨慎；近日油脂市场预计跟随原油走势，看多但不追高；需关注美国生柴政策进展以及国际原油价格走势 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 行情回顾：给出P2605、P2609、Y2605、Y2609、O1605等合约的前结算价、开盘价、最高价、最低价、收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量、持仓量变化等数据；还给出东莞菜油贸易商报价和华东市场豆油基差价格 [7] 行业要闻 - StoneX将2025/26年度巴西大豆产量预期值调低到1.778亿吨，较此前预测调低380万吨或2.09%，但仍为创纪录水平，天气问题对作物造成一定损害 [9] - USDA压榨月报显示，2026年1月大豆压榨量为2.278亿蒲，环比减少0.9%，同比增加7%，略高于市场预期；截至2026年1月底，美国豆油库存为24.33亿磅，环比增长11.7%，同比激增33.9%，超过市场预期，为2023年4月以来最高水平 [9] 数据概览 - 展示华东三级菜油现货价格、华东四级豆油现货价格、华南24度棕榈油现货价格、豆油基差变动、菜油基差变动、棕榈油基差变动、P1 - 5价差、P5 - 9价差、P9 - 1价差、美元兑林吉特汇率、美元兑人民币汇率等图表 [11][15][19][25][29][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期震荡偏弱，中期震荡，受国际大豆进口成本及潜在运费上涨预期支撑，但国内现货市场疲态、高库存与弱需求及远月采购补充缺口压制中长期价格[5] - 棕榈油短期和中期震荡，日内震荡偏强，油脂市场受地缘风险溢价与基本面因素影响高位震荡，国际原油价格提供情绪支撑，马来西亚棕榈油供需双降、库存下滑提供阶段性支撑，国内近月到港集中、库存攀升、需求恢复缓慢，市场由宏观情绪与供需差异主导[7] 根据相关目录分别进行总结 豆粕（M） - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱[5] - 核心逻辑是国际大豆进口成本及潜在运费上涨预期提供底部支撑，但国内现货市场疲态尽显，油厂开机恢复、供应充裕、库存高位，下游采购谨慎、成交清淡、基差走弱，市场短期跟随外盘波动，中长期受高库存、弱需求及远月采购补充缺口压制[5] 棕榈油（P） - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强[7] - 核心逻辑是油脂市场在地缘风险溢价与基本面因素交织下高位震荡，市场情绪降温，国际原油价格高位运行提供情绪支撑，马来西亚棕榈油供需双降、2月末库存预计下滑至四个月新低提供阶段性支撑，国内近月到港集中、库存大幅攀升、处于消费淡季、需求恢复缓慢，市场由宏观情绪与供需差异主导[7]

报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2026年3月4日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 油脂板块继续走强，主要因美国和以色列对伊朗持续军事打击推高原油价格；近日油脂市场预计跟随原油走势，偏多看待；需关注美国生柴政策进展以及国际原油价格走势 [7] 根据相关目录总结 行情回顾与操作建议 - 东莞菜油贸易商不同时段报价：现货OI2605 + 450，4 - 5月OI2605 + 280，5 - 7月OI2605 + 120；华东市场豆油基差价格不同时段情况：3月Y2605 + 340，4 - 5月Y2605 + 280，5 - 7月Y2609 + 260，6 - 9月Y2609 + 250；棕榈油基差报价稳中有降，华东港口24度05 - 60，24度精炼05 + 230（单位：元/吨） [7] - 2026年2月马来西亚棕榈油出口量环比下降21.5%到25.5%；马来西亚2月棕榈油库存或连续第二个月下降，预计较1月减少6.52%至263万吨，为去年11月以来最低；马来西亚棕榈油总署（MPOB）计划于3月10日发布月度报告 [7] 行业要闻 - 2月马来西亚棕榈油产量环比下降19.35%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降19.2%，出油率（OER）环比下降0.03% [8] - 不同机构公布的马来西亚2月棕榈油出口量数据及变化：独立检验机构AmSpec公布较1月减少25.5%；船运调查机构ITS公布较1月减少21.5%；船货检验机构SGS公布较1月减少9.76% [8] - 不同机构数据显示马来西亚2月棕榈油对中国出口量较上月增加：ITS数据增加1.78万吨，SGS数据增加明显 [8][9] 数据概览 - 2026年1月大豆压榨量为2.278亿蒲，环比减少0.9%，同比增加7%，略高于市场预期；截至1月底，美国豆油库存为24.33亿磅，环比增长11.7%，同比激增33.9%，超过市场预期，为2023年4月以来最高水平 [14] - 截至2月27日，马托格罗索州2025/26年度大豆收割进度达种植面积的78.34%，高于一周前，低于去年同期；预测该州2025/26年度大豆产量为5050万吨，比上年降低0.74% [14]

报告基本信息 - 报告行业：油脂[1] - 报告日期：2026年3月3日[2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然[3] 一、行情回顾与操作建议 行情回顾 |合约|前结算价|开盘价|最高价|最低价|收盘价|涨跌|涨跌幅|成交量|持仓量|持仓量变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |P2605|8756|8814|8922|8768|8898|142|1.62%|489772|387932|-560|[7] |P2609|8776|8814|8944|8784|8920|144|1.64%|55344|90314|1730|[7] |Y2605|8226|8246|8304|8208|8260|34|0.41%|328276|656400|-10210|[7] |Y2609|8184|8218|8278|8174|8244|60|0.73%|75167|242090|5961|[7] |O1605|9208|9210|9390|9196|9366|151|1.64%|248126|268810|10866|[7] |O1609|9191|9196|9352|9188|9330|39|1.51%|25736|44208|4705|[7] 基差价格 - 东莞菜油贸易商报价：现货OI2605 + 450，4 - 5月OI2605 + 280，5 - 7月OI2605 + 120[7] - 华东市场豆油基差价格：3月Y2605 + 340，4 - 5月Y2605 + 280，5 - 7月Y2609 + 260，6 - 9月Y2609 + 250[7] - 棕榈油基差报价稳中有降：华东港口24度05 - 60，24度精炼05 + 230（单位：元/吨）[7] 油脂点评 - 地缘冲突加剧，原油期价大幅上涨，带动油脂板块整体偏强[8] - 2月28日，商务部裁定加拿大进口油菜籽存在倾销行为，自2026年3月1日起五年内，对相关加拿大公司征收5.9%的反倾销税，符合预期[8] - 近日油脂市场预计跟随原油走势，偏多看待，关注美国生柴政策进展以及国际原油价格走势[8] 二、行业要闻 - 马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，2月马来西亚棕榈油产量环比下降19.35%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降19.2%，出油率（OER）环比下降0.03%[9] - 独立检验机构AmSpec公布数据显示，马来西亚2月棕榈油出口量为1025449吨，较1月出口的1375718吨减少25.5%[9] - 船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚2月棕榈油出口量为1149063吨，较1月出口的1463069吨减少21.5%，其中对中国出口5.8万吨，较上月4.01万吨增加1.78万吨[9] - 船货检验机构SGS发布的数据显示，马来西亚2026年2月1 - 28日棕榈油产品出口量为852629吨，较1月出口的944885吨减少9.76%，其中对中国出口5.7万吨，较上月同期4.4万吨增加明显[9] 三、数据概览 报告展示了包括华南24度棕榈油现货价格、棕榈油基差变动、华东三级菜油现货价格、华东四级豆油现货价格、豆油基差变动、菜油基差变动、P1 - 5价差、P5 - 9价差、P9 - 1价差、美元兑林吉特汇率、美元兑人民币汇率等数据图表，数据来源均为Wind和建信期货研究发展部[13][16][22][24][30][31]

报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2026 年 2 月 26 日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告行业投资评级 - 油脂板块偏多对待 [8] 报告的核心观点 - 三大油脂走势分化，棕榈油表现最弱被当做空头配置；3 月初 RVO 终案对油脂市场至关重要，市场关注其落地情况 [8] - 国内进口大豆通关受关注，巴西大豆收割慢、出口预估下调，豆油期货涨、现货随盘上涨但基差报价稳中下跌 [8] - 马来西亚 2 月棕榈油产量和出口高频数据预计库存大幅去化，基本面改善，但 3 月面临季节性增产，价格大概率区间震荡 [8] - ICE 菜籽跟随 CBOT 大豆上涨使进口菜籽成本上行，国内菜油现货基差坚挺，对近月合约支撑强，后续走势待油厂开机率提高 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 东莞菜油 5 - 6 月三菜 05 + 300、一菜 05 + 500；华东市场豆油基差价格多样，远月价格不同阶段有不同基差；广州贸易商棕榈油报价稳定，东莞 24 度 05 + 50（3 月） [7] 行业要闻 - 2026 年 2 月 1 - 20 日马来西亚棕榈油产量环比降 12.29%，各地区有不同降幅 [10] - 2026 年 2 月第三周巴西大豆出口低于去年同期，2 月 1 - 20 日出口量 408.5 万吨，日均出口量同比减 2.2%，出口均价同比涨 5.4% [10] 数据概览 - 2026 年 2 月巴西大豆出口量估计 1069 万吨，比一周前预估低约 80 万吨，比去年 2 月增 9.9%，预计 2026 年出口量达 1.12 亿吨 [17] - 截至 2 月 20 日，马托格罗索州 2025/26 年度大豆收割进度达 65.75%，略低于去年同期，高于过去五年平均，预测产量 5050 万吨，比上年降 0.74% [17]