行业投资评级 - 维持谨慎看多的观点为主，不追高，上方压力位面临阻力 [6] 核心观点 - 马来西亚高频数据显示1月份产量下降而出口增加，预计最终库存将至290万吨左右，但仍处于近年来最高水平；3月初的RVO终案对油脂市场至关重要，2月份进入政策敏感期，美财政部发布的拟议规则强化了市场乐观预期，不过巴西丰产的大豆产量预估继续上调，收获步伐加快，压制整个油脂油料板块上方空间 [6] 各目录总结 行情回顾与操作建议 - 1月马来西亚棕榈油产量环比下降13.08%，其中鲜果串单产环比下降13.78%，出油率环比增加0.16% [8] - 2025/26年度马托格罗索州大豆产量预估上调到5050万吨，较12月预测调高330万吨，比上年创纪录水平减少0.74%，收获工作已完成约25% [8] - 预计2025/26年度阿根廷大豆产量4800万吨，低于一周前预测和美国农业部当前预估，阿根廷南部种植区近期气候趋于干燥，需密切关注 [8] - 维持巴西2025/26年度大豆产量预期不变，仍为创纪录的1.79亿吨，未来有维持预期到上调的倾向 [9] 行业要闻 无相关有效内容 数据概览 - 华东三级菜油：4 - 5月05 + 500，2 - 3月OI2605 + 620，3 - 4月OI2605 + 580 [6] - 华东市场豆油基差价格：一豆现货Y05 + 380，一口价8510元/吨；远月3月Y2605 + 370，3 - 4月Y2605 + 350，3 - 5月Y2605 + 310，4 - 5月Y2605 + 280，5 - 7月Y2605 + 230，6 - 9月Y2609 + 280；三级豆油05 + 360；脱胶毛豆油05 + 250 [6] - 广州贸易商棕榈油报价：东莞24度05 + 30（2月） [6] - 截至2026年1月31日，巴西2025/26年度大豆收获进度为11.4%，高于一周前和去年同期，马托格罗索收获进度33.2%高于去年同期，帕拉纳州收获进度5%低于去年同期 [14] - 2026年1月马来西亚棕榈油产品出口量为944,885吨，较上月减少5.58%，其中对中国出口4.4万吨，较上月减少6.4万吨 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 临近假期资金或获利了结，油脂存在回调需求，整体维持宽幅震荡 [3][5][68] - 马棕1月或减产去库，但高基数下库存或持续维持偏高水平，马来和印尼合计库存不算宽松 [4][14][68] - 豆油跟随棕榈油上涨，美国生柴预期向好对其存在潜在利多，供应压力可能后移，盘面短期维持宽幅震荡 [4][40][68] - 菜油短期维持小幅去库节奏，下方有支撑，回落空间有限，受政策端扰动 [4][43][68] 根据相关目录分别进行总结 前言概要 行情回顾 - 1月油脂探底回升，整体震荡上涨，棕榈油涨幅约7.8%，豆油涨约5.7%，菜油受中加贸易关系扰动涨幅约2.8% [3][10] - 1月中上旬油脂技术性反弹，之后棕榈油因利空出尽和印尼上调Levy税上涨，美国生柴预期向好提振油脂市场 [3][10] - 期间OI - Y 05以及OI - P 05持续走缩 [3][10] 市场展望 - 马棕1月或减产去库，但库存仍处偏高水平，两国合计库存不宽松 [4] - 豆油有潜在利多，供应压力可能后移 [4] - 菜油维持小幅去库，下方有支撑，受政策端扰动 [4] 策略推荐 - 单边：临近假期可逢高轻仓试空，或回调后逢低多，油脂宽幅震荡 [5] - 套利：Y59可逢高反套 [5] - 期权：观望 [5] 基本面情况 行情回顾 - 1月油脂震荡上涨，棕榈油、豆油、菜油涨幅分别约7.8%、5.7%、2.8% [10] - 棕榈油因利空出尽和印尼上调Levy税上涨，美国生柴预期向好提振市场 [10] - 菜油受中加贸易关系扰动，短期去库格局未改 [10] - OI - Y 05以及OI - P 05持续走缩 [10] 马棕1月或减产去库，印尼没收非法种植园 - MPOB 12月数据显示马棕期末库存超预期累库至305万吨，环比增7.6%，产量减5%，出口增8.5%，表观消费下滑 [13] - 预计1月马棕产量环比降至157万吨左右，出口增加，库存去库至285万吨附近，仍处偏高水平 [14] - 马来CPO现货价震荡偏强，下调2月毛棕榈油出口参考价和税率 [14] - 印尼没收违规种植园，短期或影响印棕产量 [21] - 印棕果串和CPO招标价上涨，12月出口大增，取消提高生柴混合比例计划，3月上调CPO出口征收税 [22] - 印棕库存难大幅累库，处于偏低水平 [22] 印度存在豆油洗船，棕榈油进口或将增加 - 12月印度食用油进口136万吨，2025/26年度累计进口低于去年同期 [29] - 12月港口库存小幅去库，1月15日食用油整体库存小降，均处偏高水平 [29] - 目前印度对三大食用油无进口利润，豆棕价差上涨，棕榈油性价比显现 [30] - 预计1月印度进口棕榈油68万吨左右，食用油进口量或降至130万吨，仍高于5年均值 [30] 中加菜籽贸易扰动仍存，国内油脂库存持续去库 - 截至1月23日，国内棕榈油商业库存74.23万吨，持续小幅去库，进口利润倒挂，买船少，需求一般，预计2月部分买船推迟至3月到港，盘面或回调，宽幅震荡 [39] - 12月大豆进口和压榨量偏低，预计1、2月到港760、480万吨，12月豆油压榨产量略低于5年均值，截至1月23日库存95.6万吨，持续去库，基差偏稳，盘面宽幅震荡，可做Y35反套 [40][42] - 12月国内菜籽未压榨，1月23日库存6万吨，受中加贸易影响，短期油厂或暂停采购，11、12月进口量各5万吨，菜油进口量增至22万吨，截至1月23日沿海库存25.2万吨，持续去库，基差稳中有降，可流通现货偏紧，下方有支撑，受政策端扰动 [43] 后市展望及策略推荐 - 马棕库存或维持偏高水平，国内棕榈油不缺，盘面或回调，宽幅震荡 [68] - 豆油有潜在利多，供应压力后移，盘面宽幅震荡，可做Y35反套 [68] - 菜油维持去库，下方有支撑，受政策端扰动 [68]

分组1：报告行业投资评级 - 无相关内容 分组2：报告的核心观点 菜油 - 本周菜油期货小幅收涨，05合约收盘价9087元/吨，较前一周涨41元/吨 [8] - 加拿大2025/26年度油菜籽期末库存预估上调至295万吨，加菜籽供需格局好转牵制价格；马棕产量下滑、出口改善且有降雨预期，支撑马棕价格；国内油厂停机、菜油去库，且大豆通关政策或收紧，支撑菜油价格；但澳菜籽到港及中加贸易关系缓和预期增强远期供应压力 [8] 菜粕 - 本周菜粕期货震荡收跌，05合约收盘价2365元/吨，较前一周跌26元/吨 [10] - 美豆出口季供应充裕，巴西大豆丰产，中国购买美豆情况受关注；国内近月加菜籽和菜粕进口受限，油厂停机，供应趋紧且担忧进口大豆通关政策收紧，但澳菜籽到港增加边际供应，中加贸易关系缓和增强远期供应压力，且豆粕替代优势削弱菜粕需求，菜粕市场供需双弱，整体随豆粕波动 [10] 分组3：根据相关目录分别总结 期现市场情况 - 菜油期货震荡收涨，总持仓量199438手，较上周增加7203手；菜粕期货震荡收跌，总持仓量631470手，较上周减少19216手 [16] - 本周菜油期货前二十名净持仓为 -23985，上周为 -27854，净空持仓减少；菜粕期货前二十名净持仓为 -40144，上周为 -32331，净空持仓增加 [22] - 菜油注册仓单量为3297张，菜粕注册仓单量为0张 [29] - 江苏地区菜油现货价报9690元/吨，较上周明显回升；菜油活跃合约期价和江苏地区现货价基差报 +723元/吨 [35] - 江苏南通菜粕价报2460元/吨，较上周小幅回升；江苏地区现价与菜粕活跃合约期价基差报 +105元/吨 [41] - 菜油5 - 9价差报 +59元/吨，处于近年同期中等水平；菜粕5 - 9价差报 -52元/吨，处于近年同期中等水平 [47] - 菜油粕05合约比值为3.842；现货平均价格比值为4.01 [51] - 菜豆油05合约价差为1225元/吨，本周价差窄幅震荡；菜棕油05合约价差为503元/吨，本周价差窄幅震荡 [60] - 豆粕 - 菜粕05合约价差为384元/吨；截止周四，豆菜粕现货价差报660元/吨 [66] 产业链情况 - 油菜籽 - 截止到2025年第52周末，国内进口油菜籽库存总量为6.0万吨，与上周持平，去年同期为75.7万吨，五周平均为6.2万吨；截止12月26日，2025年12、1、2月油菜籽预估到港量分别为6、12.5、12万吨 [70] - 截止12月30日，进口油菜籽现货压榨利润为 +1465元/吨 [74] - 截止到2025年第52周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为0.0万吨，与上周持平，本周开机率0.0% [78] - 2025年11月油菜籽进口总量为0.20万吨，较上年同期70.79万吨减少70.59万吨，同比减少99.72%，上月同期为0 [82] 产业链情况 - 菜籽油 - 截止到2025年第52周末，国内进口压榨菜油库存量为33.7万吨，较上周减少2.1万吨，环比下降5.82%；2025年11月菜籽油进口总量为17.00万吨，较上年同期减少3.00万吨，减少15.00%，较上月同期增加3.00万吨 [86] - 截至2025 - 10 - 31，食用植物油当月产量为427.6万吨；截止11月底，餐饮收入当月值报6057亿元 [90] - 截止到2025年第52周末，国内进口压榨菜油合同量为5.4万吨，较上周增加0.1万吨，环比增加0.64% [94] 产业链情况 - 菜粕 - 截止到2025年第52周末，国内进口压榨菜粕库存量为0.0万吨，与上周持平，环比持平 [98] - 2025年11月菜粕进口总量为21.47万吨，较上年同期增加12.26万吨，同比增加132.96%，较上月同期环比减少0.59万吨 [102] - 截至2025 - 11 - 30，饲料当月产量报2977.9万吨 [106] 期权市场分析 - 截至12月31日，本周菜粕震荡收涨，对应期权隐含波动率为16.69%，较上一周18.08%回降1.39%，处于标的20日，40日，60日历史波动率中等水平 [110]

报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 - 马来高频数据有所好转但12月压力仍大，预计盘面短期反弹后继续下行，等待MPOB 12月数据落地；菜油受贸易商接货及澳辉进口阻碍影响走高，短期建议观望，不宜追多；豆油等待USDA 1月报告，关注美豆新作单产调整 [2] 相关目录总结 现货价格 - 24度棕榈油方面，天津2025年12月29日价格8650元，较12月26日降20元；张家港12月29日价格8590元，较12月26日降20元；黄浦12月29日价格8490元，较12月26日降20元 [1] - 一级豆油方面，天津、张家港、黄浦2025年12月29日价格分别为8250元、8390元、8400元，较12月26日无变动 [1] - 四级菜油方面，张家港、武汉、成都2025年12月29日价格分别为9880元、9930元、10130元，较12月26日均涨100元 [1] 期货数据 - 豆棕主力合约价差2025年12月29日为 - 694，较12月26日增38；菜豆主力合约价差12月29日为1222，较12月26日增12 [1] - 棕榈油、豆油、菜油仓单2025年12月29日分别为260、28264、3456，与12月26日相比无变动 [1] 行业动态 - 12月19日印尼启动含50%棕榈油成分的生物柴油（B50生物柴油）道路测试，预计耗时约六个月，B50生物柴油强制使用政策大概率2026年下半年实施 [2] - MPOC预计明年1月毛棕榈油价格在3800至4100林吉特/吨区间波动 [2] - 据MPOA，12月1 - 20日马来棕榈油产量较上月同期降7.44% [2] - 据ITS，12月1 - 25日马来棕榈油出口较上月同期增1.6%；12月1 - 20日较上月同期增2.4%；12月1 - 15日较上月同期降15.9%；据AmSpec，12月1 - 15日较上月同期降16.4% [2] - ANEC预计巴西12月大豆出口量为357万吨，前一周预计为333万吨 [2] - 美国农业部公布民间出口商报告对中国出口销售13.4万吨大豆，于2025/2026年度交货 [2] - 印度11月棕榈油进口较10月增长约5%至632,341吨；豆油进口量较前月下滑逾18%至370,661吨；葵花油进口量较前月下滑45%至142,953吨；食用油总进口量较前月下滑13.3%至七个月低位115万吨；11月从中国进口69,919吨豆油创纪录高位 [2]

报告行业投资评级 - 中性 [3] 报告的核心观点 - 利空因素叠加，油脂持续承压，昨日三大油脂价格震荡下跌，美国生物燃料标准推迟至明年一季度确定，豆油需求下降预期引发CBOT豆油价格承压，国内豆油库存虽下降但绝对量依然偏高，叠加南美天气条件良好、产量预期向好，以及棕榈油产区库存较高，整体油脂承压 [1][2] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2605合约8342.00元/吨，环比变化-68元，幅度-0.81%；豆油2605合约7822.00元/吨，环比变化-50.00元，幅度-0.64%；菜油2605合约8950.00元/吨，环比变化-113.00元，幅度-1.25% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价8390.00元/吨，环比变化-40.00元，幅度-0.47%，现货基差P05 + 48.00，环比变化+28.00元；天津地区一级豆油现货价格8250.00元/吨，环比变化-30.00元/吨，幅度-0.36%，现货基差Y05 + 428.00，环比变化+20.00元；江苏地区四级菜油现货价格9420.00元/吨，环比变化-140.00元，幅度-1.46%，现货基差OI05 + 470.00，环比变化-27.00元 [1] 近期市场资讯 - 美国农业部公布数据，民间出口商报告对中国出口销售19.8万吨大豆，对墨西哥出口销售177055吨玉米，对未知目的地出口销售12.5万吨大豆，均于2025/2026年度交货 [2] - 马来西亚下调1月毛棕榈油参考价，出口关税下调至9.5%，1月毛棕榈油参考价为每吨3946.17林吉特，12月参考价为每吨4206.38林吉特，出口关税为10% [2] - 船运调查机构SGS公布数据，预计马来西亚12月1 - 15日棕榈油出口量为435882吨，较上月同期出口的334295吨增加30.39% [2]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 供应端持续宽松油脂承压震荡，昨日三大油脂价格震荡下跌，近期巴西降水改善产区播种进度良好，拉尼娜影响窗口缩短，大豆供应预期良好，本周MPOB月度报告及USDA月报即将发布，需重点关注报告影响 [1][3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2605合约8706元/吨，环比变化 -64元，幅度 -0.73%；豆油2605合约8230元/吨，环比变化 -36元，幅度 -0.44%；菜油2605合约9502元/吨，环比变化 -116元，幅度 -1.21% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价8670元/吨，环比变化 -50元，幅度 -0.57%，现货基差P05 + -36元，环比变化 +14元；天津地区一级豆油现货价格8400元/吨，环比变化 -40元/吨，幅度 -0.47%，现货基差Y05 + 170元，环比变化 -4元；江苏地区四级菜油现货价格9750元/吨，环比变化 -120元，幅度 -1.22%，现货基差OI05 + 248元，环比变化 -4元 [1] 近期市场资讯 - 截至上周四，巴西2025/26年度大豆种植面积已达预期面积的94%，2025/26年度玉米总产量预计为1.353亿吨，上一年度为1.411亿吨 [2] - 马来西亚橡胶市场本周表现预计喜忧参半，东南亚产胶国强降雨和洪水持续扰乱割胶活动，收紧天然橡胶供应，ANRPC预测2025年全球天然橡胶产量将同比增加1.3%至1489万吨，需求料增长0.8%至1557万吨，需求高于产量 [2] - 11月全国主要油厂大豆压榨量为901万吨，月环比增加18万吨，同比增加83万吨，较过去三年同期均值增加120万吨；12月我国进口大豆到港量或小幅下降，当前油厂开机率保持高位，预计全月国内主要油厂大豆压榨量在860万吨左右，同比增加约40万吨，较过去三年同期均值增加约30万吨 [2] - 阿根廷豆油（1月船期）C&F价格1199美元/吨，较上个交易日上调12美元/吨；（3月船期）C&F价格1144美元/吨，较上个交易日上调10美元/吨 [2] - 加拿大菜油（1月船期）C&F报价1090美元/吨，较上个交易日下调15美元/吨；（3月船期）1070美元/吨，较上个交易日下调15美元/吨 [2] - 加拿大菜籽（1月船期）C&F价格516美元/吨，较上个交易日下调3美元/吨；（3月船期）C&F价格525美元/吨，较上个交易日下调4美元/吨 [2] - 美湾大豆（1月船期）C&F价格493美元/吨，较上个交易日下调5美元/吨；美西大豆（1月船期）C&F价格486美元/吨，较上个交易日下调9美元/吨；巴西大豆（1月船期）C&F价格486美元/吨，较上个交易日上调5美元/吨 [2] - 墨西哥湾（1月船期）进口大豆升贴水报价238美分/蒲式耳，较上个交易日上调2美分/蒲式耳；美国西岸（1月船期）220美分/蒲式耳，较上个交易日下调10美分/蒲式耳；巴西港口（1月船期）220美分/蒲式耳，较上个交易日上调30美分/蒲式耳 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松供应稳定，中美关系僵持使美豆新豆出口受挫价格承压，马棕库存偏中性需求好转，印尼B40促进国内消费且2026年预计实施B50计划，国内油脂基本面偏中性进口库存稳定 [2][3][4] - 全球油脂基本面偏宽松，利多因素为美豆库销比维持4%附近供应偏紧、棕榈油震颤季，利空因素有油脂价格历史偏高位、国内油脂库存持续累库、宏观经济偏弱、相关油脂产量预期较高 [5] 根据相关目录分别总结 豆油 - 基本面：MPOB报告显示马棕8月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨，报告中性减产不及预期，目前本月马棕出口数据环比增加4%，后续进入减产季棕榈油供应压力减小 [2] - 基差：豆油现货8472，基差188，现货升水期货 [2] - 库存：9月22日豆油商业库存118万吨，前值116万吨，环比+2万吨，同比+11.7% [2] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下 [2] - 主力持仓：豆油主力多增 [2] - 预期：豆油Y2601在8000 - 8400附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：MPOB报告显示马棕8月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨，报告中性减产不及预期，目前本月马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季棕榈油供应有所增加 [3] - 基差：棕榈油现货8690，基差38，现货升水期货 [3] - 库存：9月22日棕榈油港口库存58万吨，前值57万吨，环比+1万吨，同比-34.1% [3] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下 [3] - 主力持仓：棕榈油主力空减 [3] - 预期：棕榈油P2601在8400 - 8800附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：MPOB报告显示马棕8月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨，报告中性减产不及预期，目前本月马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季棕榈油供应有所增加 [4] - 基差：菜籽油现货10145，基差375，现货升水期货 [4] - 库存：9月22日菜籽油商业库存56万吨，前值55万吨，环比+1万吨，同比+3.2% [4] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上 [4] - 主力持仓：菜籽油主力多增 [4] - 预期：菜籽油OI2601在9500 - 9900附近区间震荡 [4] 供应相关 - 进口大豆库存、豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存、国内油脂总库存有相关数据展示，但未详细提及具体数据情况 [6][7][9][11][17][19][21][23] 需求相关 - 豆油表观消费、豆粕表观消费有相关数据展示，但未详细提及具体数据情况 [13][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 马来棕榈油产量增、出口减，近月压力大，偏空对待；菜油受澳菜籽、进口毛菜油补给预期影响有望改变供给短缺、去年的趋势或有补跌 [2] 相关目录总结 现货价格 - 2025年11月21日，24度棕榈油天津、张家港、黄浦价格分别为8660、8540、8470元，较20日分别降200元 [1] - 2025年11月21日，一级豆油天津、张家港、黄浦价格分别为8330、8470、8520元，较20日分别降100元 [1] - 2025年11月21日，四级菜油张家港、武汉、成都价格分别为10170、10220、10450元，较20日分别涨100元 [1] 期货数据 - 2025年11月21日，豆棕主力合约价差 -360，较20日增62；菜豆主力合约价差1626，较20日增71 [1] - 2025年11月21日，棕榈油仓单50，较20日降450；豆油仓单24625，较20日降2；菜油仓单4033，较20日降98 [1] 产量与出口 - 据SPPOMA，11月1 - 20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期产量增加10.32% [1] - 据ITS，11月1 - 20日、1 - 15日、1 - 10日马来棕榈油出口较上月同期分别降20.5%、15.5%、12.8% [1] - 据AmSpec，11月1 - 20日、1 - 15日、1 - 10日马来棕榈油出口较上月同期分别降14%、10%、10% [1] 库存情况 - 截至11月14日，全国棕榈油商业库存为65.32万吨，周环比上升9.36%，处于近年高位 [1] - 截至11月14日，全国豆油商业库存为114.85万吨，周环比降0.75% [2] - 11月菜油进口量预计22.6万吨，环比增26.3%，俄罗斯新季菜籽油集中到港 [2] 美国大豆情况 - 2025/26年度美国大豆产量预测为42.66亿蒲式耳，单产为53.1蒲式耳/英亩，期末库存为3.04亿蒲式耳 [1] - 2025/26年度美国大豆出口预测为16.35亿蒲式耳，较9月预测下调5000万蒲式耳，受南美大豆出口竞争力增强及国际采购节奏放缓影响，中美贸易关系缓和但商业采购未明显回升 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周油脂期价冲高回落，美国生柴政策摇摆不定、11月迄今马来西亚棕榈油出口环比减少致国际植物油市场冲高回落，带动国内植物油期价整体冲高回落 [9][31] - 豆油受美国生柴政策不确定性影响，市场信心被打压，国内油厂高开机率供应充足，预计库存保持高位；菜籽油因澳大利亚菜籽即将到港，市场对后期供应担忧情绪减弱；棕榈油国际国内均供强需弱，基本面缺乏利多支撑，预计近期植物油价格偏弱运行 [9][31] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 本周油脂期价冲高回落，全周豆油Y2601合约下跌0.80%，以8190元/吨报收，棕榈油P2601合约下跌1.09%，以8550元/吨报收，菜油OI2601合约下跌1.08%，以9816元/吨报收 [5][30] 重要资讯 - 棕榈油方面，据AmSpec，马来西亚11月1 - 20日棕榈油出口量为828680吨，较上月同期减少14.1%；据SGS，预计马来西亚11月1 - 20日棕榈油出口量为471222吨，较上月同期减少40.6%，马棕榈油下跌1.38% [7][30] - 豆油方面，国际谷物理事会将2025/26年度全球大豆产量调低160万吨至4.264亿吨，比上年减少0.6%，仍远高于近年平均水平；将阿根廷、中国、印度大豆产量分别调低到4780万吨、2090万吨、1330万吨，美豆本周上涨0.36% [7][30] 现货分析 - 截至2025年11月21日，张家港地区四级豆油现货价格8440元/吨，较上一交易日下跌100元/吨，较近5年维持在较低水平 [10] - 截至2025年11月21日，广东地区24度棕榈油现货价格8470元/吨，较上一交易日下跌200元/吨，较近5年维持在较低水平 [11] - 截至2025年11月21日，江苏地区四级菜油现货价格10160元/吨，较上一交易日上涨60元/吨，较近5年维持在较低水平 [13] 其他数据 - 截至2025年11月19日，全国豆油库存增加0.30万吨至137.30万吨，全国棕榈油商业库存增加6.60万吨至68.90万吨 [17] - 截至2025年11月20日，港口进口大豆库8170220吨 [19] - 截至2025年11月21日，张家港地区四级豆油基差250元/吨，较上一交易日下跌66元/吨，较近5年维持在较低水平 [21] - 截至2025年11月21日，广东地区24度棕榈油基差 - 80元/吨，较上一交易日下跌104元/吨，较近5年维持在较低水平 [22] - 截至2025年11月21日，江苏地区菜油基差344元/吨，较上一交易日上涨23元/吨，较近5年维持在较低水平 [24] 综合分析 - 本周油脂期价冲高回落，受美国生柴政策和马来西亚棕榈油出口影响，国际植物油市场带动国内植物油期价冲高回落 [30][31] - 各油脂情况与后市展望同核心观点 [9][31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周油脂期价探底回升，外围产地利空基本出尽，市场等待更多消息指引，特别是我国对美豆采购的节奏 [5][9][30] - 国内现货方面，豆油库存有望止增回落，叠加成本支撑相对抗跌，棕榈油与豆油价差缩小利于提升性价比 [9][31] - 油脂市场核心矛盾未扭转，棕榈油高产难持续，生物柴油需求扩张是确定性主线；豆油成本支撑坚实，库存压力可调节；菜油政策风险虽大，但全球油菜籽减产背景下去库趋势未改，预计油脂板块震荡整理 [9][31] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 本周豆油 Y2601 合约上涨 0.69%，以 8184 元/吨报收，棕榈油 P2601 合约下跌 1.19%，以 8660 元/吨报收，菜油 OI2601 合约上涨 1.18%，以 9533 元/吨报收 [5][30] 重要资讯 - 棕榈油：10 月因工作日增多及天气好转，马来西亚棕榈油产量预计环比增长 6%至 195 万吨，增幅高于历史同期；船运机构预估当月出口量 147 万 - 148 万吨；10 月底库存预计累积至 240 万吨以上，马棕榈油下跌 2.26% [7][30] - 豆油：中国 10 月大豆进口量创当月历史新高，达 948 万吨，比去年同期增长 17.2%；今年前 10 个月进口量同比增长 6.4%，达 9568 万吨；10 月进口量比 9 月下降 26.3%，美豆本周上涨 0.20% [7][31] 现货分析 - 截至 2025 年 11 月 06 日，张家港地区四级豆油现货价格 8360 元/吨，较上一交易日涨 10 元/吨，较近 5 年维持在较低水平 [10] - 截至 2025 年 11 月 06 日，广东地区 24 度棕榈油现货价格 8540 元/吨，较上一交易日跌 10 元/吨，较近 5 年维持在较低水平 [11] - 截至 2025 年 11 月 06 日，江苏地区四级菜油现货价格 9850 元/吨，较上一交易日涨 70 元/吨，期货主力合约价格 9564 元/吨，环比涨 157 元/吨，较近 5 年维持在较低水平 [12] 其他数据 - 截至 2025 年 10 月 31 日，全国豆油库存减少 1.80 万吨至 146.20 万吨；2025 年 11 月 05 日，全国棕榈油商业库存减少 1.90 万吨至 62.00 万吨 [16] - 截至 2025 年 11 月 06 日，港口进口大豆库 7956210 吨 [19] - 截至 2025 年 11 月 06 日，张家港地区四级豆油基差 172 元/吨，较上一交易日下跌 40 元/吨，较近 5 年维持在较低水平 [20] - 截至 2025 年 11 月 06 日，广东地区 24 度棕榈油基差 -192 元/吨，较上一交易日下跌 152 元/吨，较近 5 年维持在较低水平 [21] - 截至 2025 年 11 月 06 日，江苏地区菜油基差 286 元/吨，较上一交易日下跌 87 元/吨，较近 5 年维持在较低水平 [23] 综合分析 - 与行情复盘和重要资讯内容类似，再次指出本周油脂期价走势，棕榈油产量、出口、库存情况，豆油进口量情况，以及油脂市场现状和后市展望 [30][31]