报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂产业 - 马棕期货有震荡反弹机会，连棕油期货或跟随上涨，维持近弱远强观点；豆油库存或下降，国内多空并存，基差报价窄幅震荡[1] 玉米系产业 - 短期市场供需宽松，盘面震荡偏弱；中期维持偏弱局面，谨慎追空[2] 白糖产业 - 原糖价格触底反弹，维持底部震荡格局；国内现货压力仍在，预计短期盘面企稳，反弹空间有限，后期逢高做空[6] 棉花产业 - 短期国内棉价区间震荡，远期新棉上市后相对承压[7] 鸡蛋产业 - 近几日鸡蛋价格有望上涨至年内高点，但存栏量和冷库蛋或压制涨幅，下周下半周局部地区价格有下滑风险[9] 粕类产业 - 国内两粕下跌空间不大，预计01合约维持在3050 - 3150区间操作[11] 生猪产业 - 养殖端出栏回升，现货压力持续兑现，价格短期偏弱但下跌空间有限；需求回升但承接供应有变数，预计期现价格继续磨底[13][14] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 豆油：9月15日江苏一级现价8610元，期价Y2601为8076元，基差534元；跨期01 - 05价差300元，较前值跌4元[1] - 棕榈油：9月15日广东24度现价9320元，期价P2601为9174元，基差146元；盘面进口成本9679.8元，利润 - 506元；跨期01 - 05价差248元，较前值涨14元[1] - 菜籽油：9月15日江苏四级现价10040元，期价Ol601为9511元，基差544元；跨期01 - 05价差380元，较前值涨28元[1] 玉米系产业 - 玉米：玉米2511现值2167元，较前值跌30元；锦州港平舱价2310元，基差143元，较前值涨30元；11 - 3价差 - 5元，较前值跌19元[2] - 玉米淀粉：玉米淀粉2511现值2443元，较前值跌31元；长春现货2560元，潍坊现货2800元，基差117元，较前值涨31元；11 - 3价差 - 42元，较前值跌19元[2] 白糖产业 - 期货市场：白糖2601涨0.16%，白糖2605涨0.16%，ICE原糖主力涨0.95%，白糖1 - 5价差持平，主力合约持仓量降0.75%，仓单数量降2.36%，有效预报降100%[6] - 现货市场：南宁、昆明价格持平，南宁基差降9元，昆明基差降9元；巴西配额内进口糖涨20元，配额外涨26元[6] - 产业情况：全国食糖产量、销量累计值同比增加，销糖率上升，工业库存同比增加，食糖进口量同比大增[6] 棉花产业 - 期货市场：棉花2605涨0.22%，棉花2601涨0.18%，ICE美棉主力涨0.09%，棉花5 - 1价差涨5元，主力合约持仓量降1.6%，仓单数量降2.35%[7] - 现货市场：新疆到厂价等部分价格有变动，3128B与合约价差及CC Index与FC Index价差有变化[7] - 产业情况：商业库存、工业库存环比下降，进口量环比大增，保税区库存微增，纺织业存货同比下降，纱线、坯布库存天数下降，棉花出疆发运量增加，纺企加工利润微增，服装零售额及出口额有变化[7] 鸡蛋产业 - 期货市场：鸡蛋11合约涨3.39%，鸡蛋10合约涨3.41%，11 - 10价差持平[9] - 现货市场：鸡蛋产区价格涨3.45%，基差涨3.81%[9] - 相关指标：蛋鸡苗价格降13.33%，淘汰鸡价格降0.22%，蛋料比涨2.88%，养殖利润涨20.84%[9] 粕类产业 - 豆粕：江苏现价3030元，期价M2601为3042元，基差 - 12元；巴西11月船期盘面进口榨利降114.3%，仓单为0[11] - 菜粕：江苏现价2600元，期价RM2601为2504元；仓单降1.63%，菜粕跨期01 - 05价差降14元[11] 生猪产业 - 期货市场：生猪2511涨0.15%，生猪2601涨0.4%，11 - 1价差降35元，主力合约持仓量涨2.54%，仓单持平[13] - 现货市场：河南、山东等多地现货价格有下降，样本点屠宰量降0.4%，白条价格降100%，仔猪、母猪价格持平，出栏体重微涨，自繁和外购养殖利润下降，能繁存栏微降[13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油处于震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升，2601合约预期偏强震荡，东南亚棕榈油库存累库慢，印尼B40政策支撑消费，国内近月进口或下滑但消费清淡，供需矛盾不大 [3] - 豆油处于震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升，2601合约预计震荡偏强，美豆偏强且巴西升贴水坚挺，国内四季度末豆油供应或偏紧 [3][7] - 菜籽油处于震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升，01合约预计震荡偏强，2024/25年度全球菜籽库存压力有限，2025/26年度产量预期恢复，国内菜油库存高但后续菜籽买船下滑 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度数据变化一表览 - 期货01合约价格8322.0元，较上周跌128元，跌幅1.51%；05合约价格8018.0元，较上周跌118元，跌幅1.45%；09合约价格8398.0元，较上周跌58元，跌幅0.69% [12] - 棕榈油期货01合约价格9296.0元，较上周跌230元，跌幅2.41%；05合约价格9062.0元，较上周跌232元，跌幅2.50%；09合约价格9384.0元，较上周跌24元，跌幅0.26% [12] - 菜油期货01合约价格9857.0元，较上周涨39元，涨幅0.40%；05合约价格9496.0元，较上周跌77元，跌幅0.80%；09合约价格9980.0元，较上周涨30元，涨幅0.30% [12] 东南亚棕榈油 - 本周马来西亚衍生品交易所毛棕榈油期货价格震荡偏弱，美生柴政策扰动、MPOB 8月报告中性偏空及9月上旬出口下滑施压期价 [15][16] - 截至8月底，马来西亚棕榈油库存200万吨，较上月增1.18%；产量186万吨，较7月增2.35%；出口128万吨，降0.2% [19] - 印尼6月棕榈油出口量360万吨，较5月升近50%，同比增3.71%；产量529万吨，较去年同期增30.62%；库存环比降12.76%至253万吨 [19] - 印尼上调9月毛棕榈油参考价至564.71美元/吨，出口税上调至124美元/吨 [19] 美豆及豆油 - 本周CBOT大豆期货震荡后上涨，上半周因美豆优良率下调和中国不采购震荡，下半周因市场预期USDA月报下调产量预估上涨 [39][40] - 美豆优良率整体表现良好，截至9月7日，结荚率97%，落叶率22%，优良率64% [40] - 美豆产区干旱面积提升，至9月9日约22%区域受干旱影响 [46] 南美大豆和豆油 - USDA 8月供需报告上调南美2024/25年度产量预估，巴西1.09亿吨，阿根廷5090万吨；2025/26年度巴西产量将增至1.75亿吨，阿根廷4850万吨 [73] - 巴西出口高峰已过，叠加中美关税展期，预计升贴水维持强势 [72][73] 全球菜籽及菜油 - 2024/25年度全球菜籽供应边际收紧，2025/26年度USDA预计恢复性增产，供需矛盾有限 [83] - 商务部对原产于加拿大的进口油菜籽征收75.8%保证金，预计四季度菜籽供应偏紧 [83] 国内油脂 - 本周国内三大油脂维持震荡，豆棕油小幅下跌，菜油基本持平 [111] - 棕榈油方面，东南亚库存累库慢，生柴政策支撑，2001合约预期偏强震荡 [112] - 豆油方面，美豆偏强，巴西升贴水坚挺，四季度末供应或偏紧，2001合约预计震荡偏强 [112] - 菜油方面，对加拿大菜籽征收保证金，四季度供应偏紧，01合约预计震荡偏强 [113] 压榨、及产量及消费 - 第36周油厂大豆压榨豆油产量43.77万吨，开机率64.76%；预计第37周产量12.99万吨，开机率63.61% [115] - 截至9月5日，沿海南厂菜籽压榨量2.9万吨，菜油产量2.07万吨 [116] - 截至9月11日当周，全国重点油厂棕榈油成交量13833吨，较上周增2051吨，增幅17.41% [116] 成本-利润 - 24度棕榈油进口成本、棕榈油盘面进口利润、豆油进口成本、豆油盘面进口利润、近月菜油进口成本、近月菜油进口利润等数据有更新 [131][135][136] 油脂库存 - 截至2025年9月8日，全国重点地区三大油脂商业库存总量249.96万吨，较上周减0.78万吨，跌幅0.25%，同比涨45.47万吨，涨幅22.24% [139] 下游 - 全国24度棕榈油日度成交量、全国豆油日度成交量数据有更新 [146][149] 油脂仓单、CFTC持仓 - 棕榈油仓单量、豆油仓单量、菜油仓单量、CBOT大豆持仓、CBOT豆油持仓等数据有更新 [153][163] 基差与价差 - 本周豆油现货基差变动不大，棕榈油期价震荡下跌，各区域基差小幅上涨，菜油基差报价小幅上涨 [167] - 截至9月5日，豆油（天津）1月基差110元/吨，棕榈油（广州）1月基差29元/吨，菜籽油（张家港）1月基差187元/吨 [167] 现货价差 - 布交所油脂FOB价格、豆油棕榈油近月进口FOB价差、豆油棕榈油近月进口成本价差、豆油棕榈油现货价差等数据有更新 [205][206][207] 月间价差 - 豆油1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差，棕榈油1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差，菜油1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差等数据有更新 [211][214][228] 品种间价差 - 豆棕价差、菜豆价差、菜棕价差在01、05、09合约的数据有更新 [227][230] 油和比 - 豆油豆粕1月、5月、9月期货合约比价，菜油菜粕1月、5月、9月期货合约比价数据有更新 [231][232]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周油脂期价冲高回落，国际油脂影响偏空，燃油消费旺季结束使原油承压拖累植物油走势，美国大豆丰产预估以及东南亚棕榈油增产致植物油下跌，院校启动带动消费增加抑制油脂跌幅，若供应端压力持续且需求无明显改善，油脂期价或维持弱势震荡 [8][29] 根据相关目录分别进行总结 摘要 - 本周豆油Y2601合约下跌1.18%，以8358元/吨报收，棕榈油P2601合约下跌2.88%，以9316元/吨报收，菜油OI2601合约下跌1.02%，以9789元/吨报收 [5] - 印尼政府高层透露美国原则同意免除印尼棕榈油等产品19%关税，马棕榈油下跌3.40% [6] - 美国农业部将发布月度油籽压榨报告，调查显示美国7月大豆压榨量预计增至621.8万短吨或2.072亿蒲式耳，较6月增加5.1%，较2024年7月增加7.2%，美豆本周下跌0.50% [7] 现货分析 - 截至2025年08月29日，张家港地区四级豆油现货价格8570元/吨，较上一交易日下跌50元/吨，较近5年维持在平均水平 [9] - 截至2025年08月29日，广东地区24度棕榈油现货价格9320元/吨，较上一交易日下跌150元/吨，较近5年维持在较高水平 [10] - 截至2025年08月29日，江苏地区四级菜油现货价格9870元/吨，较上一交易日下跌10元/吨，较近5年维持在平均水平 [12] 其他数据 - 截至2025年8月22日，全国豆油库存增加4.70万吨至136.70万吨；8月27日，全国棕榈油商业库存减少4.90万吨至53.40万吨 [16] - 截至2025年8月29日，港口进口大豆库6854550吨 [18] - 截至2025年08月29日，张家港地区四级豆油基差212元/吨，较上一交易日下跌36元/吨，较近5年维持在较低水平 [20] - 截至2025年08月29日，广东地区24度棕榈油基差4元/吨，较上一交易日下跌52元/吨，较近5年维持在较高水平 [21] - 截至2025年08月29日，江苏地区菜油基差81元/吨，较上一交易日上涨10元/吨，较近5年维持在较低水平 [23] 综合分析 - 本周油脂期价冲高回落，豆油Y2601、棕榈油P2601、菜油OI2601合约均下跌 [28] - 印尼政府高层透露美国原则同意免除印尼棕榈油等产品19%关税，马棕榈油下跌3.40% [28] - 美国农业部将发布月度油籽压榨报告，调查显示美国7月大豆压榨量预计增加，美豆本周下跌0.50% [29] - 国际油脂影响偏空，原油承压、美国大豆丰产、东南亚棕榈油增产致植物油下跌，院校消费增加抑制油脂跌幅，若供应压力持续且需求无改善，油脂期价或维持弱势震荡 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松供应稳定，24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存偏中性需求好转，印尼B40促进国内消费，美豆油生柴政策扶持生柴消费增加，国内对加菜加征关税致菜系领涨，国内油脂基本面偏中性进口库存稳定，中美及中加关系缓和宏观层面影响市场 [3][5][6] - 近期利多因素为美豆库销比维持4%附近供应偏紧、棕榈油减产季，利空因素为油脂价格历史偏高位、国内油脂库存持续累库、宏观经济偏弱、相关油脂产量预期较高，当前主要逻辑围绕全球油脂基本面偏宽松 [7] 根据相关目录分别进行总结 豆油 - 主力持仓多增，偏多 [3] - 预期在8400 - 8800附近区间震荡 [3] - 基本面方面，MPOB报告中性，减产不及预期，本月马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季供应增加，中性 [3][4] - 基差方面，现货8600，基差66，现货升水期货，偏多 [4] - 库存方面，7月4日商业库存88万吨，前值86万吨，环比+2万吨，同比+11.7%，偏空 [4] - 盘面期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [4] 棕榈油 - 主力持仓空减，偏空 [5] - 预期在9400 - 9800附近区间震荡 [5] - 基本面方面，MPOB报告中性，减产不及预期，本月马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季供应增加，中性 [5] - 基差方面，现货9500，基差40，现货升水期货，中性 [5] - 库存方面，7月4日港口库存38万吨，前值39万吨，环比 - 1万吨，同比 - 34.1%，偏多 [5] - 盘面期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [5] 菜籽油 - 主力持仓空增，偏空 [6] - 预期在9700 - 10100附近区间震荡 [6] - 基本面方面，MPOB报告中性，减产不及预期，本月马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季供应增加，中性 [6] - 基差方面，现货9900，基差143，现货升水期货，偏多 [6] - 库存方面，7月4日商业库存65万吨，前值63万吨，环比+2万吨，同比+3.2%，偏空 [6] - 盘面期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [6] 供应相关 - 涉及进口大豆库存、豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存、国内油脂总库存等方面 [8][10][12][14][19][22][24][26] 需求相关 - 涉及豆油表观消费 [16]

美豆市场动态 - 美国农业部意外调低美豆种植面积250万英亩 导致美豆价格从低点上涨约3% [1] - 美豆单产达历史最高水平53.6蒲式耳/英亩 限制了价格上涨幅度 [1] - 美豆产量环比下调108万吨 短期对CBOT大豆形成利多 [1] - 美国大豆处于低估值且供大于求状态 可能试探前低水平 [1] - 国内大豆进口成本因单一供应来源震荡小幅上涨 需关注中美贸易关系及供应端新变量 [1] 豆粕市场状况 - 国内豆粕现货基差稳定 华东地区报09合约贴水120元/吨 [1] - 下游库存天数小幅上升0.32天至8.37天 提货情况较好 [1] - 上周国内压榨大豆217.75万吨 本周预计压榨量增至236.95万吨 [1] - 国内豆粕市场季节性供应过剩 9月现货端可能去库存 [1] - 菜粕由弱转强反转 带动豆粕上行 [1] 菜籽贸易政策 - 商务部发布对加拿大菜籽反倾销初裁结果 进口需缴纳75%保证金 [1] - 保证金政策限制了加拿大菜籽进口意愿 [1] 棕榈油供需数据 - 马来西亚8月1-10日棕榈油出口量453,230吨 较上月同期增加23.67% [1] - 马来西亚7月棕榈油产量1,812,417吨 环比增长7.09% [1] - 马来西亚7月棕榈油库存2,113,278吨 环比增长4.02% 低于预期 [1] - 马来西亚7月棕榈油进口61,039吨 环比减少12.82% [1] - 马来西亚7月棕榈油出口1,309,059吨 环比增长3.82% [1] 生物柴油政策影响 - 印尼计划2026年推行B50生物柴油强制掺混政策 但可能难在1月启动 [1] - 美国生物柴油政策草案超预期 支撑油脂价格中枢 [1] - 四季度因印尼B50政策有上涨预期 但目前估值较高 [1] 油脂市场交易表现 - 国内棕榈油延续上涨 外资三大油脂净多小幅加仓 [1] - 菜油因反倾销初裁结果大涨 夜盘高开后资金兑现部分利润回落 [1] - 国内现货基差低位稳定 [1] - 需求国油脂稳定需求及东南亚低库存提供利多支撑 [1] 市场展望与策略 - 全球蛋白原料供应过剩 大豆进口成本向上动能不足 [1] - 7-9月若需求和产量正常 产地库存或稳定 支撑报价偏强震荡 [1] - 建议在成本区间低位逢低试多 关注榨利、供应压力及中美关税进展 [1] - 棕榈油上方空间受多种因素抑制 宜震荡看待 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油短期易涨难跌，上方空间有限，在9200价位存在压力，2509及2601合约预期偏强震荡 [3] - 豆油短期易涨难跌，上方空间有限，在8500价位存在压力，预计震荡偏强 [3][96] - 菜油短期易涨难跌，上方空间有限，在9800价位存在压力，09合约预计震荡偏强 [3][96] 根据相关目录分别进行总结 周度数据变化一表览 - 期货数据方面，各油脂不同合约价格有涨有跌，如DCE豆粕01合约本周价格8388.0，较上周涨162，涨跌幅1.97% [11] - 基差方面，各油脂不同地区基差也有变化，如豆油华东日照本周主力基差502，较上周涨60，涨跌幅13.57% [11] 东南亚棕榈油 - 马来西亚7月产量预计增加、出口下滑，期末库存或增加至近年最高水平，但临近传统节日消费预期向好支撑盘面 [15] - 印尼5月棕榈油及精炼产品出口量达206万吨，产量为417万吨，库存环比下降4.27%至200万吨，8月上调毛棕榈油参考价 [17] - 印度5月30日起下调粗食用油基本进口税，6 - 7月补库，7月棕榈油进口量环比下降10%至85.8万吨，豆油进口量环比激增38%至49.6万吨 [29] 美豆及豆油 - 本周CBOT大豆横盘震荡，美国中西部天气良好施压盘面，新作销售展开及空头回补有反弹，但消费端有担忧，关注下周USDA月报 [35] - 美豆优良率整体表现良好，产区水分条件较好，旧作出口基本完成，主产州未来天气土壤湿度保持良好 [40] 南美大豆和豆油 - USDA 7月对南美2024/25年度产量预估与上月一致，2025/26年度巴西产量将增长至1.75亿吨，巴西出口高峰已过，升贴水预计季节性上移 [69] - 截至2025年8月5日，巴西2024/25年度大豆销售量达预期产量的78.4%，近月升贴水报价反弹至300美分上方 [71] 全球菜籽及菜油 - 2024/25年度全球菜籽供应边际收紧，2025/26年度预计恢复性增产，库消比小幅回升至10.64%，关注主要产国产量兑现 [77] - 加拿大2025年油菜籽种植面积预计下滑，农业及农业食品部预估2025/26年度产量下调20万吨至1780万吨 [82] - 加拿大油菜籽作物长势近期因降雨改善，截至7月27日当周出口量减少72.78%至5.51万吨，商业库存为120.14万吨 [83] 国内油脂供需 - 本周国内三大油指继续分化，豆油冲高，棕榈油菜油宽幅震荡，远月大豆进口有限，印度采购提振豆油需求 [94] - 棕榈油后续预计进入缓慢累库周期，关注MPOB及GAPKI报告等；豆油预计震荡偏强，关注贸易政策等；菜油呈弱现实强预期格局，关注中加谈判等 [95][96] - 压榨及产量方面，第31周油厂大豆压榨豆油产量42.82万吨，开机率63.88%，沿海油厂菜籽压榨量6.2万吨，菜油产量2.64万吨 [98] - 成本 - 利润方面，三大油脂进口成本和利润有不同表现，如24度棕榈油进口成本和盘面进口利润有波动 [111][113] - 库存方面，三大油脂总库存小幅下滑，豆菜油小幅累库，棕榈油小幅去库 [120] - 成交量方面，全国重点油厂棕榈油成交量减少，如本周成交量2650吨，较上周减少382吨，跌幅12.60% [98] 油脂仓单 - 各油脂仓单量有变化，如棕榈油仓单量、豆油仓单量、菜油仓单量在不同时间有不同数值 [145] 基差与价差 - 基差方面，本周豆油现货均价窄幅调整，基差走弱，棕榈油基差下滑，菜油基差以稳为主，如截至7月25日，豆油（天津）9月基差100元/吨 [151] - 价差方面，各油脂不同合约和品种间价差有不同表现，如豆油1 - 5价差、豆棕价差—01合约等 [198][211] - 油和比方面，豆油豆粕、菜油菜粕不同月份期货合约比价有变化，如豆油豆粕1月期货合约比价在2025 - 08 - 08有具体数值 [217]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油基本面无新增有效利空，市场开始交易下半年去库行情，国内宏观情绪偏好将其顶至三年高位，8月是供给压力最后释放窗口，若未形成有效价格压力，后期油脂市场难现重大供给端利空，需警惕7 - 8月产量不及预期导致提前去库引发利多情绪，豆棕价差今年暂不具备回到平水的驱动，持续关注低位布多棕榈油的机会 [3][4][5] - 美国中西部降雨利于美豆单产预期提升，预计USDA 8月报告公布前，若无中美贸易谈判利好，CBOT大豆维持偏弱波动，国内豆油弱现实被大量出口订单扭转，若出口趋势持续，有望带动中国豆棕价差向国际靠近，三季度末若棕榈油高产期过去、中美贸易问题致大豆进口缺口，巴西贴水有潜在上行题材，或有布多豆油、菜豆做缩的机会，当前豆系缺乏有效驱动，暂跟随油脂板块运行，豆棕价差区间震荡偏强 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 上周观点及逻辑 - 国内宏观情绪偏好将棕榈油顶至三年高位，无强供给题材下价格高位难继续上冲，以高位震荡为主，等待产地去库拐点，棕榈油09合约周涨0.79% [2] - 国内豆油大量出口订单点燃交投热情，豆棕价差大幅缩窄，豆油表现出补涨迹象，豆油09合约周涨1.52% [2] 本周观点及逻辑 棕榈油 - 马来今年库存高点已被盘面逐步消化，7月预计延续累库但保守估计不超220万吨，印尼印马价差维持高位，棕榈油扛跌，B50和禁止出口谣言与价格上涨关联度低，但需警惕四季度行情，印尼产量恢复可能不及预期，库存年内或徘徊在150 - 300万吨 [3] - 销区毛棕榈油进口利润高于毛豆油，渠道库存正在重建，后续月进口量维持80万吨以上，马棕库存难超230万吨，今年产地基本面难刺激中国打开商业利润，豆棕价差较难回到平水以上 [3] - 市场对马棕产量分歧大，若8 - 9月继续维持良好单产有累库压力，若库存难超230万吨，市场或已消化今年库存高点，8月若未形成价格压力，后期油脂市场难现供给端利空 [3] - 若8 - 9月累库超预期，叠加欧洲菜籽上市、原油下行压力，棕榈油有回调空间，需警惕产量不及预期导致提前去库引发利多情绪 [3][4] 豆油 - 美国中西部降雨利于单产提升，预计USDA 8月报告公布前，若无中美贸易谈判利好，CBOT大豆维持偏弱波动，美豆天气炒作乏力，利好消息才能使其反弹 [4] - 国内豆油弱现实被大量出口订单扭转，油厂压榨开机超高水平，若出口趋势持续，有望带动中国豆棕价差向国际靠近 [4] - 若10月船期美豆未采购，月差和巴西贴水有上行空间，油价存在低估可能，豆油或受益，三季度末若棕榈油高产期过去、中美贸易问题致大豆进口缺口，巴西贴水有潜在上行题材，或有布多豆油、菜豆做缩的机会 [4] 盘面基本行情数据 - 棕榈油主连开盘价8918元/吨，最高价9076元/吨，最低价8746元/吨，收盘价8980元/吨，周涨0.79%，成交量2637135手，持仓量305714手 [7] - 豆油主连开盘价8274元/吨，最高价8486元/吨，最低价8210元/吨，收盘价8388元/吨，周涨1.52%，成交量2707492手，持仓量642331手 [7] - 菜油主连开盘价9516元/吨，最高价9672元/吨，最低价9442元/吨，收盘价9574元/吨，周涨0.52%，成交量3475013手，持仓量140480手 [7] - 马棕主连开盘价4180林吉特/吨，最高价4304林吉特/吨，最低价4159林吉特/吨，收盘价4254林吉特/吨，周涨0.21% [7] - CBOT豆油主连开盘价53.89美分/磅，最高价54.55美分/磅，最低价52.29美分/磅，收盘价52.43美分/磅，周跌2.73% [7] - 菜豆09价差本周收盘1174元/吨，上周收盘1250元/吨，周跌6.08%；豆棕09价差本周收盘 - 580元/吨，上周收盘 - 636元/吨，周涨8.81% [7] - 棕榈油仓单本周570手，上周570手，无变化；豆油仓单本周20370手，上周3000手，增加17370手；菜油仓单本周3487手，上周3487手，无变化 [7] 油脂基本面相关 - 马来8月产量可能增加较少，马棕8月库存有望迎来向下拐点 [9][10] - 印尼二季度后库存水平预计维持偏低，印马价差维持高位 [12] - ITS显示马来西亚7月1 - 31日棕榈油出口量为1289727吨，较上月同期减少6.71% [12] - 印度棕榈油进口利润开始转好，印度豆棕CNF价差开始下行 [14] - 欧盟2025年棕榈油进口量累计减33万吨，四大油脂进口量累计减64万吨 [14]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 昨日三大油脂价格震荡，棕榈油马来出口数据放缓，多家海外机构调高巴西大豆产量，南美丰产预期兑现，大豆供应压力进一步增大，美豆产区天气良好，油脂承压 [3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2509合约8838.00元/吨，环比变化 -72元，幅度 -0.81%；豆油2509合约8250.00元/吨，环比变化 -24.00元，幅度 -0.29%；菜油2509合约9542.00元/吨，环比变化 +18.00元，幅度 +0.19% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价8800.00元/吨，环比变化 -130.00元，幅度 -1.46%，现货基差P09 + -38.00，环比变化 -58.00元 [1] - 天津地区一级豆油现货价格8370.00元/吨，环比变化 +20.00元/吨，幅度 +0.24%，现货基差Y09 + 120.00，环比变化 +44.00元 [1] - 江苏地区四级菜油现货价格9630.00元/吨，环比变化 +20.00元，幅度 +0.21%，现货基差OI09 + 88.00，环比变化 +2.00元 [1] 近期市场资讯 - 船运调查机构SGS数据显示，预计马来西亚7月1 - 31日棕榈油出口量为896362吨，较上月同期减少25.01% [2] - 咨询公司StoneX预计巴西2025/26年度大豆产量为1.782亿吨，同比增加5.6% [2] - 农业咨询机构Celeres预计巴西2025/26年度大豆产量为1.772亿吨，上一年度为1.728亿吨；预计巴西大豆出口量为1.1亿吨，上一年度为1.06亿吨 [2] - 路透调查显示，预计马来西亚2025年7月棕榈油库存为225万吨，比6月增长10.8%；产量预计为183万吨，比6月增长8%；出口量预计为130万吨，比6月增长3.2% [2] - 加拿大菜籽(10月船期)C&F价格574美元/吨，与上个交易日相比下调2美元/吨；加拿大菜籽(12月船期)C&F价格564美元/吨，与上个交易日相比下调2美元/吨 [2] - 阿根廷豆油(8月船期)C&F价格1155美元/吨，与上个交易日相比持平；阿根廷豆油(10月船期)C&F价格1129美元/吨，与上个交易日相比持平 [2] - 进口菜籽油C&F报价：加拿大菜油(8月船期)1035美元/吨，与上个交易日相比下调25美元/吨；加拿大菜油(10月船期)1015美元/吨，与上个交易日相比下调25美元/吨 [2] - 美湾大豆(9月船期)C&F价格445美元/吨，与上个交易日相比下调5美元/吨；美西大豆(9月船期)C&F价格439美元/吨，与上个交易日相比下调6美元/吨；巴西大豆(9月船期)C&F价格468美元/吨，与上个交易日相比持平 [2] - 进口大豆升贴水报价：墨西哥湾(9月船期)220美分/蒲式耳，与上个交易日相比下调9美分/蒲式耳；美国西岸(9月船期)193美分/蒲式耳，与上个交易日相比下调9美分/蒲式耳；巴西港口(9月船期)288美分/蒲式耳，与上个交易日相比上调2美分/蒲式耳 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 菜粕市场方面，现阶段加菜籽生长处于“天气主导”阶段，加拿大平原地区天气转好带来压力，中澳油菜籽贸易有望恢复增添远期供应压力；国内油厂开机率偏高、豆粕累库、生猪存栏下降预期及豆粕减量替代政策降低需求预期，但四季度买船不确定性提供支撑；近月菜籽到港少降低供应压力，水产养殖旺季提升饲用需求，但豆粕替代优势削弱菜粕需求；盘面维持震荡，波动大，短线参与为主 [2] - 菜油市场方面，高频数据显示7月马棕产量增出口降预计累库牵制价格，印尼出口大增、美和印尼生柴消息利多油脂市场；国内油脂消费淡季供给宽松，菜油油厂库存压力高牵制价格，但油厂开机率降低、三季度菜籽买船少使供应压力降低；盘面总体维持震荡，短期波动加剧 [2] 各目录总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9542元/吨，环比涨18元/吨；菜粕期货收盘价2678元/吨，环比涨3元/吨 [2] - 菜油月间差（9 - 1）为70元/吨，环比涨12元/吨；菜粕月间价差（9 - 1）为246元/吨，环比降20元/吨 [2] - 菜油主力合约持仓量181646手，环比降7467手；菜粕主力合约持仓量400411手，环比降19268手 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量24449手，环比增6537手；菜粕期货前20名持仓净买单量20192手，环比增3504手 [2] - 菜油仓单数量3487张，环比无变化；菜粕仓单数量1200张，环比无变化 [2] - ICE油菜籽期货收盘价682.9加元/吨，环比降12.1加元/吨；油菜籽期货收盘价5122元/吨，环比涨4元/吨 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9600元/吨，环比无变化；南通菜粕现货价2600元/吨，环比涨10元/吨 [2] - 菜油平均价9665元/吨，环比无变化；油菜籽进口成本价4855.38元/吨，环比降69.12元/吨 [2] - 油粕比3.64，环比涨0.05；菜油主力合约基差76元/吨，环比降14元/吨；菜粕主力合约基差 - 78元/吨，环比涨7元/吨 [2] - 南京四级豆油现货价8420元/吨，环比涨40元/吨；菜豆油现货价差1220元/吨，环比降30元/吨 [2] - 广东24度棕榈油现货价8820元/吨，环比降100元/吨；菜棕油现货价差680元/吨，环比无变化 [2] - 张家港豆粕现货价2920元/吨，环比涨20元/吨；豆菜粕现货价差320元/吨，环比涨10元/吨 [2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量8977万吨，环比增21万吨；油菜籽年度预测值产量1237.8万吨，环比无变化 [2] - 菜籽进口数量合计当月值18.45万吨，环比降15.1万吨；进口菜籽盘面压榨利润210元/吨，环比涨100元/吨 [2] - 油厂菜籽总库存量15万吨，环比降5万吨；进口油菜籽周度开机率16.52%，环比增1.59% [2] 产业情况 - 菜籽油和芥子油进口数量当月值15万吨，环比增4万吨；菜籽粕进口数量当月值27.03万吨，环比增7.56万吨 [2] - 沿海地区菜油库存10.65万吨，环比增1.1万吨；沿海地区菜粕库存2.7万吨，环比增0.8万吨 [2] - 华东地区菜油库存55.5万吨，环比降0.77万吨；华东地区菜粕库存33.41万吨，环比降1.72万吨 [2] - 广西地区菜油库存5.7万吨，环比增0.15万吨；华南地区菜粕库存26.1万吨，环比降0.9万吨 [2] - 菜油周度提货量3.27万吨，环比增0.36万吨；菜粕周度提货量3.43万吨，环比增1.11万吨 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2762.1万吨，环比增98.1万吨；食用植物油当月产量476.9万吨，环比增41.8万吨 [2] - 餐饮收入当月值4707.6亿元，环比增129.4亿元 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率22.58%，环比降2.02%；菜粕平值看跌期权隐含波动率22.57%，环比降2.04% [2] - 菜粕20日历史波动率19.06%，环比涨0.1%；菜粕60日历史波动率17.35%，环比涨0.08% [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率13.16%，环比降2.15%；菜油平值看跌期权隐含波动率13.16%，环比降2.15% [2] - 菜油20日历史波动率11.5%，环比降0.16%；菜油60日历史波动率12.39%，环比降0.02% [2] 行业消息 - 周五ICE加拿大油菜籽期货收盘下跌，基准期约收低1.9%，因投机基金大肆抛售，11月合约跌12.9加元报682.5加元/吨，1月合约跌12.1加元报693.80加元/吨，3月合约跌10.4加元报702.4加元/吨 [2] - 截至2025年7月27日当周，美国大豆优良率为70%，高于市场预期67%，前一周为68%，上年同期为67%，美豆产区天气良好，丰产预期强烈 [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量，中加及加美贸易争端走向 [2]

菜油期货市场表现 - 本周菜油期货震荡收涨 09合约收盘价9524元/吨 较前一周上涨67元/吨 [1] - 盘面显示菜油价格震荡略有收高 策略建议以短线参与为主 [1] 供应端影响因素 - 加拿大油菜籽生长进入"天气主导"阶段 近期炎热天气减少且出现有利降雨 对市场形成压力 [1] - 中澳油菜籽贸易有望恢复 增添远期供应压力 [1] - 三季度菜籽买船较少 供应端压力降低 [1] - 油厂开机率降低 菜油产出压力减弱 [1] 相关油脂市场动态 - 7月马棕产量增加但出口下滑 预计继续累库 牵制棕榈油价格 [1] - 印尼出口大幅增加 库存偏低 [1] - 美国和印尼生柴消息利多 提振油脂市场 [1] 国内市场需求状况 - 国内处于油脂消费淡季 植物油供给宽松 [1] - 菜油油厂库存压力偏高 牵制市场价格 [1]