公司战略与资本市场动向 - 国货美妆龙头珀莱雅正式将港股二次上市提上日程，此为家族二代侯亚孟接班后的重要举措[2] - 港股二次上市的战略目的被阐述为：募集研发资金并加速全球化布局，以期实现“一箭双雕”[4] - 市场对此次上市动机存在疑虑，质疑其可能仅为一场资本运作，而非真正投向研发与国际化[4][24] 近期财务业绩表现 - 2025年上半年公司实现营收53.62亿元，同比增长7.21%；净利润7.99亿元，同比增长13.80%[7] - 该营收与净利润增速创下自2017年上市以来的最低水平[7] - 当前增速与2024年同期相比显著放缓，2024年同期营收增速为37.9%，净利润增速为40.48%[7] 增长模式与营销策略 - 公司长期依赖营销投入换取高速增长，营收从2018年的23.61亿元增长至2024年的107.78亿元[9] - 历史数据显示，公司营收增速与销售费用增幅高度正相关[10] - 2024年销售费用攀升至51.61亿元，营收占比高达47.88%[10] - 2025年上半年销售费用为26.59亿元，同比增长13.64%，但同期营收增速大幅回落至7.21%，显示营销驱动模式或已见顶[10][12] 品牌结构与发展瓶颈 - 2025年上半年主品牌营收为39.79亿元，同比微降0.08%，为近五年来首次负增长[13] - 主品牌营收占比高达74.27%，其增长停滞直接拖累整体业绩[13] - 彩妆品牌彩棠及洗护品牌OR表现亮眼，但体量过小，尚不足以支撑公司高增长需求[13] 研发投入与分红政策 - 公司研发投入极低，2024年研发费用为2.10亿元，研发费用率仅1.95%[19] - 2024年销售费用是研发费用的24.6倍，远高于同行（华熙生物研发费用率8.68%，贝泰妮5.87%）[19] - 自上市以来，公司累计现金分红达21.25亿元，分红率超过30%，侯亚孟家族分红超10亿元[22] 国际化布局与潜在挑战 - 公司国际化道路主要依赖并购投资，例如计划通过巴黎分公司并购细分品牌及投资花知晓B轮融资[23] - 运营新品牌需投入大量人力财力且短期难见成效，此或是推动赴港上市的重要因素之一[23] - 通过并购实现业绩突破面临诸多挑战，最终回报存在不确定性[4][23]