如果美国失业率升至 4.6%？20250701 摘要 美国失业率在 3.6%至 4.0%区间波动，逼近可能触发"萨默规则"的阈 值，该规则一旦触发，预示经济衰退风险，可能引发类似 2024 年三季 度的市场反应，如美股下跌、大宗商品回落和美联储降息预期。 美国劳动力市场已降温至疫情前水平，职位空缺与失业人数比值显著下 降，表明企业招聘意愿减弱，就业需求侧走弱明显，纯粹失业人数和新 进入劳动力市场未就业人数均在增加。 移民政策对就业市场产生双重影响：初期大量移民填补劳动力缺口，但 随后加剧了与本土工人的竞争，导致移民失业率上升。政府收紧移民政 策虽短期内稳定失业率，但长期可能导致经济降温。 领先指标显示就业需求侧持续走弱，非农就业数据等关键指标表现疲软， 预示今年下半年就业市场可能加速降温，需密切关注相关数据的变化。 特朗普政府时期，移民拘留人数创历史新高，但拘留设施已超负荷运转， 限制了驱逐移民对就业市场的抑制效果，且减少移民不利于长期经济增 长。 关税对美国经济和就业市场构成显著冲击，本次加征关税范围更广、力 度更大，叠加美国经济转冷的背景，可能导致经济冲击和失业率上升。 市场普遍预期今年年底美国失业率将升 ...