全球最大资产管理公司之一的掌门人称美国总统唐纳德·特朗普的移民政策"反增长"。当前，美国政府 正在推进前所未有的移民打击行动，给拥有专业技能的外籍员工群体制造混乱。道富集团首席执行官 Ron O'Hanley在香港金融管理局的国际金融领袖投资峰会上表示，该世界最大经济体面临的最大挑战将 是美国移民政策走向。"被阻止的不仅仅是非法移民，还有合法移民，包括真正大力推动了美国经济增 长、繁荣发展和公司组建的那种移民，"O'Hanley表示。"因此，在我看来，美国目前面临的最大挑战将 是移民状况的变化以及相应而生的政策。目前，还没有一个清晰连贯的政策。"（彭博） ...

10月18日，美国多个城市爆发了反对总统特朗普政策的大规模抗议活动。大批美国民众手持"不要国 王""民主而非君主"等标语对特朗普政府的政策表示不满。报道称本次抗议集会旨在反对特朗普政府对 言论自由的打压和移民政策。特朗普17日接受采访时表示"他们称我为国王，我不是国王。"集会开始 前，路易斯安那州众议院议长迈克·约翰称此次抗议为"仇恨美国的游行"。 ...

特朗普政府制造业回流政策的核心矛盾 - 政策目标与具体措施背道而驰，关税推高原材料和进口设备成本，移民政策加剧技能工人短缺，开支削减威胁补贴稳定性 [1] - 政策环境产生麻痹效应，企业因缺乏确定性而无法批准回流项目 [7] - 政策被批评为“准备、开火、瞄准”模式，即兴式执政方式忽略了供给侧障碍 [7] 关税政策的具体影响 - 关税提高了美国工厂所依赖的进口零部件成本，尤其在汽车、半导体等供应链复杂的行业 [7] - 福特汽车公司面临20亿美元的成本压力，阻碍了其在美国的进一步投资 [7] - 美国国内生产商（如钢铁和铝制造商）借机提价，引发连锁反应，甚至促使部分企业转向海外价格更低地区生产 [8] - 对中间产品征收关税伤害了试图出口或回流的美国企业 [8] 人才与移民政策的冲突 - 全国有超过40万个制造业岗位空缺，高科技领域如半导体、机器人技术短缺最为严重 [9] - 特朗普政府对H-1B签证申请征收10万美元新费用，大幅提高企业雇佣外国工人的成本，可能阻碍企业扩张所需的技术人才引进 [10] - 行业团体警告新政策将削弱人才培训渠道，并使美国在人才竞争中处于劣势 [12] - 美国商会就H-1B签证费用决定对特朗普政府提起诉讼 [12] 投资承诺与补贴不确定性 - 特朗普政府已从企业获得数万亿美元的投资承诺，包括斯特兰蒂斯130亿美元和摩根大通1.5万亿美元的倡议 [5] - 白宫预算鹰派削减可刺激投资的项目，导致补贴环境不稳定，企业可能在破土动工前失去激励措施 [13] - 政府内部政策紧张，白宫管理和预算办公室暂停审查联邦拨款和贷款，例如能源部终止了价值超过75亿美元的300多个清洁能源项目拨款 [13] 行业与企业的反应 - 企业抱怨政策混乱，不知应围绕哪种“美国优先”政策进行规划 [1] - 卢塞恩国际公司决定缩减并推迟一项将就业从中国迁回密歇根州的铝锻造项目 [8] - 美国劳工联合会-产业工会联合会批评政策零敲碎打，缺乏连贯战略和清晰愿景 [14]

突发。 据央视新闻，当地时间10月14日，美国罗德岛州联邦地方法官威廉·史密斯裁定，特朗普政府违反其此 前发布的法院命令，再度实施几乎相同的政策，将各州配合联邦移民执法作为获取联邦紧急事务管理局 拨款的前提条件。 史密斯在裁决中指出，美政府此举正是他在9月24日裁决中明确禁止的行为。 此前，当地时间5月13日，美国20个州联合起诉美国联邦政府，称美国交通部和国土安全部非法以联邦 拨款为要挟，胁迫各州服从美国总统特朗普提出的移民政策。其中，加利福尼亚州总检察长罗布·邦塔 表示，美国联邦政府将用于修路和应急的联邦拨款作为讨价还价的筹码，要求各州配合移民执法部门的 行动，否则就将扣留这些拨款。联合起诉的20个州认为联邦政府此举剥夺了美国国会对于联邦开支的决 定权，属于违宪行为。 综合自：央视新闻 （文章来源：证券时报） ...

文章核心观点 - 美国联邦地方法院裁定特朗普政府将移民执法政策与联邦拨款挂钩的行为违反法院命令 [1][2] 法律诉讼与裁决 - 美国罗德岛州联邦地方法官威廉·史密斯于10月14日裁定特朗普政府违反其9月24日发布的法院命令 [1] - 特朗普政府再度实施以各州配合联邦移民执法作为获取联邦紧急事务管理局拨款前提条件的政策 [1] - 该政策此前于5月13日遭到美国20个州的联合起诉 起诉方认为联邦政府以交通部和国土安全部拨款为要挟胁迫各州服从移民政策属于违宪行为 [2] 政策争议内容 - 联邦政府被指控将用于修路和应急的联邦拨款作为讨价还价的筹码 要求各州配合移民执法部门行动 [2] - 联合起诉的20个州认为联邦政府此举剥夺了美国国会对于联邦开支的决定权 [2]

据路透社9日报道，本周一，芝加哥市长约翰逊签署行政令，设立"无ICE区域"——该区域禁止联邦移民 执法局（ICE）特工在执法行动中使用芝加哥市的公共财产。"特朗普试图非法逮捕非裔人士，这已不 是第一次。我绝不会退缩"，约翰逊在社交媒体上表示。伊利诺伊州州长普里茨克（潜在的2028年民主 党总统候选人）也同样表态不会妥协："特朗普现在公然要求逮捕制衡他权力的民选代表。照此下去， 全面走向威权主义的道路上，他还会做出什么事来？" 伊利诺伊州和芝加哥市已于6日对特朗普政府提 起诉讼，试图阻止其向芝加哥市部署国民警卫队。约翰逊7日重申，向芝加哥部署国民警卫队"违法、违 宪、危险且错误"。普里茨克则在社交媒体上转帖称，芝加哥已连续9年蝉联"全美最佳大城市"。 特朗普对芝加哥的军事部署引发了新一轮的抗议。当地时间8日晚，数百人在芝加哥市中心游行抗议国 民警卫队的部署。路透社称，这反映出人们对美国政府在芝加哥地区强硬推行移民执法行动的不满情绪 日益加剧。除常规抗议口号外，现场新增了"Todos somos Silverio"（西班牙语，意为"我们都是西尔维里 奥"）的呼喊声。这一标语源于今年9月，移民西尔维里奥·比列加斯· ...

纪要涉及的行业或公司 * 美国宏观经济与美联储政策 [1][2][4][5][6][7][8] * 印度宏观经济 [1][8] 核心观点和论据 美国通胀前景 * 核心PCE通胀率约为2 9%，预计年底前可能接近3%或略高于3% [1][2] * 经济尚未完全消化关税影响，企业仍在摸索向消费者转嫁成本，预计通胀同比率将继续上升 [2] * 2026年通胀走势是关键，移民限制可能导致服务业通胀居高不下，或阻碍通胀下降幅度 [1][3] * 移民管制有初步迹象使服务价格保持坚挺，因移民在服务行业工作占比较大 [3] 美国经济增长 * 2025年上半年美国经济增长年化率放缓至约1 8%，低于2024年约2 5%的水平 [1][4] * 2025年第三季度经济增长反弹至约3%，表现非常强劲 [1][4] * 没有太多证据表明关税政策对经济增长产生了显著下行压力 [1][4] 企业成本与盈利 * 非金融企业部门的非劳动成本（包括关税）大幅上升 [5] * 企业通过降低劳动成本和吸收利润下降来应对，而非大幅提高价格 [5] * 这种紧张关系的可持续性有待观察，未来可能导致更多通胀或消费放缓 [1][5] 美联储政策与挑战 * 美联储策略转向再校准，从主要关注通胀上行风险转为平衡通胀与劳动力市场风险 [1][6] * 美联储认为采取限制性政策立场没有意义，需要向中性利率水平移动 [6][7] * 预计年底前还需再降息两次以应对经济状况 [1][7] * 劳动力市场数据支持政策调整，劳动力需求下降，出现裁员和疲软迹象 [8] * 2026年鲍威尔任期结束后，美联储是否维持传统政策模式存在不确定性，对投资者构成风险 [1][8] 印度经济前景 * 印度面临国内需求放缓（因先前财政货币政策收紧）和贸易紧张局势影响 [8] * 美国对印度出口到美国近60%的商品征收50%关税 [8] * 政府通过减少个人所得税、央行降息、降低商品和服务税三项措施刺激国内需求 [8] * 预计从2025年第四季度开始恢复强劲增长，对未来增长前景保持乐观 [1][8] 其他重要内容 * 关税影响是否为暂时性因素是2026年通胀走势的关键问题 [1][2] * 需要持续观察移民管制对服务价格的持续影响 [1][3] * 贸易政策不确定性仍需关注 [1][8]

2025年，美国陷入了前所未有的动荡局面。各地发生了大规模的骚乱，包括美国的口岸、德克萨斯州以及洛杉矶市等地。美国口岸的卡车工人因特朗普实施 的对华关税战而失业，而德克萨斯州则因为特朗普派遣部队阻止非法移民涌入而爆发了冲突。与此同时，洛杉矶市也因特朗普调派国民警卫队、海军陆战队 及海关人员进行大规模的移民抓捕而引发了抗议。 不仅仅是国内问题，特朗普还将矛头指向了美国高校，要求哈佛大学提供外国学生的详细资料。这一举措进一步凸显了特朗普强烈的排外立场，他似乎在推 动驱逐所有非美国本土的外来人士，甚至提出取消公民出生权。然而，最近美国法院裁定特朗普的这一做法违反宪法。 美国局势并非第一次如此紧张。美国军队不仅在海外展开行动，同时也在国内进行执法。美国的国民警卫队和海军陆战队被派往国内执行任务，而美军野战 军也前往加勒比海展开缉毒行动。然而，随着美国联邦政府的关门，军人们将无法如常领取军饷，从10月1日起，他们的薪水将暂停。 美国联邦政府关门的原因是预算案未能通过，而民主党人拒绝在参议院支持特朗普的财政预算方案。近期的投票结果显示，仅有三名民主党议员支持共和党 的预算案。每年9月，美国参议院都会就年度拨款法案进行投票 ...

美联储理事米兰的政策立场 - 在9月美联储利率会议上投票反对降息25个基点，主张更激进的降息50个基点[1] - 认为当前利率水平已“深入限制性区间”，远高于其估算的约2.5%的中性利率水平，高出近两个百分点[3] - 呼吁美联储采取“快速、大幅降息”措施，建议在今年剩余议息会议上累计再降息125个基点，远超其他官员普遍预计的50个基点[3] 米兰对通胀与住房成本的看法 - 将住房成本变化视为其通胀预测体系的核心风向标，住房成本在PCE通胀中占比约16%，在CPI中权重更高[5] - 认为通胀压力正在缓解，并将特朗普政府时期更严格的移民政策视为压低住房通胀的主要因素，称移民数量减少是“我一生中最大规模的人口增长冲击”的逆转[5] - 其预测具有可变条件，明确表示若未来出现冲击导致租金大幅上涨，将调整其温和的通胀预测[6] 政策主张的潜在影响与质疑 - 警告将利率长期维持在过高水平可能给美国经济带来巨大压力，导致失业率出现“实质性的上升”和“不必要的裁员潮”[3] - 其分析框架中的核心要素（如移民政策、关税对财政和储蓄的影响）与特朗普的核心政策议程紧密相连[8] - 其模型被质疑可能过于简化，忽略了地缘政治冲突对能源价格的冲击、服务业工资粘性及关税带来的进口商品涨价压力等抵消因素[9] 与美联储主流观点的分歧 - 美联储主席鲍威尔近期表态谨慎，强调因通胀率仍高于2%目标，美联储将等待更多数据，“不需要急于调整政策立场”[9] - 鲍威尔指出关于关税、移民等政策如何实施尚不清晰，美联储需密切关注并充分评估后再制定应对措施，这与米兰“快速行动”的呼吁形成鲜明对比[9] - 米兰与同僚对于最终利率目标的预测差异不大，核心分歧在于降息的速度，“唯一的不同就是我希望更快一些”[3]

政府信息策略调整 - 特朗普政府经济团队正调整对外信息传递策略，建议将经济改善的预期指向2026年[1] - 顾问们向特朗普保证经济指标将在2025年年底前显示改善，并预计数据将在2026年第一季度开始好转[1] - 特朗普本人转变信息重点，从经济转向移民、犯罪等议题，并称经济"真正爆发"的"big year"是后年而非明年[1] 当前经济数据表现 - 就业市场表现疲软，8月仅新增2.2万个就业岗位[2] - 月度就业增长已经放缓，通胀仍在困扰消费者，房屋在全国范围内仍被视为无法负担[4] - 公众对特朗普经济领导力的看法负面，仅37%的成年人赞成其经济处理方式，62%不赞成[5] - 45%的选民认为特朗普上任后使经济变得更糟，32%的选民认为变得更好[5] 政策展望与预期 - 财政部长贝森特相信一旦"大漂亮法案"政策在明年全面实施，就业数据就会开始上升[2] - 白宫声明政府专注于推动供给侧改革，确保数万亿美元制造业投资，实施历史性贸易协议[3] - 许多独立经济学家预计明年经济会有所改善，因关税不确定性消退且美联储可能降利率[8] 政策挑战与内部建议 - 独立经济学家认为特朗普在移民和关税方面的政策短期内可能拖累增长并提高成本[7] - 民调显示"大漂亮法案"称谓对选民无吸引力，顾问建议改称为"为工薪家庭减税"[5] - 有警告指出拒绝考虑全方位经济指标可能导致政府犯下巨大错误[8]