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2025年5月通胀数据点评:关于当前通胀的两个具体问题
德邦证券· 2025-06-15 16:02
通胀数据表现 - 2025年5月CPI同比-0.1%,环比-0.2%;核心CPI同比0.6%,环比0.0%;PPI同比-3.3%,环比-0.4%[2][3][5][11] CPI分析 - 5月CPI环比由正转负主因能源价格下降和应季蔬菜上市量增加,分别使CPI环比下降约0.13个百分点和鲜菜价格下降5.9%[2][4][5] - 5月核心CPI同比较前值回升,涨幅扩大原因是金价上升、能源价格降幅收窄和假日效应下交通租赁费上涨[2][5] - 2025年CPI目标增速为2%左右,下半年若猪价超预期上行至每公斤40元且油价超预期上行,CPI或全年实现0.2%;若考虑季节性,2026年CPI读数可能下滑[3][8] PPI分析 - 5月PPI同比继续下行主因国际输入性因素和国内部分能源价格季节性下降[2] - 目前“铜金比”和“螺石比”或指向6月PPI仍然承压,下半年只要CPI - PPI剪刀差合理,企业预期难短期下滑,但盈利下行或扰动决策[3][14][15][16] 应对措施 - 政策端实施扩内需政策,加大对房地产和消费支持力度[10] - 改革端挖掘需求潜力,注重供给牵引需求和改善营商、消费环境[11]