报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 航运市场受多种因素影响，如哈俄边境口岸货物进出暂停、航次取消、订舱量下降等，关税仍是波动关键变量；EC行情反弹，因MSK10月第二周运价开舱环比维持不变带动止跌预期升温；欧线航运市场四季度10月货量触底、11月迎转折，10月下旬线下运价或回落至今年五月低点，11月货量回升后船司启动签约挺价，建议10 - 12正套 [5][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1198，前值1398，涨跌幅 -14.31%；中国出口集装箱运价指数CCFI现值1120，前值1125，涨跌幅 -0.45%；SCFI - 美西现值1636，前值2370，涨跌幅 -30.97%；SCFIS - 美西现值1193，前值1349，涨跌幅 -11.56%；SCFI - 美东现值2557，前值3307，涨跌幅 -22.68%；SCFI - 西北欧现值1052，前值1154，涨跌幅 -8.84%；SCFIS - 西北欧现值1193，前值1440，涨跌幅 -17.15%；SCFI - 地中海现值1638，前值1738，涨跌幅 -5.75% [4] 育冠合约情况 - EC2506现值1445.3，前值1421.3，涨跌幅1.69%；EC2608现值1593.6，前值1592.5，涨跌幅0.07%；EC2510现值1114.4，前值1100.0，涨跌幅1.31%；EC2512现值1696.5，前值1623.4，涨跌幅4.50%；EC5602现值1588.1，前值1535.6，涨跌幅3.42%；EC2604现值1261.0，前值1234.6，涨跌幅2.14% [4] 持仓情况 - EC2606持仓现值955，前值del，涨跌值(6)；EC2608持仓现值527，前值501，涨跌值26；EC2410持仓现值40940，前值41508，涨跌值( - 568)；EC2412持仓现值22606，前值22118，涨跌值488；EC2602持仓现值8043，前值7601，涨跌值442；EC2604持仓现值8931，前值8854，涨跌值77 [4] 月差情况 - 10 - 12现值 - 582.1，前值 - 523.4，涨跌值( - 58.7)；12 - 2现值108.4，前值87.8，涨跌值20.6；12 - 4现值435.5，前值388.8，涨跌值46.7 [4] 市场情况 - 哈俄两国政府就关税同盟协议存在分歧，经哈边境口岸的货物进出暂时被暂停，货物滞留边境口岸，谈判未结束，完成日期未知；波自边境口岸或于本周二、周三开放或到本月底，以官方或进一步事实发展为准；MSC宣布在黄金周淡季期间再取消5个航次，太平洋航线运力已减少约14%，亚洲 - 欧洲航线运力减少约17%；9月第一周，中国到美国订舱量同比下降近26%，美国到中国订舱量下降18%，关税仍是波动关键变量 [5] EC行情 - 行情反弹，主因MSK10月第二周运价开舱环比维持1400不变，带动止跌预期升温，MSK开舱10月下旬1800美金，下旬环比上旬喊涨400 [6] 现货价格及市场逻辑 - 本周GEMINI 10月上价格跌至1500，OA降至1550，PA降至1400，MSC降至1600，9月下市场FAK运价中枢在1500；欧线航运市场基本面货量四季度10月触底、11月迎转折，9月底至10月下旬船司“抢货”，淡季“ROLLINGPOOL”策略或加剧运价下跌，预计10月下旬线下运价回落至今年五月低点，11月货量回升后船司启动签约挺价，国庆停航对市场影响有限，假期轻仓过节，若有涨价函叠加节前国货或带动旺季上涨 [7] 策略 - 10 - 12正套 [8]