报告行业投资评级 - 震荡偏弱，10合约空单持有 [4] 报告的核心观点 - 现货下跌加速盘面跟跌，8月欧元区、德国ZEW经济景气指数均环比下跌且不及预期，中国强调维护红海航道安全使远月复航预期升温，苏伊士运河给予通行优惠，万海升级红海航线 [2] - 目前需求步入淡季，叠加供给船期隔满、加班船冲击，8月下半月34、35周揽货压力较大、运价加速回落，8 - 9月为传统跌价周期，需等待OCEAN、PA跟进，8月下半月SCFIS加速下跌或收窄盘面贴水 [4] - 关注航运公司针对国庆节前后停航计划、本周俄乌冲突解决进展以及远月合约后续复航预期是否继续抬升，前期推荐逢高空10合约仍有效 [4] 各目录总结 即期市场运价 - GEMINI方面，MSK35周开舱后上涨至2340美元/FEU，HPL - Q0报价下调至2435美元/FEU，环比下调400美元 [3] - OCEAN方面，000_34周运价位于2800 - 2900美元/FEU，EMC线上维持3010 - 3160美元/FEU，CMA维持2920 - 3020美元/FEU，FAL3航线今日下调至2520美元/FEU后回升 [3] - MSC&PA方面，MSC下调至2840美元/FEU，ONE、HMM维持2743、2700美元/FEU [3] 盘面表现 - 本周MSK开舱运价从2600美元/FEU下调至2200美元/FEU，今日HPL线上22日船舶出现1800美元/FEU运价，CMA线上运价从2920美元跌400美元下调至2520美元/FEU，带动盘面跌破1400点并最低触达1326.7点 [2] - 今日10合约成交量上行至6.64万手，持仓量增加4786手，收于1333.1点跌5.57%；12合约收于1700.1点、跌1.19% [2] 基本面 - 万海将升级红海航线AR2，9月中旬起新的FM1亚洲 - 地中海航线将使用苏伊士运河，升级后的航线穿越苏伊士运河，新增直达埃及亚历山大、土耳其伊兹米特、伊斯坦布尔等重要港口 [3] 宏观方面 - 欧元区8月ZEW经济景气指数25.1，前值36.1 [3] - 欧佩克月报将2025年欧元区经济增长预测从1%上调至1.2%，2026年欧元区经济增长预测从1.1%上调至1.2% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 行情震荡 现货价格见顶后续博弈至10月底的下跌斜率 欧线从旺季向淡季过渡 航运公司揽货压力攀升 现货运价进入快速下行阶段 8月下半月船期饱和度高 美线运力转移压制欧线供给 9月现货运价或跌破2000大关 [7][8] - 策略上逢高空10（近期回调较多可逐步获利了结） 12 - 4正套持有 [9] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 上海出口集装箱综合指数SCFI现值1490 前值1551 涨跌幅 -3.94%；中国出口集装箱指数CCFI现值1201 前值1233 涨跌幅 -2.59%；SCFI - 美西现值1823 前值2021 涨跌幅 -9.80%；SCFIS - 美西现值1130 前值1284 涨跌幅 -11.99%；SCFI - 美东现值2792 前值3126 涨跌幅 -10.68%；SCFI - 西北欧现值1961 前值2051 涨跌幅 -4.39%；SCFIS - 西北欧现值2297 前值2316 涨跌幅 -0.82%；SCFI - 地中海现值2318 前值2333 涨跌幅 -0.64% [4] 合约情况 - 合约EC2506、EC2508、EC2510、EC2512、EC5602、EC2604 前值分别为1488.0、2072.7、1420.4、1763.2、1505.4、1346.8 涨跌幅分别为0.17%、 -0.08%、1.10%、 -0.18%、1.66%、0.46% [5] 持仓情况 - EC2606持仓、EC2508持仓、EC2410持仓、EC2412持仓、EC2602持仓、EC2604持仓 现值分别为800、3432、56602、10276、4135、5403 前值分别为808、3579、53596、9760、4179、5369 涨跌值分别为(8)、(147)、3006、516、(44)、34 [5] 月差情况 - 月差10 - 12、12 - 2、12 - 4 现值分别为 -324.0、229.6、407.0 前值分别为 -342.8、257.8、416.4 涨跌值分别为18.8、(28.2)、(9.4) [5] 行业相关事件 - 美中双方须在8月12日前决定是否延长当前的关税暂停协议 特朗普威胁对购买俄罗斯石油的国家加征更高关税 [6] - 8月15日特朗普与普京将在阿拉斯加会面 白宫特使史蒂夫·维特科夫本周早些时候赴莫斯科与普京会面 [6] - 韩国将从2026年开始在“北方航道”上开展试点运营 3家中国小型细分市场承运商将在2025年夏末提供几班该航线航次 [6] - 2025年最后四个月美国进口将显著同比下降 受2024年底提前备货及今年关税生效前提前高峰影响 [6] 现货价格情况 - 马士基wk34开舱2600 HP18月下旬降至2850；OA 8月下旬报价均值在3000；PA整体由于敞口较大持续降价至2700；NSC 8月下报3050 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 航运衍生品市场行情弱势震荡，主因加班船导致淡季运力过剩加剧，整体震荡偏弱，马士基尾盘开舱wk34价格2600，关税不及保守预期，美线货主观望谨慎下单和市场担忧，过剩运力溢出其它航线 [7] - 现货价格见顶，8月上旬报价开始走弱带动8月下旬同步走弱，后续预计现货在7月底8月初见顶，同时缓跌至8月下旬后下跌斜率加剧，10合约主要博弈重心在于8月开始至10月的运价下跌斜率 [8] - 策略上逢高空10（近期回调较多可逐步获利了结），12 - 4正套持有 [9] 各目录要点总结 中国出口集装箱运价 - 各指数现值及前值：SCFI - 美西现值1233，前值1261；SCFI - 美东现值2021，前值2067；SCFIS - 美西现值1130，前值1284；SCFI - 西北欧现值3126，前值3378；综合指数SCFI现值1551，前值1593；SCFI - 地中海现值2297，前值2316；SCFIS - 西北欧现值2333，前值2418 [4] - 各指数涨跌幅：SCFI - 美西涨跌幅 - 7.46%；SCFI - 美东涨跌幅 - 2.27%；SCFIS - 美西涨跌幅 - 2.23%；SCFI - 西北欧涨跌幅 - 11.99%；综合指数SCFI涨跌幅 - 1.87%；SCFI - 地中海涨跌幅 - 0.82%；SCFIS - 西北欧涨跌幅 - 3.52% [4] 食药EC相关 - 各合约前值、涨跌幅、持仓等情况：如EC2506前值1453.2，涨跌幅1.27%；EC2510前值2122.3，涨跌幅 - 1.58%等；持仓方面如EC2606持仓现值789，前值795等 [5] - 月差情况：10 - 12现值 - 277.5，前值 - 255.4，涨跌值 - 22.1；12 - 2现值198.1，前值207.0，涨跌值 - 8.9；12 - 4现值359.5，前值362.1，涨跌值 - 2.6 [5] 行业相关事件 - 中国商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢表示基于中美双方共识，双方将继续推动美方已暂停的对等关税24%部分以及中方的反制措施如期展期 [6] - 特朗普签署行政命令，依据《232条款》对铜制品及其衍生产品自美东时间8月1日凌晨12:01起征收50%关税，且在现有适用关税之外额外征收 [6] - 美国中东特使向人质家属透露特朗普希望将加沙政策从“分阶段、部分释放人质与停火”转向一次性解决所有问题的全面协议 [6] - 日本经济财政政策担当大臣赤泽亮正宣布8月5日启程前往华盛顿，敦促美方落实汽车关税协议并推动特朗普签署相关行政命令 [6] 现货价格情况 - GEMIN马士基wk33开舱2800涨至2900，8月上旬降至3150 [8] - 01 8月上旬报价均值在3300，CMA 3450，EMC 3500，00CL 3250 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 航运衍生品行情偏强震荡，近月受航司8月上旬价格开舱下滑影响，美国与欧中关税会谈或成情绪端支撑，但预计中美会谈结果不会好于市场预期，推迟或大于20%关税概率更大，08合约周三早盘跌停开盘或因交易所对超仓部分强平，周四近月受中美关税谈判延期90天利多影响表现偏强 [5] - 现货价格基本在7月底见顶，班货见顶信号显现，后续预计班货在7月底8月初见顶，同时缓跌至8月下旬后下跌斜率加剧，10合约主要博弈重心在于8月开始至10月的运价下跌斜率 [6] - 策略为逢高空10（近期回调较多，可获利了结），12 - 4正套持有 [7] 各部分总结 运价指数情况 - 上海出口集装箱综合指数SCFI现值1647，前值1699，涨跌幅 - 3.30%；中国出口集装箱指数CCFI现值1261，前值1304，涨跌幅 - 3.23%；SCFI - 美西现值2067，前值2142，涨跌幅 - 3.50%；SCFIS - 美西现值1284，前值1301，涨跌幅 - 1.31%；SCFI - 美东现值3378，前值3612，涨跌幅 - 6.48%；SCFI - 西北欧现值2090，前值2079，涨跌幅0.53%；SCFIS - 西北欧现值2316，前值2400，涨跌幅 - 3.50%；SCFI - 地中海现值2418，前值2528，涨跌幅 - 4.35% [3] 合约情况 - 合约EC2506现值1514.2，前值1504.9，涨跌幅0.62%；EC2508现值2139.0，前值2111.0，涨跌幅1.33%；EC2510现值1468.7，前值1460.0，涨跌幅0.60%；EC2512现值1738.0，前值1735.0，涨跌幅0.17%；EC5602现值1532.0，前值1521.3，涨跌幅0.70%；EC2604现值1386.1，前值1370.0，涨跌幅1.18% [3] 持仓情况 - EC2606持仓现值776，前值762，涨跌值14；EC2508持仓现值5597，前值5926，涨跌值 - 329；EC2410持仓现值54874，前值50726，涨跌值4148；EC2412持仓现值8505，前值8131，涨跌值374；EC2602持仓现值4301，前值4328，涨跌值 - 27；EC2604持仓现值5267，前值5107，涨跌值160 [3] 月差情况 - 10 - 12月差现值 - 269.3，前值 - 275.0，涨跌值5.7；12 - 2月差现值206.0，前值213.7，涨跌值 - 7.7；12 - 4月差现值351.9，前值365.0，涨跌值 - 13.1 [3] 中美经贸会谈情况 - 当地时间7月28 - 29日，中美经贸中方牵头人何立峰与美方牵头人美国财政部长贝森特及贸易代表格里尔在瑞典斯德哥尔摩会谈，中方表示中美经贸关系本质是互利共赢，双方应按两国元首6月5日通话共识，发挥磋商机制作用，增进共识、减少误解、加强合作；美方表示稳定的美中经贸关系对两国乃至全球经济重要，愿与中方通过磋商机制协商解决分歧，推动取得更多成果，稳定美中经贸关系 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 航运衍生品市场呈现复杂态势，部分运价指数有涨有跌，EC合约行情偏强震荡，市场处于稳现实和弱预期状态，建议12 - 4正套持有，可关注8 - 10正套 [2][12] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1763，前值1862，涨跌幅 - 5.27%；中国出口集装箱运价指数CCFI现值1343，前值1369，涨跌幅 - 1.92%；SCFI - 美西现值2089，前值2578，涨跌幅 - 18.97%；SCFIS - 美西现值1557，前值1619，涨跌幅 - 3.83%；SCFI - 美东现值4124，前值4717，涨跌幅 - 12.57%；SCFI - 西北欧现值2101，前值2030，涨跌幅3.50%；SCFIS - 西北欧现值2258，前值2123，涨跌幅6.36%；SCFI - 地中海现值2869，前值2985，涨跌幅 - 3.89% [2] EC合约情况 - EC2506现值1342.1，前值1332.5，涨跌幅0.72%；EC2508现值2022.5，前值2012.5，涨跌幅0.50%；EC2510现值1401.1，前值1390.0，涨跌幅0.80%；EC2512现值1556.4，前值1553.7，涨跌幅0.17%；EC5602现值1365.7，前值1353.4，涨跌幅0.91%；EC2604现值1204.0，前值1190.8，涨跌幅1.11% [2] 持仓情况 - EC2606持仓现值471，前值430，涨跌值41；EC2508持仓现值30945，前值31348，涨跌值 - 403；EC2410持仓现值29957，前值29642，涨跌值315；EC2412持仓现值6032，前值6098，涨跌值 - 66；EC2602持仓现值3799，前值3775，涨跌值24；EC2604持仓现值5625，前值5597，涨跌值28 [2] 月差情况 - 10 - 12现值621.4，前值622.5，涨跌值 - 1.1；12 - 2现值 - 155.3，前值 - 163.7，涨跌值8.4；12 - 4现值352.4，前值362.9，涨跌值 - 10.5 [2] 行业动态 - 英国海事机构和安全公司称周日红海发生船只遭袭事件，遭袭船只为利比里亚旗帜、希腊所有的散货船“Maxic Seas”，被海上无人机击中后进水，还遭小艇枪击和火箭推进榴弹攻击，船上安保人员还击 [2] - 7月4日欧盟汽车制造商和各国政府推动与美国达成关税减免协议，欧盟增加在美国投资，若7月9日前未达成贸易安排，欧盟输美商品关税将升至50% [6] - 以色列和哈马斯在卡塔尔的第一轮间接停火谈判无果而终 [7] - CMA新增11号加班船，仍有现舱 [7] - MSK wk31新增5920TEU加班船MAERSK FREEPORT [8] - 华东港口拥堵，MSC调整挂靠，只挂靠上海或宁波 [9] - 欧线7月上旬装载率良好，部分船东爆舱 [10] - OA联盟CES航线停航2水，船运力不足舱位缩减 [11] 行情分析 - 行情偏强震荡，受关税延期和马士基开舱超预期影响，远东至美国货物发运持续，利好8月，贴水修复 [12] - 7月第二周中枢价约3200（范围2900 - 3600），马士基报价先升后平，08合约表现强劲 [12] - 长协支撑下7月上旬装载率良好，欧线现货价格维稳，市场预计8月航司宣涨，但发运节奏打乱，8月落地效果恐不佳，处于稳现实和弱预期状态 [12] 投资策略 - 12 - 4正套持有，关注8 - 10正套，因wk28、30周运力少，马士基7月wk1开舱强，叠加欧洲拥堵预期，08或强于10运行 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 航运衍生品行情上涨，多单和套利可逐步止盈 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 上海出口集装箱综合指数SCFI现值1586，前值1479，涨跌幅7.21%；中国出口集装箱指数CCFI现值1107，前值1105，涨跌幅0.23% [5] - SCFI-美西现值3275，前值3091，涨跌幅5.95%；SCFIS-美西现值1720，前值1446，涨跌幅18.92%；SCFI-美东现值4284，前值4069，涨跌幅5.28%；SCFI-西北欧现值1317，前值1154，涨跌幅14.12% [5] - SCFIS-西北欧现值1247，前值1265，涨跌幅 -1.44%；SCFI-地中海现值2328，前值2082，涨跌幅11.82% [5] 期货合约情况 - EC2506现值1808.0，前值1773.0，涨跌幅1.97%；EC2508现值2131.0，前值1949.5，涨跌幅9.31%；EC2510现值1392.4，前值1349.4，涨跌幅3.19%；EC2512现值1570.3，前值1526.0，涨跌幅2.90%；EC2602现值1400.0，前值1372.3，涨跌幅2.02%；EC2604现值1239.0，前值1222.8，涨跌幅1.32% [5] - EC2506持仓现值12716，前值15946，涨跌值(3230)；EC2508持仓现值46578，前值43765，涨跌值2813；EC2410持仓现值24224，前值23149，涨跌值1075；EC2412持仓现值4409，前值4392，涨跌值17；EC2602持仓现值2743，前值2824，涨跌值(81)；EC2604持仓现值3199，前值3070，涨跌值129 [5] - 月差10 - 12现值738.6，前值600.1，涨跌值138.5；12 - 2现值 -177.9，前值 -176.6，涨跌值(1.3)；12 - 4现值331.3，前值303.2，涨跌值28.1 [5] 贸易政策情况 - 中国将对美国商品的关税从125%降至10%，为期90天；美国将对中国商品的关税从145%降至30%，为期90天 [6] - 美国总统特朗普表示未来两到三周内，美国可能会单方面对许多贸易伙伴设定新的关税税率 [7] - 美国国际贸易法院阻止了特朗普在4月2日宣布的关税政策生效，并裁定特朗普越权，暂停了对中国征收的30%关税、对从墨西哥和加拿大进口的部分商品征收的25%关税，以及对大多数美国进口商品征收的10%普遍关税，但不影响对汽车等征收的25%关税 [8] - 美国总统特朗普威胁6月1日起对欧盟征收50%的关税，若欧盟在美国建工厂可讨论延期 [8] 行情综述情况 - 现货方面，5月现货价格均价在1700 - 1800$/FEU较5月上旬小幅度回落；受中美关税和谈及美线需求复苏影响，航司尝试宣涨欧线6月运价，不同航司有不同价格调整，同时PI新增6月末空班 [9] - 盘面方面，上周各合约上行修补“特朗普缺口”后回归基本面博弈，本周整体震荡；马士基报价牵动市场情绪，随着6月定价清晰，市场交易06合约，6 - 8合约价差收缩 [9] 策略情况 - 多单和套利可逐步止盈 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 航运衍生品行情反弹，受中美关税和谈消息及美段需求复苏影响，航司尝试宣涨欧线6月运价，市场情绪好转拉涨近月合约，但短期利多出尽，近月周五回落，建议多单和套利逐步止盈 [10][11] 各部分总结 运价指数 - 上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1345，前值1341，涨跌幅0.32% [5] - 中国出口集装箱运价指数CCFI现值1106，前值1121，涨跌幅 -1.31% [5] - SCFI - 美西现值2347，前值2272，涨跌幅3.30% [5] - SCFIS - 美西现值1446，前值1455，涨跌幅 -0.61% [5] - SCFI - 美东现值3335，前值3283，涨跌幅1.58% [5] - SCFIS - 西北欧现值1265，前值1303，涨跌幅 -2.86% [5] - SCFI - 地中海现值2089，前值2089，涨跌幅0.00% [5] 合约情况 - 合约EC2506现值1768.0，前值1677.2，涨跌幅5.41% [5] - 合约EC2508现值2206.0，前值2121.1，涨跌幅4.00% [5] - 合约EC2510现值1451.9，前值1419.6，涨跌幅2.28% [5] - 合约EC2512现值1617.3，前值1573.6，涨跌幅2.78% [5] - 合约EC5602现值1450.2，前值1416.8，涨跌幅2.36% [5] - 合约EC2604现值1266.0，前值1248.0，涨跌幅1.44% [5] 持仓情况 - EC2506持仓现值22184，前值25907，涨跌值(3723) [5] - EC2508持仓现值51631，前值53036，涨跌值(1405) [5] - EC2410持仓现值22549，前值23921，涨跌值(1372) [5] - EC2412持仓现值4693，前值4878，涨跌值(185) [5] - EC2602持仓现值2799，前值2910，涨跌值(111) [5] - EC2604持仓现值3151，前值3299，涨跌值(148) [5] 月差情况 - 10 - 12月差现值754.1，前值701.5，涨跌值52.6 [5] - 12 - 2月差现值 -165.4，前值 -154.0，涨跌值(11.4) [5] - 12 - 4月差现值351.3，前值325.6，涨跌值25.7 [5] 现货与市场情况 - 5月现货价格均价在1700 - 1800$/FEU，较5月上旬小幅度回落 [11] - 受中美关税和谈及美段需求复苏影响，航司尝试宣涨欧线6月运价至3200$/FEU，马士基报价基本沿用5月至6月中旬(1800$/FEU) [11] - 马士基今日开舱上海到欧基港航班报价2210$/FEU，线上价格上涨且此班售罄，显示未来一个月现货市场更旺 [11] 盘面与策略 - 上周受中美关税谈判超预期及航司提涨6月运价影响快速拉涨，填补缺口后短期利多出尽，近月周五回落 [11] - 建议多单和套利逐步止盈 [11] 行业相关事件 - 中国将对美国商品关税从125%降至10%，美国将对中国商品关税从145%降至30%，为期90天 [6] - 美国总统特朗普表示未来两到三周内美国可能单方面对许多贸易伙伴设定新关税税率 [7] - 哈马斯与以色列在多哈举行新一轮加沙停火谈判 [8] - 布鲁塞尔可能对主要从中国进口的数十亿小包裹征收2欧元处理费 [9]