中国证券业协会加强自律管理推动证券业高质量发展 核心观点 - 中国证券业协会发布《意见》旨在打造"简明、清晰、友好"的自律管理规则体系，为证券业规范运作提供行动指南 [1] - 《意见》以防风险、强监管、促高质量发展为主线，聚焦一流投行和投资机构建设，提出7方面具体措施 [2] - 强调证券公司在提升直接融资比重、服务实体经济和新质生产力中的枢纽作用，目标形成更健康的行业生态 [4] 自律管理体系完善 - 建立健全与行业高质量发展相适应的自律管理体系，覆盖保荐承销、合规风控、服务功能等7大领域 [2] - 协会将加强顶层设计，提升自律管理与服务质效，推动"1+N"政策在自律领域落实 [1] 保荐承销业务管理 - 细化发行承销自律规则，提升承销商定价能力，规范收费行为并压实责任 [2] - 优化网下投资者结构和数量，运用分类名单和"白名单"机制，促进买卖双方博弈的市场化约束 [2] 服务实体经济功能 - 引导证券公司将功能性置于首位，提供高质量金融产品和服务，支持资本市场改革与新质生产力发展 [3] - 校正行业定位，督促聚焦主责主业，强化价值创造和投资者保护 [3] 合规风控强化 - 推动证券公司提升风险监测精准性和前瞻性，重点加强债券、衍生品、程序化交易等业务风险监控 [3] - 建设场外业务交易报告库以提升透明度，健全风险防范机制解决内控不力问题 [3] 协会自身建设 - 落实巡视整改要求，完善治理结构和监督机制，加强人才队伍以提升自律管理能力 [4] - 强调自身建设是履行自律职责、推动行业高质量发展的重要组织保障 [4] 行业定位与生态目标 - 证券公司作为资本市场枢纽，需在直接融资、实体经济发展和中国式现代化中发挥功能 [4] - 通过自律制度建设，推动形成功能有效、经营稳健、治理健全的行业生态，支撑金融强国建设 [4]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 中报业绩催化下，非银板块有望迎β和α共振 [1] - 险资“长钱长投”新规发布，助力资本市场中长期资金供给，推动险企资产和负债更为匹配 [1] - 1H25 券商业绩有望保持较快增速，中型和小型上市券商表现出更强的业绩弹性 [2] - 中证协发布《实施意见》，强化自律管理有望推动证券行业高质量发展 [3] - 年初至今政策定调积极，有望提振市场情绪并推动估值持续修复，关注非银各细分领域投资机遇 [4][39] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 本周（2025.07.07 - 2025.07.11）主要指数均上涨，非银金融(申万)+3.96%，证券Ⅱ(申万)+4.46%，保险Ⅱ(申万)+1.60%，多元金融(申万)+9.30% [8] - 主要个股方面，部分券商和保险股有不同程度涨跌，如中信证券+3.62%，中国人寿 - 2.52% [8] 证券板块 证券业务概况 - 经纪业务：本周沪深两市累计成交 0.72 万亿股，成交额 8.80 万亿元，A股 日均成交额 1.47 万亿元，环比上周+2.25%，同比+118.28% [17] - 投行业务：截至 2025 年 7 月 11 日，年内累计 IPO 承销规模为 391.22 亿元，再融资承销规模为 7959.54 亿元 [17] - 信用业务：截至 7 月 11 日，两融余额 18737.06 亿元，较上周+1.12%，同比+28.39%，占 A 股流通市值 2.17%；场内外股票质押总市值为 27795.22 亿元，较上周+2.04%，同比+17.49% [17] 证券业务重点图表 - 展示 IPO 与再融资承销金额规模、两融余额与同比增速、股票质押市值规模与同比、券商板块市净率(PB)等图表 [19] 保险板块 - 展示 2024 年 1 - 12 月累计寿险保费增速、累计财险保费增速、12 月单月寿险保费增速、12 月单月财险保费增速等图表 [20][22] 流动性追踪 流动性概况 - 货币资金面：本周央行开展 4257 亿元逆回购操作，有 6522 亿元逆回购到期，净回笼 2265 亿元；资金利率多数上行 [28] - 债券利率方面：本周债券收益率上行，1 年期国债收益率上行 3bp 至 1.37%，10 年期国债收益率上行 2bp 至 1.66%，30 年期国债收益率上行 3bp 至 1.88% [28] 流动性重点图表 - 展示 DR007 和 R007、同业存单到期收益率、1 年、10 年与 30 年期国债收益率、10 年与 30 年国债期限利差等图表 [30][31] 行业新闻与公司公告 行业新闻 - 财政部印发通知推动保险资金建立长周期考核机制，调整经营效益类指标考核方式 [36] - 交易商协会对 6 家主承销商中标承销费启动自律调查 [36] - 中证协发布《实施意见》，明确自律管理工作重点和主要任务 [3][36] - 上交所发布《报告指引》，将沪股通投资者纳入程序化交易报告范畴 [36] - 国家发展改革委提出高质量推进新型城镇化四大行动 [36] - 港交所 2025 年前 6 个月平均每日成交金额上升 118% [37] 重点公司公告 - 多家券商和公司发布 2025 年上半年业绩预告，多数归母净利润有望同比增长，如国信证券（52% - 76%）、华林证券（119% - 184%）等 [2][37] - 部分公司完成债券发行、股份回购、增持等操作 [37] 投资建议 投资逻辑 - 政策积极有望推动估值修复，险资新规利于权益投资，券商业绩修复趋势有望延续，科创板新政推动投行收入修复，稳定币条例使相关非银机构受益 [4][39] 推荐标的 - 保险：中国太保、阳光保险、新华保险、中国平安、中国人寿和中国财险 [4][40] - 证券：中信证券、华泰证券、中国银河等头部券商 [4][40] - 其他非银机构：众安在线、连连数字、香港交易所、联易融科技等 [4][40]

证券业自律管理新规 - 中证协发布《关于加强自律管理 推动证券业高质量发展的实施意见》，旨在完善自律惩戒管理约束机制 [1] - 新规细化检查标准和工作流程，统一处理标准，贯彻"长牙带刺"、有棱有角的要求 [1] - 对违反自律规则且性质严重、造成不良影响的机构和人员，依规严肃采取自律措施 [1] 从业人员违规处罚 - 加强对严重违规从业人员的"资格罚"力度，强化行业合规约束 [1] 业务监管系统建设 - 建立健全投行、场外等业务监管系统，加强线上监测及分析能力 [1] - 强化风险预警功能，提升问题风险线索质量 [1]