融资活动与资本结构 - 公司向特定对象发行股票注册申请获批，拟募资16.5亿元用于年产25GW组串式光伏逆变器及年产15GW储能变流器产业化建设项目 [1] - 相比此前方案，定增募资额从25.5亿元下调至16.5亿元，缩水35%，募投项目也有所缩减 [1][2] - 公司2020年4月创业板IPO募资3.97亿元，2022年6月发行可转债募资4.2亿元 [2][3] - 即便连续融资，公司负债率仍超70%，长期高于阳光电源、锦浪科技、德业股份等可比公司 [4][7] 产能利用率变化 - 募资前，2024年及2025年上半年分布式组串式逆变器产能利用率分别为370.53%和536.55%，储能变流器产能利用率分别为666.26%和272.79% [6] - 经测算，募投项目达产后，分布式组串式逆变器和储能变流器的产能利用率将分别降至48.78%和46.57% [6] - 主要产品产能将从严重不足变为明显过剩 [6] 财务状况与盈利能力 - 今年前三季度公司实现营业收入35.65亿元，同比增长16.15%，归母净利润3.11亿元，同比增长2.99%，扣非归母净利润3.01亿元，同比仅增长0.22% [9] - 第三季度归母净利润1.10亿元，同环比分别下降21.88%和1.96%，扣非归母净利润1.07亿元，同环比分别下降25.19%和1.11% [9] - 前三季度综合毛利率为24.17%，同比下降1.15个百分点，长期大幅低于可比公司 [9] - 前三季度销售费用和财务费用分别为1.77亿元和0.64亿元，同比增长58.47%和230.21%，信用减值损失计提0.43亿元，同比增加55.19% [9] 资产质量与运营风险 - 2022年至2024年，公司存货跌价准备计提比例分别为0.24%、0.16%和0.10%，逐年走低且显著低于可比公司1.70%、4.16%和4.07%的均值 [10] - 产品竞争力不足又激进扩产，募投项目的经济效益和未来业绩风险巨大 [11]