公司公告与产品事件 - 公司针对国家市场监督管理总局2025年度光伏逆变器产品质量监督抽查结果发布说明 [1] - 公司已完成EA3KSI型号产品的全流程整改，涉及9台库存产品，其中国家抽查抽取2台，剩余7台已封存，未流入市场 [1] - 经第三方机构复检，所有指标均符合国家标准，公司已升级质量管控体系 [1] - 该事件可能影响市场对公司产品质量和合规性的信心 [1] 近期股价与市场表现 - 近7天（2026年02月09日至13日），公司股价区间涨跌幅为2.12%，振幅4.39% [2] - 具体波动包括：02月12日单日上涨2.89%（收盘价6.76元），02月13日单日下跌0.30%（收盘价6.74元） [2] - 成交额累计约7.70亿元，换手率较低（日均约0.83%），显示市场交投相对平淡 [2] - 当前股价处于20日布林线压力位7.54元与支撑位6.31元之间，技术面呈震荡格局 [2]

行业投资评级 - 对电力设备及新能源行业维持“超配”评级 [2] 核心观点 - 国务院办公厅发布《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，明确到2030年基本建成全国统一电力市场体系，市场化交易电量占全社会用电量的70%左右，到2035年全面建成该体系 [4][40][43] - 《意见》鼓励虚拟电厂、智能微电网、可调节负荷等新型经营主体灵活参与电力市场，建议关注虚拟电厂技术领先的头部企业 [4][45] 行情回顾 - 截至2026年2月12日，近两周申万电力设备行业上涨4.97%，跑输沪深300指数5.69个百分点，在申万31个行业中排名第3名 [4][11] - 申万电力设备行业本月上涨5.49%，跑赢沪深300指数5.21个百分点，在申万31个行业中排名第3名 [4][11] - 申万电力设备板块年初至今上涨9.76%，跑赢沪深300指数7.82个百分点，在申万31个行业中排名第9名 [4][11] - 子板块近两周表现：电网设备板块上涨6.40%，电池板块上涨6.34%，其他电源设备板块上涨4.62%，光伏设备板块上涨3.93%，电机板块上涨0.52%，风电设备板块下跌3.07% [4][16] - 子板块年初至今表现：电网设备板块上涨21.74%，风电设备板块上涨16.02%，其他电源设备板块上涨16.50%，光伏设备板块上涨13.21%，电池板块上涨2.36%，电机板块下跌2.87% [17][18][20] - 近两周涨幅前十个股：杭电股份、泽润新能和永臻股份涨幅排名前三，分别达96.11%、52.16%和40.59% [4][20] - 近两周跌幅前十个股：飞沃科技、中电电机和海力风电表现较弱，分别下跌23.47%、23.38%和18.82% [4][21] 板块估值及行业数据 - 截至2026年2月12日，电力设备板块整体PE(TTM)为36.66倍，高于近一年平均值29.19倍约25.58% [4][25] - 子板块估值：其他电源设备Ⅱ板块PE(TTM)为64.50倍，电机Ⅱ板块为60.69倍，风电设备板块为40.18倍，电网设备板块为35.45倍，光伏设备板块为34.99倍，电池板块为33.19倍 [4][25] - 光伏产业链价格：截至2026年2月11日当周，多晶硅致密料价格为5.40万元/吨，环比持平；N型182硅片均价环比下跌12.00%至1.100元/片；182TOPCon电池片均价环比下跌2.22%至0.440元/W；N型182TOPCon双玻组件均价为0.739元/W，环比持平 [35][36] 产业新闻 - 国家能源局公布《2025年可再生能源并网运行情况》：2025年全国可再生能源发电新增装机4.52亿千瓦，同比增长21%，占全国电力新增装机的83% [40] - 截至2025年底，全国可再生能源装机总量达23.4亿千瓦，同比增长24%，约占全国电力总装机的60%，其中风电、太阳能发电装机合计18.4亿千瓦，占比47% [40] - 2025年，全国光伏新增装机3.17亿千瓦，同比增长14% [40] - 内蒙古自治区政府工作报告提出打造光伏等千亿级产业链，支持赤峰打造绿色锂产业基地 [40] - 北京市大兴区强调全力推动氢能产业成为区域新质生产力培育的核心引擎 [40] - 内蒙古蒙东扎兰屯100万千瓦风储项目送出工程投运，每年可输送绿色电能约23.59亿千瓦时 [41] 公司公告 - 骄成超声收到政府补助1040万元 [43] - 尚纬股份子公司收到政府补助176.4万元 [43] - 智光电气控股子公司签订储能设备采购合同，金额为2.104亿元 [43] - 通达股份预中标南方电网项目，价值约1.20亿元，约占其2024年营业总收入的1.93% [43] - 盟固利已累计归还用于补充流动资金的闲置募集资金340万元，余额为5917.98万元 [43] 建议关注标的 - 金盘科技：全球电力设备供应商，专注于中低压变压器、成套及储能系列产品，是国内主要中高压变频器厂商移相整流变压器的主要供应商之一 [46] - 国电南瑞：拥有特高压柔直换流阀等核心技术，在虚拟电厂关键技术方面已进行多年研究，可提供完整虚拟电厂解决方案 [46] - 阳光电源：主要产品包括光伏逆变器、风电变流器、储能系统等，子公司阳光氢能致力于提供可再生能源柔性制氢系统及解决方案 [46] - 金风科技：国内领军和全球领先的风电整体解决方案提供商，国内新增风电装机连续14年排名第一 [46] - 隆基绿能：HPBC 2.0电池技术规模化量产效率高达24.8%，2024年BC产品出货量超17GW [46]

报告行业投资评级 - 评级：增持 [4] 报告核心观点 - 随着人工智能数据中心（AIDC）的发展，美国电力缺口问题将加剧，并对电网造成较大冲击 [2] - AIDC配置储能用于调峰调频，以及未来新能源配储实现自备供电，将为储能行业带来高增长弹性 [2][4] - 数据中心配储是储能应用的新场景，预计将呈现高速增长 [4] 美国电力需求与电网压力 - **AIDC耗电量激增**：2023年美国数据中心耗电量达176太瓦时，占全国总电力消耗的4.4% [4][26]。国际能源署（IEA）预计到2028年，其电力消耗将增至325-580太瓦时（最高值，5年复合年增长率为26.9%），占美国总电力需求的比例将提升至6.7%-12% [4][26] - **导致电力缺口与电价上涨**：数据中心发展导致美国电力缺口，停电风险增加 [4][27]。根据美国能源部（DOE）模型，即使不考虑装机退役，预计2030年电力缺口达23吉瓦；若计入退役机组，缺口可能达51吉瓦 [27]。数据中心用电激增推高了电价，特别是容量电价 [4][31]。以PJM市场为例，2025年1-10月总批发电价从55.46美元/兆瓦时上升至80.67美元/兆瓦时，同比增长45%，其中容量电价从3.62美元/兆瓦时提升至11.76美元/兆瓦时，同比增长225% [4][33] - **电网老旧与并网排队**：美国电网约70%的变压器已处于“超期服役”状态 [4][38]。数据中心并网平均排队时间为1-3年，在北弗吉尼亚可能长达7年，在德州甚至可能需要11年 [4][38] - **需求预测可能保守**：IEA预计到2030年美国数据中心总装机将达100吉瓦，新增约58吉瓦 [18]。但仅德州电力可靠性委员会（ERCOT）的数据显示，截至2025年11月，数据中心等项目申请接入电网的总装机容量已飙升至220吉瓦，较年初激增170% [18] AIDC配置储能的发展逻辑 - **短期逻辑（调峰调频）**：AI工作负载（如大语言模型训练）会导致机架功率从约30%的空闲状态迅速波动至100%的利用率，对电网造成冲击 [4][42]。配置储能用于调峰调频，有利于减轻电网负担，并可能缩短数据中心接入电网的排队时间 [4][46]。预计初始配置比例约为20%，时长4小时 [4][46][61] - **中长期逻辑（自备电源）**：由于燃气轮机供应紧张、交付周期长（3年以上），且科技公司对绿电比例有要求，新能源（风光）配储或成为主流的自备供电形式 [4][47][57]。对比其他自备电源方案，光储在经济性和交付周期上更具优势 [4][52]： - **交付周期**：光储配置周期为1-1.5年，固体氧化物燃料电池（SOFC）为90-120天，燃气轮机在3年以上 [4][52] - **经济性**：配置6小时、100%比例的光储，在补贴后的度电成本（LCOS）为52美元/兆瓦时，与燃气轮机平价，并优于SOFC补贴后的82美元/兆瓦时 [4][52] AIDC配储市场空间预测 - **需求预测**：预计2026年至2030年，数据中心配置储能的需求量将分别为10.1、25.9、53.5、98.7和165.7吉瓦时，期间复合年增长率（CAGR）达101%，4年累计需求为353.9吉瓦时 [4][61][62] - **配置趋势**：储能应用将从初期的调峰（配置比例约20%，时长4小时）向作为自备电源过渡，届时配置比例将大幅提升至100%，时长达到6-8小时 [4][61] 核心标的公司 - **阳光电源**：全球光储龙头，2024年全球储能系统累计装机量排名第一，在北美市场市占率排名前三 [63]。2025年上半年储能业务收入达178亿元，同比增长40%，占公司总收入40.9% [63] - **海博思创**：国内储能系统龙头，正进军海外市场，已向美国加利福尼亚州、佐治亚州的储能电站项目交付超过420兆瓦时的储能系统 [67] - **阿特斯**：在美国布局光伏和储能业务，本土产能具备稀缺性。2026年公司全球大型储能预计出货14-17吉瓦时，其中美国市场占比约三分之一 [69] - **西典新能**：特斯拉储能电连接系统（CCS）的核心供应商，2025年1-9月储能业务占比33%，预计未来占比将提升 [73]

公司股价与交易表现 - 2月12日盘中，公司股价上涨2.05%，报155.32元/股，成交额33.87亿元，换手率1.39%，总市值3220.11亿元 [1] - 当日资金流向显示主力资金净流入1.81亿元，特大单买卖占比分别为19.91%和17.46%，大单买卖占比分别为29.86%和26.97% [1] - 公司股价年初至今下跌9.19%，但近5个交易日上涨6.38%，近20日和近60日分别下跌6.13%和11.26% [1] 公司业务与行业概况 - 公司主营业务涉及太阳能、风能、储能、电动汽车等新能源电源设备的研发、生产、销售和服务 [1] - 主营业务收入构成为：储能系统40.89%，光伏逆变器等电力转换设备35.21%，新能源投资开发19.29%，其他2.86%，光伏电站发电1.75% [1] - 公司所属申万行业为电力设备-光伏设备-逆变器，所属概念板块包括太阳能概念、大盘股、茅指数、自主可控等 [1] 公司财务与股东情况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入664.02亿元，同比增长32.95%，归母净利润118.81亿元，同比增长56.34% [2] - 截至9月30日，公司股东户数为23.55万户，较上期增加31.08%，人均流通股6748股，较上期减少23.71% [2] - A股上市后累计派现68.57亿元，近三年累计派现59.11亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股1.52亿股，较上期增加6505.79万股 [3] - 易方达创业板ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF、光伏ETF等机构股东持股数量较上期均有减少 [3] - 华夏沪深300ETF为新进第八大流通股东，持股1332.87万股，华安创业板50ETF退出十大流通股东之列 [3]

项目终止与战略调整 - 公司终止了位于广东肇庆的“新能源关键零部件智能制造项目” 该项目总投资额最高可达13亿元 规划用地约105亩 自2022年12月起分两期签约 但至今仍停留在前期筹划阶段 [1][2] - 公司解释终止原因为基于对当前市场环境的研判及公司战略发展布局的调整 旨在整合现有资源 优化配置 降低投资风险 [1][3] - 与终止肇庆项目形成对比 公司位于重庆的铭利达新工业园二期于近日宣布建成 [1][3] 项目历史与规划 - 一期项目于2022年12月签约 计划投资最高不超过10亿元 其中固定资产投资3.5亿元 规划用地约45亩 主要生产新能源汽车电池管理系统 电机控制器 光伏逆变器 储能产品及其精密结构件 [2] - 二期项目于2023年5月加码签约 计划再投资3亿元 规划用地约60亩 [2] - 按原计划 一期项目应于2023年6月底前开工 2024年12月底前竣工投产 2027年12月底前达产 二期项目计划于2023年7月底前完成供地 此后6个月内开工 开工后18个月内竣工投产 投产后再18个月内达产 [2] 公司财务状况 - 公司2024年归母净利润由盈转亏 亏损额高达4.69亿元 [1][4] - 公司预计2025年归母净利润将继续亏损1.7亿元至2.3亿元 这将是连续第二个完整会计年度录得亏损 [1][5] - 公司上市当年2022年归母净利润为4.03亿元 2023年下滑至3.20亿元 [4] 业绩亏损原因分析 - 行业竞争激烈 2024年公司汽车板块毛利率同比下降6.95个百分点 光伏板块因核心客户订单量未恢复导致单位成本上升 毛利率大幅下降11.50个百分点 [5] - 2024年为优化产能布局关停两家生产基地 计提了较大规模资产减值损失 同时财务费用快速增长 [5] - 海外基地建设成本高昂 由于客户项目开发周期长 需求变化及国际贸易政策等因素 海外产能未能有效释放 导致相关成本费用较高并持续亏损 [5] - 光伏行业周期及较高的财务费用也影响了公司的盈利水平 [5]

文章核心观点 - 文章通过回顾无锡惠山区“一包三改”的历史改革经验，阐述了其通过制度创新释放经济活力的核心作用，并以此为基础，分析了惠山区如何将历史积淀的改革精神、产业基础与现代化发展相结合，通过产业升级、科技创新和区域治理改革，在“十五五”新时期构建面向未来的产业集群和创新生态，实现从乡镇企业发源地到现代产业新高地的跨越[2][8][31] 历史改革经验与精神遗产 - 1983年，无锡堰桥乡推行“一包三改”改革，即企业全面实行经济承包责任制，并改干部任免制为选聘制、改工人录用制为合同制、改固定工资制为浮动工资制[7] - 改革通过下放经营自主权与收益分配权，实现了责权利对等，1983年堰桥乡工农业总产值同比激增74%[8] - “一包三改”为全国性的农村改革向城市延伸及国企改革提供了借鉴，推动了“苏南模式”和乡镇企业的异军突起[8] - 乡镇企业发展初期，供销员群体形成了“踏遍千山万水，吃尽千辛万苦，说尽千言万语，历经千难万险”的“四千四万”精神[10] - 同时期，乡镇企业通过聘请“星期日工程师”、主动对接高校科研院所等方式学习技术与现代管理知识，体现了开放精进的精神[11] 现代产业集群构建与产业升级 - 惠山区正打造“三新四强五未来”产业集群，整体规模超2600亿元[17] - **三大新兴产业**：电子信息、新能源、生物医药[17] - **四大优势基础产业**：汽车及零部件、新材料、高端装备、现代轻工[17] - **五大未来赛道**：量子科技、人工智能、航空航天、人形机器人、资源再生[17] - 汽车及零部件是优势支柱产业，全区150余家规上汽车零部件企业中，超半数已转向新能源或通用型配套[19] - 传统产业优势赋能新赛道，例如汽车零部件技术与人形机器人核心部件技术同源，本土企业如腾马精密已切入机器人关键零部件领域[21] - 航空航天产业形成集聚，无锡航空航天产业园所在区域，330家高新技术企业覆盖全环节，方圆50公里内航空发动机关键部件和材料配套率达90%[21] - 企业案例：天奇股份从汽车智能装备跨界至锂电池循环业务和具身智能机器人领域，其建设的实训中心已能实现年产超千万条高质量训练数据[14] - 企业案例：上能电气专注电力电子技术，研制出国内首台具有完全自主知识产权的500kW光伏逆变器，现已成为全球一级光伏逆变器制造商[14][16] - 企业案例：蓝箭航天朱雀三号重复使用运载火箭已发射入轨，其无锡基地将成为该火箭的生产基地[21] - 企业案例：摩尔线程在惠山落地新一代自主可控AISoC芯片研发项目并成功上市[23] - 企业案例：果下科技已成长为全球前十的可再生能源解决方案及产品提供商，并登陆港交所主板[23] - 全区已集聚1102家高新技术企业，并形成“13+N”特色园区发展模式[23] 科技创新与要素生态建设 - 2012年，惠山区引进丁汉院士团队，共建华中科技大学无锡研究院，推行“合同科研”模式，解决企业技术难题[26] - 该研究院已组建22支技术研发团队，累计承担科研项目800余项，孵化出十余家科技企业，其中8家高新技术企业整体估值超30亿元[26] - 惠山区发展“一镇一院一产业”和“院士经济”模式，已引进59位中外院士，建成14家新型研发机构[28] - 资金支持方面，组建规模超百亿元的3支产业母基金和14支产业基金，并出台“拨投结合”管理办法，设立1.5亿元虚拟资金池支持创新项目[28] 区域治理改革与空间重塑 - 惠山区推行“功能区+镇街”改革，构建“国家级经开区+省级高新区+省级度假区+经济发达镇”的“3+1”功能区布局，以统筹产业规划和资源配置[30] - 同步实施“管委会+公司”模式，管委会专注规划审批，开发运营交由专业公司，并推动财政、国资等系统改革形成治理闭环[30] - 改革成效案例：堰桥街道融入惠山经开区后，成功引入芯钛半导体等市级重大产业项目，并为老旧厂房改造的园区匹配了3家扩产企业[30] - 交通与城市功能升级：惠山新城TOD项目“惠山中心”正在建设，将辐射服务200万市民[32]；沪宁城际惠山站将升级为长三角十字枢纽，无锡西站物流园已开通五条国际国内联运班列[34] - 文旅融合开发：礼社古村正打造中国历史文化名村，京杭运河洛社段将建设江南运河文化公园，阳山旅游度假区正向国家级旅游度假区迈进[34][36]

非洲储能市场总体概况 - 由世行和AFDB设立的专项基金预计，2030年非洲储能累计装机有望突破50GWh [2] - 2024年非洲储能装机规模已达到1.64GWh，同比增长近10倍 [2] - 非洲目前开发中的储能项目规模超过18GWh，项目类型多样，包括100 MWh以上的电网级储能和矿区储能等场景 [14] - 在非洲做光储项目的利润率可达40%至50%，光储设备价格比国内溢价约30% [14] - 市场驱动力包括日益增长的电力需求、加速推进的可再生能源项目以及矿业、工商业等领域对稳定电力的刚性需求 [14] 中国储能企业在非近期动态 - 利星能向乍得发出23MWh储能系统，作为世界银行投资的乍得光储一体化工程的核心部分 [2][3] - 天能储能将261kWh液冷一体柜首次投运至南非 [2][6] - 博雷顿附属公司与独立第三方签订储能系统设备采购合同，服务于刚果（金）微电网项目，合同总价约3.2亿元人民币 [2][10] 利星能 - 为乍得项目定制化打造了8台直流舱，重点强化了电池舱热管理与电气系统耐候性以适应高温环境 [3] - 交付的23MWh项目可满足乍得2万户家庭的年用电需求（按户均324千瓦时/年计算） [3] - 2025年度交付项目规模超3GWh，动态在运营资产超2.5GWh，项目覆盖全球超50个城市 [5] - 公司在江西、江苏拥有三大智造基地，年交付能力已达10GWh [5] 天能储能 - 针对南非高热多尘环境研发的261kWh液冷一体柜，已通过UN38.3、IEC62619等国际认证 [6][7] - 该产品在热管理结构与防尘设计上进行了针对性强化 [7] - 此次交付标志着与武汉极能的五年期框架采购合作进入实质性阶段，协议约定未来五年为南非项目提供超500MWh（约2000台）的储能柜 [9] 博雷顿 - 间接非全资附属公司与GREEN POWER TECHNOLOGIE订立储能系统设备采购合同，服务于刚果（金）如瓦西微电网项目 [10] - 合同总价约3855万欧元（约3.2亿元人民币），预付款为合同金额的30% [10] - 合同履行期为2026年6月30日至2027年3月30日，采购内容包括储能电池柜、PCS及支架、光伏逆变器等设备及相关服务 [10] 其他中国企业在非布局 - **订单签约**：2026年1月以来，楚能新能源与埃及企业签署协议，将分阶段供应总计6GWh的储能系统产品 [12]；智光电气与刚果（金）Vinmart集团签署3个矿区光储柴微网项目订单 [16]；赢科数能与赞比亚一大型矿场签约，将部署20MWh储能系统 [16] - **本地建厂**：阳光电源宣布在埃及苏赫纳建设中东和非洲首个电池储能系统制造厂，目标年产能10GWh，预计2027年4月运营 [14] - **项目投运**：禾望电气助力津巴布韦卡多玛矿区8.9MWh组串式储能项目顺利投运 [14]

公司业务动态 - 公司间接非全资附属公司AFRICA POWER PLATFORM II LIMITED与独立第三方GREEN POWER TECHNOLOGIE订立储能系统设备采购合同 [1] - 合同总价约3855万欧元，相当于人民币约3.2亿元，不含增值税 [1] - 合同预付款为合同金额的30%，于合同签署当日支付 [1] - 合同付款计划为自2026年6月30日起至2027年3月30日止按月预付 [1] - 采购内容包括储能电池柜、PCS及支架、光伏逆变器等设备及相关服务 [1] 项目与市场拓展 - 本次采购合同将服务于刚果（金）的如瓦西微电网项目 [1] - 合同表明公司业务正拓展至非洲市场，具体为刚果（金）的微电网储能项目 [1]

公司重大合同公告 - 博雷顿的间接非全资附属公司非洲电力平台公司与独立第三方绿色电力科技公司订立储能系统设备采购合同，合同总价约为3855.16万欧元（相当于约人民币3.20亿元，不含增值税）[1] - 合同涉及为刚果（金）如瓦西微电网项目采购设备及服务，项目包括118MW光伏电站及330MWh储能设施[1] - 采购产品主要包括储能电池柜、PCS及支架、光伏逆变器、辅助变压器、智能电站管理系统、微网控制器及相关软件等[1] - 除合同总价外，另需支付初始保证固定利率为2.75%的利息费用74.21万欧元（相当于约人民币615.96万元）[1] - 公司作为担保人，就采购方在合同项下的付款义务向供应商出具了不可撤销的连带责任保证函[1] 业务与项目进展 - 公司通过其拥有99%权益的附属公司，在非洲刚果（金）获得微电网项目设备采购订单[1] - 该项目是集光伏发电与大规模储能于一体的微电网项目，具体为118MW光伏电站搭配330MWh储能设施[1]

公司业务动态 - 公司间接非全资附属公司AFRICA POWER PLATFORM II LIMITED与独立第三方GREEN POWER TECHNOLOGIE订立储能系统设备采购合同，合同内容涉及刚果(金)如瓦西微电网项目的设备采购、供应及相关服务 [1] - 采购合同签订日期为2026年2月10日 [1] - 公司作为担保人，就采购方在合同项下的付款义务向供应商出具了一份不可撤销的连带责任保证函 [1] 项目与采购详情 - 采购产品主要包括储能电池柜、PCS及支架、光伏逆变器、辅助变压器、智能电站管理系统、微网控制器及相关软件，以及必要的辅料与备件 [1] - 该项目为刚果(金)的如瓦西微电网项目 [1] - 合同一方为公司的附属公司（采购方），另一方为独立第三方供应商（GREEN POWER TECHNOLOGIE） [1]