财政收入"含税量"提升，专项债发 行节奏放缓—2026 年 5 月财政数据点 评 联合资信 主权部 2026 年 5 月，财政数据延续了"收入修复、支出审慎"的特征。收入端，一般公共预算收 入延续高增且收入结构改善，"含税量"有所提升，其中增值税受益于工业品价格回暖、证券 交易印花税受资本市场活跃度带动大幅增长，但消费税走弱反映汽车等大宗消费需求仍显不足。 支出端延续审慎，一般公共预算支出单月同比降幅收窄，但地方和基建类支出依然偏弱，资金 支出节奏放缓对同期基建投资形成约束，民生类支出保持托底力度。政府性基金收支继续承压， 土地出让收入跌幅加深仍构成核心拖累，专项债发行节奏二季度有所放缓，项目储备、资金拨 付等因素制约支出进度。 综合来看，当前广义财政支出力度偏紧，对二季度内需形成一定扰动；下半年财政核心看 点为支出节奏回归，当前一般公共预算资金留存相对充裕，后续随项目落地推进，支出提速有 望对内需形成托底。 www.lhratings.com 研究报告 1 2026 年 5 月一般公共预算收入继续改善，且增量更多来自税收收入，反映工业 品价格回暖和资本市场活跃度对相关税种的支撑仍在延续，同时税收数据亦显示汽 ...