文章核心观点 - 陕西省财政收入与支出在2025年均出现下滑，主要受煤炭价格走低、房地产市场低迷及工业生产者出厂价格下降等因素影响[2][3] - 2026年陕西省财政收支预计将延续紧平衡态势，财政收入增长面临不确定性，但支出压力持续加大，重点将保障民生等领域[8][9][10] - 公司通过盘活存量资产、加大举债等方式应对收支缺口，并计划在2026年加强收入征管、化解债务风险及支持基层财政[7][14] 2025年财政收支状况分析 - 2025年全省一般公共预算收入完成3289.4亿元，同比下降3.1%，较预期目标3494.9亿元短收205.5亿元[3] - 收入下滑主因包括煤炭价格走低、工业生产者出厂价格下降以及土地相关税收大幅减收[3] - 2025年全省一般公共预算支出7093.4亿元，同比下降2.8%[7] - 政府性基金预算收入1072.1亿元，同比下降35.9%，主要是国有土地使用权出让收入减收较多，较2021年峰值2385.4亿元大幅下降[5] 财政收入下滑的具体原因 - 煤炭行业影响显著：2025年秦皇岛港5500大卡动力煤现货均价为696.88元/吨，较2024年的854.9元/吨下降18.49%，导致煤炭行业利润及相关税费收入下滑[4] - 资源税收入同比下降11.5%至407.2亿元，与煤炭关联密切[4] - 煤炭资源大市榆林一般公共预算收入在2025年前11个月同比下降8.1%[4] - 房地产市场低迷导致房地产相关税收及土地出让收入明显下滑[4] 应对措施与支出保障 - 2025年公司加大盘活存量资产资源，带动非税收入同比增长11.6%[7] - 全省“三保”支出3305.6亿元，同比增长4.7%，基层财政运行总体平稳[7] - 社会保障和就业支出1380.9亿元，增长5.6%，主要用于提高养老金标准[7] - 一般公共服务支出634.6亿元，增长6.5%，主要用于落实调资政策及人员工资性支出[7] 2026年财政预算与展望 - 2026年全省一般公共预算收入预期目标为3388.1亿元，预计增长3%，与去年年初预期增速一致，但高于2025年实际增速-3.1%[11] - 预计2026年全省政府性基金预算收入1217.4亿元，较2025年增长约14%[12] - 2026年全省一般公共预算支出预计为6684.4亿元，政府性基金预算支出预计为1658.7亿元[14] - 公司预计2026年生产总值增长5%左右，与2025年增速5.1%相近[9] 2026年财政工作重点与支出方向 - 财政支出重点保障民生等领域，包括适时提高退休人员及城乡居民养老金[14] - 省级财政支持社会保障和就业方面766亿元，用于重点群体就业创业、养老保险补助及社会救助等[14] - 工作重点包括加强收入征管、加大资源资产资金盘活力度、积极化解债务及金融风险、着力解决基层财政困难[14] - 将开展“三保”支出资金专账管理试点，动态评估县区财政运行风险，并对财政困难县区予以倾斜支持[14]

2025年陕西省财政表现与核心挑战 - 2025年陕西省一般公共预算收入完成3289.4亿元，同比下降3.1%，较预期目标短收205.5亿元 [1] - 财政收入下滑主要受煤炭价格走低、工业生产者出厂价格下降及土地相关税收大幅减收等因素影响 [1] - 在31个省份中，有4个省份财政收入下降，陕西省是其中之一 [1] 财政收入下滑的具体原因分析 - **煤炭价格下跌影响**：2025年煤炭市场“供强需弱”，秦皇岛港5500大卡动力煤现货均价为696.88元/吨，较2024年的854.9元/吨下降18.49% [2] - **资源税收入下滑**：与煤炭关联密切的资源税收入为407.2亿元，同比下降11.5% [2] - **地市收入分化**：煤炭资源大市榆林，2025年前11个月一般公共预算收入同比下降8.1% [2] - **房地产市场低迷**：政府性基金预算收入（主要为土地出让收入）为1072.1亿元，同比下降35.9%，较2021年峰值（2385.4亿元）已腰斩 [3] 近年经济财政与债务数据概览 - **地区生产总值**：2024年为35437.10亿元，2024年增速为5.2% [4] - **一般公共预算收入**：2024年为3393.28亿元 [4] - **政府性基金收入**：2024年为1671.60亿元 [4] - **政府债务**：2024年全省政府债务为12575.50亿元，债务与综合财力之比为142.29% [4] 2025年财政支出与应对措施 - 2025年全省一般公共预算支出为7093.4亿元，下降2.8% [5] - 民生等重点支出得到保障，“三保”支出为3305.6亿元，增长4.7% [5] - 社会保障和就业支出为1380.9亿元，增长5.6%；一般公共服务支出为634.6亿元，增长6.5% [5] - 为弥补收支缺口，公司加大盘活存量资产资源，带动非税收入增长11.6%，并加大举债 [5] 2026年财政收支预期与重点工作 - **收入预期**：2026年全省一般公共预算收入预期目标为3388.1亿元，预计增长3%；政府性基金预算收入预期为1217.4亿元，预计增长约14% [8] - **支出安排**：2026年一般公共预算支出预计为6684.4亿元；政府性基金预算支出预计为1658.7亿元 [10] - **支出重点**：重点保障民生等领域，如支持社会保障和就业方面安排766亿元，用于就业创业、养老保险补助等 [10] - **工作部署**：加强收入征管、加大资源资产资金盘活力度、积极化解债务及金融风险、着力解决基层财政困难 [10]

2025年河北省财政收支执行情况 - 2025年河北省一般公共预算收入为4398.6亿元，增长2%，完成年初预期目标，增速与全国地方平均增速（2.2%）相近，且高于2024年增速（0.5%）[2] - 2025年河北省税收收入为2638.4亿元，增长3.4%，非税收入1760.2亿元，与2024年持平，税收收入占一般公共预算比例约60%，略高于2024年，但低于全国平均水平（约82%）[3] - 2025年河北省政府性基金预算收入为1840.7亿元，下降2%，降幅较2024年（-15.8%）明显缩窄，也低于2025年全国地方平均降幅（-14.7%），但远低于当地年初预期（约2402亿元）[3] - 2025年河北省一般公共预算支出为10243.6亿元，下降0.8%，若剔除一次性因素可比增长7.2%，其中民生支出8369.6亿元，占一般公共预算支出的81.7%[4] - 2025年河北省政府性基金支出3912.7亿元，增长15.6%[4] 雄安新区财政表现 - 2025年雄安新区一般公共预算本级收入30.8亿元，同比增长约45%，增速明显高于全国地方收入平均增速（2.2%），但仍低于2020年的高点（32.8亿元）[1][4] - 2025年雄安新区政府性基金预算本级收入254亿元，同比增长约2%[4] - 2026年预计雄安新区一般公共预算本级收入为35亿元，增长约14%[8] - 2026年预计雄安新区政府性基金本级收入为210.1亿元，下降约17%[8] 2026年河北省财政收支预期 - 2026年河北省一般公共预算收入预期为4486.6亿元，增长2%左右，增速与2025年实际增速一致[8] - 2026年河北省政府性基金收入预计为2249.7亿元，比2025年增长约22%，该预期建立在楼市止跌回稳之上[8] - 2026年河北省一般公共预算支出预计安排9879.8亿元，政府性基金支出预算安排3136.5亿元[10] 财政支出重点与支持方向 - 财政支出有力推动了雄安新区建设、京津冀协同发展等重大部署落地见效[4] - 2026年河北省级重点支出中，安排10亿元用于高标准高质量建设雄安新区，由新区统筹用于重点项目建设[10] - 2026年河北省级重点支出中，安排106.3亿元用于推动科技创新和产业创新深度融合[10] - 2026年河北省级重点支出中，安排367.1亿元用于落实各项民生政策[10] 宏观经济与财政背景 - 2025年河北地区生产总值（GDP）实现5.6%增长，2026年河北省政府工作报告预计当地GDP增长5%以上[8] - 河北经济总量、财政收入位居全国中上游水平[2] - 当地收入持续增长的基础尚不牢固，各级财政收支矛盾仍然较大，财政调控作用发挥还不充分，个别地方债务负担较重[6]

地区经济总体表现 - 2025年全市地区生产总值完成120.4亿元，同比增长4.6%，经济运行保持总体平稳、稳中有进态势[1] - 固定资产投资累计同比增长48.5%，延续较快增长态势，对经济增长的支撑作用进一步增强[1] - 全地区一般公共预算收入完成4.44亿元，同比增长3.8%，财政运行保持平稳有序[2] 产业结构与工业 - 三次产业结构持续优化，第一产业增加值0.2亿元同比增长9.1%，第二产业增加值101.63亿元同比增长4.6%，第三产业增加值18.58亿元同比增长4.8%[1] - 规模以上工业增加值累计同比增长4.1%，工业运行稳步[1] - 一般性工业投资同比增长8.7%，建安投资同比增长27.7%[1] 消费与居民收入 - 2025年全市完成社会消费品零售总额3.05亿元，同比增长3.1%，消费市场稳步恢复[1] - 2025年全体居民人均可支配收入47544元，同比增长3.4%，其中城镇常住居民人均可支配收入47544元，同比增长3.4%[2] 财政支出 - 2025年一般公共预算支出完成12.88亿元，同比下降5.8%[2]

报告行业投资评级 - 黑色板块焦煤、焦炭投资评级为震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 上周五焦煤主力合约 Jm2605 收于 1155.5 元/吨，环比日盘开盘跌 0.82%；焦炭主力合约 J2605 收于 1721.5 元/吨，环比日盘开盘跌 0.09% 周五夜盘，焦煤主力合约收于 1194.0 元/吨，环比日盘收盘涨 3.33%，焦炭主力合约收于 1746.0 元/吨，环比日盘收盘涨 1.42% [1] - 2025 年全国财政收入 21.6 万亿元，同比降 1.7%，财政支出 28.74 万亿元，同比增 1% [1] - 2026 年 1 月全国钢铁行业 PMI 为 47.4，较 2025 年 12 月的 45.2 回升 2.2 个百分点，连续第三个月处收缩区间，但修复幅度明显扩大 [1] - 芝加哥商品交易所上调 COMEX 黄金和白银期货交易保证金要求，黄金非高风险账户保证金从 6%提至 8%，高风险账户从 6.6%提至 8.8%；白银非高风险账户保证金从 11%升至 15%，高风险账户从 12.1%提至 16.5% [1] - Mysteel 调研 247 家钢厂高炉开工率 79%，环比上周增 0.32 个百分点，同比去年增 1.02 个百分点；高炉炼铁产能利用率 85.47%，环比上周减 0.04 个百分点，同比去年增 0.83 个百分点；钢厂盈利率 39.39%，环比上周减 1.30 个百分点，同比去年减 9.53 个百分点；日均铁水产量 227.98 万吨，环比上周减 0.12 万吨，同比去年增 2.53 万吨 [1] - 上周宏观方面多家房企不被要求每月上报三条红线指标，对房地产及其上游产业链利好 基本面临近春节下游需求预期回落，竞拍成交一般 焦炭首轮提涨今日全面落地，但春节前难有二轮声音，春节期间供给端减产，焦化企业需维持基本日耗 焦煤节后或有一定补库需求 盘面对需求改善表现出较强预期 [1] - 焦煤主力合约多头增仓，尝试突破上方 1200 压力位，短期区间震荡偏强看待 [1]

公共财政收支 - 2025年公共财政收入同比增速为-1.7%，较1-11月回落2.5个百分点[1] - 2025年公共财政支出同比增速为1.0%，较1-11月回落0.4个百分点[1] - 2025年第一本帐赤字使用进度为92.5%，较过去三年同期均值低9.3个百分点[1] 税收与非税收入 - 2025年全国税收收入同比增速为0.8%，较1-11月回落1.0个百分点[1] - 2025年非税收入同比增速为-11.3%，较1-11月回落7.6个百分点[1] - 12月单月税收收入同比增速回落14.3个百分点至-11.5%[1] 财政支出结构 - 2025年科学技术支出增速为4.8%，较1-11月回落3.1个百分点[1] - 2025年民生领域支出同比增速为4.5%，仍快于财政支出总体增速[1] - 2025年基建领域支出同比增速为-6.6%，较1-11月回升1.1个百分点[1] 政府性基金收支 - 2025年全国政府性基金收入同比增速为-7.0%，支出同比增速为11.3%，分别较1-11月回落2.1和2.4个百分点[1] - 2025年国有土地使用权出让收入同比增长-14.7%，较2024年降幅收窄1.3个百分点[1] - 超长期特别国债等资金共支出6.19万亿元，比2024年增加1.69万亿元，增长37.6%[1] 广义财政与政策展望 - 2025年广义财政收入增速为-2.9%，较1-11月回落2.6个百分点；广义财政支出增长3.7%，较1-11月回落0.8个百分点[1] - 财政部表示2026年总体支出力度“只增不减”，并将实施财政金融协同促内需一揽子政策[1]

2025年中国财政收支核心数据 - 全国一般公共预算收入216045亿元 同比下降1.7% [1][2] - 全国一般公共预算支出287395亿元 同比增长1% [1][2] - 全国政府性基金预算收入5.77万亿元 同比下降7% [4] - 全国政府性基金预算支出11.29万亿元 同比增长11.3% [4] 财政收入结构分析 - 税收收入176363亿元 同比增长0.8% 非税收入39682亿元 同比下降11.3% [2] - 中央一般公共预算收入93963亿元 同比下降6.5% 地方一般公共预算本级收入122082亿元 同比增长2.4% [2] - 31个省级行政区中 27个地区财政收入实现同比增长 [5] 主要税种收入表现 - 证券交易印花税2035亿元 同比大幅增长57.8% [3] - 国内增值税68947亿元 同比增长3.4% [3][5] - 国内消费税16857亿元 同比增长2% 主要由卷烟和成品油消费税增长带动 [3][5] - 企业所得税41304亿元 同比增长1% 增幅较上半年提高2.9个百分点 主要由制造业带动 [3][5] - 个人所得税16187亿元 同比增长11.5% [3] - 进口环节税收（增值税、消费税及关税）合计20632亿元 同比下降约4.6% [3] - 出口退税21337亿元 同比增长10.7% [3] 重点行业税收表现 - 计算机通信设备制造业税收收入同比增长13.5% [5] - 电气机械器材制造业税收收入同比增长8% [5] - 科学研究技术服务业税收收入同比增长14.3% [5] - 文化体育娱乐业税收收入同比增长7.5% [5] 财政支出结构与重点领域 - 中央一般公共预算本级支出43034亿元 同比增长5.7% 地方一般公共预算支出244361亿元 同比增长0.2% [2] - 教育支出43417亿元 同比增长3.2% [3] - 社会保障和就业支出44416亿元 同比增长6.7% [3] - 卫生健康支出21446亿元 同比增长5.7% [3] - 科学技术支出12062亿元 同比增长4.8% [3] - 节能环保支出5816亿元 同比增长6.1% [3] - 文化旅游体育与传媒支出3946亿元 同比增长2.2% [3] 政府性基金与债务资金使用 - 超长期特别国债、地方政府专项债券、中央金融机构注资特别国债等资金共支出6.19万亿元 同比增加1.69万亿元 增长37.6% [4] 特定财政政策（育儿补贴） - 全国各级财政共安排约1000亿元用于发放育儿补贴 其中中央财政安排904亿元 [6] - 该政策为新中国成立以来首次大范围、普惠式、直接向群众发放的民生保障现金补贴 [6] - 全国已向3000多万名婴幼儿发放了育儿补贴 [6]

2025年度财政收支总体情况 - 全国一般公共预算收入21.6万亿元，同比下降1.7% [1] - 全国一般公共预算支出28.74万亿元，同比增长1% [1] - 全国政府性基金预算收入5.77万亿元，同比下降7% [4] - 全国政府性基金预算支出11.29万亿元，同比增长11.3% [4] 财政收入结构分析 - 税收收入17.64万亿元，同比增长0.8% [1][2] - 非税收入3.97万亿元，同比下降11.3%，主要因2024年一次性上缴专项收益抬高基数 [1][2] - 中央一般公共预算收入9.4万亿元，同比下降6.5% [1] - 地方一般公共预算本级收入12.21万亿元，同比增长2.4% [1] 主要税种与行业税收表现 - 国内增值税同比增长3.4% [2] - 国内消费税同比增长2%，主要由卷烟、成品油消费税增长带动 [2] - 企业所得税同比增长1%，增幅较上半年提高2.9个百分点，主要由制造业企业所得税增长带动 [2] - 计算机通信设备制造业税收收入同比增长13.5% [2] - 电气机械器材制造业税收收入同比增长8% [2] - 科学研究技术服务业税收收入同比增长14.3% [2] - 文化体育娱乐业税收收入同比增长7.5% [2] 地方财政收入与支出 - 地方一般公共预算本级收入同比增长2.4%，增幅较上半年和前三季度分别提高0.8和0.6个百分点 [3] - 31个省级行政区中，27个地区财政收入实现同比增长 [3] - 地方一般公共预算支出24.44万亿元，同比增长0.2% [1] - 中央一般公共预算本级支出4.3万亿元，同比增长5.7% [1] 重点领域财政支出保障 - 社会保障和就业支出同比增长6.7% [3] - 教育支出同比增长3.2% [3] - 卫生健康支出同比增长5.7% [3] - 科学技术支出同比增长4.8% [3] - 节能环保支出同比增长6.1% [3] - 文化旅游体育与传媒支出同比增长2.2% [3] 政府性基金与债券资金使用 - 超长期特别国债、地方政府专项债券、中央金融机构注资特别国债等资金共支出6.19万亿元，同比增加1.69万亿元，增长37.6% [4] 育儿补贴政策实施情况 - 全国各级财政共安排约1000亿元用于发放育儿补贴，其中中央财政安排904亿元 [5] - 政策设计保基本、广覆盖、重公平，不分城乡、区域、收入及孩次，免征个人所得税 [6] - 全国已向3000多万名婴幼儿发放育儿补贴 [7] - 确保2026年3月底前将2025年已审核但未发放的补贴足额发放到位 [7]

2025年全国财政收支核心数据 - 2025年全国一般公共预算收入为21.6万亿元，较上年下降1.7% [1] - 其中税收收入约为17.6万亿元，较上年增长0.8% [1] 主要税种收入表现 - 国内增值税收入为6.89万亿元，较上年增长3.4% [1] - 国内消费税收入为1.69万亿元，较上年增长2% [1] - 企业所得税收入为4.13万亿元，较上年增长1% [1] - 个人所得税收入为1.62万亿元，较上年增长11.5% [1] 个人所得税高增长背景 - 个人所得税在主体税种整体低增长背景下实现11.5%的高增长 [1] - 该增长与居民收入稳步增长密切相关，2025年全国居民人均可支配收入为4.34万元，较上年名义增长5% [1]

2025年12月财政数据解读 - 2025年12月一般公共预算收入同比大幅下降25.0%，主要受高基数影响[1][6]。其中，中央财政收入因2024年底专项收益上缴形成高基数（2024年12月同比40.4%），导致2025年12月同比大幅下降50.3%[1][6]。地方财政收入受基数影响较小，同比4.1%，与前值持平[1][6]。 - 12月税收收入同比下降11.5%，除基数因素外，还受到经济节奏和财政收支节奏影响[1][9]。一方面，10-11月工业增速偏低、11-12月社零增速偏低，税收收入可能反映了经济放缓的滞后影响[1][9]。另一方面，全年一般公共预算收入完成度98.3%，收支平衡无虞，税收无需像2024年底那样提前入库[1][9]。 2025年全年财政表现与结构 - 2025年一般公共预算收入同比下降1.7%，略低于年初目标0.1个百分点[2][10]。其中，税收收入同比增长0.8%，低于年初目标3.7个百分点；非税收入同比下降11.3%，为近年次低水平，显示财政对非税收入的依赖度降低[2][10]。 - 税收增速呈现前低后高态势[2]。一季度表现弱于同期经济，主因2024年底税收提前入库的滞后反应[2]。下半年经济放缓，但税收表现强劲，与政策调整、资本市场活跃、部分产业带动及价格弹性改善有关[2][11]。 - 从支出结构看，2025年社保就业、环保、卫生健康、科技支出增速靠前，而基建相关支出如农林水事务（-13.2%）、城乡社区事务（-5%）、交通运输（-0.7%）均为负增长[3]。 主要税种与行业税收表现 - 增长较快的税种包括：印花税同比增长24.1%（其中证券交易印花税增长57.8%），反映资本市场活跃[3][12]；个人所得税同比增长11.5%，与税收监管政策调整、股权转让和上市公司分红增加有关[3][12]；外贸企业出口退税同比增长10.7%，对应2025年较好的出口表现[3]。 - 部分行业税收表现突出：计算机通信设备制造业税收增长13.5%，电气机械器材制造业增长8%，科学研究技术服务业增长14.3%，文化体育娱乐业增长7.5%[11]。装备制造业、现代服务业等行业税收表现良好[11]。 2025年财政收支分化与资金结转 - 2025年呈现狭义财政收支分化特征：下半年财政收入表现较强，但支出偏弱[4][16]。上半年一般公共预算支出累计同比增长3.4%，全年支出同比仅增长1.0%[4][16]。支出完成度96.8%弱于收入端的98.3%[4][16]。 - 收支分化的结果是狭义财政收支差额仅为预算的92%，理论上可节省约5800亿元财政资金结转至2026年初使用[4][16]。考虑到12月部分支出将用于次年初，2026年初实际可使用的结转资金预计更多[4]。 政府性基金预算与土地市场 - 2025年政府性基金预算收入同比下降14.7%，降幅较前11个月（-10.7%）扩大[4][21]。其中国有土地使用权出让收入同比下降14.7%[21]。2023-2025年土地出让收入年度同比收缩幅度连续在13-15%之间[4]。 - 2026年1月土地市场仍然偏弱，300城宅地出让金成交金额同比下降56%[5]。第二本账（政府性基金预算）对广义财政的约束仍然较大[5]。 2026年财政前景与支撑因素 - 有利因素包括：南华工业指数上行及PPI回升，有利于以增值税、企业所得税为主的企业端税收改善[5]。光伏等产品出口退税政策调整，有利于将更多财政资源用于内需[5]。财政两本账的结转资金、去年的新型政策性金融工具、提前下达的“两新”资金，为开年经济提供多支柱支撑[5]。 - 2026年发债节奏依然相对靠前，符合“主动靠前发力”、“尽快形成实际支出和实物工作量”的政策精神[5]。3月开工季的情况对判断宏观面较为关键[5]。