国家财政收入表现 - 截至10月16日国家收入与接收赠款总额为19.9亿美元同比增长8.5% [1] - 收入已完成全年目标的77.1%支出达年度预算的62% [1] 税收收入构成 - 税收占收入总额的75.1%达14.9亿美元同比增长9.6% [1] - 绿税收入同比暴涨105.3%离境税增长56.4%机场建设费收入增长61% [1] 旅游业相关指标 - 来马游客人数已超过170万 [1] 政府基金状况 - 政府主权发展基金存款增长45.3%达1.04亿美元 [1]

李超/文 2025年9月财政收支整体处于偏紧平衡，支出速度相对较快且保持一定强度，对基本面有所支撑。9月第 一本账（一般公共预算）收支均实现恢复性增长，9月全国一般公共预算收入同比增长2.6%（前值 2.0%），主要与税收收入加快有关；9月全国一般公共预算支出同比增长3.1%（前值0.8%）。9月第二 本账（政府性基金预算）恢复性增长，其中9月全国政府性基金预算收入同比增速录得5.6%（前 值-5.7%），而政府性基金支出增速放缓至0.4%。 9月全国一般公共预算收入15678亿元，同比增长2.6%，延续修复态势。从结构上看，9月全国税收收入 11579亿元，同比增长8.7%，1—9月全国税收收入增长0.7%，较前值0.02%进一步扩大；非税收入4099 亿元，同比下降11.4%，延续了5月以来的负增长态势，我们认为既与基数效应有关（主要是多渠道盘 活资产等带动），也体现了规范非税收入管理见效落地。此外，中央和地方一般公共预算收入有所分 化。2025年1—9月，中央一般公共预算收入70837亿元，同比下降1.2%；地方一般公共预算本级收入 93039亿元，同比增长1.8%，我们理解或与转移支付加快下达有关。 ...

广义财政收支概况 - 前三季度广义财政收入194593亿元，同比增长约0.4%，为今年以来累计增速首次转正 [3] - 前三季度广义财政支出282988亿元，同比增长7.9%，显著高于同期经济增速（5.2%） [3] - 财政政策靠前发力，保持必要支出强度以稳定经济运行 [3] 财政收入与税收 - 前三季度全国一般公共预算收入163876亿元，同比增长0.5%，其中核心的税收收入达132664亿元，增长0.7% [6] - 9月份全国税收收入同比增长8.7%，创年内新高，较8月增速高出5.3个百分点 [6] - 资本市场活跃带动相关税收快速增长，一年来资本市场服务业税收同比增长56.8%，证券交易印花税同比增长110.5% [6] - 税收收入增速受PPI持续低迷影响，近两个月PPI同比降幅缩窄带动相关税收增长 [6] - 前三季度非税收入31212亿元，同比下降0.4%，其中国有资源有偿使用收入增长4%，罚没收入同比下降7% [8][11] 政府性基金与土地出让收入 - 前三季度全国政府性基金预算收入30717亿元，同比下降0.5% [12] - 地方政府国有土地使用权出让收入22302亿元，同比下降4.2%，但降幅呈收窄态势 [12] - 前三季度全国政府性基金预算支出74924亿元，同比增长23.9% [16] 财政支出与民生投入 - 前三季度全国一般公共预算支出208064亿元，同比增长3.1% [15] - 民生相关支出增长显著，社会保障和就业支出、教育支出、卫生健康支出增速分别为10%、5.4%、4.7%，均超过平均支出增速 [15] - 财政资金向“两重”“两新”及地方重大项目倾斜，前三季度地方政府专项债券、超长期特别国债等资金共支出4.21万亿元 [17] 政府债券与增量政策工具 - 前三季度政府债券净融资11.46万亿元，同比增加4.28万亿元 [13] - 新型政策性金融工具已投放超3300亿元，预计将拉动项目总投资4.8万亿元 [19] - 中央财政从地方政府债务结存限额中安排5000亿元下达地方，用于补充财力、化解债务及支持经济大省项目建设 [19]

广义财政收入 - 前三季度广义财政收入达194,593亿元，同比增长约0.4%，为今年以来累计增速首次转正 [1] - 前三季度全国一般公共预算收入163,876亿元，同比增长0.5%，其中税收收入132,664亿元，增长0.7% [2] - 9月份全国税收收入同比增长8.7%，创年内新高，较8月份增速高出5.3个百分点 [2] 税收收入表现 - 资本市场交易活跃带动税收增长，8、9月份日均股票成交额分别达2.3万亿元和2.4万亿元 [2] - 一年来资本市场服务业税收同比增长56.8%，证券交易印花税同比增长110.5%，保险业税收同比增长13.3% [2] - 近两个月PPI同比降幅持续缩窄，带动相关税收增长，但预计四季度税收收入增幅将因高基数出现回落 [3] 非税与政府性基金收入 - 前三季度非税收入31,212亿元，同比下降0.4%，增速低于去年同期的13.5% [4] - 非税收入中国有资源（资产）有偿使用收入增长4%，罚没收入同比下降7% [7] - 前三季度全国政府性基金预算收入30,717亿元，同比下降0.5%，其中国有土地使用权出让收入22,302亿元，同比下降4.2% [7] 财政支出与政策支持 - 前三季度广义财政支出282,988亿元，同比增长7.9%，高于同期经济增速（5.2%） [1] - 前三季度全国一般公共预算支出208,064亿元，同比增长3.1%，其中社会保障和就业支出增长10%，教育支出增长5.4%，卫生健康支出增长4.7% [11] - 前三季度全国政府性基金预算支出74,924亿元，同比增长23.9% [12] 政府债券与金融工具 - 前三季度政府债券净融资11.46万亿元，同比增加4.28万亿元 [10] - 前三季度地方政府专项债券、超长期特别国债等资金共支出4.21万亿元 [14] - 新型政策性金融工具已投放超3,300亿元，预计将拉动项目总投资4.8万亿元，中央财政另从地方政府债务结存限额中安排5,000亿元下达地方 [15]

财政收入整体表现 - 前三季度广义财政收入达194,593亿元，同比增长约0.4%，为年内累计增速首次转正 [2] - 前三季度广义财政支出达282,988亿元，同比增长7.9%，显著高于同期经济增速（5.2%） [2] - 财政政策积极发力，保持必要支出强度，加大对基本民生和重点领域的经费保障 [2] 税收收入表现 - 前三季度全国税收收入达132,664亿元，同比增长0.7% [3] - 9月份全国税收收入同比增长8.7%，创年内新高，较8月份增速高出5.3个百分点 [3] - 资本市场交易活跃带动相关税收快速增长，一年来资本市场服务业税收同比增长56.8%，证券交易印花税同比增长110.5% [3] - 企业经营状况好转及PPI同比降幅持续缩窄是税收增长的因素 [3][4] - 由于去年四季度基数较高，预计今年四季度税收收入增幅将出现回落 [4] 非税收入表现 - 前三季度全国非税收入达31,212亿元，同比下降0.4%，增速低于去年同期（13.5%） [5] - 非税收入中国有资源（资产）有偿使用收入增长4%，罚没收入同比下降7% [9] - 非税收入下滑主因基数较高、可盘活资产资源减少及国家加强对罚没收入监管 [5] 政府性基金与土地出让收入 - 前三季度全国政府性基金预算收入30,717亿元，同比下降0.5% [10] - 地方政府土地使用权出让收入22,302亿元，同比下降4.2%，但9月份主要城市同比降幅呈收窄态势 [10] - 前三季度全国政府性基金预算支出74,924亿元，同比增长23.9% [13] - 前三季度政府债券净融资11.46万亿元，同比增加4.28万亿元 [11] 财政支出结构 - 前三季度全国一般公共预算支出208,064亿元，同比增长3.1% [12] - 民生领域支出增长较快，社会保障和就业支出、教育支出及卫生健康支出增速分别为10%、5.4%、4.7%，超过平均支出增速 [12] - 财政支出更多资金“投资于人”，如出台育儿补贴政策及免去幼儿园大班保教费 [12] 增量政策工具与资金安排 - 前三季度地方政府专项债券、超长期特别国债等资金共支出4.21万亿元，以增强经济发展动能 [15] - 新型政策性金融工具已投放超3,300亿元，预计将拉动项目总投资4.8万亿元 [16] - 中央财政从地方政府债务结存限额中安排5,000亿元下达地方，用于补充财力、化解债务及支持经济大省项目建设 [16]

财政收入表现 - 1至9月全市一般公共预算收入完成5039.9亿元，同比增长3.6%，完成年度预算的76% [1] - 地方级税收收入完成4327.4亿元，同比增长5.5%，税收收入占比85.9% [1] - 三大主体税种合计完成3482.3亿元，同比增长8%，占全市收入的69.1% [1] 主要税种增长驱动 - 增值税完成1536.8亿元，同比增长4.4%，增速较8月份提升1.1个百分点，增长主要由资本市场活跃及保险、证券等金融企业投资收益提升带动 [1] - 企业所得税完成1332.7亿元，同比增长12.5%，增长主要由信息和科技服务业企业经营效益向好及利润增长带动 [1] - 个人所得税完成612.8亿元，同比增长8%，增速较8月份提升0.8个百分点，增长主要由部分重点企业一次性股权转让及个人股权激励增加带动 [1] 财政支出规模与重点 - 1至9月全市一般公共预算支出完成6340.1亿元，同比增长1.3%，完成年度预算的75% [1] - 科技支出454.9亿元，同比增长8.0%，主要用于支持国际科创中心建设、重点研发机构发展及前沿领域科技攻关 [2] - 教育支出940.4亿元，同比增长3.3%，主要用于推动教育均衡发展、普惠性幼儿园补助及中小学食堂提升等 [2] - 卫生健康支出536.0亿元，同比增长5.3%，主要用于保障公立医疗机构运行、推进分级诊疗及支持新院区建设 [2] - 社会保障和就业支出1015.0亿元，同比增长4.8%，主要用于完善社会保障体系及促进高质量就业 [2] - 城乡社区支出742.9亿元，同比增长0.9%，主要用于支持地铁22号线等项目建设及城市治理 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1-9月全国财政收支呈现收入增速改善、支出进度偏慢、政府性基金收支分化的特点 四季度财政增量资金落地将助力经济平稳运行 除此外还可通过多种方式释放增量政策 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 财政收入增速继续改善 税收收入贡献增强 - 1-9月一般公共预算收入增速达0.5% 较前值提高0.2pct 中央当月增速显著改善 累计增速降幅收窄至-1.2% 地方财政收入累计增速为1.8% 财政收入增速略高于年初预算目标0.1% 但完成进度为74.5% 低于历史同期均值 [11] - 1-9月税收收入累计同比增速为0.7% 连续7个月提升 增值税、所得税、证券交易印花税保持较高增速 非税收入连续五个月单月负增长 9月降幅扩大 累计增速转为-0.4% 财政对税收依赖增强 [17] - 与生产相关税种、国内消费税、个人所得税、印花税增速改善 土地与房地产税收增速降幅收窄 关税收入增速改善 [18] 支出总体进度偏慢 基建类支出降幅收窄 - 1-9月财政支出同比增速为3.1% 与前值持平 中央财政支出增速降至年内新低7.3% 地方财政支出增速2.4% 较前值提高0.1pct 一般公共预算支出完成进度为70.1% 处于近五年同期最低水平 [20] - 民生类仍是支出重点 社会保障和就业支出增速达10% 基建类支出项增速降幅显著收窄 节能环保、交通运输支出连续2个月增速接近20% [21] 政府性基金收支分化 收入滞后于支出 - 1-9月政府性基金收入同比增长-0.5% 低于年初预算 土地出让金下降是主要原因 9月降幅仍达18% 支出同比增长23.9% 高于年初预算目标 [25] - 1-9月政府性基金收入完成全年预算的49.1% 支出完成60% 地方政府专项债9月完成进度约为83.6% 五年维度看仍偏缓 [25] 增量资金落地 补缺口扩投资 - 9月发改委设立5000亿元新型政策性金融工具 农发行已发放近千亿元 10月17日财政部下达5000亿元结存限额 资金规模和使用范围扩大 有助于扩大投资 支持四季度经济平稳运行 [5][30] - 通过债务工具扩容、财政资金优化等方式释放增量政策仍然可期 [5][30]

一般公共预算 - 9月一般公共预算收入同比增速小幅回升至2.6%，8月为2.0%[7] - 税收收入同比增速大幅改善至8.7%，8月为3.4%；非税收入同比增速降至-11.4%，8月为-3.8%[7] - 国内增值税同比增速升至7.6%，8月为4.4%；证券交易印花税同比增速大幅上升至342.4%，8月为226.0%[9] - 一般公共预算支出同比增速回升至3.1%，8月为0.8%；当月支出进度为9.7%，与近五年平均水平持平[12] - 节能环保支出同比增速为22.6%，8月为29.8%；交通运输支出同比增速升至22.3%，8月为18.1%[13] 政府性基金 - 9月政府性基金收入同比增速回升至5.6%，8月为-5.7%；土地出让收入同比增速为-1.0%，8月为-5.8%[18] - 政府性基金当月支出进度为9.9%，高于近五年同期平均水平8.8%；8月支出进度为6.7%，低于近五年平均7.0%[18] 财政整体与展望 - 前三季度专项债、超长期特别国债等资金共支出4.21万亿元，占已发行规模的78%[21] - 新型政策性金融工具截至10月中旬已投放超千亿元，总投放进度或已过半[22] - 中央财政从地方政府债务结存限额中安排5000亿元下达地方，用于化债或项目建设[22]

财政收入总体情况 - 前三季度全国一般公共预算收入163876亿元，同比增长0.5% [1] - 财政收入增幅逐季回升，一季度下降1.1%，二季度增长0.6%，三季度增长2.5% [1] - 财政收入主体税收收入132664亿元，同比增长0.7% [1] 税收收入表现 - 国内增值税作为第一大税种同比增长3.6%，综合反映工商业、服务业运行情况 [1] - 企业所得税作为第二大税种同比增长0.8%，反映工业企业利润明显回升 [1] - 国内消费税等其他税种均保持总体平稳 [1] 非税收入与地方财政 - 前三季度全国非税收入31212亿元，同比下降0.4%，比上半年回落4.1个百分点 [2] - 非税收入中罚没收入下降7%，自3月份以来降幅逐月扩大 [2] - 31个省区市中27个地区保持正增长，比去年同期增加6个 [2] 财政支出情况 - 前三季度全国一般公共预算支出208064亿元，同比增长3.1% [2] - 社会保障和就业、教育、卫生健康、科学技术、节能环保、文化旅游体育与传媒等6项支出增幅均为近三年同期最高水平 [2] - 全国政府性基金预算支出同比增长23.9%，主要因各级财政持续加快债券资金使用 [2] 政府债券资金使用 - 前三季度地方政府专项债券、超长期特别国债、中央金融机构注资特别国债等资金共支出4.21万亿元 [2] - 政府性基金预算收入降幅比上半年收窄1.9个百分点 [2]

一般公共预算收入情况 - 全国一般公共预算收入163876亿元，同比增长0.5% [2] - 税收收入132664亿元，同比增长0.7%，非税收入31212亿元，同比下降0.4% [2] - 中央一般公共预算收入70837亿元，同比下降1.2%，地方一般公共预算本级收入93039亿元，同比增长1.8% [2] - 个人所得税增长强劲，达11799亿元，同比增长9.7% [6] - 证券交易印花税1448亿元，同比大幅增长103.4%，显示资本市场活跃度显著提升 [11] - 车辆购置税1517亿元，同比下降16.2%，反映汽车消费市场承压 [10] - 契税3372亿元，同比下降14.7%，土地增值税3296亿元，同比下降17.6%，显示房地产市场相关税收疲软 [13][16] - 房产税3478亿元，同比增长11.5%，城镇土地使用税1812亿元，同比增长5.9% [14][15] 一般公共预算支出情况 - 全国一般公共预算支出208064亿元，同比增长3.1% [20] - 中央一般公共预算本级支出31008亿元，同比增长7.3%，地方一般公共预算支出177056亿元，同比增长2.4% [20] - 社会保障和就业支出34928亿元，同比增长10%，为支出增长最快的主要科目之一 [23] - 科学技术支出7105亿元，同比增长6.5%，节能环保支出3928亿元，同比增长8.8%，显示对创新和绿色发展的支持力度加大 [22][23] - 城乡社区支出14218亿元，同比下降5.8%，农林水支出16082亿元，同比下降9% [23] - 债务付息支出9819亿元，同比增长6% [23] 政府性基金预算收支情况 - 全国政府性基金预算收入30717亿元，同比下降0.5% [23] - 地方政府性基金预算本级收入27441亿元，同比下降0.6%，其中国有土地使用权出让收入22302亿元，同比下降4.2% [23] - 全国政府性基金预算支出74924亿元，同比增长23.9%，增速显著 [24] - 中央政府性基金预算本级支出8090亿元，同比增长2.6倍，支出力度空前 [24] - 地方政府性基金预算支出66834亿元，同比增长14.9%，其中国有土地使用权出让收入相关支出31383亿元，同比下降4% [24]