证券研究报告 | 2026年05月20日 2026 年 4 月财政数据快评 税收韧性延续，支出明显回落 经济研究·宏观快评 | 证券分析师： | 王奕群 | 0755-81982462 | wangyiqun1@guosen.com.cn | 执证编码：S0980525110002 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师： | 田地 | 0755-81982035 | tiandi2@guosen.com.cn | 执证编码：S0980524090003 | 4 月财政数据显示，收入端持续较好，支出端则明显收力，财政力度边际回落。 收入方面，4 月收入同比增长 6.7%，税收收入韧性延续，个税、增值税、企业所得税增速均较高。个税受 益于年终奖发放较晚，增值税受益于价格回升，企业所得税则是随企业盈利改善明显修复；非税收入受部 分政策带来的基数影响延续回落态势。 支出端，4 月财政支出同比转负至-3.2%，1-4 月累计支出增速仅 1.3%，显著低于全年 4.4%的预算目标。 主要是基建类支出降幅扩大较多，交通、城乡社区、农林水事务等支出均明显下滑；民生类支出也同样走 ...

2026.05. 20 本文字数：1759，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财 经 陈益刊 "真金白银"的全国财政数据折射中国经济总体平稳。 5月20日，财政部披露今年前4个月财政收支情况。1—4月，全国一般公共预算收入83404亿元，同比 增长3.5%。其中，全国税收收入68097亿元，同比增长3.9%。 税收被称为经济"晴雨表"。今年前4个月全国税收增速呈现恢复性增长：今年前两个月全国税收收入增 速为0.1%，3月份这一增速提高至9.1%，4月份这一增速仍维持8.2%的高位。这也使得今年前4个月全 国税收收入增速（3.9%）明显高于去年同期（-2.1%）和去年全年水平（0.8%），折射了今年以来中 国经济总体稳定增长。 受地缘政治冲突影响，全球能源市场高位波动，近期国家统计局披露的4月份主要经济指标中，部分指 标增速有所回落。由于财政收入入库时间差等因素，4月份财政收入更多地是反映3月份经济活动。 今年以来税收收入呈现恢复性增长，跟多重因素有关。 首先，受国际输入性因素影响国内石油相关行业价格上涨等影响，国家统计局数据显示，4月全国工业 生产者出厂价格（PPI）同比上涨2.8%，涨幅较上月扩大2.3个百 ...

财政收支总体情况 - 2026年1-4月，全国一般公共预算收入8.34万亿元，同比增长3.5%，累计增幅继续提高[1] - 2026年1-4月，全国一般公共预算支出9.48万亿元，同比增长1.3%，支出进度为近5年同期最快[1] - 财政收入向好受益于经济运行企稳向好、工业生产者出厂价格及企业利润改善等因素[2] 财政收入结构分析 - 前4个月全国税收收入6.81万亿元，同比增长3.9%，增幅比一季度提高1.7个百分点[4] - 前4个月非税收入1.53万亿元，同比增长1.6%[4] - 主要税种收入改善：国内增值税增长5.9%，增幅连续3个月提高[4] - 企业所得税同比下降0.5%，但降幅比一季度大幅收窄5.1个百分点，受企业利润较快增长带动[4] - 个人所得税同比增长12.2%，增幅比一季度提高1.7个百分点，支撑因素包括就业形势平稳、居民收入增长及资本市场回暖[4] - 进口货物增值税及消费税增长11.2%，受益于外贸进出口持续增长[5] - 证券交易印花税大幅增长74.8%，受益于股票市场交易活跃[5] - 车辆购置税增长13.3%，因新能源汽车车辆购置税政策由“免征”改为“减半征收”[5] 财政支出结构分析 - 前4个月一般公共预算支出完成年初预算的31.6%，进度为近5年同期最快[5] - 重点民生领域支出增长较快：卫生健康支出增长11.4%，社会保障和就业支出增长7.3%，住房保障支出增长4.9%[5] - 与基建投资相关的部分支出同比下降：城乡社区支出、农林水支出、交通运输支出均为下降态势[5] - 财政支出总体维持多元化特征，社保就业、教育、公共卫生等强民生相关领域支出较多[6] 财政政策与未来展望 - 各级财政部门靠前实施更加积极的财政政策，合理加快支出进度，保障重点领域支出[2] - 4月以来新增地方政府债券发行节奏明显放缓，前4个月全国政府性基金预算支出同比下降2.7%[5] - 超长期特别国债启动发行，1万亿元资金计划于6月底前基本下达完毕[6] - 国家发展改革委将加快有序投放8000亿元新型政策性金融工具资金[6] - 上述安排有望对第二、三季度固定资产投资形成支撑[6]