文章核心观点 文章围绕海外市场展开分析，涵盖大类资产表现、重要事件及经济数据，涉及俄乌局势、美国政策、美联储动态等，指出市场受多因素影响，如俄乌缓和影响资产价格，美国政策调整影响投资与贸易，美联储经济预测及政策态度影响市场预期[2][4][11]。 分组1：每周报告精选 俄乌局势相关 - 近期特朗普针对“俄乌”密集发声，俄乌停火概率升温，美俄关系缓和，2025年俄乌停火概率一度从1月23日的65.5%升至2月18日的73.5%，2025年7月前停火概率从49.5%升至61.5%，权益与商品市场部分资产已在定价“俄乌冲突”缓和[4][5] - 2022年俄乌冲突通过商品供给缺口、经济基本面冲击、避险情绪三大链条冲击市场，如能源、农产品、基本金属价格飙涨，影响欧洲市场盈利能力与风险偏好[6] - 本轮“缓和”带来的供给释放商品间有分化，能源、农产品、基本金属、黄金情况各异，“俄乌缓和”通过基本面、情绪面、资金面等影响市场，乌克兰重建、欧洲国防增支也会产生不同程度影响[7][8] 美国“对等关税”相关 - 特朗普签署“对等贸易和关税”备忘录，引入增值税，单个税种增值税具贸易中性，但搭配关税可实现财政贬值，美国因缺少增值税在全球贸易税制体系竞争中处于劣势[9][11] - 美国财政贬值分三步走，增加关税、对内减税、或启用边境调节税，对等关税可针对性抬升进口品价格并维持赤字中性，但对不同国家效果不同[12] - 美国版财政贬值短期难达成实际汇率贬值效果，需满足四大条件，对等关税成本高，或使美国关税税率上升8至16个点，通胀上升0.8到1.8个点[13] 分组2：海外大类资产&基本面&重要事件 大类资产表现 - 当周发达与新兴市场股指多数下跌，美国标普500、欧元区、恒生指数行业走势分化，发达国家10年期国债收益率多数下行，新兴市场10年期国债收益率走势分化[15][16][23] - 当周美元指数上涨，其他货币兑美元多数贬值，人民币兑美元、兑日元贬值，大宗商品多数下跌，贵金属、有色多数下跌[32][43][50] 重要事件 - 2月21日特朗普签署《美国优先投资政策》，鼓励盟友投资美国，限制中国等国家对美关键领域投资及美国对华投资[56] - 2月28日泽连斯基赴美国华盛顿，美乌因关键问题分歧，矿产协议未签署，协议涉及合作开采乌克兰矿产、设立重建投资基金等内容[61] 经济数据与美联储动态 - 2月28日亚特兰大联储GDPNOW预测2025Q1美国实际GDP环比折年增速为 -1.5%，市场预期下次降息时点仍在6月，美联储官员未表示经济大幅走弱[63] - 美国1月新屋销售量65.7万套，低于预期，1月居民实际可支配收入环比0.6%，实际PCE消费环比 -0.5%，截止2月22日当周失业金初申领人数24.2万人，高于预期[66][67][68] 分组3：全球宏观日历 关注美国2月就业数据，包括2月ISM制造业PMI、非农就业、CPI等，以及中国2月经济数据、中采PMI、CPI、PPI等[70] 分组4：热点思考 短期欧洲经济压力 - 俄乌局势多方诉求不同，欧洲难掌“话语权”，美国有节省国防开支等诉求，俄罗斯要巩固军事进展，特朗普或要求欧盟承担更多防务义务及乌克兰重建工作[75] - 欧洲经济恢复弱，制造业成内部国别“分水岭”，2022年俄乌冲突后欧元区工业走弱最持久，制造业增加值占比高的国家经济增速差[75] - 美国关税风险短期或冲击欧洲经济，欧盟占美国贸易逆差约20%，特朗普威胁对欧盟征25%关税，欧盟平均增值税21.8%高于美国[76] 中长期欧洲经济困局 - 从能源危机到货币紧缩，欧洲工业持续受抑，货币宽松传导有限，高耗能行业产出、出口恶化，当前降息背景下工业仍未提振[76] - 欧洲工业竞争力下滑，长期研发投资不足，工业产出价格劣势制约竞争力，劳动生产率增速落后于美国[76] 俄乌缓和对欧洲经济影响 - 若俄乌局势缓和，信心改善、能源价格回落是直接传导渠道，可推动居民信心改善，提升欧央行降息空间，刺激部分经济部门[76] - 国防开支增加或提振经济，若欧洲国家把军费支出占GDP比重提升1.0% - 1.5%，可能提升经济增速0.6% - 1.5%，乌克兰重建拉动效果不确定，难民回流对就业市场影响有限[77]